Glassnodeによると、96,000ドルへの上昇はレバレッジによって駆動されたが、CryptoQuantは需要が依然として弱く、トレンドの逆転を確認するには至っていないと警告している。
知っておくべきこと：
- ビットコインは、デリバティブ駆動の反発が鈍化し、約6億ドル分のロング決済を引き起こし、主要なアルトコインにも打撃を与える中、約3％下落して9万2500ドル前後に下落した。
- GlassnodeおよびCryptoQuantのオンチェーンデータによると、最近の9万6000ドルへの上昇は、長期保有者の供給や365日移動平均の10万1000ドル前後という主要な抵抗圏よりも、薄いデリバティブズの流れによって主に後押しされている。
- 長期保有者の販売が減速し、主要取引所でのスポット買いも安定しつつあるが、アナリストたちはビットコインが依然としてレバレッジや流動性の変化に非常に敏感であり、市場が急激な逆転に脆弱であると指摘している。
アジアが取引週を開始する中、ビットコインは赤字圏で推移し、デリバティブ関連の買いが勢いを失い、約3％下落して92,500ドル近辺で取引されている。
この動きは、2025年後半の売り圧力が緩和しつつある兆しがあるにもかかわらず、市場の足元の脆弱さを強調している。
世界最大の暗号通貨は、最近の9万ドル台半ばへの上昇を試みる動きから後退している。コイングラスのデータによると、過去24時間で6億8,000万ドル以上の暗号通貨のポジションが清算され、そのうち約6億ドルがロングポジションからのものだった。これは、上昇トレンドの後で bullish（上昇期待）のポジショニングが過熱していたことを示している。
アルトコインはアジア時間の月曜朝の取引で大きな打撃を受け、SOLは6.7%、SUIは10%、ZCashは10%下落した。他方で、金は上昇を続け、デンマークとその他の7か国に「グリーンランドの完全かつ完全な購入に関する合意が成立するまで」10%の関税が新たに課せられたことを受けて、1.7%上昇し1トロイオンスあたり4600ドルとなった。
薄い流動性
Glassnodeの週次レポートによると、ビットコインの9万6000ドルへの上昇は、継続的なスポット市場での買い増しではなく、ショート決済を含むデリバティブズの流れによって「機械的に」牽引されたものであった。
オンチェーンアナリティクス企業は、先物の流動性が依然として比較的薄いため、強制買い圧力が緩和されると価格変動が急激な逆転にさらされる可能性があると指摘した。Glassnodeはまた、サイクル高値付近で長期保有者が購入を重ねたことにより形成された供給過剰ゾーンが存在することに言及し、このゾーンは最近の反発を繰り返し上限付近で抑えてきたと述べた。
ベアマーケット・ラリー？
CryptoQuantは最新の週次報告書で、より慎重なトーンを取って、11月後半からの動きを新たな上昇トレンドの始まりではなく、可能性のある熊相場での反騰と位置づけた。報告書では、ビットコインが10万1000ドル近辺の365日移動平均線の下に位置していること、かつその水準は歴史的に「レジーム境界（regime boundary）」として機能してきたことを指摘した。
需要条件は若干改善しているが、クリプトクエントはそれが実質的に変化したわけではないと述べ、明らかに現物需要は依然として縮小しており、米国の現物ETFの流入は依然として控えめなままだと指摘した。
しかし、安定化の兆しがある。Glassnodeは、長期保有者の分配が2025年末と比べて大幅に減速していることに気づいた。一方で、主要取引所でのスポット取引は買い手が支配的になりつつあり、Coinbase主導の売りは緩やかになっている。
オプション市場は不確実性を反映している。Glassnodeは、インプライドボラティリティが依然として低いと指摘したが、下落リスクのヘッジは依然として長期限の契約に価格付けられており、投資家が依然として慎重であることを示唆している。
両社は、持続的なスポット需要が再び現れるまで、ビットコインはレバレッジや流動性の変化に対して依然として敏感であり続ける可能性があり、投資家を不安定な状態に保つだろうと述べている。