今年に入りビットコインは累計で28%下落しており、リスク・リターンの観点から見ると、単なる価格下落よりもパフォーマンスが劣っている。データによると、365日ローリングシャープレシオは6月末に約-21まで低下し、2022年末以来の最低水準となった。最近も-20付近で推移している。
シャープレシオが深刻な負の値に低下
シャープレシオは、資産がボラティリティを伴って十分なリターンをもたらしているかを測定するために使用されます。計算では、一定期間における資産の総リターンから無リスク金利を差し引き、その後、その資産の価格変動幅で割ります。
この指標が正の値である場合、投資家がリスクを取った結果、追加のリターンを得られたことを示します。一方、指標が負の値に転じた場合、その資産のリターンは無リスク資産を下回ることを意味します。現在の約4.45%の米国10年物国債利回りを基準とすると、ビットコインの過去1年間のリスク調整後パフォーマンスは明確に遅れています。
機関はリターンの質を重視します
プロの投資家にとって、資産の魅力を判断するには、価格が最高値からどれだけ下落したかだけでなく、リターンがボラティリティと整合しているかも見極める必要があります。二つの資産が同じ幅で下落した場合でも、より大きなボラティリティを示す資産のリスク調整後リターンは通常、劣ります。
これがシャープレシオが広く使用される理由です。これは単なる価格の上下ではなく、単位リスクを取ることで投資家がどれだけのリターンを得たかを示しています。この観点から見ると、ビットコインの過去1年のパフォーマンスは、価格が示す結果よりも弱いです。
過去に市場の底値と一致していた
しかし、極めて低いシャープレシオは市場の弱さを意味するだけでなく、売り圧力が解放の最終段階に差し掛かっている可能性もあります。CryptoQuantのデータによると、類似の数値は2015年、2019年、2022年にも観測され、それぞれビアマーケットの底近辺と一致しています。
これらの段階の後、ビットコインはトレンドの反転を経て大幅な上昇を示した。現在の指標は、過去1年間の保有体験が悪かったことを示す一方で、市場がまれに見る低リスク・リターン領域に入っていることを示している。