弱いスポット需要の中、Bitcoinの変動率がレバレッジと連動

ビットコインのトレーダーたちは、重要な81,000ドルの抵抗レベルの下でモメンタムが弱まっている中、レバレッジを効かせた保有資産に次々と流入しています。

スポット需要は比較的抑制されたままだった一方で、主要取引所プラットフォーム周辺でのデリバティブ取引は着実に拡大した。この乖離は、市場の広範な整理構造の下に潜む不確実性をますます反映している。

一方、オープンインターフェスト（OI）は763,350 BTCを超え、現在の価格では想定元本が約618億ドルとなりました。

707,240 BTC付近の5月前半の安値では、トレーダーたちはリスクを縮小するのではなく、恐怖による状況下で着実にレバレッジを増やしました。先物およびオプション市場全体のデリバティブポジションも約1,350億ドルまで上昇しました。

しかし、資金調達率は数週間にわたり広く負のまま推移し、レバレッジの保有コストが依然として比較的低かったことを示しています。

その構造は清算リスクを高め、近接する抵抗レベルまたはサポートレベルが突然崩れた場合、Bitcoinが変動率の拡大にさらされる可能性がありました。

長期保有者はわずかなストレスを示しています

Bitcoinが81,000ドルの抵抗領域 below で苦戦する中、増大するレバレッジ圧力は、より深い保有者の行動と対照的になっていった。投機的なポジションはデリバティブ市場全体で拡大し続けたが、長期保有者は比較的限られたパニックや強制ロスカットの兆候を示していた。

長期保有者（LTH）の相対未実現損失は、4月上旬に約15％に達し、過去のベアマーケットでの75％以上という前回の極値をはるかに下回っている。2015年、2019年、2022年の以前のサイクル底では、はるかに大きなストレスが発生したが、最近の下落では、強固な保有者間で比較的控えめな反応が見られた。

その乖離は、LTHが最近の変動率を構造的な弱体化ではなく一時的な市場のストレスと見なしていることをますます示唆している。しかし、レバレッジの上昇は短期的な不安定性をさらに拡大しており、より深い確信が比較的維持されているにもかかわらず、Bitcoinは急激な清算に脆弱な状態が続いている。

その根底にある長期的な耐久性は、80,700ドル付近でBitcoinの短期保有者構造に蓄積されるストレスとますます対照的になってきました。STH MVRVは0.9977に近づき、最近の買い手が損益分岐点から損失領域への移行ゾーンに入っていることを示唆しています。

その変化は、80,721ドルの短期実現価格が以前の回復期に強い市場の支えとして機能していたため重要でした。

しかし、恐怖による変動率と弱まったモメンタムが、そのレベルをより重い抵抗レジスタンスに徐々に変化させました。Bitcoinは、上昇チャネルのサポートを下抜け、ローワータイムフレームのダブルトップ構造が無効化された後、一時的に$79,869付近まで下落しました。

一方、抵抗帯付近の主要取引所では、大型投資家の集中した入金が引き続き見られました。この行動は、Bitcoinが82,000ドルを再び回復し、広範な市場の sentiment を安定化させるかどうかを注視しながら、大手参加者が慎重にポジションを構えていることを示唆しています。