Bitcoinは6万ドルから8万3千ドルまで満足のいく上昇を遂げました。しかし、この上昇がSPOT側から来たのか、それともDERIVATIVES側から来たのかを理解することが非常に重要です。
1️⃣まず、デリバティブ側を見てみましょう。
❌6万ドルから8万3千ドルへの移動において、機関やファンドが取引するCME先物では、オープンインターベスト、ボリューム、ベースィスに有意な増加は見られません。価格上昇に伴う持続的で強い拡大ではなく、ほとんどが範囲内で波打つ状態が続きました。
❌同様に、CMEオプションにおけるオープンインターベストとボリュームも減少しています。
❌6万ドルから8万3千ドルの間、中央集権的取引所でのPerpデリバティブ契約の資金調達率は依然として負のままであり、デリバティブ価格はSPOT価格を下回り続けました。
❌Deribitオプションにおけるオープンインターベストにも有意な増加は見られませんでした。
❌また、IVとRVが非常に低く圧縮されていたにもかかわらず、価格は6万ドルから8万3千ドルまで上昇しました。
2️⃣次に、SPOT側を見てみましょう。
✅SPOT ETFでは、この期間中に買いが明確に発生していたことがチャートから読み取れます。
✅Coinbaseプレミアムインデックスは時折マイナス領域に落ち込みましたが、全体としては回復し、プラスを維持しました。
✅中央集権的取引所の累積ボリュームデルタ（CVD）は、この期間全体で上昇しました。
結果は非常に明確です：この上昇はSPOT主導の上昇でした。デリバティブ側のレバレッジによって引き起こされたものではありませんでした。
デリバティブ側では、疑念や関心の欠如、ヘッジ行動がより顕著でした。
SPOT ETFはNASDAQの一般的な上昇に追随し、BTCもNASDAQとともに上昇しました。
SPOT主導の上昇は、実は堅実な基盤を持つ上昇です。
しかし、デリバティブ側で興奮や信頼が欠如していたという事実は、この上昇を「一つの足が欠けた上昇」としています。
私の好みは、デリバティブ側でも興奮があり、SPOT側でも強い買いが見られる上昇です。
