BitcoinのBTC$76,811.75が8万ドルに向かって上昇している一方で、取引高が低く、デリバティブの活動も鈍いことから、この反発がどの程度持続するかについて疑問が浮上しています。
週次レポートで、10x Researchのヘッドであるマルクス・ティーレンは、価格動向と基盤となる市場参加の間にズレがあることを指摘した。「Bitcoinは過去1週間で4.7%上昇したが、関連するデータは表面下で慎重な状況を示している」と彼は記した。
取引高は急激に低下した。Bitcoinの週間取引高は平均を17％下回り、イーサリアム（ETH）の取引高は20％低下した。一方で、レバレッジポジションの指標である資金調達率は依然として大幅にマイナスの水準にある。「資金調達率は6.8％低下してパーセンタイル3番目にまで下落し、取引高は33％縮小してパーセンタイル4番目まで落ち込んだ」とThielenは述べ、この上昇は「レバレッジによる長期ポジションの確信ではなく、スポット買いやショートカバーによって推進された」と加えた。
その違いは重要です。スポット購入は機関需要と関連することが多く、レバレッジ取引に比べて安定していますが、急激な上昇は少ないです。また、強力な牛市で見られるような市場のモメンタムを生み出しません。
機関資金の流入は明るい材料となっています。Bitcoin ETFは9日連続で資金流入を記録し、4月の合計流入額は25億ドルに達しました。Bitcoinの市場シェアも60％まで上昇し、資本が市場全体に分散するのではなく、最大の仮想通貨に集中していることを示しています。
しかし、ティーレンは、この反発の構造は依然として脆弱であると注意を促した。「市場は、より積極的に取引される環境から、参加者が主に sidelines にいる状態へと移行した」と彼は書き、歴史的に意欲ではなくためらいを反映する「低ファイナンディング、低ボリュームの状態」を説明した。
オプション市場はその見方を強化している。変動率は過去の範囲の下位四分位まで低下しており、トレーダーたちは今週の価格変動を比較的控えめと見込んでいる。「感情指標が高めの水準に近づいているにもかかわらず、市場は比較的落ち着いた環境を織り込んでいる」と報告書は指摘している。
イーサリアムも同様の状況を示しており、参加度はさらに低くなっています。取引高は50％以上減少し、デリバティブのポジションはリスクへの関心が限られていることを示しています。「取引高の急減は、市場の確信が低く、参加者がほとんど関与していないことを示しています」とティーレンは述べました。
これらのシグナルにもかかわらず、この設定は明確な下落相場ではありません。レバレッジを効かせたロングポジションが制限されているため、下落時の強制清算のリスクは低減されています。「もしカタリストが現れた場合、短期的なリスク・リワードは上昇方向に非対称です」とティーレンは記しました。
その触媒は暗号資産外からももたらされる可能性があります。このレポートは、今後の日数における方向性を決定する鍵となる要因として、マクロ経済の動向を強調しています。現在、Bitcoinの反発は継続しているように見えますが、より強い参加がなければ、広範な市場状況が支えを提供しない限り、その水準を維持するのが難しくなる可能性があります。