ガラスノードが共有した新データによると、最近のローカルレンジ高値付近で反発を受けた後、Bitcoinが78,000ドル以下に下落したことで、オプショントレーダーは慎重なポジションを取っています。同社は、オプション市場が依然として圧縮された変動率期待、下方ヘッジ需要の増加、そしてBitcoinが75,000ドル台中盤に向かう場合に弱さを拡大する可能性のあるガンマ構造を示していると述べています。
この動きは、最近のローカルレンジの上端近くで維持しようとした失敗に続くものです。スポット価格の動きは弱まりましたが、Glassnodeの投稿は、表面下でデリバティブポジションが示唆している点に焦点を当てています：トレーダーたちは、上昇を積極的に追いかけているのではなく、依然として保護のためにプレミアムを支払っています。
「BTCは最近のローカルレンジ高付近で反発された後、78,000ドルを下回りました。」とGlassnodeは書きました。「以下は、BTCオプションデータが示すポジショニング、変動率の期待、および表面下のセンチメントです。」
ビットコインオプショントレーダーは防御的姿勢を維持
最も明確なシグナルの一つは、インプライド・ボラティリティから得られました。Glassnodeは、今週初めに一時的な反発があった後、BTCのインプライド・ボラティリティが再び低下を再開したと述べました。1週間のインプライド・ボラティリティは、今週初めの39％から現在31％近くに低下しており、長期のインプライド・ボラティリティもやや低下しています。
その意味は、下落ヘッジが依然として高水準であるにもかかわらず、市場はいずれの方向にも不規則なブレイクアウトを価格に反映させていないということです。「市場は再び近期内の静穏な環境を価格に反映させています」とGlassnodeは述べました。
しかし、その落ち着きは市場の買いポジションを意味するものではありません。Glassnodeは、82,000ドル付近での反発後、25デルタスキュウが「依然としてプット領域にしっかりと留まっている」と述べました。1週間スキュウは一時24%に達しましたが、その後緩和し、プットがコールに対して引き続き高いプレミアムで取引されていることを示しています。
「トレーダーたちは下落へのヘッジを引き続き好んでいる」と同社は記した。
同じ注意点が、Glassnodeのスキューインデックスレシオにも見られ、これは上昇側と下降側のインプライド変動率を比較しています。ほとんどの満期は1未満であり、プットがコールより高価であることを意味します。例外は6か月満期で、このレシオは依然としてコールのプレミアムを示しており、長期的な上昇需要が完全に消えていないことを示唆しています。
短期的なポジショニングはより防御的です。Glassnodeは、より長期的な構造以外では上昇需要が限定的であると述べ、広範なオプション市場は投資家がさらなる下落に対する保護を求めており続けていることを示しています。
実現ボラティリティとインプライドボラティリティも乖離しています。1か月実現ボラティリティは27％近くまで低下していますが、1か月インプライドボラティリティは35％前後で推移しています。Glassnodeによると、これによりボラティリティリスクプレミアムは最近の高水準に近づいています。
「オプションは、最近のBTCが実現した動きよりもさらに大きな動きを織り込んでいます」と同社は述べました。
ガンマプロファイルはさらなるリスクの層を追加します。Glassnodeは、約75,000ドル付近に大きなショートガンマクラスターを特定し、スポット価格下に約32億ドルのネガティブな露出があります。オプション市場では、ショートガンマのポジションにより、ディーラーがスポット価格の動きを強化する形でヘッジを実施する可能性があり、価格が重要なレベルに近づくと変動率が増加する可能性があります。
同時に、78,000ドルおよび80,000ドル付近のポジティブガンマクラスターは抵抗として機能する可能性があります。この構造は、Bitcoinを直近の上昇圧力と、下落が加速する可能性のある下部ゾーンの間に押し込めています。 「この構造は75,000ドル付近で下落の変動率を加速させる可能性があります」とGlassnodeは記しました。
過去1週間の取引フローも防御的傾向を示しました。プットの買いがやや主導し、プレミアムの25％を占め、コールの買いも25％を占めました。コールの売りはフローの25.7％と依然として高水準で推移し、上昇への意欲が控えめであることを裏付けています。
Glassnodeの結論は明確だった：フロントエンドのインプライド変動率は継続して圧縮されており、変動率スプレッドは拡大している。スキュウはプット領域にとどまり、6か月スキュウインデックス比のみがコールプレミアムを示している。フローは防衛的傾向を強めており、ショートガンマ加速ゾーンはスポット価格の下に存在している。
トレーダーにとっての教訓は、単なるパニックではなく、非対称性です。Bitcoinオプションは直近の期間に大きな変動率の拡大を価格に反映していませんが、市場は依然として下落ヘッジにコストを支払い、短期的な上昇への信頼は限定的です。スポット価格が78,000ドルおよび80,000ドル付近の抵抗帯を再び回復しない限り、オプション市場は引き続き慎重な姿勢を取っているように見えます。
取材時点でのBTCの取引価格は76,744ドルでした。
