オンチェーンデータと資金流れが同時に変化しており、ビットコインの短期的な価格動向に新たな観察の手がかりを提供しています。CryptoQuantの最新データによると、ビットコインの実現損益比が43か月ぶりの低水準に低下しており、この水準は過去に複数回市場の底値付近で観測されています。一方で、米国現物ビットコインETFは再びネット流入を記録し、市場の感情は以前より回復しています。
実現損益比が-0.35に低下しました
CryptoQuantによると、ビットコインの実現損益比は-0.35まで低下し、2022年12月以来初めてこの水準に達しました。当時はFTXの破綻によりビットコインが1万6,000ドルを下回りました。
この指標は、流通供給に基づき、現在実現損益状態にあるビットコインの割合の変化を示しています。CryptoQuantは、歴史的にこの指標がこの閾値を下回った際、重要な転換点に近づいていることが多いと見ています。
この機関は、2015年と2019年のベアマーケット段階で、この指標も-0.35を下回り、その後ビットコインが持続的な回復局面に入ったと述べています。過去のデータに基づき、CryptoQuantは、この数値が市場の底を特定する上で高い参考価値を持つと判断しています。
米国現物ETFが再びネット流入を回復
資金面でも改善が見られます。米国現物ビットコインETFは、前回の連続10営業日間の净流出を終え、最新の净流入額は2億2170万ドルとなりました。これまでの流出合計は約27億ドルに達していました。
資金の流入背景は、米国の経済データが弱く、市場が米連邦準備制度（FRB）の今後の金利路線に対する懸念がやや緩和されたことです。この影響で、ビットコインはまず6万1,000ドルを超えて回復し、その後一時約6万2,500ドルまで上昇しました。
しかし、月次パフォーマンスの観点から見ると、6月は米国现货ビットコインETFの上場以来、最も弱い月の一つであり、当月の純流出総額は約45億ドルでした。
- 1日間の純流入：2億2170万ドル
- 以前連続して流出：10営業日
- 6月の累計ネットアウトフロー：約45億ドル
アナリストはレバレッジ解除後の回復余地に注目
一部の市場観察者は、7月の過去のパフォーマンスに注目を移し始めている。アナリストのCyclopは、CoinGlassのデータを引用し、過去のベアマーケット期間においてビットコインの7月のリターンは20％を超えていたが、この傾向が今年も繰り返されるとは限らないと述べた。
別のアナリストのArdiは、過去の数回のビットコインのベアマーケットでは、底打ちに通常約1年かかっていたと述べた。今回の調整が約9ヶ月続いていることを考慮すると、市場は歴史的にサイクルの安値が形成されやすい段階に近づいている可能性があるが、具体的なタイミングは前後する可能性がある。
Bitwiseの最高投資責任者であるMatt Houganは、最近の回復をレバレッジの削減と関連付けた。彼は、Strategy優先株STRCをめぐる懸念が、市場における過剰なレバレッジポジションの清算を促したと述べた。以前、この証券の価格は100ドルの額面から75ドル以下に下落し、その配当モデルの持続可能性に対する市場の懸念を引き起こした。
ホウガンは、このレバレッジ削減ラウンドがビットコインを段階的な底値にさらに近づける可能性があると考えている。相場が進行中であるため、底値を正確に確認することはできないが、現在の状況から見ると、今回の調整は後半に入っている可能性が高い。また、次回の上昇ラウンドが秋に始まった場合、主導力は零售投資家の資金ではなく、銀行、年金基金、主権財産基金、資産運用機関からより強く発揮されるだろうと述べている。