原文作者：クロード、シンチャオ TechFlow
深潮ダイジェスト：CryptoQuantの牛熊市場サイクル指標が2025年10月以来初めてプラスに転換。同時に、もう一つの主要指標であるBull Score Indexが4月下旬に中立帯の50まで上昇。ビットコインは3か月連続で上昇終値を記録し、2月の安値約6万ドルから8万1千ドル以上へ回復した。しかし、2022年の前例が市場に警鐘を鳴らしている：同様のシグナルは1週間後に無効となり、その後価格はさらに大幅に下落した。
ビットコインのチェーン上データが、久々の前向きなシグナルを示しています。
CryptoQuantプラットフォームのデータによると、同プラットフォームが提供する牛熊市場サイクル指標（Bull-Bear Market Cycle Indicator）が最近再び正の領域に戻った。これは2025年10月にP&L指数が365日移動平均線を下回って以来、初めてである。
この指標は、P&Lインデックスとその365日移動平均線との差を測定することで、ビットコインが現在の牛市または熊市サイクルにあるかを判断します。P&Lインデックス自体は、MVRVレシオ、NUPL、および長期・短期保有者SOPRという3つの主要なオンチェーン指標を統合したもので、CryptoQuantがビットコイン価格の過大評価または過小評価を評価するために使用する統一的な評価ツールです。
稿執筆時点でのビットコインの価格は約8万1,000ドルで、2月初頭の約6万ドルという周期安値から35%以上回復しています。
画像提供：CryptoQuant、元投稿分析家 MorenoDV_
深い熊市から初の反転まで、オンチェーン修復には7か月かかった
この熊市のオンチェーントレースを振り返る：2025年10月、ビットコインが12万6000ドルの過去最高値から急落した後、牛熊周期指標は即座に負の領域に突入した。Cryptonomistは今年2月、同指標が2月初頭に約-1.2まで下落し、2020年3月のコロナ崩壊時の低水準と同等であると報じた。同期のCryptBullの報道も、この指標が2022年FTX崩壊の底以来の最低水準に達したことを確認した。
2月の深熊底から最近の反転まで、回復には約3か月かかった。このスピードは2022年のサイクル（当時、指標は約12か月間マイナス領域にとどまった）より速いが、今回のサイクルではピークから底値まで約55%の下落（12万6,000ドルから6万ドル未満へ）があったことを考慮すると、この回復が持続可能かどうかは議論の余地がある。
Bull Score Indexが中性に同期し、複数の指標が共振
牛熊周期指標の反転は孤立した出来事ではありません。
CoinDeskの4月23日の報道によると、CryptoQuantのもう一つの主要指標であるBull Score Indexも、同期で中立的な50の値に上昇した。これは、ビットコインが12万6,000ドルの高値から下落し始めた以来、初めてである。
Bull Score Index は、ブロックチェーン活動、投資家の利益率、流動性などの次元をカバーする10の指標を総合したものです。読み値が40未満であることは一般的に構造的なベアマーケットを示し、60を超える場合は強力で持続可能な上昇トレンドを示唆します。
CryptoQuantの研究責任者であるJulio Morenoは、これは本轮の熊市でBull Score Indexが初めて中立領域に入ることだとコメントした。しかし、彼は2022年3月の前例にも言及した。当時、同指数は同様に一時的に50まで上昇したが、約1週間しか維持できず、その後価格はさらに大幅に下落した。
価格面の改善も明確です。ビットコインは3月と4月にそれぞれ約2％、12％上昇し、5月は現在までに約6％上昇しており、連続3か月でプラス収益を記録しています。
2022年の「偽シグナル」の教訓：歴史は繰り返さないかもしれないが、市場は覚えている
市場が現在の前向きなシグナルに対して最も懸念しているのは、2022年の歴史的教訓である。
当年3月、Bull Score Indexは中性ゾーンである50まで一時的に上昇したが、その後ビットコインは約4万7,000ドルから1万6,000ドルまで下落した。牛熊周期指標は2022年にも一時的にプラスに転じたが、結局ルナ/USTとFTXの次々と問題発生の影響でさらに大幅に下落した。
しかし、今回のサイクルは2022年と構造的な差異があります。2024年1月から上場された现货ビットコインETFは、重要な機関需要のアンカーとなっています。SpotedCryptoの報告によると、4月のビットコイン现货ETFの純流入額は24.4億ドルに達し、2025年10月以来で最も強力な月となりました。Glassnodeのデータによると、1000枚以上のビットコインを保有するマーケットウォレットアドレスは、過去6か月で142件増加しました。さらに、GlassnodeのRHODLレシオは現在4.5で、ビットコイン史上3番目に高い水準です。このレベルに達した前回は2015年と2022年のサイクル底であり、その両方の後には持続的な牛市が続きました。
StoneXのグローバル研究責任者であるMatt Wellerは、Q2の見通しにおいてより慎重な参照枠を提供しました。
ビットコインの4年ごとのハーフリング周期に基づくと、今回の周期の持続的な底値は2026年第四四半期頃に現れる可能性がある。歴史的なパターンが成立すると仮定すると、ピークから底値への下落幅は約60%となり、対応する価格は約5万ドルとなる。
トレーダーにとって、現在のシグナルの真の意味はおそらく：
最もパニックな段階はすでに過ぎた可能性があるが、新しい牛市の開始を宣言するのはまだ早すぎる。ビットコインは、技術的なトレンド反転の確実な確認を得るためには、8万2,000ドル以上の200日移動平均線の抵抗を突破し、それを維持する必要がある。