Bitcoinのオンチェーン指標は、過去に複雑な感情を呼び起こしてきた領域へと傾きつつあります。市場価値対実現価値（MVRV）レシオは1.19まで低下し、2つの拡張移動平均線間で稀なデスクロスが発生しており、市場が底を打つ前にさらに下落する可能性を示唆しています。しかし、6月5日に公開されたCryptoQuantの更新によると、同様のシグナルは長期保有者が再び accumulation を開始する段階の特徴でもあります。
CryptoQuantアナリストのYonsei_dentが共有したノートでは、特定のクロスが指摘されています。4000日移動平均が365日移動平均を下回りました。金融市場では、デス・クロスは通常、短期平均が長期平均を下回る状態を指しますが、ここでは4000日線（11年以上の価格履歴）が365日トレンドを下回っているという、非常に珍しいシグナルであり、複数のサイクルにわたるモメンタムの大きな変化を示しています。これは直ちに価格が暴落することを保証するものではありませんが、基盤となるトレンドが十分に弱まり、さらに下落する可能性が高いことを示唆しています。
MVRVシグナルとデスクロス
MVRVは、Bitcoinの時価総額と実現済み時価総額を比較する比率であり、つまり現在のコインの価値と最後に移動されたときの価値を比較しています。1.19という数値は、平均的な保有者が19％の未実現利益を抱えていることを意味します。歴史的に見ると、極端に過熱した市場ではMVRVが3.5以上に上昇し、ベアマーケットの底では1以下に下落しました。2026年6月現在、この1.19というレベルは過大評価を示唆するものではありませんが、非常に過小評価された基準とも言えません。
この2つの遅い移動平均線のデス・クロスは、慎重な姿勢に重みを加えています。これは短期的な取引シグナルではなく、すでに始まっているモメンタムの構造的な減速を反映しています。同様の構成が前回見られたのは2023年初頭で、市場が2万ドル台後半から上昇を始めた直前でした。当時、このクロスはブレイクアウト前の横ばいの揺れと静かな Accumulation の期間を preceded していました。
不確実な市場での蓄積とはどのようなものか
Yonsei_dentの注記では、このデスクロスは「徐々に accumulation 段階に入っていることを強く示唆している」と強調している。これはV字回復が直ちに訪れるという意味ではない。むしろ、売り圧力が長期的な視点を持つ投資家によって吸収され、数週間から数ヶ月にわたり底を形成する可能性がある市場を示している。トレーダーにとって、これは急激な反発が売却され、下落が戦略的買い手によって支えられるレンジ相場を意味する。
その不確実性の一部は、オンチェーンデータを超えて広がっています。上院採決を数日後に控えた直後に、米国の画期的な暗号資産法案が従来の銀行から最後の抵抗を受けているため、機関投資家の広範な参入を遅らせる可能性のある規制リスクが生じています。一方で、暗号資産市場の他の分野では、より即時の勢いが見られています。最近の価格レポートによると、SUIなどの資産は、機関向けステーキングやフィンテック企業との提携を背景に、二桁の利益を記録しています。これは、Bitcoinの苦戦がすべてのトークンの運命を決定づけるわけではないことを思い出させます。
オンチェーンの慎重なシグナルとアルトコインの一部での強さとの乖離は、一斉に崩壊するのではなく、市場が分断されていることを示唆しています。Bitcoinについては、MVRVと移動平均のデスクロスが、投機的な保有資産を消耗するほど長く続く可能性のある後退を描いています。 accumulation は確かに進行しているかもしれませんが、それはゆっくりと構築され、市場がすでに高く再評価されるまで自らを示さないタイプのものです。