作者：nikshep
編集：Luffy、Foresight News
Bitcoinが下落、それがCryptoの変革の时机
AIはビットコインのリスク投機的性質を奪い、ドル安定通貨がビットコインに代わって暗号資産市場の汎用流通通貨となった。かつて散在する暗号資産世界を支えていたアンカーは、もはやビットコインではない。これは暗号業界にとって数年ぶりの最も好ましい構造的変化だが、その背後にあるロジックを理解している人はほとんどいない。
今週、ビットコインは7万ドルを下回り、昨年10月の高点から約45%急落し、市場は悲鳴を上げています。现货ETFは歴史的な大規模な資金流出に見舞われ、製品上場以来最長の償還期間を記録しました。「デジタルゴールド」と称されるビットコインの相場が低迷する中、実物金は着実に上昇を続けています。
しかし、市場の残念が間違った方向を向いている。
ビットコインが継続的に下落する中、多くの人が聞いたことのないチェーン上取引所が、昨年の取引高でCoinbaseを上回った。ある予測市場プラットフォームの評価額は200億ドルに達し、年間手数料収入は3億6500万ドルに上った。市場で見放されていたプライバシーコインは1週間で70%急騰し、ビットコインが横ばい相場にある中で独立した動きを見せた。また、長く過小評価されてきた基盤ネットワークが、クロスチェーンプライバシー送金を実現し、ユーザーはそのネイティブトークンを購入することなく資産の送金が可能になった。
暗号資産業界はビットコインとともに沈んでいない。cryptoはもはやビットコインを必要としていない。
この文は一見ネガティブに見えますが、実際にはまったく逆です。暗号資産は、過去のすべての通貨がビットコインの値動きに連動し、市場の動向に頼って投機される未開の段階から脱却し、米ドルで評価されるリアルな経済エコシステムへと進化しています。各プロジェクトは自らのファンダメンタルズに基づいて競い合い、新たな基盤となる相互接続インフラがビットコインに代わって、暗号資産全体を結びつけています。
今年、ビットコインは二つの核心的な機能を失い、二つの新興事物がそれらを代替した。従来のエコシステムの空洞が、新たな機会を生み出している。
AIがビットコインのリスク投機資金を奪った
ビットコイン自体はキャッシュフローを生まず、利益や配当、利子もない。価格の上下はほぼ投機資金の量によって決まり、典型的な資金の貯水池である：流動性が緩和されると価格は急騰し、資金が引き締まると大幅に調整する。2026年、AI分野が強力に台頭し、従来ビットコインに流入していた投機的熱資金を継続的に分断する。
今年の世界のAIインフラ投資規模は7,000億～8,300億ドルと予想され、その規模は米国全体の投資格付債券市場の約半分に相当し、2030年には7兆ドルに達する見込みである。AI産業は米国のGDPの約5％を貢献しており、米国経済の成長への寄与は消費者支出を上回っている。ナビダ社1社の時価総額だけで、S&P500指数の加重比率の8％を占めている。AIはもはや普通の分野ではなく、強力な資金引力場を形成し、市場全体の資本価格決定ロジックを再構築している。
AIは三大観点から継続的にビットコインを吸い取っている：
1）AIは物語の核心を捉えた。過去のビットコインの主なアピールポイントは「未来の非対称的機会に賭ける」ことだったが、AIは実際の収益、継続的な市場需要、各国の政策支援を備えており、投資家はインデックスファンドを通じて簡単に投資できる。現在、機関投資家はビットコインを収益を伴わない投機銘柄と同じリスク資産と見なしている。同じリスクプールの中で、一方は利益を実現し、他方は純粋に期待に頼っているため、資金は自然とビットコインから流出し続け、ETFの連続的な償還の根本的な理由はここにある。
2）AIには資金が必要です。AIの拡大は債務調達に大きく依存しており、クラウド大手の債券発行規模は昨年全年を上回りました。AI業界向けのプライベートクレジットは2,000億ドルを突破しています。質の高い資産が大量に債券を発行することで上位層の資金が吸収され、ビットコインのような高リスク資産に流れ込む資金は段階的に遮断されています。
3）AIが高金利環境を逼迫。AI産業により水力・電力、ストレージチップなどの生産コストが上昇し、関連商品の価格上昇は一般的に5％から二桁の範囲に及び、米国のインフレ率を約3.8％に押し上げている。連邦準備制度理事会（FRB）は3.50％–3.75％の高金利を維持せざるを得ず、市場では今年中に利下げが期待されていない。AIはビットコインと資金を競い合うだけでなく、マクロ環境を通じて緩和的な流動性を封じ込めている。
さらに、算力エンドにも変革が訪れている。ビットコインマイニングとAI算力は本質的に電力を算力に変換するものであり、同じ電力リソースをめぐって競合している。しかし、NVIDIAサーバーの単位電力あたりの経済効率はマイニング機器をはるかに上回っている。先四半期、主要な上場マイニング企業がビットコイン1枚を採掘する総コストは約8万ドルだったが、ビットコインの市場価格は7万ドルにとどまり、1枚あたり1万9千ドルの損失となった。多くのマイニング企業がAI算力へ転向しており、業界全体で累計700億ドルを超えるAIスーパーコンピューティング契約が締結されている。トップ企業のAI事業収益比率は年末までに最大70％に達する見込みだ。Core Scientificは3億ドルのコストをかけて300メガワットのビットコイン鉱山をAIデータセンターに改修し、Riotは保有するビットコインを売却し、土地をAMDに賃貸している。これらはかつてビットコインネットワークのセキュリティを守っていた算力主体だが、今や一斉に離脱している。
量子計算のリスクが多くの人々に恐れられている一方で、AIは恒久的な構造的変革をもたらしている。たとえ将来、量子コンピュータがビットコインの暗号アルゴリズムを破壊できたとしても、業界は後量子暗号標準やソフトフォークによるアップグレードでプロトコルを修正できる。しかし、AIが物語、資本、電力リソースを奪うことは不可逆的であり、いかなるプロトコルのアップグレードでも取り戻すことはできない。ビットコインの第一の核心的価値は、完全に失われた。
米ドルステーブルコインがビットコインに代わり、暗号市場の基軸通貨となる
これは最も見過ごされがちな重要な変化です。暗号資産の発展史において、ビットコインは長年にわたり業界の準備資産であり、入出金の中継資産でした：法定通貨はまずビットコインに交換され、その後さまざまなアルトコインに換金されました。すべての資産はBTCで評価され、オフチェーン資金が市場に参入する際には必ずビットコインを購入していました。これが過去、全市場の資産が連動して値動きする根本的な理由でした。
安定通貨がこのリンクを切断した。USDCの取引高は2019年以来初めてUSDTを上回り、世界の安定通貨の年間取引高が30兆ドルを突破した。現在、ユーザーの入金パスは次のように変化している：法定通貨→USDC→各種資産。ビットコインは流通チェーンから完全に排除された。Polymarketは今年、プラットフォームネイティブなドル安定通貨（USDCと1:1で裏付け）をリニューアルして導入し、Hyperliquidは全プラットフォームでドル決済を採用している。業界のまとめによれば、安定通貨はアプリケーションの基盤となる汎用準備通貨となり、さまざまなプラットフォームはその上に自らのラベルを貼るだけである。
したがって、市場のリスク回避感情が高まると、支配力チャートではビットコインのシェアが低下し、ステーブルコインのシェアが上昇します。資金は暗号資産市場から流出しているのではなく、業界内でドル建て資産へと移動しています。投資家が暗号資産セクターに配置したい場合、もはやビットコインを保有する必要はなく、ドルステーブルコインがその機能を引き継いでいます。チェーン上のすべての取引がドルに基づいて行われ、チェーン上の資金移動はもはやビットコインに買い圧力をもたらすことができません。ビットコインの第二の核心的機能は、正式に終了しました。
ビットコインから離れて、暗号経済が活況を呈している
ビットコインを除けば、現在実装されている製品は、暗号資産価格に連動する投機的チケットではなく、実際のキャッシュフローを有する商業プロジェクトである。
Hyperliquidの存在は、「暗号資産は衰退している」という主張を自然と覆す。このオンチェーンスポット契約取引所は、流動性の深さと取引速度においてトップCEXと対比され、ユーザー資産は自己管理される。昨年の総取引高は2.6兆ドルで、Coinbaseの1.4兆ドルを上回り、年間収益は8〜13億ドル。プラットフォームの手数料の97％がネイティブHYPEの二次市場での買い戻しと消滅に充てられ、年間の買い戻し額は約13億ドルで、トークン総時価総額の7％に相当し、その消滅速度はイーサリアムの4〜5倍、Solanaの14倍である。このプロジェクトは風投資本の支援を受けず、コミュニティによるエアドロップと手数料による買い戻しで価値の閉ループを実現しており、取引量の増減は完全にトレーダーの需要に依存し、ビットコインの価格動向とは無関係である。ビットコインが減速期にあった際も、このプラットフォームの規模は逆に拡大した。
もう一人の主役は予測市場のリーダーであるPolymarketで、その評価額は200億ドル、年間取引高は2500〜3000億ドル、年間手数料収入は3.65億ドル、日次アクティブユーザーは5か月で2.5倍に増加した。同社は米ドル安定通貨を発行しており、トークンはまもなく上場予定である。Polymarketの製品は大統領選挙、スポーツイベント、グローバルイベントへの賭けを中心に構成されており、需要はビットコイン価格の上下とは無関係である。
このようなプロジェクトは、現在、収益、ユーザー規模、評価倍率という従来の企業評価ロジックを採用しており、これは業界が成熟していることを示す兆候である。
新分野の恩恵：プライバシーが希少資源に
ビットコインの透明で監視可能な台帳が過去のデフォルトだったとすれば、プライバシーは新しいアップグレードオプションです。これはオンチェーンでのみ実現可能な、所有権を有し追跡不可能な通貨です。しかし、その通貨を購入する方法はまったく異なり、その違いが鍵となります。
自己所有型プライバシー。Zcash（ZEC）は1週間で70%急騰し、総時価総額が100億ドルに迫り、2024年の安値から45倍以上上昇。ビットコインが横ばいとなる中、独立した値動きを示した。そのファンダメンタルズは堅実だ：プライバシー転送の流通量は昨年11%から30%へ上昇し、プライバシー資産の多くは公開チェーンに戻らないため、流通供給は継続的に縮小し、需要は上昇している。かつて規制による圧力を受けたプライバシーのコンプライアンス課題は、かえってプライバシーコインの価値実現を後押しした：RobinhoodがZEC現物を上場し、Grayscaleが業界初のプライバシーコイン現物ETFを申請した。プライバシーは単一のアプリケーションシーンから長期投資ロジックへと進化している。ただし、ZECを購入するには別途トークンを購入し、チェーンを切り替えて使用する必要がある。
すべてのチェーン対応のプライバシー。NEARは、プライバシー用の暗号資産を購入したり、資産をクロスチェーンで移動したりする必要がなく、チェーン上署名技術を活用して、単一のNEARアカウントでビットコイン、イーサリアム、Solanaのネイティブ資産を直接操作できます。ラッピングトークンやクロスチェーンブリッジのリスクは一切ありません。分散型マルチパーティ安全計算ネットワークにより鍵を管理します。機密意図プロトコルを組み合わせることで、ユーザーは任意のパブリックチェーン上で資産をプライバシー付きで転送でき、取引相手やルーティング情報は完全に隠蔽され、プライバシーシャーディングによって実行されます。ユーザーの資産は元のパブリックチェーンにそのまま残り、プライバシーは追加可能な汎用的な基盤サービスとなります。
単一のプライバシーコインと比較して、このモデルはより革新的です。ユーザーはZECを保有する必要がなく、イーサリアムやビットコインのネイティブエコシステムから離れることなく、プライバシーが特定の資産の特性から、あらゆる取引に組み込まれた機能へと変わります。
マルチチェーン時代の基盤調整層として、ビットコインのハブ機能を置き換える
暗号資産全体の構図を見渡すと、業界は一元化に向かうのではなく、マルチチェーンが並存し、エコシステムが継続的に拡大しています。ドル安定通貨が基盤となる汎用通貨となり、AIエージェントが証券を保有し、APIを呼び出し、資金を転送するという新しい参加者が登場しています。
膨大なマルチチェーン＋エージェントエコシステムには相互接続のインフラが必要不可欠であり、過去10年間その役割をビットコインが担ってきた。現在、その空き地は新たな調整プライバシーレイヤーによって埋められている：クロスチェーン署名、米ドル決済、プライバシー取引、エージェントの自動実行。
NEARはこの分野に注目しています。NEARはAIエージェントがUSDCでプライバシー決済を実現し、ハードウェアセキュリティ領域を利用して機密計算を可能にし、署名ネットワークをエージェント経済の鍵管理ハブとして構築することで、ユーザーとロボットにブロックチェーン非依存のクロスチェーン・プライバシーサービスを提供します。
同分野の実装製品としてVeniceがあります。これはプライバシーに焦点を当てたAIアプリで、多数のWeb2ネイティブユーザーを獲得しています。プラットフォームトークンVVVのステーキングによりAI推論の収益を分配でき、プロジェクトは製品による買い戻しと消去でトークン流通量の40％以上を削減しており、需要はAIの利用量によって駆動され、トークンの価格動向はビットコインと連動しません。
現在、新たな業界の焦点はすでに形成されています：単一の暗号資産ではなく、基盤となるインフラストラクチャであり、さまざまな実体プロジェクトがインフラに依存して真の価値を生み出しています。
要約
それらを組み合わせると：米ドルは業界全体で流通する現金であり、HYPE、POLY、ZEC、NEAR、VVV などのプロジェクトトークンは企業の株式に相当し、プライバシー跨チェーン層は業界全体をつなぐインフラです。ビットコインはエコシステム内の一部にすぎません。AIがマクロ投机資金を奪い、実物金が避難需要を引き受け、安定通貨が準備通貨の機能を独占するという三重の圧力の下、ビットコインの輝きは失われました。
過去10年、業界全体がビットコインの価格動向に注目し、すべての山寨通貨の価格動きはビットコインに連動していましたが、この時代は完全に幕を下ろしました。現在では、プロジェクトの良し悪しを評価する基準は、従来の実体企業と同様です。真の収益があるか、アクティブなユーザーがいるか、トークンがプロジェクトの成長利益を捉えられるか。
ビットコインの値動きで暗号資産業界の盛衰を判断しないでください。重点项目の収益、ユーザー増加、チェーン全体を接続する基盤インフラに注目してください：チェーン全体のプライバシー送金、米ドル決済、マシンと人間が共通して利用できるクロスチェーンインフラを実現してください。
AIがマクロ投机資金を奪い、ドルが準備通貨の地位を奪い、新たな底层プロトコルが業界全体の相互接続の重責を引き継いだ。ビットコインが7万ドルを割り込んだのは、暗号資産業界の終焉ではなく、暗号資産がビットコインの束縛から完全に脱却する歴史的な転換点である。
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