Bitcoinの貸付業者は、機関資本がこの分野に継続的に流入し続けるためには、むしろ従来の金融企業に近づく必要があるかもしれない。
マイアミで開催されるConsensus 2026で、機関向けBitcoin貸付会社Two Primeの創設者兼CEOであるアレクサンダー・ブルームは、次世代の暗号資産クレジット成長は分散型金融の実験よりも、標準化、透明性、リスク管理に依存すると主張した。
「このすべての仕組みを説明し始めた瞬間、彼らはただ『いいえ…もっと支払う。私のお金を失わせないで』と言うんです」とブルームは、市場のストレス期に説明が難しくなる暗号資産レンディング製品を評価する機関的な借り手について語った。
コメントは、Celsius、ボイジャー、BlockFiの破綻を受けて、2022年以降の暗号資産レンディングにおける広範な変化を反映しています。これらの破綻は、不透明なレバレッジ、積極的な再担保、そして脆弱なリスク管理によって業界全体にクレジット危機を引き起こしました。それ以来、多くの機関的な借り手は、透明な保管、標準化された契約、明確な取引相手を備えた製品へと、複雑なDeFi構造から移行してきました。
パネルディスカッション全体を通じて、スピーカーたちは繰り返し、機関金融と暗号資産ネイティブな金融がリスクへのアプローチにおいて本質的に一致していないと指摘しました。DeFiは無許可アクセス、コンポーザビリティ、資本効率を軸に進化してきましたが、機関は依然として予測可能性、法的責任、運用の簡素化を優先しています。
その緊張は、顧客の担保を再利用して追加の収益を生み出す再担保の慣行に関する議論で特に顕著でした。この慣行は、2022年の貸出崩壊時に露呈した主要なリスクの一つとなりました。
「最も重要な質問は、あなたのBitcoinがどこに保管されているかです」と、Lednの共同創設者兼CEOであるアダム・リーズは語りました。
Lygos Financeの共同創設者兼CEOであるジェイ・パテルは、借り手がBitcoin保有を担保にローンを受ける前に、自ら貸し手を審査する必要がますます高まっていると述べました。
「私の考えでは、最も重要な点は再担保の部分です」とパテルは述べました。
ブルーム氏は、機関の借り手がBitcoinに反対しているわけではなく、多くのDeFiシステムに関連する運用の複雑さを取締役会や株主、リスク委員会に正当化するのが難しいため、Cryptoネイティブな貸付構造を拒否することが多いと述べました。
ある時点で、ブルームは、暗号資産ネイティブな金融と機関金融との間の違いを一つの観察に要約した。
「私たちの全体の金融システムは、誰か他の人を責めるように設計されています」と彼は述べ、機関の借り手が完全に自律的な金融システムよりも、特定の仲介者や標準化されたプロセス、法的責任を依然として好んでいると主張しました。
ステージ上の多くの貸し手にとって、暗号資産クレジットの未来は、金融をより分散化することに結びつかなくなっている。代わりに、Bitcoinを担保とした融資が、彼らがすでに信頼する従来のシステムと十分に予測可能な形で動作することを機関的な借り手に説得することが鍵となるかもしれない。