Bitcoinの市場は、価格の強さがネットワークの基本的な活動を反映しなくなっている、静かな不均衡へと傾いています。これは、価値を実際に何が駆動しているのかという疑問を引き起こすのは当然です。
執筆時点では、RVTS（実現価値トランザクションボリューム）レシオが85に近づき、過去最高レベルとなりました。このレシオが上昇すると、オンチェーンボリュームが調整後で縮小していることを意味し、評価額に対して動いているコインの数が減少している可能性を示します。
実際には、ネットワーク利用が減少している中でも、価格は安定している可能性を示唆していた。
これは市場構造が変化したためかもしれません。流動性とデリバティブが現在、価格発見を支配しており、スポット中心の活動は弱まっています。その結果、資本はオフチェーンで循環し、オンチェーン決済の必要性が低下しています。
過去には、2022年における60を超える同様の急騰が、参加が低い段階、しばしばサイクルの底近辺で見られた。しかし、報道時刻の動きはそれ以上の水準に達したようだ——より深い構造的無関心の証拠。
それでも、このような圧縮は通常、蓄積の前段階です。弱い手が退出し、取引活動が再構築されるにつれて、不均衡は自然に解消されると予想されます。それまでの間、Bitcoin [BTC]は参加による市場ではなく、ポジショニングによって支えられた市場を反映する可能性が高いです。
ネットワーク活動の弱まりにもかかわらず、Bitcoinは堅調に推移しています
報道時刻におけるBitcoinは、価格の安定性が取引参加の控えめさと対照的であり、この段階が何を意味するのか不確実性を生んでいた静かなレンジで取引されていた。価値は約66,940ドルで、65,800ドルを大きく上回っており、サポートレベルが維持されていることを示している。
同時に、66,569～67,200ドルという狭いレンジは整理局面を示唆していたが、同時に決意の薄さも示していた。これは、スポットテイカーCVDが上昇を続け、底堅い買い圧力を示しているにもかかわらず、取引活動が圧縮されたままであるときに発生する。
しかし、RVTSが高止まりしたまま市場が底値を守れない場合、低アクティビティの読みは潜在的な accumulation から需要の真空へと変わります。
したがって、レジリエンスが構造を維持しています。しかし、より強い参加がなければ、同じ設定は蓄積から徐々に需要の真空状態へと移行するリスクがあります。
強い手が供給を吸収し、市場の活動は控えめなままです
この文脈では、取引量が低いまま、市場の裏で所有権の変化が徐々に現れ始めています。例えば、長期保有者供給量は1490万BTCまで増加しました。この上昇は、経験豊富な保有者が供給を分配するのではなく、吸収している可能性を示唆しています。
一方、取引所の準備高は約270万BTCにとどまり、複数年安値近くで、市場での供給量を減らしています。
しかし、活動は依然として控えめであり、即時の需要の強さについて疑問が生じています。これは、より強い手が支配権を握ることで売却圧力が薄れていくためです。
結果として供給構造が引き締まり、下落リスクは弱まるが、大幅な上昇には需要の回復が依然として必要である。
最終サマリー
- オンチェーン活動が弱いにもかかわらず、デリバティブによって推進された価格の強さから、Bitcoin [BTC]はRVTSが記録的高値を更新し、堅調に推移しました。
- 長期保有者が増加し、取引所の準備高が減少したことで、Bitcoinの供給が引き締まり、売圧が低下しました。