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Bitcoinは水曜日に66,000ドルを下回り、この最大の仮想通貨を数年ぶりに長期的なパワーローのトレンドに対して最も大幅な割安ゾーンへと押し込んだ。物理学者ジョバンニ・サントスタサによって提唱され、Porkopolis Economicsによって洗練されたこのモデルは、BTCを対数スケールで時間に対してプロットし、ネットワークが成熟するにつれて成長が減速すると主張している。オンチェーンデータによると、パワーロー・オシレーターはBitcoinがその取引履歴の95.6%よりも安価であることを示している。同様の低水準は2020年3月のパンデミック崩壊と2022年11月のFTX倒産前に見られ、いずれもその後急激な反発を伴ったが、アナリストたちはこのモデルが今回のサイクルで底値が維持されることを保証しないと注意を促している。
マイケル・セイラーが率いる企業用Bitcoin保有車両Strategyは、5月26日から5月31日にかけて、優先株の配当資金を調達するために32BTCを売却した。これは2022年以来初の売却である。この数量は、同社が保有する843,706BTCの総量に対して無視できるほど小さいが、年間11.50%の利回りを支払うVariable Rate Series A Perpetual Stretch Preferred StockであるSTRCが、額面価格の$100を下回ったため、市場は動揺した。今年、StrategyのBitcoin積み増しの主要な資金源はSTRCであり、spot ETFの流入を上回っている。株価が額面を下回っているため、同社は価値のある新規株式発行ができず、追加のBitcoin取得の主要な手段が制限されている。
戦略の資本タービンへの圧力は、この企業自身が<bear marketの状態に陥ることなく、長期的な下落を耐えられるかどうかという疑問を浮き彫りにした。経営陣は、Bitcoinの売却を、優先株発行や普通株の増資では年間約17億ドルの配当および利払い義務を満たせない場合にのみ用いる最終手段として位置づけている。同社は、同じ週に801,994株のMSTR株を売却し、純収益として1億2800万ドルを調達することで、一部の圧力を軽減した。また、配布用に9億ドルの現金準備を確保し続けている。しかし、小規模な清算と低落した普通株の組み合わせは、かつてスムーズに回転していたフライホイールが、今や摩耗しながら回転していることを示している。
企業の財務諸表を超えて、より広範な保有者データは慎重な楽観を示しています。155日以上動かされていない長期保有ウォレットは、短期的な投機家が敗北する中で供給を継続的に吸収しており、これは過去のサイクル底付近でよく観察され、再びブルマーケットに移行する前兆とされています。最近の買い手の実現損失が急増しており、弱い手が退出し、信念を持つ保有者が accumulation を進めていることを示しています。取引所の準備高は複数年ぶりの低水準にとどまっており、パニックが収束した後の売圧の材料は限られていることを示唆しています。パワーローの割引と組み合わせると、これらのシグナルは過去の回復前に見られた状況と一致していますが、明確なカタリストが欠如しているため、モメンタムが転換する前に、より低いサポート水準の再テストが排除できないことに注意が必要です。
デリバティブ市場はbearishなムードを反映していますが、まだ疲労を示唆しているわけではありません。オープンインターフェストはスポット価格とともに縮小しており、主要な取引所全体でパーペチュアル資金調達率がニュートラルからネガティブに転じ、トレーダーがショートポジションを維持するためにプレミアムを支払っています。ATMオプションのインプライドボラティリティは上昇しており、スキュウは下落ヘッジ需要が60,000ドルストライク付近まで拡大していることを示しています。清算マップは64,500ドルから66,000ドルの範囲にレバレッジが集中していることを示しており、この範囲はすでに日中の取引で試されています。68,000ドルを超えて回復すれば、連鎖的なショートカバーが発生する一方で、64,750ドルを明確に下抜けば、次に重要な流動性領域である62,500ドル付近が露呈します—これはモデルの下位パワーロー境界と一致しています。
スポットETFの活動は、下落が深まるにつれて著しく冷え込みました。米国上場のBitcoin製品11銘柄全体で純流出が再開し、投資家は月末のバランスシートレビューに備えてリスク暴露を縮小しました。この売却圧力は、ドルの再びの強さと連邦準備制度理事会の金利引き下げ期待のハーキッシュな再評価と重なり、リスク資産にとって不利な環境となっています。アナリストたちは、過去のパワーローのタッチは、通常、流動性ショックまたは政策の転換によって回復が促されたと指摘しています。マクロ環境が緩和するか、規制された窓口を通じて機関の買い戻しが戻るまで、Bitcoinは圧縮されたレンジ内で継続して振れ動き、長期保有者が現在構築中であると主張するベース構造を形成し続ける可能性があります。
3.4%の日間下落後、スポット取引は66,917ドル付近で推移し、テープは66,792ドルの直近のサポートシェルフに押し付けられています。このレベルを失うと、64,746ドルおよびさらに深い62,510ドルゾーンへの探査が開かれます。一方で、短期的な売圧を中和するには68,080ドルを再び回復する必要があります。RSIは24.62と過剰売却領域にしっかりと位置しており、統計的にリリーフバウンスと一致していますが、確認されたbearishなMACDの姿勢と下落トレンドにより、保証は一切ありません。バイルズが構造を無効化するには、70,225ドルを超える日次ローソク足の終値が必要です。増加するボリュームの中で64,746ドルを防衛できなければ、下落が継続し、レバレッジされたロングポジション全体の強制ロスカットが加速する可能性があります。