JPモルガンが報告：ビットコインのハッシュレートは、記録的な低水準の採掘利益率のなかで2か月連続で低下

暗号通貨セクターにとって重要な出来事として、JPMorgan Chase & Co.はビットコインネットワークのハッシュレートが顕著な2か月間の低下を記録したと報告し、マイナー間の競争が緩和されている可能性を示唆しています。この傾向は、採掘の利益性が急激に低下している時期と重なって現れ、業界のインフラにとって複雑かつ重要な局面を形成しています。その結果、市場の観察者はネットワークセキュリティ、マイナー経済、および上場採掘企業の評価への広範な影響を分析しています。

コインデスクが引用した大手銀行のJPモルガンからの最近の報告によると、ビットコインネットワークの総計算能力であるハッシュレートは、12月まで2か月連続で低下した。この指標は、エクサハッシュ毎秒（EH/s）で測定され、マイナーの活動とネットワークのセキュリティの重要な目安となる。基本的には、ハッシュレートの低下は、トランザクションの検証とブロックチェーンの保護に必要な複雑な数学的問題を解決するためのアクティブなマシンが減少していることを示唆している。したがって、この傾向は、ここ数年におけるビットコインマイニングの激しい競争が減少していることを直接示している。

歴史的に見ると、ビットコインのハッシュレートは強力な上昇トレンドを示しており、価格上昇や採掘ハードウェアの技術進歩とよく相関しています。たとえば、過去の市場サイクルに伴いネットワークのハッシュレートは急増し、採掘業者がより効率的なアプリケーション専用集積回路（ASIC）装置を導入したためです。しかし、現在の逆転傾向は市場の再調整を示唆しています。この変化を後押しする要因としては、採掘の利益が減少していること、運用コストが増加していること、そして2024年のビットコイン半減後の効率の悪いハードウェアの自然な淘汰が挙げられます。

ハッシュレートの低下と並行して、JPMorganの分析では採掘の利益性における深刻な低下が強調されている。具体的には、報告書では、エクサハッシュあたりのブロック報酬収入が年次比較で32％急落し、過去最低を記録したと述べている。この期間中、採掘業者の粗利益も大幅に減少した。この利益性の圧迫は、ブロック報酬の固定、前半期におけるネットワーク難易度の増加調整、そしてエネルギーコストの変動性の組み合わせによるものである。

次の表は、報告書で強調されたコアの利益性指標を示しています。

この環境は、鉱業運営にとって高圧的な状況を生み出しています。安価で安定したエネルギー源や最新世代のハードウェアにアクセスできる鉱業者は、不況を乗り切る可能性が高くなります。逆に、コストが高いために運営している鉱業は、潜在的な停止に直面しており、これは観測されるハッシュレートの低下にもつながります。このようなダイナミクスは、業界内での自然な統合段階を表しています。

マイナー経済学に関する専門家の分析

金融アナリストやブロックチェーンの専門家は、これらの指標を相互に関連しているとしばしば見なしています。ハッシュレートの低下は、一時的にネットワークの難易度を減少させ、残存するマイナーの利益率を改善する可能性があります。しかし、ビットコインの価格が十分に上昇しない場合、その緩和策は長くは続かないかもしれません。JPMorganの報告書は、この転換点のデータ駆動型のスナップショットを提供しています。さらに、JPMorganのような企業からの機関分析は、暗号通貨マイニングセクターに従来の金融の監査層を追加し、投資家認識や市場の気分を影響させます。

見かけ上矛盾した市場の動きの中で、米国上場ビットコインマイニング企業および関連データセンター運営会社の株価は昨年堅調な上昇を遂げた。JPMorganは、これらのテーマ株の時価総額が約73％増加したと指摘している。運用実績と株式評価のこの乖離は、より詳細な検討を呼び起こしている。

この格差を説明する要因はいくつかあります。

• 市場の期待： 投資家は、今後のビットコイン価格の上昇や技術的ブレイクスルーを価格に織り込んでいる可能性があります。
• 企業戦略： パブリックマイナーは、高性能コンピューティング（HPC）や人工知能（AI）データホスティングに多様化し、ビットコイン報酬に完全に依存するのを減らしている。
• 業界の統合： 利益性の危機は合併をもたらし、大手で資金力のある公的機関に利益をもたらす可能性がある。
• マクロセンチメント： 金融市場におけるリスクオンの気運が広がると、暗号通貨と関連性のある株式が上昇する傾向にある。

このトレンドは、公開市場の投資家が、鉱業会社を単なるビットコイン生産者としてではなく、複数の潜在的な収益源を持つテクノロジーおよびインフラストラクチャの一角として評価していることを強調している。

減少する傾向と二重のトレンド ビットコインハッシュレート JPモルガンが報告したように、採掘利益率が記録的低水準に落ち込んでいることは、暗号通貨の基盤産業にとって重要な節目を示している。採掘業者の競争が和らぐことで、生き残った企業にはわずかな緩和がもたらされるかもしれないが、利益率の急落は効率的な規模の拡大と戦略的な多様化を余儀なくされている。公的採掘株の顕著な回復力はこの物語をさらに複雑にし、投資家が短期的な指標よりも長期的な可能性に注目していることを示唆している。最終的に、この調整期間は採掘事業の持続可能性を試すことになり、今後ネットワークのセキュリティと分散性を形作る上でさらなる統合がもたらされるだろう。

Q1： ビットコインのハッシュレートとは何ですか？
ビットコインのハッシュレートとは、マイナーがトランザクションを処理し、ビットコインネットワークを保護するために使用される総合的な計算能力のことです。これは、ネットワークが1秒間にどれだけの計算を実行できるかを測定するものです。

Q2： なぜハッシュレートの低下はマイナー間の競争を和らげるのか？
ハッシュレートが低いということは、次のブロックを解くために競い合う総合的な計算能力が少ないことを意味します。これにより、残っている各マイニングユニットがブロック報酬を獲得する統計的な確率が高まり、実質的に競争が減少します。

Q3： ビットコインマイニングの利益率が下がる原因は何ですか？
利益性は、いくつかの要因の組み合わせにより低下しています。それらの要因とは、ハーフィング後のビットコインのブロック報酬が静止または減少していること、ネットワークの採掘難度の増加、エネルギーおよび運用コストの上昇、そしてコストに対してビットコイン価格が下落していることです。

Q4： 採掘株は利益が下がりながらなぜ上昇するのか？
公的な採掘株は、広範な市場のセンチメント、将来のビットコイン価格の期待、AIを含む他のテクノロジー分野への多様化、そして業界の統合の可能性（大手の上場企業が苦境にある非上場企業を買収するケース）などによって影響を受ける。

Q5： ハッシュレートが低いと、ビットコインネットワークはより安全ではなくなるのでしょうか？
可能性としてはそうですね。はшレートが大幅に低下すると、51％攻撃を試みるための計算コストが減少します。しかし、現在の低下はアナリストによって市場調整と見なされており、重大なセキュリティ上の脅威とは見なされていません。また、ネットワークの難易度は定期的に調整され、利用可能なハッシュレートを反映しています。