執筆：一石
注：本記事は当初、2023年11月4日に公開され、その時のBTC価格は34,522ドルでした。テキスト内容は一切変更されていません。投資アドバイスは一切行わず、その後の相場について立場や判断を持ちません。
以下は本文です。
山雨は迫り、楼閣を満たす風が吹き荒れる。1284日前、私は出発した。第一期動画ビットコインの半減を紹介し、半減後、価格が55,000ドルまで上昇すると予測しています。
その日は2020年4月17日で、ビットコインの終値は7,125ドルでした。数年が経過し、半減はもうすぐ再び発生します。正確に言えば、それは2024年4月または5月のどこかの時点に発生します。
これはビットコイン史上4回目の半減であり、一般の投資家にとって最後のチャンスでもあり、夕日の中で古城の壁の上に、親指ほどの細さのわずかな門の隙間が残っているように感じる。このドアが閉まると、最後の乗車の機会も失われてしまう。蕭峰がかつて最も悔しかったのは、アジュを助けられなかったことである。「私は契丹人だ、一体何の偉業や雄心を持てるというのか？」金瓶が井戸に落ちた後は、戻る矢も存在しない。
最も悔しいのは、過去10年間で起業に専念しすぎたため、ビットコインを十分に確保する前にゲームが終わってしまうことだ。これは一種の運命だろう。
「希少性（きしょうせい）」とは、ある資源や
アラブの学者であるサイフ・ディーン・アモス氏は、18年に『ビットコイン・スタンダード（Bitcoin Standard）』という本を書いた。この本の中で、氏は…在庫対生産量簡単に言うと、「」というモデルとは、在庫と年間生産量の関係を表したものです。
在庫とは、ある商品の総数を数えることを指します。年間生産量とは、その商品が1年間に生産される総量のことです。両者を割り算すると、SFという名前の比率が得られます。
図に示されているように、金のSF（持続可能性係数）は62で、銀は22です。これはどういう意味でしょうか？つまり、現在と同じ量の金を生産するには62年、銀なら22年、白金（プラチナ）なら0.4年かかるということです。これは一つのことを示しています。それは、これらは特に希少です。
私たちは次のような疑問を抱くようになった。すなわち、これらの物資は希少性のため通貨として使われるようになったのだろうか？ 一方、白金やパラジウムの場合、そのSF値は1以下であり、これはそれほど希少ではないことを示している。
実際、黄金の保存価値は表に掲載されている他の金属よりもはるかに高い。私たちが日常生活で使う商品、例えば食べ物、スマートフォン、パソコン、車などは、すべてのSF値（需要と供給の比）が1よりずっと小さく、つまりこれらは決して希少性を持ったものではない。なぜかというと、これらの商品は、誰かが欲しいと願えば、生産することができるからだ。誰かが在庫をまとめ買いしようとすれば、価格は上昇するが、その分、多くの企業が生産に参入するため、価格は必ず下落する。
これは供給と需要のバランスの常識です。したがって、我々は簡単に結論を導き出すことができます。ある商品のSFが高いほど、その価値を維持しやすくなり、希釈される可能性が低くなります。
1972年の金の価格は1オンスあたり46ドルでしたが、2020年には1オンスあたり1,744ドルまで上昇し、全体で37.9倍に跳ね上がりました。ではなぜ、需要を満たすために金をもっとたくさん作らないのでしょうか？その理由は、金の採掘量が採掘技術や費用に制限されているからです。もしあなたが何かをやることにかかる費用が、結局稼ぐよりも多くなったら、きっとやらないだろう。
では、ビットコインのSF値はどのくらいなのでしょうか？世界中で既に1,950万枚のビットコインが採掘されています。しかし、ある記事によると…研究報告実際に、この1,950万ビットコインのうち160万ビットコイン以上は永久に失われている。
したがって、実際に利用可能なビットコインは、約1790万枚だけです。現在のビットコインの年間生産量に基づくSF（スクラベジ・ファクター）は約54であり、これは金にほぼ等しい。もう数か月後には、ビットコインのSF（Supply Factor）は108に上昇し、年間のインフレ率は約0.9%まで低下する。これはつまり、ビットコインは、人類の歴史上、金に次いで希少性の高い資産となった。。
ハーフィング（報酬半減）は、ビットコインの供給関係を根本的に変える唯一の要因であり、それ以外の何物でもありません。このような供給関係が、通貨価格を決定する。ビットコインETFという言葉を耳にするだけで、誰かはすぐに興奮してしまい、それが承認されれば通貨価格が一気に跳ね上がるとでも思っているようだ。まるでそれが何ともすごいことのように思っている。メディアの見出しの煽りに惑わされず、中身をしっかり確認することをおすすめします。
ブラックロックのビットコインETFが認可されようがされまいが関係ないし、いつ認可されるかも関係ない。「ビットコインETFの承認」への期待が、市場の信頼を高めるためのアングルとして、徐々に重要になっていく。位置エネルギーを形成する気づかないうちに、将来のビットコイン価格を45,000ドル以上に押し上げることになるだろう。あなたはまだブレイクアウト（暴落）相場だと思っているかもしれないが、実際にはそのことに気づかないうちにブレイクアウト相場はすでに終わっている。そしてこのポテンシャルエネルギーは続いていく。これは君たちの家の水道管とは違うんだ。
ブラックロックおよびその後に設立されたETFは、スーダン運河（アラビア語: قناة السويس）のように、老舗の資金と新しい資金のプールを結びつけています。こうした従来の金融市場からの大口投資家（ヘビー・ウェイト）の資金量は、多くの人の想像を超えるほど巨大です。ビットコインは彼らにとって高すぎるのではなく、安すぎる、つまり取引量が少なすぎるのだ。
スエズ運河は、ヨーロッパとアジアを南北に結ぶ、両方向への水路輸送を可能にしました。それ以降、船はアフリカ南端のカーブ・オブ・ジ・グッド・ハープを回らなくてもよくなり、イギリスのロンドンやフランスのマルセイユ港から出発し、インドのムンバイ港へ向かい、金、繊維、スパイスなどを満載して帰ってきます。
ペルシア王朝の王ダリウス1世は、紀元前500年にスエズ運河の最後の区間を完成させ、ある河域に花崗岩の碑を立て、次のように刻んだ。
私はペルシャ人である。ペルシャより出発し、エジプトを征服した。私はこの川を開削する命じた。この川はナイル川から流れ出し、エジプトを経て、ペルシャの砂漠の縁に至る。この川が完成すれば、エジプトの船はこれに沿ってペルシャに直に至ることができ、これぞ我が望みである。
クールでカッコよくて、スゴいまでが炸裂する。それがチャネルの魅力だ。
ビットコインETFの承認が影響を及ぼすのは、現在ではなく、今後十数年間です。法定通貨の出入りがスムーズにできるようになれば、あとは時間を味方につけるだけです。
2025年までに、ビットコインが10万ドル以上になるのかもしれません。
ビットコインは、マンハッタンの土地のように徐々に進化し、一種の～～となった。社会的地位を示す印または象徴人々がビットコインを選ぶのは、他の通貨よりも送金が速いからではなく、価格が高いからです。それは高価なのは、暗号通貨の世界で最も重要なコンセンサスが凝縮されているからである。また、価値を蓄えるための媒体として、そして社会的関係の中で自慢できるようなアイテムとして、誰もが求める存在だからである。
ビットコインはあなたの実力、安定性、忠誠心、そして信念を示しています。それは北京の二環内にある四合院、上海の衡山路上の古い洋館、香港の半山にある別荘そのものです。その価値は、本当に購買力を持つ富裕層によって決まる。例えば、バークシャー・ハサウェイのA株は1株あたり53万ドルにも達し、資金がこれに集まり、長期間不人気とは無縁である。一般の個人投資家は1株を購入することさえ容易ではなく、ましてや他のことは言うに及ばないだろう。
十銭で侯に値する。
価格のアンカリングゲーム
ビットコインの価格がどのようにアンカリングされているかを理解していない人は、ビットコインを本当に理解していない。まず土地について話してから、再びビットコインに戻りましょう。
「大富翁」は誰もが遊んだことがあると思いますが、その本質について語る人はほとんどいません。あなたは心の中で明確に理解しておく必要があります。FRB（連邦準備制度）の役割は、ボードゲームの「モノポリー（大富翁）」における銀行の役割に類似しています。その目的は勝利することではなく、ゲームが継続できるだけの資金を提供することにある。。
連邦準備制度（FRB）にとって適切な資産量とは、その使命を最も効果的に行うことができる資産量のことである。大富翁は実際には土地の投機を行うゲームであり、その核心は資源の独占にあります。ゲームの終盤には勝者となるプレイヤーは1人だけとなり、他のプレイヤーはすべて敗北してゲームから脱落することになります。勝利は競争からではなく、独占から生まれる。
中央帝国の財政収入はどこから来ているのか、という質問ですね。
答えは、大富豪と変わりなく、要するに：
- 国有企業
- 公有地
- 独占的な金融システム
独裁政府にとって、このゲームでは次の2点だけが重要です：
1）一元的な上意下達型の官僚制度で社会全体を統制する方法；
2）土地、税制および金融システムを通じて手数料を取り、この官僚機構を維持する方法。
世界中の国々はみな似ており、古今東西を問わず大きな違いはない。例えば唐の時代を例に挙げると、政府は均田制を実施しており、男児が生まれると80反の公田と20反の永業田（私田）が割り当てられました。壮年期になると、荒地を開墾して租税を納め、労役に従事しました。毎年の収穫物は政府に一定の割合で納められ、死亡すると耕作地は回収されました。同時に、皇帝は各地の官府や役所が営利目的の土地や資金を保有することも許可していた。この制度は最終的に崩壊した。なぜなら、土地がますます官僚や貴族の権力者に集中してしまったからである。
例えば唐高宗の時代には、王方翼という人物が非常に多くの田畑を所有しており、その面積は数十町歩に及んだ。唐中宗の時代になると、太平公主が所有する田畑は非常に多く、豊かな土地に広がりを広げており、これらの土地は貧農に賃貸されて耕され、収穫物の多くは権貴者に納められ、さらに政府からも税が徴収された。多くの人々は苦役を逃れるために、田舎に隠れ住むようになった。政府はまずこれらの逃亡者を名簿に記録し、やがては逃亡者に対しても税を納めさせることを命じた。これにより、人々は土地や家を売却するか、近隣の人々に譲るしかなくなり、このような状況が繰り返され、やがては逃げ場がなくなるまで追い詰められることになった。
ゲームに負けたらどうすればいいのか？ また一局始めるんだ。
そのため、朝代が交代し、農民の蜂起が起こり、資源の再配分が行われた。現代も同じように、東アジア諸国が主張する資産価値の多くは土地と結びつけて考えられています。これは政府が設定したゲームのルールであり、その媒体は住宅です。一方でアメリカが提唱しているのは資本効率であり、彼らが行っている国民全体のゲームは株式市場であり、国民の401K年金が表す購買力が貯水池となる。
これらはすべて、異なる価格のアンカリングゲームです。世界には、数え切れないほどの類似したコピーが散らばっている。ロレックス時計やエルメスのプラチナバッグ、遊戯王のカード、限定のブラインドボックスフィギュアなど、どれも例外ではない。。
アメリカのニューヨークは、十分に発展しており、建物の密度も十分に高いと思いませんか？しかし今なお、25,000以上もの空き地や低利用地が存在しています。まさに25,000件という数です（図中の淡色部分はすべて空き地です）。誰もがそうではないが、中には…提案これらの土地に3.5％の税を課すことで、都市に追加で4億2,990万米ドルの収入をもたらすことを提案している。
中国北部で人口が最も密集している都市である北京は、管轄区域の面積が1万6000平方キロメートルあるが、実際に開発された市街化区域は2000平方キロメートルだけで、土地の開発率はわずか12.5％に過ぎず、これは香港（25％）よりもはるかに低く、ひどく「ケチ」である。
北京がもし一人ひとりに大規模な別荘を提供するのであれば、実際にはとても簡単です。中国の都市計画基準では1平方キロメートルあたり1万人の密度としており、この基準でこの都市を完全に開発すれば、1億6千万人を収容できます。ではあるいは、なぜこれらの政府は一つとして、広く門戸を開き、多くの寒士（はんし）を収容する建物を建てなかったのか？
このゲームにおいて土地は生産手段であり、独占者はその希少性を維持しなければなりません。そうしないとゲームは続きません。価格アンカリングとは何か？ これこそが価格アンカリングです。勝つためには、ビットコインが暗号通貨のゲームにおいてどの位置にあるのかを理解しなければならない。ビットコインと土地は同じだが、唯一の違いは至上権が存在しないことである。システム全体の運営を維持しているのはアルゴリズムと合意である。
つまり、それはほぼ破壊不可能だ。ビットコインの最大のアンカーポイント（錨点）は、2,100万枚という供給量のコンセンサス（合意）にある。我々は簡単に～に入れることができます。ビットコインを持っている人を「ビットコイン所有階級」と呼び、持っていない人を「ビットコイン無し階級」と分ける。世界中80億4,500万人の人口で、2,100万枚のコインを分けると、1人あたりわずか0.0026 BTCしかもらえません。これでは到底足りません。
あなたはおそらく疑問に思うかもしれない。何度も何度も合意を唱えているが、それはすべて紙で作られたものであり、俺はもうやらない。別のものを作り直すことは許されないだろうか。実際、過去には数え切れないほどの人が同じように考えており、行動を通じてその誤りを証明してきました。ここ数年のビットコインのフォークブームというのは、まるで自分自身でプライベートサーバーを開設したようなものでした。では、今はどうでしょうか？今日、これらのフォークコインは惨憺たる有様で、かつての天真な考えに碑をたてるばかりである。
もし共通認識がそんなに簡単に変わるものであれば、世界の富豪たちはマンハッタンにこだわる必要もなく、オハイオ州で無人地を買って新しい都市を建設すればいいのです。しかし、あなたはそのような現実性を信じられますか？価値の座標系を築くことは非常に長い過程を要し、一度築かれれば百年の間に容易に変化しない。
誰があなたのコインをだまし取ったのですか？
誰かがこのゲームで簡単にクリアする方法を見つけていたにもかかわらず、それでもこのゲームをあっさりと投げ出してしまった。コインをストックアップするってそんなに簡単なのに、ある人にとっては天に登るよりも難しいんだ。ゲームであれば、ステージがある。過去数サイクルにわたって、イベントを企画する人々がよく使ってきた手法は、さまざまなコピーコイン（山寨币）の物語（ナラティブ）でした。人々は口では嫌いでも体は正直で、口ではビットコインが好きだと言っているのに、実際に買うのはアルトコインだ。これは丁度相手の罠にはまり、素直にチップを渡してしまった。あなたはゴミ通貨を受け取り、相手はビットコインを得た。お互いに馬鹿げた存在だと一言交わす。
新規の公有チェーン、プラットフォームトークン、フォークコイン、ミームコイン、ストレージ、算力… 一つ一つ数えてみれば、どれも大きな罠だらけである。我々が何かの価値を見極める際には、数日や数カ月の成績ではなく、長期的な視点で見る必要があります。バブル相場では、ビットコインを上回るという「凄いパフォーマンス」を誇るアルトコインは山のようにあります。しかし、本当に長期的にアルトコインを保有し、大きな利益を上げている人はどのくらいいるでしょうか？年単位で考えた場合、本当にビットコインを上回る結果を出している人はどれだけいるでしょうか？彼らが言うことをただ信じてはいけませんよ。
2017年のパブリックチェーンの物語はビットコインを超えることでしたが、2021年のパブリックチェーンの物語はイーサリアムを超えることに変わりました…一次市場ではPVPで互いに切り合い、二次市場では物語を編み出して新規投資家をだます。この市場には、ビットコインを除けば、真に分散型の暗号資産は存在しない。あなたがどのコピーコインを買っても、それは不平等な賭け事に参加しているのと同じです。
Web3のチーム、特に匿名のチームがトークンを発行するのは、深刻な反人道的行為です。あなたがプロジェクトをフォークしてフロントエンドを少し変更するだけで莫大な利益を得られるとき、人は長期間にわたって何かを続けることはない。。初心とは何か。初心とは、早くお金を稼ぐことである。
トークンはスタートアップチームの精神を蝕むことができる。伝統的なインターネット分野のスタートアップチームは、何年も熱心に事業を展開し、Aラウンド、Bラウンド、Cラウンドと資金調達を重ね、各ラウンドで一定の資金を現金化し、生活を改善していった。これは決して非難されるべきではない。仮想通貨の世界では、流れがこうなる：今日は取引とマイニングを開始し、明日は上場、翌日には売り抜けてプロジェクトをコミュニティに戻す。ここから真に成果を出しているチームを見つけるのは、うんこたれから金をすくうのと同じくらい難しい。
だから私はこのゲームが公平でないと言ったのです。ゲームで勝つには、戦略が重要です。戦略とは短期的な利益や損失とは関係がなく、マクロ経済とも関係がなく、ましてや資金池の大きさとも関係ありません。成功する戦略とは、あなたが正しい選択を行ったかどうかにかかっています。毎回コインを購入する際には、自分自身に何度も問いかけてください：
- このゲームに参加すべきですか？
- いくらベットすればいいですか？
- 私が入場した位置が最良でしたか。
- 私は相手を降参させることができるか
もし、相手よりも正確な決定を下すことができれば、あなたの戦略は実行可能である。たとえ今この一回では最大の勝利を手にできなくても、継続して取り組んでいけば、あなたの勝つ確率は次第に積み重なっていき、最終的には大きな成果をもたらすだろう。私の限られた経験では、数学的に期待値の高い戦略は一つだけあるように思える。それは、不況期に少しずつ資産を購入し、上昇相場の段階で適切に利益を確定することである。アルトコインが最も得意とするのは、あなたにそれらがビットコインのように持続可能であると誤解させることです。物語と嘘が交錯し、あなたが実際に信じ込まされるまで続き、あなたは自分のビットコインを、長期的には価値のない他のトークンと交換してしまうのです。
昨年1年間、イーサリアムとビットコインの為替レートは最悪の罠だった。赤いラインの下には無数の犠牲者が眠っている。私は疑いもしないが、いつかはブレイグが到来し、イーサリアムも再び高い位置に立つだろう。しかし、10年というサイクルで資産を選ぼうとすれば、暗号資産市場全体において選ぶ余地はなく、ただ1つしかない。それがビットコインである。暗号資産市場が繁栄し続ける限り、ビットコインは衰えることはない。ビットコインが最終的に偽であると証明された場合、全体の暗号通貨市場も存在しなくなるだろう。
下位通貨（底倉）の理解
ビットコインを手にしたいのであれば、自分の持っている資産がどのような品質であるのかを明確に把握する必要がある。二つの主要な見解があります：
1）ビットコインはヘッジ資産であり、戦乱の際には最初に反応し、価格が先に上昇する。
2）政府はネギ（個人として）を保護する。
すべて間違っています。
ビットコインはいまだにリスク資産であり続け、長い間その地位を維持し続けるだろう。2020年および2021年に政府は大量の紙幣を発行し、流動性を大規模に注入し、世界中の資産価格の上昇（バブル）を引き起こしました。その投機的性質は、法定通貨の流動性の過剰に合致しました。
政府の目的はもともと「韭菜（ギク）」を保護することではなく、システムがリサイクルする前に、すべての鉱山が十分な税金を納め、必要な労働価値を提供することを確保しなければならない。政府は「人」ではなく、自らの管轄範囲内で資源を独占し、体制の運営を維持する機械である。
この機械で最も重要なコンポーネントは法定通貨です。1260年、フビライ・カーンは紙幣の発行を開始した。彼らが紙幣を製造するために用いたのは、モモガワ（桑）の樹皮でした。彼らはモモガワの木の部分と粗い外皮の間から、非常に薄い白い内皮を取り出しました。この内皮を処理して、現在私たちが言う紙に類似したものを作り出したのです。ただし、その色は黒色でした。紙ができあがると、それをさまざまなサイズの紙片に切ります。1枚1枚の紙片は、すべて真金白银の厳粛さを表しています。なぜなら、それぞれの紙片に役人が自分の名前を署名し、印鑑を押すからです。
準備ができたら、可汗が任命した官吏がその玉璽を取り上げ、鮮やかな朱砂に浸け、それを紙片に押す。その朱色の印が現れると、その紙は真金白银の通貨となる。このような紙幣を模造しよう敢えうんとする者は、死刑に処する。紙幣の裏付けは国家の権威です。しかし国家権威には致死的な弱点があり、それは束縛がないということです。
質問：紙幣発行メカニズムは誰が規制しているのですか？
いいえ、ありません。
通貨が信用基準に移行した後、発行は中央銀行の自覚に完全に依存し、債務上限さえも随意に調整できるようになった。私には、「上限」という言葉も削除できるように思える。すべてが自由に調整できるのなら、「上限」とは何だろうか。
経済学者たちが編み出した複雑な理論やモデルは、私たちに中央銀行の紙幣発行が自覚的な制約を受けていると納得させるためのものに過ぎない。しかし、もしもあなたがFRB（連邦準備制度）の貸借対照表を一瞥してみれば、信用貨幣制度が始まって以来、いわゆる「制約」というのは実に空虚な言葉であることに気づくだろう。
物資が不足している状況において、紙幣の発行は矛盾を緩和する主な手段となっていました。私は子供の頃、1つの饅頭（まんじゅう）を買うのに2角5分（25銭）で済んでいましたが、現在の深圳では3元以上支払わなければなりません。つまり、通貨の価値は12倍も下落しています。饅頭の価格が12倍になっても、我々はすでに慣れてしまいました。それならば、今後通貨がさらに12倍も価値を失ったとしても、受け入れがたいことではないでしょう。
私たちは徐々に、現在の請求書の支払い方法や給料の受け取り方に慣れ、銀行残高やクレジットカードの請求書に記載されている数字にも慣れてしまいました。システムがクラッシュしたときだけ、私たちは初めて考え始めます。これらの数字の裏に隠された真の価値とは何でしょうか。。要するに、政府が紙幣を発行するということは、現金を持っているすべての人から時間を借りることであり、将来の社会の生産性によってその借金を返済できると期待しているのである。それが実現可能かどうかは、現政府が気にすべき問題ではない。
ビットコインが果たす役割は、まさにインフレに対抗する手段なのです。その本質は法定通貨へのラグ（Rug）である。長き夜が目前に迫っている。今宵より、汝はその夜を守り、死ぬまでその務めを果たさねばならぬ。今宵、そして毎夜、夜守人の生命と栄誉を捧げよ。
覚えておいてください、手元のビットコインをしっかり握りしめてください。