Bitcoinのファンディングが47日連続で負値となり、FTX崩壊以来最長となりました

• BitcoinがFTX崩壊以来最長となる47日間の負のファイナンディングストリーを記録。
• 増加するオープンインターベストは、ファイナンスコストが依然として高い中でも、トレーダーが保有資産を増やしていることを示しています。
• 大口取引者はロングポジションを構築し、ショート売りは利益を保持しており、市場が膠着状態にあることを示しています。

Bitcoinデリバティブ市場が珍しいシグナルを示しています。4月26日まで47日連続で、パーペチュアル先物の資金調達率が負のまま推移しました。これは、FTXの崩壊以降で最長のベア市場継続期間です。

同時に、未決済高は引き続き上昇しています。この組み合わせは、トレーダーがショートポジションを保有しているだけでなく、その維持コストが上昇し続ける中でも積極的にポジションを増やしていることを示唆しています。

負の資金調達率は、ショートポジションを保有するトレーダーが、定期的に（通常は8時間ごと）ロングトレーダーに支払いを行い、保有資産を維持することを意味します。これは単なる市場 sentiment ではなく、繰り返し発生する財務的コストです。

歴史的に見ると、深刻な負のファイナンスが長期間続くことは、主要な市場の転換点と一致してきました。2020年3月の市場崩壊、FTXの破綻、シリコンバレー銀行の破綻の際にも同様の状況が見られました。いずれの場合も、Bitcoinは過剰なショートポジションが強制ロングカバーを余儀なくされた結果、最終的に急騰しました。

今、似たようなパターンが再び形成されつつあり、さらに一工夫加わっています。

市場がショート寄りである一方、Hyperliquidの大型トレーダーは逆の立場を取っています。過去2か月で、ウォレット口座は保有資産を着実に増やしてきました。ただし、その保有資産は約1億5300万ドルの評価損を抱えています。

一方で、ショートポジションは約1億6100万ドルの利益を上げていますが、積極的に拡大していません。両側が持ちこたえています。歴史的に見ると、このような対峙はめったに長続きしません。

表面的には市場はバランスが取れているように見えます。しかし、その裏では圧力は不均等です。ショート売りは3月中旬以来、継続して資金調達料を支払っています。

47日以上にわたり、これらのコストは大幅に累積します。デリバティブ分析プラットフォームのデータによると、ファイナンス料は証拠金ではなく、ポジションサイズ全体に対して課されます。

決済ごとの平均手数料率が-0.005%である場合、100万ドルのショート保有資産は1日あたり約150ドルを支払います。7週間で7,000ドルを超え、価格変動は考慮していません。

これは、数週間前にショートポジションを開いた多くのトレーダーが、参入価格が示すよりも清算に近づいていることを意味します。

7週間連続のファイナンス支払いが、市場のショート側を静かに弱体化させてきました。データによると：

• Bitcoinの資金調達が47日連続でマイナス。記録上でも最も長い悲観的な継続期間の一つです。
• ハイパーリキッドの大型保有資産は約34億ドルで、ロングは1億5300万ドル減少、ショートは1億6100万ドル増加しているが、どちらの側も退出していない

このような長期的な不均衡は、モメンタムが変わるとすぐに解消される傾向があります。

アナリストのアントン・パロヴァーラによると、現在の状況は Bearish な確信というより、圧力の増大に起因している。

47日間の負のファンドリングは、ベアリッシュなコンセンサスを示しているように聞こえる。これはゆっくりとした証拠金の減耗だ。ショートポジションは3月中旬から維持するために支払いを続けてきた。現在、それらの多くの口座は、参入価格が示すよりも清算にずっと近い状態だ。ロングポジションは1億5300万ドルの評価損を抱えながらも持ち続けている。このような対峙状態は、いずれかの方向に強く破綻する傾向がある。

別の分析で、Palovaaraは、レバレッジを効かせた保有資産に対して、価格が大きく動く前から資金調達コストが蓄積され、利用可能な証拠金が減少する仕組みを説明しています。

両側が譲らず、一方の側が時間とともに着実に証拠金を失っているため、市場は破綻の瀬戸際にある可能性があります。歴史が示す通り、長期間にわたる負のファイナンス料は静かに終わることはなく、急速に解消する傾向があります。