原文作者：深潮 TechFlow
2月6日未明、ビットコインの価格が6万ドルを下回ると、暗号資産コミュニティ全体がパニックに陥った。2025年10月に記録された歴史的高値の12万6000ドルから、ビットコインの価格は52%下落していた。
しかしビットコインの15年間の価格履歴を開いてみれば、ある厳しい事実に気づくだろう：52％の下落は、歴史的に見れば「けっこうな雨」に過ぎない。
ビットコインのベアマーケットにおける「下落のパスワード」
一組のデータを見てみましょう：
この表は明確なパターンを明らかにしています。毎回の熊相場での最大下落幅は減少している。
94％から87％、さらに84％、77％へと、ビットコインの「ブルマーケット基準」が毎ラウンド 5～10パーセンテージポイントの幅が狭まった。
この減少の法則をより正確に見てみましょう：
- 2011→2013：7 パーセンテージポイント減少（94%→87%）
- 2013→2017：3 パーセントポイント減少（87%→84%）
- 2017→2021：7 パーセンテージポイント減少（84%→77%）
平均して毎ラウンド5〜7%ポイント減少する。
なぜ？
時価総額の基準が大きくなると、ボラティリティは自然と低下する
2011年、ビットコインの時価総額は数千万ドルに過ぎず、「ホエール」が売却すれば価格は94％も暴落した。
2026年、ビットコインが高値から半分の6万ドルまで下落しても、時価総額は1兆ドルを超え続けるだろう。時価総額1兆ドル規模の資産をさらに30〜40％下げさせるには、2011年の何千倍もの売り圧力が必要になる。
機関が参入し、「流動性バッファ」を提供した
2018年以前、ビットコインの保有者は主に個人投資家と初期のマイナーでした。一度パニックになると、全員が一斉に売りに出るしかなく、「受け皿」は存在しませんでした。
2022年以降、ブラックロックやフェーズ、グレイスケールなどの機関がETFを通じて数十万枚のビットコインを保有しています。これらの機関は一度の暴落によってパニック売りをすることもなく、彼らの存在は市場に「安全網」を設置しているようなものです。
ブルームバーグのデータによると、2026年1月末時点でのアメリカのビットコイン現物ETFの合計保有量は90万BTCを超え、700億ドル以上に上る。これらのコインの「ロック効果」により、市場での売却可能な供給量が直接的に減少している。
ビットコインが「投機対象」から「資産クラス」へと進化する
2011年から2013年にかけて、ビットコインはまだガジェット好きの玩具であり、価格は完全に感情に左右されていた。
2017年から2021年にかけて、ビットコインは「デジタルゴールド」として注目され始めましたが、明確な評価の基準点はいまだに欠如していました。
2025年以降、ビットコインETFの承認、GENIUS法案によるステーブルコインの立法、トランプ氏による「戦略的備蓄」計画の提案など、これらの政策が実際に実施されようがされまいが、ビットコインは「周辺的な資産」から「マジョリティ金融システムの一部」へと変貌を遂げている。
このような進化がもたらした結果は、ボラティリティの低下である。
供給ショックの減半サイクルは弱まっている
過去、ビットコインの価格は主に4年ごとの半減サイクルの影響を受けていました。このサイクルでは、4年ごとに新規供給量が50％減少します。
2012年の最初の半減により、毎日の新規供給量は7,200枚から3,600枚へと減少し、供給への衝撃は大きかった。
2024年の4回目の半減後、毎日新たに生み出される枚数は900枚から450枚へと減少するが、百分率は同じでも絶対数の減少幅はすでに小さく、市場への衝撃力も次第に弱まっている。
供給側の「デフレ効果」が弱まり、需要側の「投機的熱狂」も冷めており、両者が共に変動性の縮小をもたらしている。
もし歴史が繰り返されるなら、今回の「底」はどこにあるのか？
「毎回減少する」歴史的法則に基づき、我々は3つのシナリオを推測することができる：
シナリオ 1：楽観的な仮定、下落幅が65％まで縮小
もし今回のサイクルでの最大下落率が前回の77％から12％ポイント低下し、歴史的な平均の減少率をわずかに上回る65％となると：
底値 = 126,000 × (1 - 65%) = 44,100 ドル
6万ドルから4万4100ドルまで、まだ 26％の下落余地。
支持理由：
機関投資家の保有株式比率が歴史的な高水準を記録し、ETFは強力な「買い支え」を提供している
米連邦準備制度理事会（FRB）は引き続き強気だが、市場は利下げの見通しを2026年について7月から6月に前倒ししている
トランプ大統領の3月7日のホワイトハウス暗号通貨サミットは政策的恩恵をもたらす可能性がある
安定通貨はマイナス成長だが、TVL（総ロック価値）は依然として2300億ドル以上で安定している
リスク要因：
ストラテジーなどの高レバレッジ保有者が強制的にコインを売却すると、連鎖反応を引き起こす
トランプの「戦略的備蓄」に関する約束が未だ履行されておらず、市場は我慢を失いかねない
もしあなたがこの状況を信じるのであれば： 5万ドル以下でポジションを少しずつ構築し始め、4万5000ドル付近ではそのペースを強化することができる。
シナリオ 2：中立的仮定——下落率 70-72%
もしこのサイクルの最大下落幅が70〜72％（「5〜7％ポイントずつ減少する」という歴史的な法則に厳密に従って）であれば：
底値（70%）＝ 126,000 ×（1 － 70%）＝ 37,800 ドル
底値（72%）＝ 126,000 ×（1 － 72%）＝ 35,280 ドル
6万ドルから3万5千ドル〜3万7千800ドルまで、まだ 37〜41％の下落幅。
支持理由：
歴史の法則に完全に合致し、過度に楽観的でもなく、過度に悲観的でもない
現在のマクロ経済環境（金利引き下げの予想＋バランスシート縮小の懸念）の複雑さは、2018年と同程度である
3.5〜3.8万米ドルはビットコインの「200週間移動平均線」に対応し、歴史的に見ればこのラインは強いサポートである
リスク要因：
もしアメリカ経済が景気後退に陥れば、すべてのリスク資産は差別化のない売り抜きを受けることになる
AIバブルが崩壊すれば、テクノロジー株の暴落はビットコインを巻き添えにするだろう
もしあなたがこの状況を信じるのであれば： あなたは主な銃弾を4万ドル以下に留めるべきだ。3万5千ドルから4万5千ドルはあなたの「重資産区間」である。
シナリオ3：悲観的仮定——下落幅が75〜80％に回帰
もしこの度「本当に状況が異なる」として、市場の構造的崩壊が下落幅を2017年から2022年の平均水準に戻すならば：
底値（75%） = 126,000 × （1 - 75%） = 31,500
ドルベース価格（80％）＝ 126,000 × （1 － 80％）＝ 25,200 ドル
現在の7万ドルから2万5000ドル～3万1500ドルへと、それは一場となるだろう50％の暴落による虐殺。
支持理由：
2月6日の「三殺」（米株式、金、ビットコインの同時急落）は、ビットコインの「ヘッジ資産としての属性」が完全に崩壊したことを示した
ETFは大量の株式を吸収しているが、それは機関が「ワンクリックで売却」できることを意味する。
トランプ政権の関税政策は世界的大規模な貿易戦争を引き起こし、それが世界経済の後退をもたらす可能性がある。
暗号資産業界での人材流出や、VCの撤退（マルチコインの共同創業者ケイル・サマニー氏が撤退を発表など）は、業界の信頼が崩壊していることを示している
もしあなたがこの状況を信じるのであれば： 今すぐポジションをすべて決済して、3万ドル以下まで完全に暴落するのを待つべきだ。あるいは、10〜20％のポジションだけを残して「賭ける」ようにし、残りの資金は撤退して様子を見るべきだ。
不要恐れて逃す
一部の人々は常に心配している。もし今度のバーニッシュ・ボトムで買い損ねたらどうしよう？
答えはとても簡単で、高値を追いかけるか、次のサイクルを待つ。
暗号通貨は、人生を逆転させるための唯一のチャンスではない。そう感じているなら、あなたはもうすでに負けている。
2015年に150ドルを逃した人は、2018年に3200ドルになったときにはまだチャンスがあった。
2018年に3200ドルを逃した人は、2022年の1万5000ドルでもまだチャンスがある。
ただし前提は、次の周期まで生き延びることです。
一度スパッと失敗したからといって、市場から完全に離れるのはよくない。
さらに、ほとんどの人が「どの価格で買うか」だけに関心を寄せ、「いつ売るか」を無視しています。
3つの事例を挙げてください：
ケース 1：
老張は2018年12月、ビットコインが3200ドルのときに大口で購入した。2019年6月、ビットコインは1万3000ドルまで上昇し、老張は「ブルマーケットが来た」と感じ、売らなかった。2019年12月、ビットコインは7000ドルまで下落し、老張は「終わりだ」と感じ、損切りして市場を離れた。
最終的な結末：利益が1倍にも達せず、さらに市場から洗い出され、2021年の69,000ドルを逃してしまった。
ケース 2：
小李も3,200ドルで買い入れたが、自分にルールを決めていた。5万ドルに上がらなければ絶対に売らない。2019年から2020年にかけてのすべての波動にも動じなかった。2021年4月、ビットコインが6万3000ドルまで上昇すると、小李は50％を売却し、15倍の利益を確定させた。残りの50％は2021年11月の6万9000ドルの高値まで持ち越した後、最終的に売却した。
結末：平均して利益が18倍になった。
ケース 3：
老王は2018年12月から、毎月1000元を定期的に投資し、値上がりや値下がりに関係なく続けた。3年間これを堅持し、2021年12月に定期投資を停止した。
彼の平均コストは約12,000ドル（前期は安く買って、後期は高くなったため）。2021年11月、ビットコインが69,000ドルのときに、彼はすべてを売却し、約4.7倍の利益を得た。
結末：リウよりは劣るが、「適切なタイミングを選ぶ」必要はまったくなく、実行するのが最も簡単である。
この3つの事例は私たちに、底を拾うことよりも、持ちこたえることが重要であることを教えてくれる。
もしこの最初から終身保有という考えを持たないのなら、「利益確定計画」を事前に決めておくべきである。ドルコスト平均法は華やかではないが、一般の人に最も適している。ほとんどの人は安値で買い、高値で売ることはできない。一括で買うことなく、また一括で売却することなく、段階的に購入し、段階的に売却することが常に比較的良い方法である。
最後に一言：熊市こそが貧乏人の逆転のチャンス
2011年に2ドルでビットコインを購入した人は、今や3万倍の利益を実現している（最近の底値で6万ドルとしても）。
2015年に150ドルで購入した人は、今では400倍になっている。
2018年に3200ドルで購入した人は、今では18.75倍になっている。
2022年に15,000ドルで購入した人は、今では4倍になっている。
毎回の熊市は、財産の再分配である。
高値で無理に買い漁った人々は、熊市で洗い出されてしまった。底値でパニック売りをした人々は、自分の持ち株を他人に渡してしまった。
そして本当に稼いでいるのは、常に誰もが絶望している時、小口ずつポジションを築くことに勇気をもつ人々である。
あなたが信じる限り、ビットコインの価格は跳ね上がり、さらに高くなるだろう。
2018年、ビットコインが3200ドルまで下落したとき、ある人は「ビットコインは死んだ」と言いました。
2022年、ビットコインが1万5000ドルまで下落した際、多くの人々が暗号通貨の終焉を叫んだ。
2026年2月、ビットコインが6万ドルを割った時、世界中が尋ねていた。「今度は本当に違うのだろうか？」
もしあなたが「歴史は繰り返す」と信じるのであれば、今から未来の6〜12か月は、あなたの人生の中でも「比較的安価」で「未来」を購入できる、数少ない機会です。
信じるかどうかは、あなたの選択だ。