アジア・モーニング・ブリーフィングへようこそ。これは米国時間のトップニュースの毎日の要約と、市場の動きや分析の概観です。米国市場の詳細な概観については、以下を参照してください。コインデスクの暗号通貨デイブック アメリカ大陸版。
市場はビットコインが金に勝てているのかどうかを問いつづけてきた。QCPキャピタルの共同創設者でマネジングパートナーのダリアス・シット氏は、この議論はしばしば価格を中心に展開されるが、実際には流動性の現実の方が重要であると指摘している。
シンガポールを拠点とするQCPは、年間取引高が600億ドルを超えるアジア最大級のトレーディングデスクの一つである。
「ビットコインと金を比較するのであれば、それは完全に同質的な比較ではありません…これはほぼネズミと象のような比較になります。」とシット氏はコインデスクに語った。「短期的には2つの異なる独自の市場要因が市場価格に影響を与えるが、長期的な物語の文脈では、私はそれらがかなり類似していると考えます。」
ゴールドの支配は、主権的な需要、確立された市場構造、そして単純な規模に起因する。ビットコインの遅れは、ポジションの解消によるものであり、理論の崩壊によるものではない。ゴールドの時価総額は非常に大きいため、日々の変動がビットコイン全体の評価額を上回り、短期的な乖離を物語の結論ではなく、物理学的な問題に転じている。
しかし、「長期的には物語の展開は同じように見えるだろう」とシット氏は述べた。
彼の見解では、より大きな転換点は金の価格上昇ではなく、暗号資産の10月10日（現在は10/10と呼ばれる）のデレバレッジイベントである。その出来事によって、ビットコインとその他のデジタル資産との間に明確な境界線が引かれ、レバレッジが解けた際に流動性と信用リスク軽減がいかに分離するかが明らかになった。
「10月10日に明らかになったのは…暗号資産、アルトコイン、ビットコインの流動性には非常に明確な線があるということです。」とシット氏は述べた。要点は暗号資産が魅力を失ったわけではないが、強制的な決済が帳簿を片付けることで、市場の多くがその真の深さを初めて発見しただけである。残ったのは価格が急激に上下する薄い市場環境であった。
「10/10」の最も重要な教訓の1つは、暗号資産のプラットフォームが物事が崩壊した際に信用をどう扱うかということだった。
シットは、損失がエンドユーザーに届く前にショックを吸収する中間業者と決済機関の層構造を持つ伝統的な市場とは、はっきりとした対照を示した。
比較すると、ネイティブな暗号通貨取引所は、多くの場合単一の障害点として運営され、株主資本、保険基金、極端な場合には社会的損失の社会化に依存しています。
「社会化された損失を引き起こした瞬間、あなたのプラットフォームは信頼を失うことになるでしょう。」とシット氏は述べ、業界が直面する本当の制度的限界について説明した。変動性が抑止力になるわけではない。問題は、トレーダーがストレスイベントにおいて流動化と相手先リスクがどのように管理されるかを予測できないときに発生する。
社会的損失とは、取引所の保険基金が破産したポジションをカバーできず、プラットフォームが不足分を補うために利益を出しているトレーダーのポジションを強制的に決済し、実質的に勝者に他者の損失を負担させる状況を指す。これは、10月10日の市場急落時に多くの主要取引所で発生した。
彼はさらに、参加者たちはルールが不連続であると認識しており、一部の製品や取引相手は影響を受けずに済んでいるのに対し、他の製品や取引相手はその打撃を受けていたと述べた。
その認識は、価格の下落自体よりも長く続きます。市場はレバレッジや出来高を再構築できますが、清算ガバナンスに対する信頼は戻るのが遅いです。
その結果、ビットコインはより深い流動性と担保としての明確な利用法により信頼性を維持している一方で、広範なアルトコイン複合体は、マクロな方向性よりも取引所の設計や相手先の信頼性に結びつく構造的なディスカウントで取引される分断された市場となっています。
Sitの見解によると、ビットコインは依然として長期的なインフレヘッジとして機能し、ますます理解しやすい担保の形態としての役割を果たしているが、それ以外の暗号通貨全体の宇宙は、マクロな物語に加えて、取引所のガバナンスや注文帳簿の深さに直接的に影響を受ける傾向が強い。
「あるものに流動性が悪ければ、大きく下がることもあるし、大きく上がることもある」とシット氏は述べた。
BTC: ビットコインは激しく変動したが、極端なボラティリティの後、6万ドル近辺での決済駆動型の下落を経て、最後の1時間で約5％上昇した。RSIは17に近づき、現在の価格が5万8000ドルから6万ドルのサポートゾーン付近に停滞しながらも、歴史的に過剰売られ状態を示しており、急激な反発がしばしば続くことを示唆している。
ETH: イーサリアムは1,895ドル前後で取引され、流動性の低下に伴う売り圧に続き、過去1時間で約7％の反発をみせた。過去24時間で2桁の下落があったにもかかわらず、極めて過熱されたモメンタムの状況が短期的な安堵反発を引き起こし、ボラティリティが急騰している。
ゴールド： ゴールドは、リスク資産の広範な下落と利益確定の波により、オンスあたり約4740ドルまで3.7％ほど下落したが、アナリストたちは、持続的な中央銀行の買い増し、債務と通貨への信頼の低下、そして短期的なボラティリティを考慮しても、2026年の後半には価格が7000ドルに迫る可能性があるとの予測が依然として根拠にあるため、長期的な上昇トレンドは依然として支持されていると主張している。
日経225： 日経平均株価は約1％下落し、ウォールストリートのテクノロジー株の下落がアジアに波及したことで3日連続の下落を広げ、韓国のコス피指数は最大で5％下落し、香港やオーストラリアの株式を下押しし、シルバーをはじめとする変動性の高い資産にも重しとなり、リスク回避の雰囲気を強化した。