ビットコインの激しい価格下落にもかかわらず、ビットコインETFは依然として数十億ドルの資産を保有しているが、この強さが多くの人が信じるようなバイブルシグナルとは限らない。
あるアナリストによると、この強靭さは、価格上昇を期待して長期保有する投資家ではなく、市場メイカーやアービトラージャーが売買を繰り返すことに起因しています。
BitcoinのBTC$67,709.77の価格は、10月上旬に$126,000を超えてピークを付け、最近は約$60,000まで下落しました。価格が半減したにもかかわらず、米国に上場している11のスポットBitcoin ETFは合計でわずか$85億の純流出を記録しています。これらのファンドは依然として$850億の運用資産を保有しており、これはBitcoin供給量の6%以上に相当します。
先週香港で開催されたConsensusでCoinDeskが取材した複数のアナリストは、同じデータを市場の買いポジションを示す証拠として挙げた。
10x Researchの創設者であるマーカス・ティーレンは、この耐久性が長期保有者だけでなく、ヘッジされた非方向性の保有資産を持つメイカーやアービトラージャーからも生じていると述べています。
「これは、ETFの所有構造を反映しています。市場メイカーやアービトラージに焦点を当てたヘッジファンドが主にヘッジされた保有資産を保有しており、転換率が低く投資期間が長い長期的な機関投資家も含まれます。」と、ティーレンは水曜日のクライアントへのノートで述べました。
ティーレンは、2025年末の機関による報告（13Fファイルと呼ばれる）を指摘した。それによると、610億ドルを保有するブラックロックのIBIT ETFの55％～75％は、市場メイカーやアービトラージに焦点を当てたヘッジファンドが保有しており、これらの投資家はビットコインに対して真にバイ bullish ではなく、ポジションをヘッジまたはニュートラルに保っている。
マーケットメイカーは、取引所の注文板に流動性を生み出し、安定した価格で大口の買い注文と売り注文をスムーズに執行する主体です。彼らはビッド・アスクスプレッドから利益を得るため、価格変動率のリスクを回避するために市場中立的なポジションを維持しようとします。同様に、アービトラージヘッジファンドは、スポットETFと先物などの二つの市場で対照的なポジションを取り、二つの市場間の価格差から利益を獲得します。
したがって、両方のエントティは市場に方向性の圧力（買い/売り）を注入しません。
ティーレンは、ビットコインが88,000ドル付近で取引された第四四半期に、マーケットメイカーが約16億ドルから24億ドルの曝露を縮小したと追加で述べ、これは「投機的需要の減少とアービトラージ在庫要件の低下」を反映していると述べた。