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Bitcoin BTC$65,998.56が再び足場を固めると、市場に楽観主義が戻り、複数の観察者は、最近の価格上昇を、昨年の$126,000のピークをはるかに超える評価への決定的なブルーマーケットの始まりと呼んでいる。
しかし、米国10年物債利回り（US10Y）で表される資本コストを調整したBitcoinとナスダックの評価動向を振り返ると、ブルーマーケットはより控えめな展開となる可能性があります。（今日のシグナルを確認）
BTC/US10YおよびNasdaq/US10Yのレシオは、過去12ヶ月でドル建て価格が新高を更新したにもかかわらず、2020-2021年のピークを上回ることに失敗した。言い換えれば、資本コストで調整した場合、Bitcoinおよび広範なテクノロジー株の真のマクロ頂点は2020-21年であった可能性が高い。
名目価格と利回り調整済み評価のこの乖離は、二つの方法で解消される可能性があります。一つは金利が低下し、分母が縮小してこれらの比率が新たなブレイクアウトへと駆り立てられる場合です。もう一つは、これらの資産のドル価格が、比率が示す構造的弱さと再調整するまで下落する場合です。
後者のシナリオは、二つの理由からより可能性が高いように見える。第一に、最近のFRB当局者の発言は依然として強硬派の姿勢を保っており、一部は金利引き上げの可能性を示唆している。
さらに状況を複雑にするのは、エネルギー価格の再上昇である。Bitcoinの最近の58,000ドルから66,000ドルへの反発は立派なものであったが、WTI原油先物に対する比率は低下している。これは、油が最も積極的なリスク資産さえも上回っていることを示しており、新たなコストプッシュインフレがシステムに蓄積されている可能性を示唆している。
要点：持続的なブルンを構築することは、市場参加者が認識しているよりもはるかに困難である可能性があります。オイルが上昇を続けた場合、名目価格が収益調整された評価と一致して急激に下落する「急激な調整」が発生する可能性があります。注意を払い続けてください。
詳細はこちら：本日のアルトコインおよびデリバティブの活動の分析については、Crypto Markets Todayをご覧ください。今週のイベントの包括的な一覧については、CoinDeskの"Crypto Week Ahead"をご覧ください。
左側のペインにあるチャートは、10年物国債利回りで調整されたBitcoinの価格を示しています。この比率は2021年にピークに達し、2025年のBTCの牛市はその高値を上回るには至りませんでした。ナスダックも同様のパターンを示しています。
両方とも、金利が急落しない限り、ブル市場はより控えめになる可能性があることを示唆している。
また、過去数日でBTC-WTI原油比率が低下しており、エネルギーがデジタルリスク資産の上昇を上回っていることを示しています。これは、また別のインフレーションの波が訪れる可能性があるという警告となるかもしれません。