2026年、暗号資産プラットフォームが一斉に米国株式市場に注目し始めた。
先週の金曜日夜、SpaceXは米国株式市場で上場し、この感情を新たな高みへと押し上げた。世界で最も注目されているテクノロジー企業の一つであるSpaceXのIPOは、単なる資本市場のイベントではなく、グローバルな個人投資家に対する「米国株式市場への入口」に対するプレッシャーテストとなった。
一方は極めて高い市場の注目度。SpaceXの初日の取引は強気で、発行価格に対して株価が明確に上昇し、その議論は伝統的な証券会社や財務メディアから暗号資産コミュニティへと急速に広がった。他方では、多くの投資家がより直接的な体験のギャップを味わった：一部のプラットフォームはSpaceXのIPOへの新規投資を大々的に宣伝していたが、最終的にはユーザーに実際に株式を提供できず、結局は返金で幕を閉じた。
実際、このケースはいくつかの重要な点を明確に示しています。暗号資産プラットフォームが提供する米国株式業務は、基本的にリアルな米国株式ではなく、米国株式をマッピングしたものであるということです。このような背景のもと、BITがどのように専門的な米国株式プラットフォームを構築しているかを解剖し分析することは、非常に現実的な意義を持っています。
BITは、突然現れた新しい米国株取引プラットフォームではない。その前身はMatrixportであり、共同設立者はかつての「マイニング王」呉忌寒である。2026年2月、BITは米国株取引サービスを開始し、5月中旬までにBITの米国株事業は約100日間運営され、ユーザーのAUMは2億ドルを突破した。
一方、BIT米国株製品の最大の特徴は、ユーザーが本物の米国株を取引できることです。
これにより、資金入金のプロセスにおいて、BITは暗号資産ユーザーと米国株式市場ユーザーの実際のニーズにより近づきます。ユーザーはUSDTやUSDCを使用して安定通貨による迅速な入金が可能で、7x24時間、秒単位での到着を実現できます。また、通常の銀行振込プロセスを通じた安定通貨標準入金を選択することもできます。海外の銀行口座をお持ちの場合には、直接銀行振込で米ドルをチャージすることも可能です。
さらに、BITは株式の入金もサポートしています。つまり、他の証券会社で米国株を保有しているユーザーは、株式を売却し、資金を引き出し、再び購入する必要なく、既存の米国株の保有分を直接BITに移管できます。
現在、米国株式の暗号資産取引プラットフォームが上線され、かつての暗号資産ユーザーが米国株式市場にスムーズに参入できなかった問題は基本的に解決されました。しかし、新たな問題として、実際には多くのユーザーが、各大手暗号資産プラットフォームで購入しているのは本物の米国株式ではなく、米国株式のマッピング資産であることを知りません。
米国株のマッピング株と実際の米国株は、見分けがつきにくく、取引インターフェースでは明確に区別できない場合があります。あなたが見るのは、いずれもNVDA、AAPL、MSFTであり、すべてが1本のローソク足、1つの購入ボタン、およびアカウント内の損益変動です。
スキャルピングの際には、この違いはそれほど目立たない。価格が正確で、流動性が十分で、取引がスムーズであれば、多くのユーザーはその背後にある仕組みにはこだわらない。しかし、ユーザーの目標が「一度の相場を取引する」ではなく「ある種の資産を構成する」場合、この違いは大きく浮き彫りになる。
実際の株式を保有することは、ユーザーが単なる価格システムに参加するだけでなく、より多くの権利を有することを意味します。これには配当、投票権、企業行動、証券保管、清算・決済、そして極端な状況下での投資家保護が含まれます。価格契約は上昇と下降を模倣することはできますが、株式という証券資産の背後にある権利の連鎖を完全に再現することは困難です。
したがって、あなたがほとんどの暗号資産取引プラットフォームで購入したナビダは、実際には「ナビダ株を保有している」ことにはなりません。
これは2026年に暗号資産プラットフォームが米国株式市場に進出する際、最も議論される分岐点である。
最も直感的な例は配当です。
米国株式は上昇と下降だけではありません。多くの企業やETFの長期リターンにおいて、配当は重要な構成要素です。Fidelityの統計によると、長期的に見ると、配当はS&P 500の総リターンに約40%の貢献をしています。
100万ドルを例にいくつか具体的なケースを挙げると、より直感的です。
例えば、高配当の米国株。アルトリアは1株あたり年間約4.24ドルの配当を支払っており、2026年6月初旬の株価を基に計算すると、100万ドルを1年間保有した場合、税前現金配当は約5万8700ドルとなり、年間配当利回りは約5.87％です。ベライゾンは最新四半期の配当を年換算すると1株あたり約2.83ドルで、同様に100万ドルを1年間保有した場合、税前現金配当は約6万2400ドルとなり、年間配当利回りは約6.24％です。リテイリー・インカムのような月次配当企業は、1株あたり年間約3.246ドルの配当を支払い、100万ドルを1年間保有した場合、税前現金配当は約5万3000ドルとなり、年間配当利回りは約5.3％で、月次で配当が支払われます。
これは配当を抽出して見た結果にすぎません。
これらの配当を引き出さず、同じ株式の購入に再投資した場合、複利効果により収益はさらに高くなります。税金を考慮せず、株価と配当額が変化せず、配当金到着直後に再投資すると仮定した場合、100万ドルをAltriaに投資した場合、1年後の配当と再投資による収益は約6万ドルとなり、収益率は約6％です。Verizonは四半期ごとの配当を再投資した場合、1年間の収益は約6万3900ドルで、収益率は約6.39％です。Realty Incomeは月次配当のため、再投資頻度が高く、1年間の収益は約5万4300ドルで、収益率は約5.43％です。
より馴染み深いテクノロジー株に置き換えても、配当利回りは高配当株ほど顕著ではないが、差異は依然として存在する。現在のNVIDIAは成長株に近く、配当利回りは非常に低く、100万ドルを1年間保有した場合、税前配当は約4,900ドルとなり、年間配当利回りは約0.49%である。一方、Microsoftはより成熟しており、100万ドルを1年間保有した場合、税前配当は約8,700ドルとなり、年間配当利回りは約0.87%である。これらの数値は高配当株ほど目立たないが、それらは依然として保有資産の実質的な収益の一部である。
資産配分を重視する多くの資金にとって、こうした株式の魅力は株価だけではなく、資金規模が100万ドル、1000万ドル、さらにはそれ以上になると、配当は「小額」ではなく、非常に豊かな継続的なキャッシュフローとなる。
これは価格マッピングと実際の資産パスの最も見過ごされがちな違いです。
ユーザーが保有しているのが証券口座内の実際の株式である場合、配当は企業行動とブローカー口座を通じて資産ポートフォリオに反映されます。一方、ユーザーがトークン化された株式、CFD、または価格マッピング製品を購入した場合、配当がどのように反映されるかは、その製品のルールに完全に依存します。一部の製品では、純資産調整や価格修正、その他のメカニズムを通じて配当の経済的効果が反映される可能性がありますが、これは株主口座に現金配当が入金されるのとは異なるものです。
配当以外に、見落とされがちなもう一つの違いはロールオーバーです。
多くのCEXで提供されている米国株製品は、本質的にプラットフォーム内での価格露出に過ぎません。ユーザーは購入・売却ができ、米国株の価格に近い損益変動を確認できますが、これらの製品はポジションを他の証券会社や託送口座に移すことを通常サポートしていません。つまり、ユーザーがこのプラットフォームを離れる場合、多くの場合、まず売却して資金を引き出し、その後別のプラットフォームで再び購入する必要があります。
これは実際の米国株式口座内の保有資産とは異なります。実際の株式が移管可能なのは、明確な証券口座、託送関係、清算・引渡しのチェーンが背後に存在するからです。資産はプラットフォーム内に存在する単なる会計上の数字ではなく、規制に準拠した証券システム内で移動可能です。
BITがキャリーオーバーをサポートする核心的な理由は、その米国株製品の基盤が単なる価格マッピングではなく、実際の米国株資産と対応する証券保管アーキテクチャに基づいていることです。したがって、ユーザーが保有するのは、プラットフォーム内でのみ取引可能な価格契約ではなく、より完全な資産属性を備えた米国株の保有額です。
この差はデイトレーディングでは目立たないかもしれませんが、長期的な資産配置者にとっては極めて重要です。資金規模が大きく、保有期間が長いほど、ユーザーは以下の点を気にする必要があります。この資産はプラットフォームから引き出せるのか、別の託送システムに移せるのか、真の証券資産のように移管・管理できるのか。
もちろん、権利がより完全であるほど、プラットフォームへの要求も高くなります。
BITの公開情報によると、その米国株式業務は、株式をプラットフォーム内の価格契約として扱うのではなく、Matrix Gelephuおよび米国で認可されたブローカーおよび清算パートナーを通じて、ユーザーが米国株式取引および清算システムにアクセスできるようにしています。BITが開示した情報には、RQD ClearingやAtomic Vaults Securitiesなどの米国ブローカー・デーラー／清算関連パートナーが含まれており、DTCの振替パスも明示されています。
米国株式取引をその具体的な運用方法に分解すると、最も核心的なインフラストラクチャはDTCCです。
DTCCは、一般ユーザーが日常的に目にする名前ではないが、米国でのほぼすべての証券取引の後処理には、その子会社ネットワークが不可欠である。DTCは証券の集中保管を担当している。簡単に言えば、米国の株式は紙の証券のように買い手と売り手の間で物理的に移動するのではなく、DTCシステム内で電子的な帳簿記録によって移転される。DTCCが2025年6月に公表したデータによると、DTCが保管する資産は100兆ドルを突破している。
NSCCは清算を担当しており、株式、ETF、社債、地方債、ADRなど、多数のブローカー間取引を処理しています。DTCCの2024年年次報告書によると、NSCCは1日平均で2兆2,190億ドルの取引を処理しています。さらに重要なのは、NSCCが多边ネット決済を通じて、市場内の多数の売買注文を、より少ない資金および証券決済義務に圧縮することです。DTCC自身が明らかにしたところによると、NSCCは1日平均で約98%の支払額の交換を削減しています。
ここで最も重要なメカニズムは、CCPノベーションです。元々、1筆の取引では、買い手と売り手が互いに相手方リスクを負っていました。買い手は売り手が株式を引き渡せないことを懸念し、売り手は買い手が代金を支払えないことを懸念していました。NSCCの中央清算システムに参加すると、NSCCが中央対照当事者となり、法的関係は「買い手対売り手」から「買い手対NSCC、NSCC対売り手」に変更されます。つまり、NSCCが中央に立って、市場内の無数の二重信用リスクを、より標準的で管理しやすい清算リスクに変換します。
これが米国株式市場がこれほど巨大な取引量を処理できる理由です。
OCCはオプションなどのデリバティブの清算を主に担当し、FICCは米国国債、機関債、MBSなどの固定収益商品の清算を担当します。一般の株式取引において、ユーザーはOCCやFICCを直接感じることはないかもしれませんが、これらは米国資本市場のバックエンドインフラを構成しています。フロントエンドは「購入」ボタン一つですが、バックエンドには明確に役割が分担された一連の金融マシンが存在します。
暗号資産プラットフォームにとって、このシステムにアクセスすることは、新しい言語を再学習するようなものです。
暗号資産プラットフォームにはウォレット、マッチング、チェーン上アドレス、パーペチュアル契約、資金费率、およびプラットフォーム内部会計が馴染み深い。一方、米国株式市場ではブローカー・ディーラー、クリアリング・ブローカー、DTC、NSCC、SIPC、アカウント構造、企業行動、および清算・決済が馴染み深い。
両システムはともに資産と取引を処理していますが、基盤となるロジックは異なります。前者はリアルタイムの帳簿に似ており、後者は法律、アカウント、および仲介機関が構築した所有権システムに似ています。
したがって、リアルな米国株式の難点は「市場データがあるかどうか」でも、「購入ボタンを作成できるかどうか」でもなく、プラットフォームがブローカーおよびクリアリング体制にどのように接続するかです。
従来の証券市場では、ブローカーの清算への接続には主に以下の4つのモードがあります。第一に、self-clearingで、ブローカー自体が清算メンバーとなり、取引のバックエンドを自社で処理します。これは資本、システム、コンプライアンス、リスク管理能力が非常に重要です。第二に、fully disclosed introducing brokerで、紹介ブローカーが顧客とフロントエンドを担当し、清算ブローカーが各顧客に対して開示口座を開設し、保管および清算を処理します。第三に、omnibus introducing brokerで、プラットフォームまたは紹介ブローカーが清算ブローカーの下で総合口座構造を使用し、底層の顧客記録は紹介側が維持します。第四に、DVP/RVP、すなわちdelivery versus payment / receive versus paymentで、これは主に機関顧客と保管銀行間の証券決済安排に用いられます。
暗号資産ネイティブなプラットフォームにとって、直接セルフクリアリングを最初のステップとすることは現実的ではない。より現実的なアプローチは、米国証券市場で既に整備されたブローカーおよびクリアリングインフラを活用し、ユーザー入口、証券口座、取引実行、清算・保管を連携させることである。言い換えれば、米国株式市場を再構築するのではなく、暗号資産ユーザーを既存の米国株式市場の金融インフラに接続することである。
これが、現在の取引プラットフォームが一斉に「米国株のトラフィック」を受け入れている段階で、コンプライアンスと清算が最も重要な部分となる理由です。
一般ユーザーにとっては、これらの「ステージ」の背後にある具体的なメカニズムは必ずしも認識されません。ユーザーが最初に気にするのは、購入できるかどうか、入金が速いか、手数料がいくらか、アプリが使いやすいかどうかかもしれません。
しかし、米国株が短期取引対象から長期資産配分へと変わる際には、メカニズムの正当性が重要になる。
長期的に株式を保有しているユーザーは、今日の値上がり幅だけでなく、それが自分自身の資産であるかどうか、配当や企業行動の取り扱い、証券口座の所在、保管および清算を誰が行うか、極端な状況下で資産を守るためにどのようなメカニズムに頼れるかにも関心を持っています。
これはBITが米国株式製品の核心的な選択でもあります：それは、米国株式をCryptoユーザーの資産配分の一部として真正に位置づけ、単なるレバレッジをかけて価格の上昇や下落を追いかけるゲームにしないことです。
我々は昨年末に製品を準備していた段階から、非常に明確な選択をしました。この選択は、当社が7年間サービスとハイネットワース顧客に対応してきた遺伝子と、長期主義の価値観に基づいています。
BITブローカージ業務責任者であるElio Cuiが最近のパネルディスカッションで述べたように、BITがこのような製品ラインを選択したのは、過去の企業の遺伝子と深く関係している。
今年だけに注目すると、BITはC端市場に突然参入した新プラットフォームのように見えますが、時間軸を広げて見ると、その論理ははるかに明確になります。BITはMatrixportのブランドアップグレード後の新ブランドであり、Matrixportは2019年から機関およびハイネットワース顧客向けに長期的にサービスを提供しており、保管、取引、資産・財務管理、流動性・資金調達、RWAなど幅広い分野をカバーしています。
現在、BITの管理資産は60億ドルを超え、月間取引高は70億ドルを超え、累計で顧客に支払った利息は20億ドルを超え、評価額は10億ドルを超えています。また、2024年胡潤グローバルユニコーンランキングおよび2025年シンガポールフィンテックユニコーンランキングに選出されています。
より広く知られているのは、BITの共同創設者で会長である呉忌寒が、比特小鹿BitdeerのCEO兼会長でもあることです。
BITは、典型的なトラフィック型取引プラットフォームではありません。
これまでの顧客は、主に機関投資家、プロフェッショナルな投資家、およびハイネットワースユーザーでした。このような顧客は、零售トレーダーとは異なり、製品に対して異なる要件を有しています。彼らは当然収益にも関心を持ちますが、資産がどこにあり、誰が保管しているか、リスクがどのように隔離されているか、取引相手は誰か、アカウント構造が明確かどうか、コンプライアンスの境界が明確に説明できるか、という点にさらに注目しています。
大口取引者は「高収益」という言葉だけで簡単に引き込まれることはありません。彼らが重視するのは、問題が発生した際に追跡できるかどうか、資産の所有権を確認できるかどうか、そして基盤となるプロセスを説明できるかどうかです。彼らにとって、遅いことは欠点ではありません。多くの場合、遅さそのものがリスク管理の一部なのです。
これがBIT米国株業務の背後にある製品哲学です。
会社の遺伝子がマッチング、レバレッジ、トラフィック、および取引活性化である場合、米国株市場に進出する際、自然とより軽量な道を選ぶだろう：米国株を迅速に取引できる価格製品として扱う。これはプラットフォームに似ており、短期的な取引量を築きやすい。
しかし、ある企業の能力が機関金融サービスに更多に依存している場合、米国株式市場に進出する際に最初に考慮するのは「ユーザーがどのように取引できるか」ではなく、「この資産をどのように保有すべきか」である。
这两种思路没有绝对高下，只是服务的需求不同。
取引型ユーザーは速さと変動性、入退出の柔軟性を求めます。設定型ユーザーは明確さと安定性、資産チェーンの確実性を求めます。
米国株式は、この観点から理解するのに特に適しています。米国上場企業の株式は、企業の利益、キャッシュフロー、ガバナンス構造、株主権益が統合された資産です。長期的な資産配置者にとって、株式を購入することは今日や明日の価格変動を買うのではなく、その企業が将来生み出す価値の一部を購入することです。
暗号資産市場では、プラットフォームがあらゆる資産を取引可能にすることに長けています。BTCは取引可能で、ETHも取引可能、金、米国株、インデックス、マクロイベントさえも取引できます。この能力は非常に強力で、グローバルな資金がさまざまな資産価格に迅速にアクセスできるようにします。しかし、その副作用として、価格が拡大され、権利が弱体化します。
そしてBITが目指すのは、この権利部分を再び取り戻すことである。
これにより、彼らの米国株式業務が「実際の保有株」「株主権」「証券会社直結」を強調している理由も説明できる。これは高ボラティリティの取引市場を再構築することではなく、安定通貨利用者が伝統的市場で最も成熟し主流な資産クラスにスムーズにアクセスできるようにすることを目的としている。
暗号資産業界では、速さはしばしば美徳である。新しいナラティブが登場すれば、プラットフォームは素早く対応しなければならない。新しい資産が人気を博せば、上場は速やかに。ユーザーは素早く入って素早く出ることを求めており、市場はスピード、変動性、反応能力を報いる。百倍、千倍、万倍——速く、正確に、鋭く。これがこの業界で最もよく知られた言語である。
したがって、ある暗号資産プラットフォームが「本物の米国株式、本物の証券口座、本物の清算システム」を提供すると主張したとき、それはそれほど魅力的に聞こえない。
暗号資産プラットフォームにとって、最も速い方法は価格エントリーポイントを作ることです。米国株式の価格を接続し、取引ペアやトークン、または契約として実装すれば、製品をすぐに立ち上げられます。ユーザーは既に取引プラットフォーム内の現物取引、永続契約、レバレッジ、資金調達料、24時間取引に慣れており、この道筋は自然で、短期間で注目を集めやすいです。
しかし、金融製品は最終的にユーザー体験、特に重要な瞬間の体験に戻ってきます。
本文の冒頭で述べたように、SpaceXの上場当晚が良い例です。人気IPOが到来すると、多くのプラットフォームが事前に大々的に宣伝し、ユーザーも時間、注目、さらには資金を投じて結果を待ちます。しかし、最終的に割当を獲得できなければ、返金で終わるだけで、ユーザーが失うのは認購の機会だけでなく、待機中に消費された時間コストと機会コストです。市場はユーザーが待っている間に止まることはありません。真の取引ウィンドウはたった数時間に過ぎません。
そのため、見た目が速いことよりも、安定性、信頼性、実行可能性が重要です。
大々的にIPO新規上場を宣伝して投資家を失望させるのではなく、BITのアプローチは、ユーザーに信頼できる機会を着実に提供することに焦点を当てています。SpaceXの上場当晚、BITシステムは安定して動作し、ユーザーはリアルな米国株取引経路を通じて前場取引および本取引に参加できました。前場で購入した多くの投資家は、その日における価格発見の機会を捉えることができました。
スピードが重視される業界では、アカウントの設定、決済、託送、コンプライアンス、そしてリアルな資産の流れを丁寧に進めるのは、派手には見えないかもしれません。しかし、金融において本当に重要なことは、ポスターや宣伝文句の中で成し遂げられるのではなく、注文が実際に約定するかどうか、資産が確実に確認できるかどうか、システムが負荷に耐えられるかどうか、ユーザーが期間内に本当に市場に参加できるかどうかという細部にこそ現れます。
大口の資金ほど、スピードだけを重視しない。長期的なアロケーションほど、リターンのスクリーンショットだけを信じない。機関およびハイネットワースクライアントが真に気にするのは、資産がどこにあり、権利がどのように確認されるか、リスクがどのように隔離されるか、問題が発生した際に追跡できるかどうかである。
これはおそらく、BITの米国株業務が真に意図している道である：最も速い方法で米国株価の入口を作ることではなく、より確実な方法でステーブルコインユーザーを本物の米国株資産のシステムへ導くことである。
急がば回れ。
リズム BlockBeats