作者：Muhammad Yusuf，Research @Delphi_Digital
編集：深潮 TechFlow
深潮導読：AIエージェントのpeptAIが24時間でADHDの候補薬を設計、BIO Protocolトークンは105%急騰し、暗号通貨ツイッターは瞬く間に「DeSci」で埋め尽くされた。しかし、データを冷静に見ると、AIが発見した薬物のI期臨床試験通過率は確かに80〜90%と高いが、I期は「死ぬかどうか」をテストする段階に過ぎず、実際に治療効果を決定するIII期臨床試験では、現在世界中の173のAI薬物パイプラインのうち、一つも完了していない。最も楽観的な予測でも、最初のFDA承認は2028年になる見込みであり、暗号市場の注目周期は6か月すら持たない——このゲームの結末は、DeSciが4年間の臨床サイクルに適応した資金調達メカニズムを見出すか、それともまた一つのナラティブバブルが破裂するかのどちらかだ。
AI薬物発見
peptAIというAIエージェントが、24時間でADHD用の新規ペプチド候補薬をゼロから設計し、8段階の検証プロセスを完了させて、直接湿実験室でテストできる分子を出力した。実験作業には数千ドルしかかからなかった。BIO Protocolのトークンは105%上昇し、数時間以内に、半分の暗号通貨ツイッターのプロフィールに「DeSci」が追加された。これは、6か月前まで誰もが「AI」を追加していたのと同じように。
オープンソースのタンパク質折りたたみモデルは、ライセンス料ゼロで AlphaFold3 と同等の性能を達成可能となり、公開されている生体活性データベースは250万種以上の化合物をカバーし、湿実験の検証コストは2000ドル未満です。AIは薬物発見のコストと時間を圧縮しています。
私は一週間かけて、今回の本当に異なる点を理解しようとしました。
第1相臨床試験を通過しても特別なことではない
流布されている数字によると、AIが発見した薬物のI期臨床試験の成功率は80〜90％であるのに対し、従来の薬物は約47％である。しかし、誰も補足していないのは、I期では薬物があなたを殺すかどうかをテストするだけで、治癒できるかどうかはテストしないということである。I期を通過したということは、あなたの化合物が十分に安全であり、さらなる研究を継続できるという意味にすぎず、FDAの承認を得るまでに残っているすべてのプロセスを完了しなければならない。
II期データのAI発見化合物は40個未満で、III期を完了したものはゼロです。Insilico MedicineのRentosertibは、現在最も進んでいるAI発見化合物であり、2025年半ばに『Nature Medicine』で特発性肺線維症の治療における陽性なIIa期結果を発表し、2025年第4四半期に中国でIII期試験の登録を開始しました。すべてが完璧に進んだ場合（2027年に登録完了、2028年にデータ公表、2029年にFDA審査）、あなたが見るのは少なくとも3年の時間です——これは173個の薬物パイプラインの中で最も有望な候補薬であり、そのうち複数の化合物は2025年にアトピー性皮膚炎、統合失調症、がんにおいてエンドポイントを達成できなかったため中止されています。独立アナリストは、最初のAI設計薬が2027年までにFDAの承認を得る確率を60％と評価していますが、現在までにAI設計薬でこのプロセスを完了したものは一つもありません。
加密推特は本物のDeSciを支えられるか？
これらのタイムラインを頭に刻んで、BIO Protocolのローソク足チャートを見てみましょう。トークンは0.89ドルから0.018ドルまで下落し、peptAIのニュース後には105%急騰しました。7.2億ドルの取引高が6800万ドルの時価総額の中でうねっています。DeSciの資金調達ロジックの前提は、トークン保有者が7〜10年の臨床プロジェクトを耐心して待つことですが、暗号通貨ツイッターはI期データのブラインド解除前に次のナラティブに移行します。
Pump Science は GitHub 上で自らの秘密鍵を漏洩し、Cocaine という実際にその名前のついた詐欺トークンを含む多数の詐欺トークンを生み出した。IP-NFT の実行可能性は、これまで裁判所でテストされたことがない。
オープンソース科学 VS DeSci
私たちが反射的な自己欺瞞と慢性的な投機に陥らなければ、DeSciはオープンサイエンスに希望をもたらす可能性がある。
2025年10月、OpenFoldアライアンスはApache 2.0ライセンスのもとでOpenFold3をリリースした。完全にトレーニング可能で商用利用可能であり、30万以上の実験的に決定された構造に基づいている（AlphaFold3とは異なり、Googleはそれを学術専用の制限下に閉じ込めた）。MITとRecursionが共同で開発したBoltz-2は、物理的手法よりも1000倍速くタンパク質構造と結合親和性を予測する。Bakerラボは12月にRFdiffusion3をリリースした。ChEMBLには250万の生体活性化合物が、完全なADMETプロファイルとともに含まれており、ノートパソコンがあれば誰でも無料で利用できる。かつて製薬企業が数百万ドルをかけて自社で構築していたインフラが、今や緩やかなライセンスのもとでGitHub上に存在し、5社の製薬企業が連邦OpenFold3プログラムを通じて、自社の特許薬物-タンパク質ライブラリに対してフェデレーテッドトレーニングを実施している。これらの話題は暗号化ツイッターでは誰も語っていない。なぜなら取引可能なトークンがないからだ。そして、私はこれらのコードベースの主要貢献者がトークンに興奮するとは本当に疑っている。
研究資金の危機
2025年、7800件以上のNIHおよびNSFの助成金が終了または停止され、50億ドル以上が凍結された。NIH（米国国立衛生研究所、地球上で最大の生物医学研究公共資金提供機関、年間約470億ドル）の予算は、議会が引き続き資金を拠出しているため横ばいだったが、政府は依然としてプロジェクトのパイプラインを凍結した。2025会計年度の新規競争的助成金は、2024会計年度の11,659件から6,095件へと48%減少した。研究者が助成金を獲得する成功率は21%から13%に低下し、Fred Hutchは5.08億ドル、ハーバードは9.45億ドルの損失を被った。
資金の真空が、DeSciのプロモーションが機会を持つ理由だ——もし正しく実行されれば。2025年7月、VitaDAOが資金提供したGeroは、中外製薬（ロシュの子会社、時価総額約1000億ドル、memeではない）と研究およびライセンス契約を締結し、マイルストーン支払いは最大2億5千万ドルに達した。これは、DAOが資金提供したプロジェクトが、真の製薬会社が9桁の評価を払う価値のある成果を生み出した最初の事例である。このプロセスは、ガバナンスの対立やランウェイなしで完了し、この分野でこれまで起きた最も重要な出来事である。
四年間の永遠
今年、AIが発見した薬剤が15〜20個III期臨床試験に進むが、Rentosertibのデータは2028年まで公表されないため、これらが人体で有効な薬剤に転換できるかどうかを真正に判断するにはさらに数年かかる。トークンの有無にかかわらず、オープンソースの技術スタックはコストを引き下げ続け、資金の空白は研究者を、どんな支払いでも受け入れる者へと駆り立てる。オープンソースのタンパク質折りたたみモデルは、ライセンス料ゼロでAlphaFold3と同等の性能を達成し、湿実験の検証コストは2000ドル未満である。NIHは20年間で最も低い助成金獲得成功率を記録した。AIがその支持者が約束したすべてを実現し、薬剤開発のタイムラインを半分に短縮したとしても、あなたが見るのは発見から承認までの4〜5年のサイクルであり、これはIII期試験の成功率が実際に向上するという楽観的な前提に基づく。四年は永遠であり、ポートフォリオの信念が四半期決算の電話会議で左右される業界では、トークン保有者が6ヶ月の保有期間を無期懲役と見なす。
トークンの購入者がいる与否に関わらず、発見とイノベーションのコストは四半期ごとに安くなっている。NIHによる資金の空白も問題である。この二つの要因の間には、特定の臨床試験に資金を提供し、明確なマイルストーンを設定し、ガバナンス権を専門家に委ねるという実行可能なモデルが存在する可能性がある。Gero/中外製薬の取引は、DAOが資金を提供したプロジェクトが、実際の製薬企業が9桁で購入したいと感じる成果を生み出せることを示す最初の証拠である。炒作を除けば、真のDeSciのために防衛可能な資金調達インフラを構築する人がいるかどうかが気になる。