2025年は暗号資産業界にとってマイルストーンとなる年となるが、同時に市場の分断が顕著になる年でもある。
一方で、暗号通貨市場の総時価総額が史上初めて～を突破した。 400億ドルビットコインは歴史的な高値を更新し、機関投資家による参加がさらに深まっています。また、特に安定コインに関する政策を中心に規制環境において実質的な進展が見られ、コンプライアンスに沿った投資ツールが次々と豊富になってきています。これらすべては、暗号資産が主流の金融システムにさらに深く統合されていることを示しています。
一方で、金融政策の繰り返し、貿易摩擦の激化、地政学的リスクの増大により、マクロ経済の不確実性が高まり、市場は頻繁に「安全資産志向」に移行し、価格のボラティリティが顕著に増加しています。これにより、暗号資産の総時価総額は… 2400億ドルから4200億ドル激しく振動し、振幅がほぼ同等に近づいている 76％業界インフラや制度環境が継続的に改善しているにもかかわらず、暗号資産市場は年間を通じて約… 7.9％の下落。
ここに込められた核心的なメッセージは：2025年までに、暗号資産の価格形成の論理は、暗号業界自体の採用ペースに単純に左右されるのではなく、はっきりとマクロ経済と伝統的金融サイクルによって主導されるようになっている。
マクロ環境：データの迷霧に包まれた波乱の年
マクロな視点から見ると、2025年は「データの迷霧」と高波動が同時に進行した年と定義できるだろう。市場は、米国新政権の発足、「解放日」関税の衝撃、そして政府機関の段階的閉鎖といった出来事を相次いで経験し、マクロ経済データの解釈可能性は大幅に低下した。下期の初期には、人工知能関連する投機的気配および OBBBA財政法案（米国議会が2025年に通過した大規模な包括的な財政法案）がビットコインの新たな高値更新を後押ししたが、規制の進展ペースが期待ほどではなかったため、暗号資産は年末にかけて従来のリスク資産の回復相場と明確に分離する形となった。
しかし、2026年の見通しは、「明確なリスク再開」を示しており、その主な要因は「政策のトリオ」です：世界同時的な金融緩和、現金給付と減税を通じた大規模な財政的刺激策、そして一連の規制緩和の波。この組み合わせにより、個人投資家主導の投機的取引が機関投資家の資金流入によって置き換わることが期待され、さらに米国のビットコイン戦略的備蓄計画の支援の下で、流動性を原動力とした成長サイクルを暗号通貨市場に開く。
ビットコイン：マクロ資産化のトレンドがさらに強化される
ビットコインは2025年に以下のようになります。構造的市場強さと基盤となる経済活動顕著な乖離が見られた。BTCは年内に何度も過去最高値を更新したものの、年間の終値は僅かに下落し、ゴールドや主要株価指数の多くよりもパフォーマンスが劣った。ただし、時価総額は約1,800億ドルと安定しており、市場シェアは58％～60％の範囲で維持されている。
価格の動きは弱いものの、資金がBTCに集中する傾向は、かえってさらに強まっている。米国のスポットETFは累計で210億ドル以上の純流入を記録し、企業レベルでの保有量は110万BTCを超え、総供給量の約 5.5％ネットワークセキュリティの継続的な向上：ネットワーク全体のハッシュレートが1 ZH/sを突破し、マイニングの難易度は前年比で約36％上昇しました。これは、マイナーの投資意欲が依然として強いことを示しています。
対照的に、ビットコインの基盤となるブロックチェーン上の活動は鈍化しており、アクティブアドレス数は前年比で減少しています。約16%取引件数は、前回のサイクルハイに比べて低く、投機目的のトークン活動は一時的で持続不可能な形でしか現れていない。総合的に見ると、ビットコインの流動性、価格形成、需要は、ますますオフチェーン金融チャネルと長期保有行動を通じて実現されている。一方で、基盤層はより補助的な役割を果たしており、これはビットコインが取引ネットワークではなくマクロ金融資産としての地位をさらに強化していることを示している。
レイヤー1：収益化できるかどうかが、長期的な価値を決定する
L1レベルにおいて、2025年には明確に示されています。「活発さ」そのものがあたかも経済的関連性と等しいわけではない。多くのネットワークは、ユーザーの利用量を費用、価値の獲得、またはトークン価値の持続的な上昇に転換できていません。一方で、L1のエコシステムは、少数の主要な公的ブロックチェーンに集中しつつあります。
- イーサリアム開発者活動度やDeFiの流動性、総合的な価値においては依然として主導権を維持しているものの、実行層の外部移管とRollupによるトランザクション手数料の圧縮により、ETHの相対的なパフォーマンスはBTCに対して継続的に後退しています。これに対しては
- ソラナ 高い取引量と高い日次アクティブユーザー数を維持しながら、安定通貨の供給を大幅に拡大し、投機の熱が冷めた後でも顕著なプロトコル収入を生み出し続ける。さらに、アメリカの現物ETFの承認に成功し、機関投資家へのアクセス性を大幅に向上させた。
- BNBチェーン 強力な小売取引基盤と市場物語を基に、チェーン上のスポット取引やデリバティブ取引、安定通貨決済の取引量を推進し、RWA（実世界資産）への積極的な布石を通じて、BNBを2025年における最も強力な主要資産に成長させています。
2025年のキーシグナルは以下の通りです：L1の差別化は、単に取引数の最大化を追求するのではなく、リピーターとなる資金流（取引、支払い、または機関の決済）を収益化する能力にますます依存するようになっている。
イーサリアム L2：スケーラビリティが実現され、分離が加速中
2025年、イーサリアムのレイヤー2ネットワークは 90％ イーサリアム関連のトランザクション実行量の増加は、主にプロトコルのアップグレードによりブロブ（blob）容量が拡張され、データ可用性（DA）のコストが低下したことに起因しています。しかし、実行がチェーン外へ移行するにつれて、中心的な問題は以下の通りです：これらの規模が、継続的な利用や取引手数料収入、および基盤となる経済的インセンティブとの整合性に転じるかどうか。
この観点から見ると、結果は明らかに分極している。活動性、流動性、および取引手数料は、BaseやArbitrumなどの少数の楽観的Rollupや、明確な利用シーンと優れたユーザー体験を提供するアプリケーションチェーンに集中しています。一方で、多くのプロジェクトはインセンティブの減少に伴い、利用量が急激に低下しています。
ZK Rollup は、証明の効率性と分散性の面で継続的な進展を遂げているが、TVL（総価値ロック）および取引手数料の規模においては、楽観的Rollupに1桁ほどの差を付けられている。100を超えるRollupが生じていることによるエコシステムのフラグメンテーション、インセンティブの限界効用の逓減、並びにソートャー（Sorter）の分散化の進展が均等でないことが、引き続き制約要因となっている。
DeFi：「構造的インフラ化」への道筋
2025年、DeFiは「構造的インフラ化」への道をさらに一歩進め、注目点はコアにシフトする。資本効率とコンプライアンスTVL は安定しています。 1244億米ドル、資本構造が明らかに安定通貨と利子を生み出す資産インフレ型ではなく、スラッジ型のトークン。
歴史的な瞬間が到来しました：RWA TVL（170億ドル）がDEXを初めて上回り、主にトークン化国債と株式がその要因となっています。同時に、米国の「GENIUS 法案」はステーブルコインに対して規制上の明確な指針を提供し、その時価総額を3,070億ドルを超えさせ、重要なグローバル決済インフラとしての地位を確立させました。
ビジネスモデルの観点から見ると、DeFi（分散型金融）は成熟したキャッシュフロー・システムとなっています。プロトコル収入は162億米ドルに達しており、大手の従来型金融機関と比較しても遜色ありません。ガバナンス・トークンも、徐々に実際の収益を裏付けとする「暗号通貨ブルーチップ（blue chip）」へと進化しています。また、チェーン上での取引比率は継続的に上昇しており、DEX（分散型取引所）とCEX（中央集約型取引所）のスポット取引比率は一時的にほぼ同等になるほどとなっています。 20％。
ステーブルコイン：真のマス市場への元年
2025年は、ステーブルコインが全面的にマス市場に進出するブレイクスルーの年となるでしょう。GENIUS法案による規制の明確化と機関投資家による参加が後押しとなり、ステーブルコインの総時価総額は前年比でほぼ 50％突破 3050億ドル日平均取引量の増加 26％ 3540億ドルに達し、ビザの1340億ドルをはるかに上回り、安定通貨が迅速で国境を越えた支払いにおける利点を十分に裏付けています。
新しい重量級の参加者が絶えず登場しています：BUIDL、PYUSD、RLUSD、USD1、USDf、USDtBの6つの新しいステーブルコインの時価総額はすべて10億ドルを超えました。市場に新たな競争と現実世界での応用シナリオをもたらします。これらの変化は、安定通貨が決済、貯蓄、フィンテック分野で継続的に拡大していく基礎を築くものです。
コンシューマー向け暗号化：インフラストラクチャからアプリケーションへ
コンシューマー向けの暗号技術は重要な段階に差し掛かっています。ブロックチェーンのインフラが成熟しつつあり、業界の注力点は明確にシフトしています。現実世界のアプリケーションとシームレスな体験この転換を牽引しているのは、新しいタイプの銀行とフィンテックプラットフォームであり、ウェブ2の巨企業であろうと、ウェブ3ネイティブプロジェクトであろうと、これらはブロックチェーンの基盤上に構築された「」へと急速に進化しています。銀行のようなサービス「」
2025年には暗号通貨ゲームやソーシャルアプリの注目度がやや低下しましたが、ブロックチェーンがグローバル決済やフィンテックに深く統合されることで、次世代の真のネイティブアプリケーションネットワークの基盤が築かれています。この段階において、業界の使命も進化しています。それは、単に分散性そのものを追求するだけでなく、消費者と機関の双方の信頼を獲得するために、信頼性と検証可能性のあるシステムを意識的に構築することにあります。
最先端の技術：AIエージェントとブロックチェーン決済の交差点
2025年の先端技術の注目点は AIエージェント、チェーン上の支払い、および現実世界のインフラストラクチャの分散化された調整最も実質的な進展は、エージェント決済から来ています。HTTPネイティブ決済基準（402「支払いが必要」パスの再実装）を通じて、APIやデータ、自動化プロセスに対して呼び出し単位での課金を実現しました。
年内でその決済システムは1億件以上の取引を処理し、累計取引額は3,000万米ドルを超え、1日の取引件数は100万件以上となり、そのうち… 90％ 上記はエージェントによって駆動されています。
同時に、分散型物理AI（DePAI）はDePINの延伸として徐々に注目を集めているが、その発展のボトルネックはより多くがデータの品質、シミュレーションから現実へのギャップ、資本集約度、そして安全と規制の要件トークン設計そのものではなく、です。対照的に、DeFAI と DeSci はまだ探求段階にあり、持続可能な経済的生産性はまだ示していません。
機関の採用：組み込み型であり、単なる露出型ではない。
機関が採用するコアの特徴は以下の通りです：暗号化は、単なる価格リスク管理ツールではなく、コアな金融プロセスに統合されています。銀行は段階的に暗号資産担保融資のマス・アダプションに近づいており、BTC（および一部のETH）が金融グレードの担保としての認知が高まっている。また、コンプライアンスに沿った暗号資産ETFは幅と構造の面で継続的に拡大しており、ETFが機関投資家にとっての主要な参入手段としての地位をさらに強化している。
トークン化されたマネー・マーケット・ファンドは、より速い決済、質権設定の柔軟性、および監査可能性により、信頼性のあるRWA（実世界資産）のユースケースとして、チェーン上での「現金同等物」として認識されています。一方で、暗号資産財庫（DAT）の規模は急速に拡大していますが、2025年のデータでは、高レバレッジの金庫型ツールが単純かつ収益性のあるETFに比べてパフォーマンスが劣り、このモデルが直面する持続可能性の圧力が増していることが示されています。これは、暗号通貨の発展トレンドが、単なる資産の蓄積から、インフラと収益を重視したモデルへの転換である。
グローバルな規制：分化しながらも収束へ
2025年、世界中の暗号資産規制は成熟に向かっていますが、各国のアプローチは異なりながらも補完的です。米国は7月に「GENIUS法案」を成立させ、連邦レベルでの初のステーブルコイン規制枠組みを確立しました。欧州ではMiCA（市場インフラと暗号資産法）が正式に施行され、ライセンス制度が強化されています。香港は「ステーブルコイン規制」および税制上のインセンティブを通じて、暗号資産のハブとしての地位を強化しました。シンガポールは6月にコンプライアンスとライセンス取得のハードルをさらに引き上げました。
国際的な観点から見ると、各国は経済協力開発機構（OECD）の暗号資産報告枠組み（CARF）へのコミットメントを加速しており、税制の透明性と国際的な情報交換の基盤を築いています。
2026年の展望
2026年に入り、我々はいくつかの重要なテーマに特に注目しており、これらの分野において年内に顕著な進展が見込まれると予測しています。これらのテーマは、マクロ環境とビットコイン、インスティテューションの採用、政策と規制、ステーブルコイン、トークン化、分散型取引、予測市場など、さまざまな物語や分野にまたがっています。