BlockBeatsのメッセージによると、6月22日、ウォールストリートの投資銀行Bernsteinは、記憶チップの価格上昇が消費電子機器からAIインフラへと広がっており、大手クラウド事業者がAIデータセンターの投資収益率を見直す可能性があると述べた。
6月22日に発表されたレポートで、Bernsteinは、従来のDRAM価格が2025年第3四半期以降、約4.5倍上昇した一方、HBMは年度契約による価格固定のため、まだ同様の調整が反映されていないと指摘した。これにより、従来のDRAMのウエハ単位収益および粗利益がHBMを大幅に上回り、ストレージメーカーがGPU/XPUメーカーと2027年のHBM価格の再交渉を進めている。同機関は、来年HBM価格が2～2.5倍上昇する可能性があると予測している。
報告によると、HBMの価格上昇はAIアクセラレーター厂商によってさらに拡大される可能性がある。NVIDIAを例に挙げると、HBMコストの上昇後も75%の粗利益率を維持したい場合、そのコストを約4倍の幅で顧客に転嫁する必要がある可能性がある。Bernsteinの推定では、Vera Rubin NVL72ラックにおいて、HBMの価格上昇と加算によりAIデータセンターの総資本支出が約15%増加する見込みであり、従来のDRAMおよびNANDの価格上昇を加えると、総合的な影響は約30%に達する。
ベルンスタインは、クラウドプロバイダーは引き続きAIに投資するが、コスト上昇により「再調整」が避けられず、サプライチェーンの価格設定や顧客へのコスト分担、さらにはトークン価格も調整の対象となる可能性があると見ている。
この機関は、サムスン電子、SKハイニックス、マイクロンに対して「市場を上回る」評価を維持し、目標株価を大幅に引き上げました。サムスン電子の一般株は225,000ウォンから440,000ウォンへ、SKハイニックスは1,150,000ウォンから3,300,000ウォンへ、マイクロンは510ドルから1,300ドルへ引き上げられました。ベルンシュタインは、2027年の各社のEPS予測を、市場平均予測よりそれぞれ約26％、32％、38％上回っています。
報告によると、サムスンはHBM4技術でリードを築いており、市場シェアの拡大が見込まれる。しかし、HBMの比率が高まっても、現在の従来型DRAMの方が収益性が高いため、必ずしも利益が増加するとは限らない。
ベルンシュタインは、KIOXIAがHBM事業を欠いているため「市場を下回る」評価を維持し、一方で、クラウドプロバイダーがGPU/XPUベンダーによるHBMの価格上昇を避けてHBMを直接調達する場合、アジアのASICサービスプロバイダーが恩恵を受ける可能性があるとして、MediaTekの「市場を上回る」評価を再確認した。
2028年にもサイクルの下落が発生する可能性があると警告されています。しかし、価格が正常化したとしても、BernsteinはDRAM業界の粗利益率が過去のサイクルピークを上回る約70％を維持すると予想しています。