過去60年近くにわたり、バークシャー・ハサウェイに賭けることは、拳銃相手にナイフを持ち込むのとほぼ同じくらい馬鹿げたことだった。1965年から2024年まで、同社は年間約19.9％の複利成長を達成し、同じ期間のS&P 500の10.4％をほぼ2倍上回った。
2026年5月中旬時点で、バフェットが2025年5月に引退を発表して以来、バークシャー・ハサウェイの株価はS&P 500に対して約30～41％の遅れを生じています。その期間中にS&P 500は25％～31％の上昇を記録しました。一方、バークシャーはほぼ横這い、または単数桁の下落となっています。
バフェットの真空状態と、 sidelines に座り込んでいる3970億ドル
バフェットの退任発表は、バークシャーの相対的な下降の開始とほぼ完全に一致した。2026年1月1日から新CEOとなったグレッグ・アベルは、角部のオフィスだけでなく、2025年後半から既に拡大し続けていたパフォーマンスの差を引き継いだ。
エイベルは、米国企業中最も保守的な貸借対照表を継承したとも言える。バークシャーの現金および現金同等物は2026年半ばまでに記録的な約3970億ドルに達した。バフェットは経営の最後の数年間、市場から引き上げ、保有資産を売却し、現金の蓄積を促進した。エイベルの下でも、この姿勢は継続している。
なぜ一部の人が不振に危機のシグナルを見るのか
1990年代後半のドットコムバブルは関連する前例である。バークシャーはテクノロジー株が急騰した際、大幅に下回ったが、バブルが弾けた際にはその保守的な姿勢が先見の明があるように見えた。
バークシャーのパフォーマンス低下は、世代に一度あるかないかの経営交代を乗り越えようとする企業に対する市場の合理的な再評価を単に反映している可能性もある。バフェットは単なるCEOではなかった。彼は投資の根拠そのものだった。
これは投資家にとって何を意味するのか
バークシャーは約3970億ドルの資金を保有し、顕著な運営危機はなく、バフェットの下で直接働いた新しい経営チームが体制を担っています。同社の運営事業は引き続き大きなキャッシュフローを生み出しています。アナリストたちは、現在のパフォーマンスの低迷をシステム的な危機と解釈するのではなく、バリュー志向の投資家にとっての潜在的な機会と見なすべきだと示唆しています。
ベアリッシュなケースも真剣に検討する価値がある。バフェットの退任は、多くの投資家が当初バークシャーを保有していた最大の理由を奪うことになる。アベルはあらゆる点で優れた経営者だが、3970億ドルという巨額の現金をどのようにして大幅なリターンを生む投資に活用するかは、まだ実証されていない。創設者主導の企業における経営陣の交代は本質的にリスクを伴い、市場はその不確実性を価格に反映させている。