コインベイスの第1四半期決算は控えめだったが、ベンチマーク・イクイティのアナリストは火曜日に発表した研究レポートでコインベイス株への「買い」評価を維持し、目標株価を260ドルから270ドルに引き上げた。
アナリストは、Coinbase (COIN) が市場に依存する暗号資産取引所から、繁栄する「オンチェーン経済」の基盤インフラプロバイダーへと徐々にその約束を実現していると述べています。
彼らは次のように述べています：「我々は、COINが現在、周期的な暗号資産ブローカーとしてではなく、新興のオンチェーン経済の基盤となるインフラストラクチャープラットフォームであると位置づけていると考えます。安定通貨、暗号資産デリバティブ、トークン化、分散型金融（DeFi）、支払い、予測市場、AIネイティブなビジネスなどは、同社のエコシステム内で異なる段階にあります。」
先週、Coinbase の報告によると、同社は2026年第1四半期の純損失を3億9400万ドル、売上高を7億5580万ドルと予測し、これは大幅に予想を下回る結果となった。非GAAP基準での調整済みEBITDAは3億330万ドルで、2025年第1四半期の9億2990万ドルを下回った。この影響で、COINの株価は6%下落した。
同じく先週初め、決算発表前に、Coinbaseは…14%の人員削減を発表しました。
まだ成長途中です
Coinbaseの売上とEBITDAは予想を下回りましたが、取引、サブスクリプション、およびサービス収入も減少しました。しかしBenchmarkは、暗号資産市場が弱勢であるにもかかわらず、同社が市場シェアを獲得したと指摘しています。この取引所のグローバルな暗号資産取引量シェアは8.6%に達し、過去最高を記録しました。
また、この取引所は12四半期連続でネットインフローを達成しており、現在プラットフォーム上の資産価値は約2940億ドルです。
アナリストは、「このダイナミクスは重要である。なぜなら、COINの戦略は、信頼、託送、流動性、コンプライアンスインフラを基盤として、周辺の金融製品やサービスへ拡大することにますます焦点を当てているからである。」
Benchmarkは、Coinbaseの製品ラインナップが拡大し、12の収益化済み事業それぞれが年間約1億ドルの収益を生み出していると指摘した。注目すべきは、デリバティブ事業が今四半期に過去最高を記録したことで、Coinbaseは現在、USDCステーブルコインの総経済規模の約50%を占めている。
この取引所が育成したイーサリアムの拡張レイヤーBaseも「過小評価」されているようだ。アナリストは、ブロックチェーン上のステーブルコインの取引量が前年比で10倍に増加したと指摘し、Baseは「エージェント経済」およびDeFi分野における統合の強化からも恩恵を受ける可能性があると述べている。
アナリストは、「暗号資産の規制環境の改善がCOINの最大の触媒となる可能性がある」と書き、Coinbaseの最高法務責任者であるPaul Grewalが「CLARITY法案が2026年夏末までに法律となる可能性があると自信を持っている」と述べたことを指摘した。
Benchmarkは、「経営陣は、包括的な市場構造の立法が、トークン化、保管、ステーブルコイン、貸し出し、および暗号資産金融サービスにおける大規模な機関参加の可能性を引き出すことができると強調した。」
Benchmarkは、Coinbaseの将来の見通しを楽観視する唯一の企業ではない。Rosenblatt SecuritiesとBernsteinも同様の見解を示している。重申彼らは先週、買い評価を維持した。
みずほ証券は火曜日のレポートでコインベースに対する「中立」評価を変更しなかったが、同社はコインベースの大部分の上昇余地が既に市場に織り込まれていると指摘した。注目すべきは、みずほ証券が、コインベースがロビンフッドなどの競合他社と比較して非専門取引者市場で持っていた大きなリードが縮小しており、2026年第1四半期には「約51％」まで低下し、測定史上最低水準になると述べていることである。
みずほ証券は、「COINの評価は2027年の調整後EBITDAの約17倍、目標株価は200ドルです。この評価は、決済、取引所、資産運用の同業他社と比較して顕著なプレミアムですが、COINの製品ポートフォリオの拡大、コスト管理の改善（最近の再編による）、そして規制環境の明確化と暗号資産の普及に伴う長期的な好材料により、この評価は妥当であると我们认为ています。ただし、現在の株価は2027年の予想利益の約17倍で、市場はすでにこの上昇分を織り込んでいることを示しています。」