20年以上にわたり、ベンチマーク・キャピタルは他の企業とは異なるやり方で事業を展開してきたベンチャーキャピタル企業だった。競合他社が数百億ドル規模の資産運用会社へと拡大する中、ベンチマークは資金を約4億2500万ドルに抑え、少数のパートナー間で均等に分配し、早期段階の投資にこだわり続けた。しかし、その時代はいよいよ公式に終了した。
ベンチマークは6月3日に開始した2つのファンドに対して合計20億ドルの新規約定を達成しました。この調達には、従来の規模のほぼ2倍にあたる7億5千万ドルのエアリーステージファンドと、同社が初の後期段階投資専用として設立した12億5千万ドルのグロースファンドが含まれています。
なぜBenchmarkがプレイブックを変更したのか
ベンチマークの旧ファンド規模4億2500万ドルは、かつては有望なスタートアップに意味のあるステークを確保するのに十分だったが、特に人工知能分野でのエアリー段階の評価額が上昇するにつれ、徐々に制約となるようになった。成長ファンドは特定の課題を解決するものである。これまでベンチマークは、自社ポートフォリオ企業が他の投資家から後続ラウンドを調達し、自社の所有権が希薄化されるのをただ見守るしかなかったが、その後続投資の機会は与えられていなかった。7億5000万ドルのエアリー段階ファンドにより、ベンチマークはより大きな初期投資や競争の激しいラウンドでのより大きな保有資産を確保できる余地が広がり、12億5000万ドルの成長ファンドにより、成功企業への投資をさらに強化できる。
この企業は、Uber、Snap、eBay、Twitterなどに投資することで名を挙げました。これらの投資は比較的規模の小さいファンドで行われたため、1ドルあたりのリターンが非常に大きくなりました。
ベンチマークの、経験の深浅にかかわらずすべてのパートナーが経済的利益を平等に分配する構造は、長年にわたりそのアイデンティティの中心であった。4億2500万ドルのファンドでの平等な分配は別として、20億ドルのファンドにおいて、それに伴うマネジメントフィーとキャリーを含めて平等に分配することは、まったく異なる財務的状況を生む。
暗号資産の観点、あるいはその欠如
ベンチマークは、今回の資金調達において仮想通貨またはブロックチェーンプロジェクトに特定のリソースを割いていません。2025年11月、ベンチマークは仮想通貨取引アプリのFomoに対して1,700万ドルのシリーズAラウンドを主導し、これは同社がデジタル資産分野に踏み込む稀な事例の一つでした。
ベンチャーキャピタルの支援を求める暗号資産スタートアップにとって、ベンチマークの門が閉ざされているわけではないが、暗号資産専用の投資マンドートがないため、デジタル資産への投資は、AI、エンタープライズソフトウェア、そしてベンチマークのデスクを通過するその他の分野と資本を競い合う必要がある。伝統的なVCの注目を得るためのハードルは依然として高く、ベンチマークがプロトコルではなく取引製品に投資したFomoの事例がそれを示している。