出典： ステーシー・ムール
翻訳: Ken, ChainCatcher
12月半ばに、a16z は年次「2026年のビジョン」を発表しました。以下は、そのビジョンに記載されている主な論点をもとに整理された注目事項のリストです。
1. 支払い、安定通貨、および金融トラックの再構築
主張： ステーブルコインは、暗号通貨の決済レイヤーだけでなく、インターネット全体の決済レイヤーとなるであろう。
ステーブルコインの物語は、もはや概念実証の段階を過ぎています。現在、年間取引高は数万億ドルに達しており、問題はもはやステーブルコインが機能するかどうかではなく、現実世界の金融システムとこれらをシームレスに統合できるかどうかという点に移っています。
a16zの論理はここにおいて極めて重要である。安定通貨は単なる通貨ではなく、台帳システムの進化を意味する。もし安定通貨が既存のシステムと共存し、リアルタイム決済、プログラマビリティ、グローバルなカバレッジを提供できるなら、銀行やフィンテック企業は数十年にわたって使用されてきた伝統的なソフトウェアを再構築する必要はない。このことにより、価値の獲得の焦点は安定通貨の発行から、配布、コンプライアンス、および統合へとシフトする。
2026年には誰が勝つでしょうか？
- 組み込み型決済
- カード発行（暗号通貨対応の新しい銀行）とウォレット。
- 銀行レベルのコンプライアンス + API。
- グローバルでプログラマブルな決済。
注目リスト：
- Circle（USDC）：規制上の合法性＋流通性＋流動性の利点。注目点：支払いAPI、銀行との統合、代理店間での利用。
- m0：モジュール型インフラストラクチャに基づく手数料無料のUSDC発行。注目点：L2ネイティブ型鋳造、ステートレスプロキシ、ブラウザレベルのステーブルコインユーザー体験。
- Ether_fi：2026年までに注目される新興銀行。トークン化された国庫、キャッシュバック、シームレスな決済を通じて収益を提供し、暗号資産と法定通貨の成長をつなぎます。
- Plasma：ネオバンクとして、安定通貨を完全に中心に据えた最初のプラットフォームを標榜し、特に新興市場を含むグローバルユーザーを対象に、米ドル建ての安定通貨に依存する日常的な金融ニーズを満たすことを目指しています。
- ステーブルコイン（ブリッジ）｜ストライプ統合： 暗号通貨のレイヤーを抽象化した入出金インフラ。注目点：地域性のある決済ネットワークの統合。
- x402エコシステム：注目点：ネイティブなHTTPレベルでの決済を通じて、「エージェント向けのサービス」および「エージェントによる実行」のプログラマブルペイメントの進展を推進する。
2. RWA：トークン化するだけでなく、ネイティブ発行
主張：トークン化だけでは不十分です。真に効率を向上させるには、資金源をチェーン上に移行させる必要があります。
第1次の現実世界資産の応用ブームは、ローンや国債、クレジット商品などの既存のチェーン外（オフチェーン）ツールをトークン化し、それを暗号通貨ユーザーに配布することに集中していました。これはアクセス性を高める効果はあったものの、不透明な承認プロセス、高いサービスコスト、遅い決済速度、そして分散された流動性といった、もともとの非効率的な側面を多くの点で維持したままでした。多くの場合、トークン化は単に古いプロセスを新たな形で包装したものに過ぎませんでした。
a16zの中心的な洞察は、暗号通貨の真の強みは従来の金融構造を複製することにあるのではなく、貸付システムそのものを根本から再構築することにあるということです。チェーン上でローンが発起される際、承認（承諾）ロジックがプログラマブルとなり、サービスコストが大幅に削減され、リスクもリアルタイムで価格付けおよび監視が可能になります。まさにこの点において、暗号通貨は単なる流通チャネルを超えて、金融インフラストラクチャとしての役割を果たし始めます。
2026年には誰が勝つでしょうか？
- チェーン上での下支え
- 透明なリスク価格付け
- コンプライアンス要件に適合した信用メカニズム
- 大量流動性（通常はペルプスを通じて実現される）
注目リスト：
- 遠心分離機：現実世界の資産のブロックチェーン上の信用トラック；注目点：機関取引フローとデフォルトのパフォーマンス。
- ブラックロック（BUIDL）：イーサリアム上でのトークナイズされたマネー・マーケット・ファンド。注目点：米国国債のトークナイズされたものへの資金流入額および従来型金融（TradFi）の採用スピード。
- Maple： 担保業者によるガバナンスを持つ機関貸付；注目点：信用枠の拡大および純収益率対デフォルトリスク。
- Plume：プログラマブル債務向けの組み合わせ可能なクレジットインフラストラクチャ。注力点：カスタム承認ロジックとDAOのユースケース。
- Pendle：トークン化された収益の収益分離；注目点：RWA（実世界資産）における国債およびプライベートクレジット分野でのPT/YTの採用率。
- Ondo：トークン化国債およびクレジットファンド；注目点：コンプライアンスに沿ったUSDCからRWAへのパイプラインおよびL2への拡張。
- バックエンド：規制されたETFおよび債券トークンのラッピング；注目点：DeFiネイティブなコンプライアンス軌道。
3. インターネットが銀行となる（インテリジェントエージェントと支払い）
主張：AIエージェントが自律的に取引を開始するにつれて、支払いはもはやアプリケーションに付帯する外部システムとは見なされることはできなくなる。支払いはインターネットネイティブでなければならない。すなわち、即時的で、プログラマブルであり、完全に自動化されていなければならない。
重要な転換点は、ユーザー駆動型の実行から意図駆動型の実行へのシフトです。エージェントは、もはやボタンをクリックしたり、請求書を承認したりするのではなく、条件を識別し、義務を果たし、自律的に操作をトリガーします。このモデルにおいて、従来の支払いプロセス（請求書発行、バッチ処理、照合、決済ウィンドウ）はもはや運用上の詳細ではなく、構造的なボトルネックとなるのです。
ブロックチェーンは、まったく異なるモデルを導入しました。スマートコントラクトにより、世界中での最終決済が数秒で実現できるようになっています。新たな基盤技術の進展により、このプロセスはさらに加速し、価値の移転がより即応的かつ組み合わせ可能になっています。エージェントは、タスクが完了した直後に、他のエージェントにデータ、コンピューティング、またはサービスの料金を支払うことができ、ルールはコードに直接組み込まれており、仲介者を介して強制する必要がありません。通貨はもはや独立した運用レイヤーではなくなり、ネットワークトラフィックのように動作し始めました。インターネットは、このトラフィックをネイティブに処理できるようになっています。
2026年には誰が勝つでしょうか？
- エージェントネイティブアイデンティティ
- プログラマブルペイメントトラック。
- 人間の介入なしのユーザーエクスペリエンス
注目リスト：
- Catena：AIエージェントのアイデンティティおよびコンプライアンスインフラストラクチャ；「あなたのエージェントを知る（KYA）」の基準を確立。注目点：エージェントの登録、エンタープライズ向け統合。
- Nevermined：自律エージェント向けのデータマーケットインフラ；アクセス、計算、サービスのために、許可されたエージェント間での支払いを実現。注目点：実行可能なデータライセンス、エージェントの収益化フロー。
- KiteAI：組み込み型支払い機能と現実世界のタスク完了能力を備えたAIネイティブエージェント。注目点：意図に基づく自動化、現実的な経済的スループット。
- ASI：ASI とブロックチェーンの統合層のオープン；エージェント間の協働とコンピューティングリソースの収益化。注目点：エージェント決済基準、自律型サービス経済。
- EigenCloud（EigenAI経由）：分散型戦略の実行および自律的なプロトコル運用を行う決定論的AIエージェント。注力分野：意図駆動型金融、組み合わせ可能な経済エージェント。
- Fetch: データセンタライズドコンピューティングおよびサービスを活用したマルチエージェント協力プロトコル。注目点: チェーン上のタスク実行、測定可能なエージェントGDP。
- x402 実装：エージェント決済、プロトコルレベルの支払い、エージェント間取引。
4. プライバシーは主要な護城河である
主張：プライバシーはユーザーをロックインさせます。パブリックブロックチェーンはユーザーを商品化します。
a16zのプライバシーに関する理論の核心的な洞察は非常に単純です。ブロックスペースはすでに代替可能なものとなっていますが、プライバシーについてはそうではありません。パフォーマンス、手数料、スループットはもはや持続的な差別化要因とは言えません。すべてが公開されている場合、ユーザーは自由に移動でき、流動性は瞬時にブリッジされ、アプリケーションはゼロ収益の環境で競争を余儀なくされます。プライバシーはこの対称性を破ります。
ユーザー、機関、またはアプリケーションが、機密性の高い状態残高、ポリシー、取引相手、アイデンティティ、メタデータなどの情報をプライバシー保護環境に投入すると、自然に切り替えコストが発生します。これにより、プライバシーのネットワーク効果が生まれます。つまり、プライベートドメイン内で活動が増えるほど、その中に留まる価値が高まり、逆に境界から情報が漏洩するリスクにより、退出するリスクも大きくなるのです。
2026年には誰が勝つでしょうか？
- プライベート実行環境
- ゼロ知識に基づくデータアクセス制御
- プライバシー保護はデフォルトで有効とし、オプション機能とはしない
注目リスト：
- Aztec: プライベートスマートコントラクト + ZKネイティブなロールアップ。注目点: 開発者への魅力、プライベートDeFiのプリミティブ。
- Nillion：プライベートコンピューティングのための分散型MPC。機関データのホスティングユースケースがブレイクスルーのサイン。
- Arcium：Solana スタックにおける機密計算レイヤー。注力点はパフォーマンス拡張とSolanaネイティブ統合。
- Aleo：ネイティブトークンを備えたZKクラウドコンピューティングプラットフォーム。エンタープライズ向けzkCloudの利用率は北極星指標です。
- Walrus と Seal：Sui スタックの主要コンポーネントで、完全なチェーン上のデータとプライバシーを実現します。
- Payy_link：プライバシー保護型のステーブルコインウォレット。暗号通貨のプライバシー性と実用性を融合させ、USDCのようにガス代無料で、完全なプライバシーを保ちながら、ステーブルコインの送受信が選択的かつコンプライアンスに沿って行える。
- Zcash：ZK-SNARKs を使用した隠蔽送金；Halo 2 のリリースとプログラマブルプライバシーの拡張が鍵となります。
- Monero：環署名を採用したデフォルトでプライバシーを確保するL1。監視圧力の中でも堅牢性を維持する点が、引き続きそのコア的な競争優位性である。
5. セキュリティ：「コード＝法律」から「規格＝法律」へ
主張：監査だけでは問題を解決するには不十分です。実行時の強制実施が標準的な実践となるでしょう。
過去2年間で明らかになった重要な点は、監査の失敗が監査者の能力不足によるものではないということです。それは、監査そのものが静的で局所的であり、本質的に動的なシステムを包括的に反映することができないからです。現在、プロトコルは最大限の可用性（MEV）、組み合わせ可能性、オラクルの遅延、インセンティブによって引き起こされる極端な状況など、攻撃的な環境下で運用されています。こうした極端な状況は、多くの場合、プロトコルが展開された後、あるいは極端な市場条件が生じた後に現れるものです。
業界で現在広く支持されている a16z の結論は、セキュリティを次のレベルに引き上げる必要があるということです。それは、コードが正しいかどうかをチェックするという段階から、システムレベルの不変条件が絶対的に破られないことを強制的に保証する段階へと進化させるということです。これは、セキュリティ戦略が「コードが法規則である」という考え方から、「仕様が法規則である」という考え方への転換を示しています。プロトコルは、常に成立しなければならないルール（例えば、担保の上限、価値保存、支払い能力の条件、順序付けの制約など）を正式に定義し、それらの属性を継続的に強制的に維持するものであり、単にデプロイメント時にのみ実行されるものではありません。
2026年には誰が勝つでしょうか？
- ランタイム保護措置
- 公式仕様
- 人工知能による検証支援
- 継続的なモニタリング
注目リスト：
- OpenZeppelin：深くプロトコルに統合されたランタイムルール実行とアップグレードセキュリティプラットフォーム。
- Trail of Bits：ツールを介したリアルタイム不変量実行を活用し、高度なセキュリティ研究を展開する企業。
- SpearbitDAO：研究主導型の監査集団。静的スナップショットに対して、継続的監査パイプラインを提供。
- Cyfrin：スマートコントラクトのセキュリティ企業で、教育パイプラインや形式仕様を重視したツールの構築に取り組んでおり、モジュール型L2エコシステムにおいて影響力が高まっている。
- Immunefi：脆弱性報奨金、監査、AI駆動型の脅威検出を統合したチェーン上プラットフォーム。これにより、暗号通貨プロジェクトが悪用から保護されます。
- ランタイム監視を専門とするスタートアップ企業。
6. スケーラブルな予測市場
主張： マーケットは、ニッチなギャンブル場からインターネットのリアルタイム情報インフラへと進化する。
a16zが指摘した中心的な転換は、「より多くの市場」や取引量の増加という単純な話ではなく、市場構造そのものの再構築を予測しているということである。ブロックスペースのコストが低下し、オラクルの性能が向上し、ユーザー体験の摩擦が減少するにつれて、市場は選挙やスポーツイベントなどに関連する偶発的な出来事ではなくなり、継続的なシグナル抽出層としての役割を果たし始めている。取引対象としてリストアップできるのは何でもありえる：マクロ経済指標の発表、プロトコルのアップグレード、規制に関する投票、企業行動、さらには裾野の出来事の確率的結果までもである。
流動性は数千ものマイクロ市場に分散されているが、民意調査やアンケート、集中型アナリストの枠を超えて情報が共有されるため、価格発見が改善されている。
2026年には誰が勝つでしょうか？
- すべての事象を一覧表示できる予測市場。
- AIエージェントによる継続的な取引。
- 分散性と確率的な解決。
注目リスト：
- Polymarket：Polygon上における優れた分散型予測プラットフォーム。月間取引高は10億ドルを超え、暗号資産分野で主導的な地位を占めています。
- Kalshi：米国商品先物取引委員会（CFTC）の規制を受ける米国取引所。月間取引高は13億ドルを超え、合法的なマーケットでトップクラスのアプリケーションダウンロード数を誇ります。
- FractionAI：透明なブロックチェーン環境で、リアルタイムの投資ポートフォリオと競い合うことのできる、世界初の人工知能エージェントによる予測市場として称賛されています。
- 意見：高成長イベント取引所は、月間の名目取引高が7億米ドルを超え、暗号資産ネイティブ型ギャンブル分野で画期的な進展を遂げました。
- Myriad Markets：分散型イベントマーケットインフラ；取引高は1,000万米ドルを超え、活発なブロックチェーン上のベッティングがさまざまなセグメントにわたって行われています。
7. zkVM と検証可能なコンピューティング
主張：ブロックチェーンからクラウドへ移行する理由を証明する。
a16zが指摘した中心的な転換点は、ゼロ知識証明の速度がわずかに向上したという点ではなく、zkVMが重要なしきい値を越えつつあるという点にある。これは、汎用コンピューティングがもはやブロックチェーン特有の高価なオプションではなく、実現可能なシステムの基本要素（プリミティブ）へと進化しつつあることを意味する。その背景には、証明にかかるコストが約1,000,000倍から約10,000倍へと大幅に低下したこと、GPUネイティブな証明器の登場、そして実際の運用環境に適したメモリ使用量の改善が挙げられる。
これらは共に、あるメカニズムを開始します。このメカニズムでは、通常のCPUワークロード（クラウドジョブ、バックエンドサービス、金融モデル、機械学習の推論、従来の企業コード）は一度実行され、その後どこでも検証可能になります。これにより、クラウドプロバイダー、データパイプライン、オフチェーン実行に対する信頼仮定が、契約義務ではなく暗号理論的保証に置き換えられ、分散システムのデフォルトのセキュリティモデルが「正しさ（correctness）」に基づくものへと、評判（reputation）に基づくものから変化する世界が生まれます。
注目リスト：
- RiscZero：汎用Rust計算機能を備えたゼロ知識仮想マシン（zkVM）。クラウド互換性のある証明分野において信頼性の高いリーディングカンパニーです。
- Succinct：SP1 zkVM（RISC-V/LLVM ベース）は、任意の Rust/LLVM コードに対応します。高速な検証、軽量クライアント、オフチェーンデータフィードを重視し、GPUネイティブ証明（たとえば、16台のGPUでリアルタイム証明）、効率向上のための事前コンパイル、オンチェーンおよびオフチェーン利用のための再帰を備えています。
- Brevis_zk：チェーン上およびチェーン下のデータを照会するためのZKコプロセッサ。アプリケーション内でモジュール型の証明を生成することを目的として設計されています。
- Axiom_xyz：チェーン上およびチェーン下のデータに対して検証可能な計算を実行するZKコプロセッサ。チェーン下で任意の表現力のある計算（たとえば、履歴のクエリ）を実行し、チェーン上でZK証明を検証します。
- ZKML スタックの実装：ZK証明/SNARKによる検証可能なML推論のためのフレームワーク（例：ZKML、DSperse、JSTprove）；本番環境向けMLワークロード（例：GPT-2、ニューロンネットワーク）向けに回路を最適化し、オーバーヘッドを削減（証明および検証速度を5～22倍向上）。
8. 資産管理はブロックチェーン上へと進化する
主張：能動的・パーソナライズされた資産管理が一般的になるであろう。
資産（収益通貨、上場株式、非上場クレジット、非流動的な代替資産を含む）のネイティブトークン化により、ポートフォリオの再バランスはもはや一回限りのイベントではなく、継続的なプロセスとなる。このプロセスはスマートコントラクトによって実行され、金利、ボラティリティ、リスクプレミアムのリアルタイムの変化に応じて動作し、四半期ごとの会議やアドバイザリーフローに依存しない。
人工知能（AI）を活用した資産配分エンジンは、ますます副操縦士のような役割を果たしており、ユーザーの制約条件を実行可能な戦略へと変換しています。一方、自動金庫（Auto-Debit）、収益層別商品、リスク重み資産プールのライセンス制御など、分散型金融（DeFi）の基盤技術は、これらの戦略を実現するために必要なメカニズムの深さを提供しながらも、コンプライアンスや資本効率を犠牲にしません。その結果として得られるのは「ロボアドバイザー（スマートアドバイザー）」ではなく、「プログラマブル・ウェルス（Programmable Wealth）」です。すなわち、投資ポートフォリオがリスク曲線に応じて自律的に調整され、国債のトークナイゼーションによるローテーションからクレジット、ベータ（β）からキャリー（Carry）、流動性から非流動性に至るまで、すべてが柔軟に対応可能です。また、決済、保管、報告といったプロセスも抽象化されています。
勝者は何なのでしょうか？
- 自動再バランス
- 収益現金
- トークン化されたプライベートマーケット
注目リスト：
- Veda：モジュール式の金庫インフラで、収益原語にまたがるリアルタイムかつ戦略に基づく再バランスをサポート。この主張に非常に合致しています。
- アップシフト：リスク監視戦略とKYCアクセス権を持つ認可された金庫プラットフォーム。一部がコンプライアンスRWAアクセス方向に適合しています。
- Midas： トークン化された国債およびBTC収益性戦略、チェーン上での準備金証明を備え、コンプライアンスおよびプログラマブルなキャッシュフローに最適です。
- Base：CoinbaseのL2 Baseアプリは、ウォレット、取引、ソーシャルフィード、ミニプログラム、およびオンチェーン報酬（USDC APYなど）を統合しており、ワンクリックでDeFiおよびRWAへのアクセスを実現し、シームレスで抽象的な資産管理を提供します。
- Morpho：非管理型貸出金庫で、P2Pと資金プール市場の間で自動的に再バランスを行い、プログラマブルな信用配分とリアルタイムでの収益最適化に対応。
- Infinit：AIを駆動源とするスーパーアプリで、ワンクリックによる自動収益、デルタ中立ポジション、クロスチェーンブリッジ／交換、RWA最適化を目的としたエージェント戦略を備え、マルチエージェントの協働を通じて自己調整型の資産運用を実現し、プログラマブルポートフォリオの方向性に合致しています。