日本銀行は6月16日、2日間にわたる政策会合を終え、基準金利を25ベーシスポイント引き上げて1％としました。これは1995年以来の最高水準への引き上げです。これに対して、Bitcoinの反応はほとんど無関心でした。
世界第3位の経済大国が、30年ぶりに最も大胆な金融引き締め措置を実施した。発表後数時間で、Bitcoinは約65,600ドルから66,000ドルまで推移した。
日銀が実際に行ったこと
利上げは7対1で可決され、唯一の反対票は日本の経済成長に対する下方リスクを懸念した。この決定は、中東での緊張が高まる中、エネルギー価格に連動したインフレ懸念が主な要因となった。
これは、BOJが2025年12月に0.75%に引き上げて以来、初の金利引き上げです。より広範な正常化キャンペーンは、日本がマイナス金利政策の実験をついに終了した2024年に始まりました。
田中副総裁が代理で会議を主宰し、今後の引き締め決定は今後の経済データに依存すると強調した。
日銀は、利上げというハーキーな動きと、引き続き国債を購入して長期金利の急騰を抑えるというドヴィッシュなシグナルを併せ持ちました。これは、日本が借り入れコストを引き上げながらも、長期金利の急騰を防ぐために政府債務の購入を継続していることを意味します。
今回はなぜ暗号資産が暴落しなかったのか
2024年3月以降の日銀の利上げは、Bitcoinの下落を引き起こし、平均で18%から32%の下落となりました。投資家が円で低コストで借入し、暗号資産のような高利回り資産に投資する円キャリートレードは、日本の金融政策とデジタル資産価格との間で最も信頼性の高い伝達メカニズムの一つです。
過去の利上げサイクルで日本銀行が金利を引き上げた際、そのカレントトレードは激しく解消されました。ゼロ近い金利で円を借りてBitcoinを購入していたトレーダーは、一転して高い借入コストに直面し、保有資産を売却せざるを得なくなりました。その結果、暗号資産市場全体で連鎖的な清算と価格の急落が発生しました。
この利上げは大きく予想されていた。会合前に実施されたロイターの調査では、市場がこの動きをすでに織り込んでいたことが示された。キャリートレードの調整は、一つの混沌とした取引セッションで一気に起こったのではなく、それまでの数週間にわたり段階的に進行していた。
債券購入に関する緩和的な説明により、トレーダーたちは日銀が急激な引き締めに乗り出すわけではないと安心しました。ヒミノ氏のデータ依存型の発言は、慎重でゆっくりとした対応を示しており、このような予測可能性は、暗号資産市場がパニックを起こすことなく受け入れられるものです。
これは投資家にとって何を意味するのか
控えめな反応は、日本の金融政策と暗号資産価格動向との間で分離が生じている可能性を示唆している。2024年全体および2025年初頭において、日銀は連邦準備制度理事会以外でBitcoinにとって最も重要なマクロ変数であったと言える。
日銀の金利は現在1％であり、エネルギー価格によるインフレが継続すれば、さらなる利上げも検討される。ヒミノ氏がデータ依存性を強調したことは、両面の意味を持つ。経済データが軟調であれば利上げサイクルは一時停止する可能性があり、一方でエネルギー価格の急騰や核心的インフレの持続的な高止まりがあれば、利上げが加速する可能性がある。
現時点での教訓はシンプルです。日銀は31年ぶりに金利を1%に引き上げましたが、暗号資産市場はこれを特に注目しませんでした。