投資家は、世界の株式市場の上昇トレンドの次なる突破口を求めてアジアに目を向けている。
人工知能の波に後押しされ、今月の韓国株式市場は世界で最も高い上昇率を記録し、大量の資金が流入した。オプション市場のインプライドボラティリティは極端な水準まで上昇し、デリバティブ戦略家たちはロング構造を次々と推奨している。
これらのすべてのシグナルは、同じ判断を示しています：アジアの上昇相場はまだ始まったばかりかもしれません。
追風トレーディングプラットフォームの情報によると、モルガン・スタンレー亚太チームは最近、アジアの産業サイクルの基盤となる駆動力が、従来の不動産や一般製造業の在庫補充から、AIおよびそのインフラ、エネルギー安全保障とエネルギー転換、防衛およびサプライチェーンのレジリエンスへの投資へと移行していると繰り返し強調しています。
モルガン・スタンレーは、アジアの固定資本投資規模が2025年の約11兆ドルから2030年には16兆ドルに増加し、2026年から2030年までの名目投資の年間複合成長率が約7%と、近年の水準を明確に上回ると予測しています。
「スーパーシークル」の基盤となるロジック：アジアの資本支出が明確に加速する
このアジアの産業サイクルにおける最も核心的な違いは、AIが資本支出を再び注目の中心に押し上げたことである。
過去2年、市場ではAIについてモデル、アプリケーション、米国株の「セブン・テック・ギガント」に焦点が当たってきましたが、アジアの視点から見ると、AIの真の意味は、チップ、ストレージ、サーバー、光モジュール、データセンター、電力システム、クラウドインフラの全面的な拡張です。
モルガン・スタンレーは、グローバルCIOの39%がAIを最優先課題として挙げていると指摘しています。これに対応して、2026年から2028年にかけてのグローバルAIデータセンターへの投資は約2.8兆ドルに達すると予測されており、年間成長率は約33%です。
アジアはAIハードウェアサプライチェーンの中心に位置しており、TSMC、サムスン、SKハイニックスから、中国大陸の半導体、サーバー、光通信、クラウドインフラ企業まで、この投資サイクルの恩恵を受ける。
報告は、主要半導体企業の資本支出が2025年の約1,050億ドルから2028年には年間約2,500億ドルに増加すると予測している。これはAIが資本集約的な競争であることを意味する。
中国の役割は特に注目されます。
モルガン・スタンレーは、中国のAIは完全なシステム能力の競争であると評価しています：計算能力が速度を決定し、クラウドプラットフォームが規模を決定し、トークン使用が経済性を決定し、アプリケーションシーンが価値の帰属を決定します。
外部チップ制限が継続する中、国内AIチップ、ローカルクラウドプラットフォーム、大規模モデルエコシステムの連携が、中国のテクノロジー投資の新たな主軸となっている。
その判断によると、中国のAIチップ市場は2030年までに670億ドルに達する可能性があり、国内自給率は86％まで向上する見込みです。
この予測が完全に実現するかどうかはまだ観察が必要だが、方向性は明確である：計算能力の国産化は、政策課題から徐々に商業課題へと移行している。
中国製の輸出物語は、「電気自動車の3点セット」からロボットへと拡大している。
過去数年間、中国の輸出構造で最も目立つのは、電気自動車、リチウムイオン電池、太陽光発電など「新三様」である。
報告によると、次段階における中国製造の新規成長は、ロボット、特に産業用ロボットとヒューマノイドロボットから生まれる可能性がある。
モルガン・スタンレーは、中国が世界の工業ロボット需要増加の約半分を占めていると指摘した。2025年の世界のヒューマノイドロボット出荷台数は約1万3,000〜1万6,000台と予想され、その約90％が中国企業から供給される見込みである。これに対し、米国や日本などの市場は依然としてプロトタイプや早期検証段階にとどまっている。
さらに興味深いのは、この報告が現在の中国ロボット輸出を、2019年前後の電気自動車輸出と比較している点である。当時、電気自動車の輸出は爆発的な成長期に入っていなかったが、サプライチェーン、政策支援、製造能力はすでに整っていた。
現在、ロボット産業も同様の特徴を示しており、市場規模はまだ小さいが、サプライチェーンの拡大速度は速い。
データによると、2026年3月時点で、中国のヒューマノイドロボットおよびロボット関連の輸出は、12か月累計で約15億ドルに達しており、これは中国の電気自動車輸出が2020年初頭に達した水準と類似しています。
その後の数年で、電気自動車の輸出は急速に拡大し、2025年通年の輸出額は約700億ドルに達し、四半期年率ベースでは約860億ドルまで上昇した。
もちろん、ロボットが電気自動車の曲線を複製できるかどうかは、コスト低下、アプリケーションシーンの開拓、および海外の規制環境次第です。しかし、中国は部品、完成品製造、サプライチェーンの連携、迅速なイテレーションにおける優位性をすでに発揮し始めています。
エネルギー安全保障と国防支出が、第二・第三の成長軸を提供しています。
AIデータセンターの拡張の裏側には、電力とエネルギーインフラへの巨大な需要がある。計算密度が高くなるほど、電力、放熱、電力網、蓄電の重要性が高まる。
モルガン・スタンレーは、エネルギー衝撃がアジアにおけるエネルギー安全保障への投資を促進すると考えている。一方で、再生可能エネルギーはアジアの一次エネルギー消費に占める割合が依然として低く、今後の投資拡大の余地は依然として大きい。
中国在光伏、电动汽车、锂电池等领域具有产业优势，其相关出口过去12个月的累计规模已接近2000亿美元，是本轮能源转型中资本支出的重要受益者。
一方で、防衛支出はアジアの複数の経済体で構造的な上昇傾向を示している。
日本、韓国、インドなどの防衛支出はGDPに占める割合がいずれも上昇している。中国と韓国は、世界トップ10の防衛製品輸出国の一つである。
資本市場にとって、これはハイエンド製造、材料、電子部品、精密装置などの産業チェーン需要がより長期的に支えられる可能性を意味します。
言い換えれば、AIは計算能力の需要を提供し、エネルギーはインフラの制約を提供し、国防とサプライチェーンのセキュリティは地政学的背景における「レジリエンス投資」を提供する。これら三者が重なり合い、アジアのスーパーサイクルの基盤を構成している。
誰が最も恩恵を受けるか？中国、韓国、日本がサプライチェーンの中心に立っている
地域の恩恵の順序から見ると、モルガン・スタンレーは中国、韓国、日本を重点的に挙げています。
中国大陸の優位性は、産業チェーンの完成度、製造規模、エンジニアリング能力、および新エネルギーやロボットなどの新興輸出品にあります。
韓国はストレージ、HBM、バッテリー、および一部のデバイス材料の分野で優位性を有しており、日本は半導体装置、材料、精密製造、および産業オートメーションの分野で依然として深い蓄積を有している。
資本財の輸出比率も問題を示している。報告によると、タイは約38％、中国は約36％、日本は約35％、韓国は約30％である。これは、世界が新たな設備投資サイクルに入ると、これらの経済体の外需の弾力性がより顕著になることを意味する。
最後に資本市場の構造を見ると、これらの市場では工業、テクノロジー・ハードウェア、材料関連セクターのウェイトが高いため、マクロな資本支出サイクルが株式市場のパフォーマンスにより直接的に反映されやすい。
これはまた、今後数年間でアジア市場の価格決定ロジックが変化し、資本支出チェーンにおいてどの企業が受注を持ち、技術的障壁と利益の弾力性を備えているかに注目が集まることを意味する。
無視できないリスク：過剰、利益率、地政学的摩擦
スーパーシークルの物語は魅力的だが、すべての業界やすべての企業が同時に恩恵を受けるというわけではない。
まず、資本支出の拡大が段階的な供給圧力をもたらす可能性がある。
中国の新エネルギー産業は、規模の優位性がグローバル市場を迅速に開拓できることを実証してきたが、同時に価格競争や利益率の変動も伴う可能性がある。ロボット、AIハードウェア、太陽光発電、蓄電などの業界も、今後同様の課題に直面する可能性がある。
第二に、技術的制限と輸出規制は依然として変数である。
AIチップの国産化には大きな可能性があるが、先進プロセス、HBM、EDA、装置・材料などの分野では依然として課題が残っている。報告書は、国内チップが米国のトップ級チップと比較して依然として差があると指摘しているが、システム最適化、先進パッケージング、ソフトウェア適合性の向上などの方法で競争力を高められるとしている。
第三に、雇用構造もAIの影響を受ける。
モルガン・スタンレーの「未来の仕事」研究では、約90％の職業がAIの自動化および強化により不同程度の影響を受けると予測されています。同社のサンプル企業において、AIの早期導入は生産性を11％以上向上させましたが、その一方で平均して約4％のネット雇用削減を伴い、国や業界によって差が明確です。
中国において、効率を高めながら再教育と職業転換を推進する方法は、中長期的な政策および企業経営の重要な課題となる。
第四に、市場の変動が拡大する可能性があります。報告は、地域市場における牛市と熊市シナリオの差が拡大していることを指摘しており、これは投資家間でAIの資本支出、輸出注文、利益確定に対する期待の違いが継続することを意味します。
著者：鮑奕龍、（2030年までにアジアの固定投資総額は16兆米ドルに増加する）、（2026年から2030年にかけて、アジアの固定資本投資総額は年間7%の複合成長率を維持する）、（グローバルなAI分野におけるデータセンター関連の資本支出はさらに増加する）、（米中両国におけるAI産業の相対的優位性）、（中国のヒューマノイドロボットおよび産業ロボット産業は、電気自動車産業の初期段階と類似した発展段階にある）、（アジアのエネルギー構成における再生可能エネルギーの割合は依然として小さいが、中国はエネルギー転換関連支出の増加により恩恵を受けている）、（地域全体で防衛支出がGDPに占める比率が上昇傾向にある）