執筆：Tanay Ved、Coin Metrics
編集：Luffy、Foresight News
要約
- ブロックチェーンのスケーリングとトランザクションコストの低下により、パブリックチェーン間の差別化はコスト競争からシナリオに特化した専門化へと移行しています。
- ビットコインは3月に2,000万枚目のトークンをマイニングし、ラップドトークンとZK Rollupエコシステムが着実に拡大しており、ビットコインのプログラマビリティと資産機能が徐々に解き放たれています。
- イーサリアムは、チェーン上流動性と決済センターとしての地位を固め、L1手数料は過去最低を記録し、L2はスケーリングソリューションから専門化された実行環境へと進化しました。
- Solanaは「インターネット資本市場」というビジョンを着実に推進しており、支払いの採用率が向上し、チェーン上取引インフラがますます成熟しています。Alpenglowアップグレードは、亜秒単位の最終確定を実現することを目標としています。
各ネットワークのブロック空間が継続的に拡張される中、オンチェーントランザクションコストは大幅に低下しています。イーサリアムメインネットは最近のアップグレード後、手数料が顕著に低下し、Solanaのトランザクション手数料は依然として数セント以内に維持されています。また、L2ネットワークも同様に低コストの実行環境を提供しています。コストが継続的に圧縮される中、ブロック空間の差別化は、単なる限界コストの優位性ではなく、エコシステムの流動性、スループット、およびシナリオの専門性にますます依存するようになっています。
本稿では、主要なパブリックチェーンがそれぞれのポジショニングに基づいてどのように進化しているかを考察します。ビットコインはプログラマビリティと資産の有用性を拡張し、イーサリアムは安定通貨、リアルワールドアセット（RWA）、およびDeFiの流動性および決済センターとしての地位を強化し、Solanaは高頻度の支払いおよび取引シナリオに焦点を当てます。
Bitcoin
2026年3月、2,000万枚目のビットコインがマイニングされ、残りの発行予定ビットコインは100万枚となった。ビットコインの総供給量の95％以上が既に流通しており、2024年4月のハーフィング後、ブロック報酬は3.125 BTCに低下し、発行速度は定められたスケジュールに従って低下している。
ビットコインの採掘速度、データソース：Coin Metrics
ブロック報酬が減少するにつれ、手数料はマイナーの収入における重要性を高めている。段階的な急騰期間を除けば、手数料はマイナーの総収入の1％未満を占めている。ビットコインの手数料はすべてマイナーに流れ込むため、そのセキュリティモデルの長期的な核心的課題は、自然発生する手数料需要がブロック報酬の減少分を継続的に補填できるかどうかである。
ビットコインをプログラマブルで資産化する
ビットコインの時価総額は約1兆3000億ドルであるが、約60%のBTCは1年間動いていない。約240万枚のBTC（供給量の11%）が中央集権型取引所に保管されており、さらに約24.3万枚のBTCが他のパブリックチェーン上でラッピングトークンとして流通している。
ビットコインの大部分の資金はまだ闲置状態であり、関連する活動のほとんどすべてと手数料の発生はメインチェーン外で発生しています。
ビットコインの機能的役割は、下層のプログラマビリティを拡張し、BTCの資産としての有用性を高めるという二つの主要な軸に沿って進化している。サイドチェーン、ライトニングネットワークなどのL2、ラップドビットコイン、および流動性プールプロトコルが次々と登場し、ビットコインの実用性を強化しているが、同時に完全な託送からスマートコントラクトに至るまでのさまざまな信頼前提をもたらしている。
包装されたビットコインの時価総額、出典：Coin Metrics
最小信頼性の方向性において、Citreaは、Bitcoin L1上で直接決済を行うZK Rollupとして目立っています。BitVMフレームワークを活用して、Bitcoinの既存のスクリプトシステム内でプログラムを検証し、EVM互換アプリケーションを実現し、Bitcoinのプルーフ・オブ・ワークによってセキュリティを確保します。サイドチェーンとは異なり、ゼロ知識証明を用いてBitcoin上で直接決済を行い、引き出しは非自己管理ブリッジに依存します。
同時に、BTCを担保とした資産化アプリケーションは着実に拡大しています。各チェーン上のラッピングされたビットコインの総価値は150億ドルを超え、CoinbaseのcbBTCはMorpho上の貸出市場で10億ドルを突破しました。Babylonなどの流動性プルーフステーキングプロトコルは、BTCが外部のステークプルーフネットワークに経済的セキュリティを提供できるようにすることで、このシナリオをさらに拡張しています。これらの進展は、長期間闲置されていた資本の資産化可能性を徐々に解き放っています。
Ethereum
イーサリアムは依然として、グローバルなチェーン上流動性と決済の中心です。約62%のステーブルコイン総時価総額を保有し、すべてのパブリックチェーン中最も深いDeFi流動性を有しており、マネーマーケットファンド、トークン化された国債および株式などを含む、リアルワールド資産（RWA）の重要な流通プラットフォームでもあります。
最近のアップグレードにより、イーサリアムのレイヤー1が経済活動の中心としての地位がさらに強化されました。PeerDAS、より大きなBlob空間、およびPectra、Fusakaアップグレードによるガス上限の引き上げにより、L1手数料は数年ぶりの低水準まで低下し、メインネット上で直接決済可能な活動の範囲が拡大しました。
イーサリアムの取引量とアクティブアドレス数、データソース：Coin Metrics
イーサリアムメインネットの日次アクティブアドレス数とトランザクション量は前年同月比でほぼ2倍となり、それぞれ100万と240万を突破した。しかし、以前にも指摘した通り、この増加の一部はアドレスポイズニング攻撃や低額経済活動アドレス（取引額が1ドル未満）によるものであり、こうしたアドレスは日次アクティブアドレスに占める割合が時として非常に高くなる。
L1とL2の関係の変化
L1のトランザクションコストが大幅に低下したことで、イーサリアムL2ネットワークの役割が再定義されつつあります。L2は当初、実行層を分離してコストを削減するためのイーサリアムの核心的なスケーリングソリューションとして設計されていましたが、現在その位置づけは変化しています。
エーテリアム財団の最近のブログ記事によると、L2の核心的なミッションは、差別化された機能、カスタマイズ可能な能力、専門化された実行環境の提供に移行しており、スケーリングは副次的な機能となった。
L2がイーサリアムにトランザクションデータを提出するために使用するBlob空間の利用率は30％未満であり、拡張後は平均して1ブロックあたり約3つのBlobが使用されています。Blobの利用は少数のL2に集中しており、関連費用はトランザクション手数料全体に占める割合は無視できるレベルです。L1の拡張速度は、L2の決済需要をすでに上回っており、イーサリアムの決済コストはほとんどのL2にとってももはや障壁とはなっていません。
イーサリアムの平均ブロックあたりのBlob数、データソース：Coin Metrics
持続的な成長を実現している真正的なL2は、独自の価値を持つプロジェクトです：BaseはCoinbaseによって配信優位性を築き、Arbitrumは深いDeFi流動性で立脚しています。MegaETH、Lighter、Robinhood Chain、Inkなどの新世代の専門化されたパブリックチェーンは、特定のシナリオに焦点を当て、新たなビジネスモデルと配信チャネルを提供しています。
イーサリアムのロードマップは、ネイティブRollupによる相互運用性と最小信頼アーキテクチャを通じて、L1とL2の深層統合をさらに推進し、エコシステムの流動性と決済の中心としての地位を強化します。
Glamsterdam およびその他のアップグレード
Glamsterdamのアップグレード計画は2026年前半にリリースされ、このトレンドを継承します。ガス上限を2億に引き上げ、並列トランザクション実行を導入することで、このアップグレードはL1のスループットを大幅に向上させるとともに、複雑なスマートコントラクトのインタラクション手数料を削減することを目的としています。さらに、プロポーザー・ビルダー分離メカニズム（ePBS）は、ブロック構築をプロトコルに統合し、MEVの中央集権化を低減するとともに、トランザクションの並び替えの透明性を向上させます。これらの変更は、イーサリアムL1をより競争力のある実行環境とし、高価値の決済およびDeFiの信頼できるプラットフォームとしての地位を維持することを目的としています。
Solana
Solanaは、初期の「零售投資家とミームコインのチェーン」というラベルを脱却し、インターネット資本市場のビジョンへと向かっています。取引手数料は1セント未満、ブロック生成時間は400ミリ秒未満という特性により、支払い、マイクロペイメント、高頻度取引などの高頻度アプリケーションに最適なプラットフォームとなっています。この特性は、大規模で低遅延な実行を必要とするプロフェッショナルなアプリケーションの注目を集めています。
2024年末以降、Solanaの非投票取引はほぼ2倍になり、1日平均で1億2千万筆を突破しました。
Solanaネットワークの非投票トランザクション数、データソース：Coin Metrics
支払いと高頻度マイクロペイメント
Solanaの低コスト環境により、支払いおよび個人レベルの価値転送においてトップのブロックチェーンとなっています。1000ドル以下のUSDC送金は日平均で約300万件に安定しており、中央値取引額は継続的に100ドル以下です。
新興の進展として、Coinbaseが導入したオープンなHTTP支払いプロトコルであるx402プロトコルがあります。このプロトコルにより、あらゆるAPIやデジタルサービスがリクエストに応じてステーブルコインの料金を徴収できます。BaseやStripeのTempoなどのチェーンとの競争が激しい中、Solanaはx402取引の大部分を占め、エージェントのマイクロペイメントの早期実装レイヤーとなっています。
取引インフラストラクチャー
Solanaの高スループットは、プロフェッショナルなオンチェーン取引インフラにも注目を集めています。プロフェッショナルなマーケットメイカーが開発した独自のAMM（propAMM）は、プライベートなオフチェーン価格設定モデルを採用しており、パブリックDEXよりも暗池に似た構造です。Uniswapなどの先取り取引やアービトラージに脆弱なAMMとは異なり、propAMMはオフチェーンで価格を更新し、Solana上で決済を行うことで、MEVに対する耐性を備えています。
Alpenglow およびその他のアップグレード
今後のインフラストラクチャのアップグレードにより、Solanaの優位性がさらに強化されます。Alpenglowは、従来のコンセンサスを軽量な投票集約プロトコル「Votor」で置き換え、ブロックの最終確定時間を約12秒から100～150ミリ秒に短縮することを目指しています。Jitoが開発したブロック構築マーケットにより、トランザクションアプリケーションは取引の並び替えを自ら制御でき、優先度キャンセルなどの機能をサポートし、実行の公平性を向上させます。
結論
ブロック空間の拡張とコスト削減に伴い、パブリックチェーン業界の競争の中心はコストから専門化された分業へと移行している。主要なパブリックチェーンは自らのアーキテクチャの利点を活かして多様なシナリオのニーズに対応しており、Hyperliquid、Canton、Arc、Tempoなどの専用チェーンは、アプリケーションの要件に極限まで最適化し、許可性、コンプライアンス、実行設計において明確なトレードオフを実施している。今後の鍵となる課題は、チェーン上の需要が本格的に大規模に爆発した際、業界の構図がどのように変化するかである。
チェーン上インフラ全体は依然として共通のリスクに直面している。グーグル・クアンタムAIは3月31日の論文で、ビットコインやイーサリアムなどの主要ブロックチェーンが依存する楕円曲線暗号を破るのに必要な物理的量子ビット数が50万未満である可能性を示し、従来の2,000万という推定値の1/20に過ぎないと述べている。ビットコインBIP-360やイーサリアムのポスト・クアンタムロードマップなどの早期の対策案はすでに形成され始めている。より深い課題は、分散型ネットワーク内でコミュニティのコンセンサスと自発的な採用を調整する方法であり、このプロセスは中央集権的機関よりも遅く、予測しにくい可能性がある。