アリゾナ州検事総長のクリス・メイズ氏は、マリコパ郡裁判所で、KalshiEx LLCおよびKalshi Trading LLCに対して20件の軽犯罪告訴を提起しました。これらの告訴は、同社が違法な賭博事業を運営し、選挙結果に関する禁止された賭けを提供したことを告発しています。
これは米国の州が予測市場運営者に対して刑事措置を取る初めての事例である。4つの罪状は選挙賭博に関係しており、2028年大統領選、2026年アリゾナ州知事選、およびその他の2つの地方選挙市場に関する契約を含む。検察は、Kalshiがプロスポーツおよび大学スポーツ、ならびにSAVE法案の可決について無許可の賭けを提供したとも主張している。各罪状には10,000ドルから20,000ドルの罰金が科され、合計最大額は400,000ドルである。
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Kalshiの先制攻撃は失敗に終わる
これらの措置は、Kalshiが3月12日にアリゾナ州、ユタ州、アイオワ州に対して予防的な民事訴訟を提起してからたった5日後に発生した。同社は、これらの州の行動が実現する前にそれを阻止することを目的としていた。しかし、アリゾナ州は引き下がらなかった。
"Kalshiは『予測市場』として自らを宣伝しているが、実際には違法な賭博を運営し、アリゾナ州の選挙に賭けを受け付けている。どちらもアリゾナ州法に違反している。どの企業も、自分がどの法律に従うかを勝手に決める権利はない。" - アリゾナ州検事総長 クリス・メイズ
アリゾナ州法では、選挙賭博は明示的に禁止されています。同時に、州内で営業するあらゆるギャンブル事業はライセンスを必要とします。Kalshiはそのようなライセンスを保有しておらず、CFTCから指定契約市場としての承認を得ていることが十分であると主張しています。
CFTCがKalshiを支持
トランプ氏が任命したCFTC議長マイケル・ゼリグは、この訴えに対して強く反応した。彼はこれを管轄権の争いと呼び、刑事訴追は全く不適切であると評した。連邦機関によると、Kalshiのイベント契約は商品取引法（CEA）に基づき「スワップ」として分類される。そのため、これらは連邦管轄にのみ属する。
2026年2月、CFTCは、ネバダ州に対抗してCrypto.comを支持するため、第九巡回控訴裁判所にamicus簡潔書面を提出していた。同機関は、州レベルの規制が、議会がドッド・フランク法によって意図的に排除した「規制の断片化」を再導入すると主張した。2026年早々、トランプ政権下のCFTCは、バイデン政権下で開始された選挙賭博の禁止提案を撤回した。実質的に、連邦機関は予測市場業界を積極的に支援している一方で、個々の州は反発している。
Kalshi：違法なギャンブルか、規制された金融市場か？
アリゾナ州は孤立した事例ではない。2026年1月までに、カルシに対して19州以上が措置を取っていた。イリノイ州、モンタナ州、オハイオ州、ネバダ州、メリーランド州、ニュージャージー州から停止・差し止め命令が発出された。しかし、アリゾナ州の行動は最初の刑事訴追である。商品取引法には、州の賭博法を上書きすることを意図した明示的な優先規定が含まれている。核心的な問題は、カルシのイベント契約がこの規定の対象となるかどうかである。カルシは2020年にCFTCから指定契約市場として認可を受けた。2024年末、同社は当時のCFTC委員長ロスティン・ベーナムを相手に訴訟を提起した後、連邦裁判所が選挙契約の取引を許可した。2025年初頭、カルシはスポーツイベント契約を開始し、直ちに州からの反発を招いた。
連邦裁判所はこの問題について依然として意見が分かれている。ニュージャージー州は2025年4月にKalshiに対して仮差止命令を発令し、連邦法の優越を確立した。テネシー州は2026年2月に類似の判決を下した。一方、メリーランド州は2025年8月にKalshiの動議を却下した。ネバダ州はその後、2025年11月にKalshiに有利な ранее発令された仮差止命令を解除した。現在、第3巡回控訴裁判所はニュージャージー州の事例を審理中であり、その判決は全国的な基準を設定すると見込まれている。マサチューセッツ州では、控訴裁判所がKalshiに対する仮差止命令を一時的に停止した。現在、迅速な書面提出プロセスが進行中である。さらに複雑化しているのは、2024年の最高裁判所のLoper Bright判決である。これ以降、裁判所は行政機関の立場に従うのではなく、独自に解釈を行うようになった。その結果、CFTCは管轄権主張を実行するためのハードルが高まった。
10億ドルの評価額が国家の抵抗に直面
犯罪のエスカレーションは、Kalshiが急速な成長期にあるタイミングで発生した。2025年11月、同社はSequoiaとCapitalGが主導する形で10億ドルを調達し、当時の時価総額は110億ドルだった。新たな資金調達ラウンドでは、Kalshiは現在200億ドルの時価総額を目標としている。2025年の取引高は約230億ドルに達した。収益は994％増加し、約2億6千万ドルとなった。そのうち約89％がスポーツイベント契約からのものだった。2026年3月9日から15日の週には、March Madnessの影響で、Kalshiは過去最高の週間取引高29億ドルを記録した。一方、Robinhoodとの提携は現在、総取引高の50％以上を占めている。合計で、このプラットフォームの月間アクティブユーザー数は510万人である。
競合他社のPolymarketも規制の逆風に直面しています。同プラットフォームは、2022年にCFTCとの和解を受けて事業を停止した後、2025年12月に米国市場に戻りました。2025年7月にCFTC規制下の取引所QCEXを買収したことで、この復帰が可能となりました。2026年1月、ネバダ州はPolymarketに対して一時的差止命令を発令しました。これらの展開を受けて、Crypto.comは停止命令を受けた後、複数の州でスポーツ契約を自発的に停止しました。
それでも、アリゾナ州の行動は、各州が賭博の権限を戦わずに手放すつもりがないことを示している。米国の予測市場セクターは2025年に440億ドル以上の取引高を生み出した。2026年2月だけで、KalshiとPolymarketは合計で約180億ドルを記録した。市場が大きくなるほど、州の規制当局の対応はより積極的になる。