文 | 最話funTalk、著者 | 何伊然、編集 | 劉宇翔
現在、Anthropicはプログラマーたちの愛用する存在であるだけでなく、テクノロジー業界のリーダーたちにも愛されています。
なぜなら、それは大物たちが株価を引き上げるのを助けるからです。
現地時間5月6日、マスクは自身が運営するAI企業xAIを独立した实体として正式に解散し、SpaceXに統合してSpaceX旗下のAI製品「SpaceXAI」としてリリースすると発表した。同時に、SpaceXAIはAnthropicとグローバルトップレベルの計算リソース提携を発表し、Colossus 1スーパーコンピュータクラスターの全計算能力をAnthropicに独占レンタルし、Claudeシリーズモデルの推論サービスに使用すると発表した。
コロッサスはアメリカテネシー州メンフィスに所在し、世界最大かつ最速で展開された人工知能スーパーコンピューティングクラスターの一つです。コロッサス1クラスターには、高密度に配置されたH100、H200および次世代GB200アクセラレーターを含む、22万枚を超えるNVIDIA GPUが搭載されています。
その見返りとして、Anthropicは「スペースXと協力して数ギガワットの軌道AI計算能力を開発する意向を表明した」と述べている。
マスクだけではなく、グーグルも以前からAnthropicを支援してきた。4月25日、グーグルはさらに追加で、Anthropicへ最大400億ドルの投資を検討し、5ギガワットの計算リソースを提供すると発表した。グーグルは、今年2月の資金調達ラウンドと同じ3500億ドルの評価額で、即座に100億ドルの現金を投入すると約束した。Anthropicが業績目標を達成した場合、グーグルはさらに300億ドルを追加投資し、計算リソースの規模を大幅に拡大する。
Googleの自社開発モデルGeminiはいわゆる「御三家」に含まれているが、依然としてAnthropicに大規模な投資を行っている。公開情報によると、Googleの親会社であるAlphabetはAnthropicの約14％の株式を保有している。Amazonの保有比率は約15％～16％で最大株主であり、累計で80億ドル以上を投資し、計算リソースとクラウドサービスの提供も行っている。
スペースXの上場直前にマスクがX AIを放棄したのは、ビジネス的にも容易に理解できる。X AIは既にAIのトップグループから外れ、最高時でも評価額は2500億ドルに満たず、Colossus 1スーパーコンピュータクラスターをAnthropicに貸し出し、その見返りにAnthropicからスペースXの将来の宇宙コンピューティングを購入してもらうことで、スペースXのビジネスストーリーを継続できるようにするのだ。
結局のところ、Anthropicに早期に投資したグーグルとアマゾンは大きなリターンを得ています。アルファベットの第1四半期の利益は81%増加して626億ドルに達し、アマゾンの純利益は77%増加して303億ドルとなりました。そのうち、それぞれ287億ドルと168億ドルの利益がAnthropicの株式評価調整によるものです。
Anthropicの評価益に加えて、実際に支払われる現金の注文も存在する。Anthropicは、今後5年間でGoogleに2,000億ドルを支払い、同社のクラウドサーバーとチップを使用することを約束しており、この取引はGoogleの最新の決算会議で開示された将来の収益約束の40％以上を占めている。また、Amazon Web ServicesもAnthropicからの計算能力需要の注文を抱え込んでいる。
Anthropicに大口投資したグーグル、アマゾン、テスラ（マスク）の最近の株価は非常に強気な動きを見せているが、OpenAIの同盟企業であるマイクロソフトの株価は相対的に弱く、同社もGラウンドでAnthropicに投資し、小株主の一人となっている。
AIの「冷戦」はすでに勃発しており、陣営はそれぞれAnthropic・Google・マスクを「A記」、OpenAI・Microsoft・ソフトバンクを「O記」と呼ぶ。興味深いことに、OpenAI陣営の間で既に亀裂が生じている。
これはA記が大規模に攻勢をかけるまさにその時である。
01
現地時間4月28日、カリフォルニア州オークランド連邦裁判所で、マスク氏がOpenAIを訴えた事件が正式に開廷した。
マスクは3日連続で出廷し、自身が当時OpenAIの非営利的な約束を信じて巨額の資金を投入したことを訴え、オットマンとブロッカマンの経営陣を解任し、OpenAIを純粋な非営利研究機関として再構築することを求めるよう裁判所に要請した。また、彼が寄付した3800万ドルに対応する技術的および商業的価値の返還を要求し、その資金を慈善団体に割り当てるよう求めている。最も重要なのは、OpenAIがすべてのAI技術の詳細とトレーニングデータの出所をオープンソースで公開することである。
この訴訟は、マスクとオルトマンの個人的な対立を超えて、OpenAIへの的確な攻撃である。訴訟はOpenAIがIPOに向けた重要な段階で提起され、AI業界のリーダーである同社の商業化プロセスを妨害し、Anthropic–マスクアライアンスの基盤を築くことを意図している。
米国の裁判所では写真撮影が許可されていないため、メディアは法廷の様子を公開することができませんが、ソーシャルメディア上では、マスクとオルトマンのさまざまな姿の写真が広く拡散されています。
これらの本物のようにリアルな画像は、すべてOpenAIが4月に予告なくリリースしたChatGPT Images 2.0によって生成されました。この思考機能を備えた画像モデルは、「前例のないほど高い特異性と忠実度」を実現しています。オルトマンの言葉を借りれば、「洞窟壁画からルネサンスへの飛躍」のようなものです。
Image2.0はソーシャルメディアに衝撃を与えましたが、資本市場は十分な興奮を示していません。その理由は単純です。Image2.0の利用枠は限られており、一般ユーザーは3枚の画像を生成した後、ChatGPT Plusの有料プランにアップグレードする必要があります。新鮮さを求めるユーザーにとっては、メリットを得たらそこで手を引くため、OpenAIは膨大なユーザー層から十分な商業的リターンを引き出すことがますます難しくなっています。
大規模モデルのトラフィックシェアに基づくと、2026年3月にはChatGPTのトラフィックシェアが約56.7％まで低下し、同期間のGoogle Geminiは25.5％に上昇し、AnthropicのClaudeは6％に上昇しました。ChatGPTのかつての圧倒的なシェアは明らかに薄れています。
さらに懸念されるのはOpenAIの収益能力であり、長年にわたり赤字が続いている状況により、投資家たちの忍耐も徐々に限界に達している。第三者の統計によると、2026年第1四半期にはAnthropicがグローバル大規模モデル市場で31.4％の収益シェアを獲得し、OpenAIの29％を上回った。
Anthropicの月間アクティブユーザー数は1.34億人で、1ユーザーあたりの月間収益は16.20ドルに達しているのに対し、OpenAIは2.20ドルに過ぎません。両社の収益パフォーマンスの差は、C端とB端のどちらが優れているかという問題ではなく、製品を通じて顧客が自社のビジネスモデルを受け入れられるかどうかにあります。Anthropicは、高確実性の支払いシーンと高い支払い意欲を持つ層に焦点を当て、ビジネスの飛輪を構築しました。
収益に影響を与えるもう一つの要因は、マイクロソフトとOpenAIが4月に7年にわたる独占的な提携関係を正式に解消したことです。マイクロソフトはOpenAIへの収益配分を支払わなくなりましたが、OpenAIによるマイクロソフトへの収益配分は2030年まで継続されます。
収益の改善を目的に、OpenAIはGPT5.5の更新と同時に広告事業にも刷新を加え、広告プラットフォームのテスト段階を終了し、米国企業に対して全面的に開放しました。広告主は自ら登録し、予算や入札戦略を設定して、クリック単価（CPC）または千回表示単価（CPM）で広告枠を購入できます。
AI回答の流れには明確な「二重システム」を構築し、広告は対話の文脈に基づいてAI回答の後にスポンサードモジュールとして表示されます。OpenAIは、広告システムが回答生成とは独立しており、広告主はAIの出力に影響を与えることができず、ユーザーの個人データを見ることができないと強調しています。
2023年がAI業界の輝かしい瞬間だったとすれば、2026年には誰もが帳簿をつけることになる。
過去数年、AIという概念と関連するスタートアップは資本から注目を集め、インターネット大手は無限の想像力を広げることができた。しかし2026年には、神話が次第に崩れ、AIユニコーンの多くが「バブル」となった。テクノロジー大手が膨らませた風船も、地上へと引き戻された。
衝量時代のゲームルールは徐々に終わりを迎え、業界が直面する核心的な課題は、より驚異的なモデルを誰が作り出せるかではなく、企業顧客が自らお金を支払うようにどう説得できるかである。
特にDeepSeek-V4のリリースとオープンソース化後、冷酷な「殺戮ライン」が設けられた：DeepSeek V4の性能を下回るすべての閉源モデルの商業的価値はゼロとなる。
これは、各勢力がAnthropicやOpenAIのようなトップクラスの企業に集中する動きを直接的・間接的に促し、OpenAIの商業化を加速する圧力を生み出しました。
02
チームをどう組むかまだ決めていない人は、最も不安かもしれない。
最も典型的な例はMetaかもしれません。
第1四半期の財務報告データによると、Metaの総売上高は前年同期比約33%増加しました。この数字は良好に見えますが、日次アクティブユーザー数が前四半期比で約2,000万人減少し、この指標が公表されて以来、初めて四半期环比で低下しました。MetaのAI投資のリターン路径は、広告変換率の向上とソーシャルプラットフォーム上のユーザー参加度の増加に完全に依存しており、日次アクティブユーザー数の減少は極めて危険なシグナルです。
メタは、年間の資本支出見通しを約1150億～1350億ドルから約1250億～1450億ドルに引き上げたと発表。この引き上げの主な理由は、部品価格の上昇と新規データセンターのコスト増である。これは、メタが戦略的優位性を積極的に拡大しているのではなく、サプライチェーンの価格上昇をやむを得ず吸収していることを意味する。
さらに重要な一撃は、中国がMetaによるManusの20億ドルでの買収を停止したことです。規制要件により、Metaは買収取引を取り消し、既に支払った買収対価を返還し、関連製品とデータを削除し、Manusの技術的所有権を返還しなければなりません。
AI業界が「物語を語る」から「計算をする」へと重要な転換期を迎える中、定量化できない不確実性は資本市場で最も容認できない弱みとなっている。決算発表後、Metaの株価は直接約7％下落し、年初以来のすべての上昇幅をほぼ消し去った。
これに対して、グーグルは第1四半期の決算で資本市場からより好意的に受け入れられた。
Geminiモデルの現在の進展は「三大モデル」の中で最も遅いが、Googleのエコシステムとシナリオが非常に豊富であり、すでにGeminiモデルを検索、クラウド、サブスクリプション体制に深く統合しており、既存事業の成長を後押ししている。Geminiエンタープライズ版の有料月間アクティブユーザーは前月比約40％増加し、企業向けAIソリューションはクラウド事業の主な推進力となっている。AIの推進により、検索広告は堅調な成長を維持している。
さらに重要なのは、Anthropicへの投資と、Anthropicからの1,000億ドル規模の注文を握っていることで、市場はこれに肯定的な反応を示しています。
アマゾンは、クラウド事業の利点を活かして、AIインフラ時代にリスクヘッジ戦略を採用した。OpenAIに投資し、同社をAWSの独占的なサードパーティクラウドディストリビューターとして位置づける一方で、アマゾンはAnthropicとの千億ドル規模の計算リソース契約を継続的に結びつけている。アンディ・ジャシーにとって、どのモデルが最終的な勝者になるかを賭けるのではなく、さまざまな勝者がすべてAWSを通じて動作するようにすることが目的である。
AIの価値は、最終的にビジネス実装によって検証されるべきである。OpenAIが当初描いたAGIの物語は、全体を独占するという論理に基づいていたが、実装段階ではほぼ失敗であることが証明されている。AIインフラの構築とコンプライアンス問題は、グローバルな展開において、地域や分野ごとに分散して対応する必要がある。
一方で、Anthropicの急成長は、シリコンバレーの権力構造を再構築しつつある。過去1年でAnthropicの評価額は10倍に増加し、最高で1兆2000億ドルに達し、最も注目されるスーパーユニコーンとなった。2026年第1四半期の収益は前年同期比で80倍に急増し、当初の10倍という目標を大幅に上回った。2026年通年の収益は180億ドルと予想されている。
2023年はOpenAIが急成長、2024年は世界中で激しい競争、2025年には「御三家」が登場、今年初頭には双頭の構図が見えてきた。
来年、Anthropicがリードする可能性は十分にある。
03
AIの物語のアンカーは、NVIDIAからAnthropicへと移行している。
過去2年間、NVIDIAのGPUはすべての大規模モデルの物語の出発点だった——計算リソースを多く持つ者が発言権を握った。しかし今や、計算リソースそのものが商品化され、真に希少なのはチップではなく、計算リソースを継続的な収益に変換できるアプリケーション層のトップ企業である。Anthropicは、この新しい物語の中心を担う存在だ。
最も繊細な変化は資本側で起こっている。現在、グーグル、アマゾン、スペースXは、財務報告における投資収益と計算リソース注文の核心的な物語として「Anthropicへの投資」を掲げている。この深層的な関係は、通常の財務投資の範囲を超えている——Anthropicの評価額の変動は、この三大企業の四半期利益乃至将来の期待値に直接影響を及ぼしている。
データはすべてを物語る。グーグルの親会社であるアルファベットの第1四半期純利益の半分以上は、株式投資の評価益によるもので、そのうちAnthropicとSpaceXが最大の寄与を果たした。アマゾンの第1四半期純利益は77%増加し、302.55億ドルに達した。そのうち168億ドルの税前利益はAnthropicの評価調整によるものである。SpaceXは上場していないが、その即将来のIPOラウンドでは、Anthropicからの年間30億～40億ドルの計算リソース賃貸収入と約束された宇宙計算リソース注文が、1兆7500億～2兆ドルの評価額を支える重要な物語の一つとなっている。
この構造が固定化されると、Anthropicは単なるAI企業ではなく、「システム的金融ノード」となる。そのいかなるネガティブなニュース——技術的ボトルネック、セキュリティイベント、コア人材の流出——も、もはや同社の単独の問題ではなく、三条の伝導経路を通じてテクノロジーセクターに同時に衝撃を与えることになる。すなわち、グーグルのエクイティ投資の帳簿価値、アマゾンのAWS計算リソース注文の履行見通し、スペースXのIPO価格設定ロジックである。
一方で、OpenAIの同盟者であるマイクロソフトの株価が相対的に弱いのは、こうした「株式－注文－利益」の連鎖サイクルが欠けているためである。マイクロソフトとOpenAIは4月に独占的な提携を解消し、OpenAIの収益配分を共有しなくなった。現在、マイクロソフトにはOpenAIからの継続的な配分義務のみが残っている。OpenAIの評価額がどれほど高くても、マイクロソフトの貸借対照表にはそれに対応する投資収益は反映されない。
市場全体の資本がAnthropicを中心に正の循環を形成している際、マイクロソフトの立場は特に受動的になる。
しかし、市場全体が同じ勝者に賭けると、リスクも同時に拡大します。
Anthropicの評価は、技術的優位性と収益成長の継続を前提としており、三大巨頭からの計算リソース注文と株式保有の約束によって裏付けられている。これは自己強化の循環であるが、同時に自己脆弱性を内包する構造でもある。次世代Claudeの性能が予想を下回ったり、オープンソースモデルの性能が大幅に向上してAnthropicのモデルと同等水準に達したりした場合、連鎖反応が発生し、Anthropic自身の評価修正から三大巨頭の決算利益や株価パフォーマンスにまで影響が広がる可能性がある。
AI業界は「複数の企業が競争する」状態から「1社が圧倒的優位、他がそれに続く」状態へと移行しているが、資本市場はまだ一つの事実を受け入れる準備ができていないようだ。つまり、すべての卵を同じかごに詰めると、そのかごそのものが最大のリスクとなるということだ。
DeepSeekのオープンソースによる「殺しの線」は、Anthropicの頭上に掲げられたダモクレスの剣のように、オープンソースコミュニティがその性能を近づけ、あるいは同等に保ち続ける限り、Anthropicの商業的価値の「アンカー」はいつでも揺らぐ可能性がある。
もちろん、Anthropicはこれを理解しており、その同盟者および「影の同盟者」であるトランプ政権も理解しているため、DeepSeekなどのオープンソースモデルや中国の国内計算資源、ストレージを継続して抑圧することは、彼らの長期的な戦略である。
これは米国株式市場のAIナラティブにとどまらず、テクノロジー覇権を巡る戦いである。