アンカレッジ・ディジタルとスパーク、機関向けにオフチェーン担保を用いたオンチェーンローンを開始

機関投資家による暗号通貨の採用にとって画期的な動きとして、暗号通貨の資産管理銀行であるAnchorage Digitalと、分散型金融（DeFi）の貸付プロトコルであるSparkは、先駆的な提携を発表しました。The Blockが報じたこの提携により、新たな金融商品が登場します。それは、オフチェーンの担保で担保されたオンチェーンローンです。この発展により、従来の金融機関が直面する重要な障壁が直接的に解決され、安全で規制された資産管理銀行の世界と、効率的で透明性の高いDeFi市場の流動性を効果的に橋渡しします。このローンの開始は2025年第1四半期に確認されており、大規模資本がブロックチェーンベースの金融とどのように相互作用するかという点で、大きな進化を示しています。

この新製品は、機関投資家によるDeFi参加におけるコラテラル管理を根本的に再考しています。伝統的に、SparkのようなDeFi貸付プロトコルにアクセスするには、ユーザーがデジタル資産をブロックチェーン上のスマートコントラクトに直接ロックする必要があります。しかし、このプロセスは「完全オンチェーンコラテラル化」と呼ばれ、Anchorage Digitalのような規制されたコインストレージに慣れている機関にとって運用面およびセキュリティ面での課題を呈しています。

新しいモデルはハイブリッド方式で運用されます。機関投資家は、米国国債やマネーマーケットファンド、またはその他の高品質な流動性資産などの従来型資産を、チェーン外の規制環境であるAnchorage Digitalに預け入れます。Anchorage Digitalは認証済みのエンティティとして機能し、その後、この担保資産の価値について暗号化された証明書またはトークン化された表現をブロックチェーン上に発行します。その後、Sparkのプロトコルはこの証明書を読み取り、機関がこれに対して安定コインやその他のデジタル資産を借り入れることができるようにし、すべて透過的なチェーン上スマートコントラクトを通じて実行されます。

このハイブリッドモデルの主な運用上の利点には以下が含まれます。

• 規制遵守： オフチェーン資産は、既存の金融規制および監督の範囲内に留まります。
• 強化されたセキュリティ: クライアントは、大規模なコラテラルポジションの秘密鍵管理に伴う技術的リスクを回避できます。
• キャピタル・イフェイシエント: 機関は、伝統的な収益性資産を活用して、それらを売却することなく暗号通貨の流動性にアクセスできます。
• 運用の熟練度: ワークフローは既存のトレザリーマネジメントの実践と統合されています。

この提携は、暗号資産エコシステムの異なるセクターから2つのリーダーを結びつけたものです。連邦政府の認可を受けたデジタル資産銀行であるAnchorage Digitalは、重要な信頼層と規制の橋渡しを提供します。一方、MakerDAOエコシステム上に構築された主要なDeFi融資プロトコルであるSparkは、貸し出しと借り入れのための分散型インフラストラクチャを提供します。この相乗効果は偶然ではありません。これは、機関グレードの資産管理と分散型金融（DeFi）の革新的な仕組みを統合するための意図的な戦略を反映しています。

歴史的に見て、DeFiの成長は主に小売投資家によって牽引されてきました。機関投資家の資金は慎重であり、保管リスク、規制の不確実性、運用の複雑さを主な障壁として挙げ続けています。BCGとADDXが2024年に発表した報告書では、機関投資家のDeFi市場の機会は1兆ドル以上になると推定されましたが、担保管理が参入の主な障壁の上位3位に挙げられました。したがって、この提携は市場における数百億ドル規模のギャップに直接的に対処することを目的としています。

市場への影響に関する専門家の分析

業界アナリストたちは、この発展を画期的な転換点と見なしています。「これは単なる新製品以上のものであり、デジタル資産経済全体の基盤となるインフラの刷新です」と、主要コンサルティング企業のファイナンス技術戦略家は述べています。「オフバランスシート資産をオンチェーン活動の裏付けとして安全に流動化する通路を創出することで、AnchorageとSparkは機関投資家向けの次の波のためのレールを実質的に建設しています。直ちに役立つユースケースは流動性へのアクセスですが、長期的な意味合いはグローバルな伝統的金融（TradFi）と分散型金融（DeFi）のバランスシートのシームレスな統合にあります。」

採用のタイムラインは構造化されているように思われる。最初の段階では、既存のAnchorage Digitalの顧客であるヘッジファンド、ベンチャーキャピタル企業、企業の財務部門が対象となる。次の段階では、他の規制対象機関との統合が行われるほか、担保として追加の資産クラスへの拡大も考えられる。MakerDAOの公開ブロックチェーン記録からのデータでは、すでにSparkが数十億ドル規模のローン取引を促進しており、この新たな流入に対して準備ができていてスケーラブルな市場があることを示している。

このローンチは、暗号資産における機関インフラの多様な開発を目的とした複数年にわたるトレンドにおける最新のステップです。これは、承認付きDeFiプールや規制されたステーブルコイン、コンプライアンス重視のブロックチェーン分析などの以前のイノベーションに続くものです。以下の表は、従来のDeFiモデルと新しいハイブリッドアプローチを対比しています。

さらに、このモデルは規制に関する議論に影響を与える可能性があります。高価値の担保品を規制対象の機関内に保つことで、監督機関に明確な監査トレースと制御ポイントを提供し、将来的な政策のテンプレートとして機能する可能性があります。この実践的な実装は、理論的な提案よりも、DeFiの包括的な規制枠組みの形成においてより大きな重みを持つかもしれません。

Anchorage DigitalとSpark Protocolによる、オフチェーン担保を用いたオンチェーンローンのローンチは、デジタル金融にとって画期的な瞬間を示しています。このイノベーションは、機関投資家が抱える主要な運用上の懸念を成功裏に解消し、DeFiの流動性プールへの安全でコンプライアンス性が高く、かつ馴染みやすいアクセスルートを提供します。伝統的金融（TradFi）の資産基盤とDeFiの効率的な市場の間で機能的な橋を築くことで、この提携は単なる新製品の創出にとどまらず、暗号経済圏そのものの境界を拡大しています。このモデルが実証されていく中、機関投資家の大規模資本を解放し、ブロックチェーンベースの金融システム全体に、より深い流動性、安定性、成熟度をもたらすことが期待されます。

Q1： 「オンチェーンローンとオフチェーン担保」の正確な意味とは？
これは、借り入れ取引はブロックチェーンのスマートコントラクト（オンチェーン）を通じて行われるが、ローンを担保する資産は伝統的で規制された保管口座（オフチェーン）に保管され、その価値がプロトコルに対して暗号的に検証されるハイブリッド型融資モデルです。

Q2： なぜ機関はこれを使って伝統的な銀行融資を使わないのでしょうか。
それは、グローバルで24時間365日、そして多くの場合より競争力のあるDeFiの流動性プールへのアクセスを提供します。さらに、それは機関が安定コインのようなデジタル資産を直接借り入れることを可能にし、それらは従来の資産を売却することなく、トレーディング、利回りの獲得、または暗号資産エコシステム内で運用を行うために不可欠です。

Q3： 当初、どの種類のチェーン外担保が受理されますか。
具体的な詳細は変化する可能性があるが、初期の焦点は、アンカレッジ・ディジタルの規制された保管枠組み内で保有される米国国債やマネーマーケットファンドなどの高品質で流動性の高い従来型資産にある。

Q4： Spark Protocolは、担保が実際に存在することをどのように確認するのですか？
Anchorage Digitalは、認証済みで信頼できる機関として、ブロックチェーンに対して安全で暗号方式で署名された証明を発行します。Sparkのスマートコントラクトは、Anchorageのような事前に承認された信頼性の高い機関からのこれらの証明を認識し、信頼するようプログラミングされています。

Q5： これはローンをより安全でなくなる、または「分散型」でなくなるということでしょうか？
これは異なる信頼モデルを導入しています。ローンの実行および条件は、依然として分散的で透明なスマートコントラクトによって強制されます。しかし、プロトコルは今や特定の規制された受託者からの証明を信頼するようになっています。これは、純粋なコードから受託者の信頼性および経営安定性への一部のリスクをシフトするものであり、機関の採用にとって必要で受け入れ可能なトレードオフです。