暗号資産のすべての人が市場規模を注目しています。これは、すべてのチャート、すべてのアプリ、すべてのニュース見出しに表示される数値です。しかし、金融アナリストのジェイク・クレイバーによると、市場規模はデジタル資産が本当に強力であるか、単に一時的に人気があるかを測るための最も悪い方法の一つである可能性があります。
Claverは、デジタル資産の真の有用性と安定性を測定することを目的とした六つの要素からなる「リキッドティ・インデックス」を開発してきました。そして、XRPをこの指標にかけてみた結果は興味深いものです。
市場規模がほとんど何も教えてくれない理由
時価総額は単に価格に供給量を掛けたものです。これは現在、市場がその資産をどの程度の価値と見なしているかを示すだけで、その資産が世界の金融インフラの重荷を実際に支えられるかどうかは示しません。Claverのリキッドティインデックスは、代わりに6つの要素を測定します：市場の厚さ、流動性の継続性、スリッページコスト、利用可能な供給量、決済速度、およびアクセス性。これらすべてを合わせることで、どの資産が長く持つように構築されているかをはるかに異なる視点で描き出します。
すべてを変えるプールのアナロジー
市場の厚さを説明するために、クラバーは非常に単純な比喩を使っています。XRPの市場をプールに例えてみましょう。水が、大規模な取引を吸収するための資金です。JPモルガンがXRPを使って1億ドルを動かそうとしたとき、プールが浅ければ、その取引は200ポンドの大人が子供用プールに飛び込むようなものです。水はあちこちに飛び散り、価格は急落します。取引は高価で予測不可能になります。
しかし、プールの規模が湖ほど大きければ、同じ大砲の玉でもわずかな波紋しか生みません。取引はスムーズに処理され、価格は安定したままです。では、どうやってプールを深くするのでしょうか？
ここで興味深い点が出てきます。XRPは供給量が固定されています。連邦準備制度がドルを印刷するように、より多くのトークンを印刷することはできません。したがって、流動性プールを拡大する唯一の方法は、個々のトークンの価値を高めることです。
「XRPが1つ1ドルだと仮定して、1億ドルを移動するには、その取引を吸収するために1億トークンが必要です」とクラバーは説明しました。「しかし、XRPが1つ100ドルだとすれば、同じ取引を吸収するには100万トークンだけで済みます。動くドルの額は同じですが、プールへの負荷は大幅に減ります。これは推測ではなく、算術です。」
銀行が無視できないスリッページの問題
現在、大手銀行がXRPを通じて1億ドルを移動しようとすると、スリッページだけで約10%を失うことになります。つまり、取引実行の過程で単純に1,000万ドルが消えてしまうのです。従来の株式市場では、同じ1億ドルを動かすコストは0.5%未満です。現在の暗号資産市場は、この点で大きく劣っています。
その差を埋めるために、クラバーはXRPの注文板に積まれている価値が現在のレベルの20倍から100倍に増える必要があると述べています。トークン供給量は増加できないため、価格がそのすべての役割を果たさなければなりません。
供給は減少し、需要は拡大しています
機関需要が高まる一方で、XRPの利用可能供給量は静かに減少しています。グレイスケールやフランクリン・テンプルトンなどの企業が発行するETFは、トークンをコールドストレージにロックし、流通から完全に除外します。XRPを運営在庫として保有する銀行は、そのトークンを取引所に置きません。DeFiプロトコルや貸出プールは毎月さらに多くの供給を吸収しています。
結果は古典的な供給と需要の圧縮です。需要が増加し、供給が同時に減少すると、価格は徐々に上昇するのではなく、急激にジャンプします。なぜなら、ある時点で売り手が十分に存在しなくなり、買い手は次に売却を希望する売り手が受け入れる価格を支払わなければならないからです。
速度とアクセス：残りの2つのピース
XRPは3〜5秒で取引を決済します。Bitcoinは最大1時間かかります。Ethereumは5〜15分かかります。Claverは、30分に1人の顧客しか対応できない銀行の窓口係と、5秒に1人の顧客を対応できる窓口係を比較しています。同じ金額を持つ速い窓口係は、指数的に多くの顧客に対応できます。XRPで1,000万ドルを運用するメイカーは、理論上、1日数十億ドルの取引量を支えることができます。同じメイカーがBitcoinで運用した場合、数億ドル程度の取引量を支える可能性があります。
最後の鍵は規制へのアクセスです。2025年7月にGENIUS法案が可決されるまで、米国の銀行は法律上、大規模な暗号資産への関与ができませんでした。この扉は今、ステーブルコインに対して開かれています。CLARITY法案が可決されれば、米国の銀行はXRPを認識された資産として直接貸借対照表に保有できるようになります。そのとき、クラバーは、資金のプールが急速に大幅に深まると述べています。