アナリスト：韓国の金融リスクは1996年のアジア金融危機と構造的に類似している

火星財經の情報によると、7月13日、最近の韓国株式市場の大幅下落を受けて、国内の独立したグローバルマクロ研究機関である坦途マクロは、韓国の現在の金融リスクが1996年のアジア金融危機（AFC）前と構造的に類似していると指摘した。具体的には、半導体輸出の比率が41％（1996年は16％）、株式市場における外資保有比率が40％という過去最高水準に達し、外債対GDP比は39.6％に上昇している。しかし、重要な差異は以下の3点である：1）外貨準備充足率（ARA）は92％（AFC前は54％）と高く、短期外債比率は9.4％（AFC前は11.5％）に低下している；2）為替レートは軟性ペッグ制から自由変動制に移行し、ランナウェイリスクを弱体化させている；3）企業のレバレッジ増加ペースは鈍化し、銀行の不良債権率はAFC時期より低い。現在、リスクは主に株式市場に集中している：KOSPIの株価純資産倍率は2倍、PERは30倍といずれも過去最高を記録し、融資残高は1年半で2倍となり38.6兆ウォンに達している。金融安定指数によると、全体的なリスクは歴史的水準の62パーセンタイル（イエローランプゾーン）にあり、評価指標は91パーセンタイルに達している。報告書のモデル推定によると、今後1年間で韓国がマイナス成長に陥る確率は5％だが、悪循環リスクはAFC時より著しく低い。主な理由は外貨準備バッファーの強化と為替の弾力性向上であり、過去30年間で同規模の不況は3回しか発生していない。核心的な警告：半導体サイクルの転換またはFRBの金融引き締めにより外資が引き揚げた場合、株式市場がリスク伝播のハブとなる可能性がある。