著者：深潮 TechFlow
米国株式市場：AMDの「決算災害」がテクノロジー株を爆発させた
今日は主人公は AMDその決算発表により、テクノロジー株の暴落が起きた。
財務諸表は見た目には悪くない：
- 第4四半期の売上高は102.7億ドルで、市場予想の96.7億ドルを上回った。
- 調整後EPS 1.53ドル、予想の1.32ドルを上回る
- Q1 ガイドライン：98億ドル（±3億ドル）、これは予想の93.8億ドルをわずかに上回る
しかし市場はなぜ激怒したのか？
問題は数字ではなく、在于予想と現実のギャップ一部のウォールストリートのアナリストは、AMD がより積極的な見通しを示すことを予測していた。というのも、AIブームが続いていたからだ。しかし、見通しが「予想をわずかに上回る」にとどまり、「大幅に上回る」ものではなかったため、市場は足で投票した。
より致命的なのは：運営費用が制御不能になっているAMD の運用費は、ガイドラインを 2,000 万ドル上回り、これはすでに数四半期連続で予算を上回っている。
モルガン・スタンレーのアナリスト、ハラン・サウ氏は率直に述べた。「AMDは一貫して『過剰支出』をしており、利益率に悪影響を及ぼしている」。
連鎖反応が原因で AMDは17％急落し、ブロードコムは7％、マイクロンは11％、ラン・リサーチは10％、アプライド・マテリアルズは9％、英偉達は3％下落した。フィラデルフィア半導体指数は大幅に下落し、半導体株全体が大荒れとなった。
ソフトウェアセクターの悪夢は続いています。iShares エクステンデッドテクノロジー・ソフトウェア ETF（IGV）は今日、再び4％下落しました。一週間で累計で17％暴落。
パニックの根源は、昨週Anthropicが法務作業を処理できるAI自動化ツールを発表したことにあります。これにより市場は突然、AIが単なるソフトウェアの補助ではなく、ソフトウェアの終焉をもたらす存在かもしれないことに気づいたのです。
AIが法的文書を自動的に処理し、コードを自動的に生成し、顧客関係を自動的に管理できるとすれば、サブスクリプション型SaaS企業のビジネスモデルは存続できるだろうか。
すべてのテクノロジー株が崩壊しているわけではなく、今日は勝者もいます：
エリ・リリー株が8％急騰：第4四半期決算が予想を大きく上回る；2026年見通し：売上高800～830億ドル（予想776億ドル）、1株利益33.5～35ドル（予想33.23ドル）；減量薬ゼップバウンドの販売が122％増、糖尿病薬マウンジャロが110％増。
スーパーマイクロ・コンピュータ株が10％上昇：第2四半期決算が市場予想を上回り、年間見通しを400億ドル（予想361億ドル）に上方修正；AIサーバーの需要が堅調
アムジェン株高3.67％：好調な決算が後押しし、ヘルスケアセクターが今日は数少ない避難場所となっている。
ウーバー株が5％下落、チポテル株が6％急落、この2つのデータは再び確認している。アメリカの消費者は財布を閉ざしている。
暗号通貨：7万4000ドルを下回り、16か月ぶりの安値
本日午後、ビットコインは一時73,000ドルを下回り、2024年11月以来の低水準を記録しました。
イーサリアムは2200ドルを下回った。
なぜビットコインはテクノロジー株よりも大きく下落したのですか？
ビットコインとナスダックの相関性は非常に高い。AMDが半導体株の暴落を引き起こし、ナスダック指数が1.5％下落したとき、ビットコインは「リスク資産の王者」として、当然ながらさらに大きな下落となった。
興味深いことに、AIインフラに転向した鉱業会社も今日は暴落した：
サイファーマイニング株が10％以上下落；IREN株が10％以上下落；ハット8株が10％以上下落。
原因？AMDの暴落によって市場はAIインフラ投資のリターンを疑い始め、これらの企業は「マイニング」から「AIコンピューティングパワー」に転換したばかりで、AIバブル崩壊の懸念に直面した。
唯一の明るい点は、TeraWulf が米国での2か所の工業用地の取得により12％上昇したが、これは例外的なケースである。
日本の暗号通貨分析会社 Bitbank の長谷川氏は、「7万ドルは短期的な底値の重要な参考点となるだろう。この水準を実質的に下回るようなことがあれば、市場条件の大幅なリセットが必要になるかもしれない」と述べた。
貴金属：金が5000ドルを突破し、勢いが強い
ゴールドは反発を継続し、5000ドルの関門を突破した
現物金は約5,010～5,050ドル／トロイオンスで取引を終え、日内的に再び2％以上上昇した。これは昨日の6％の急騰（2008年以来の最大の日次上昇）に続く反発となっている。
白銀がさらに暴騰を続ける、上昇率は 7% に達し、再び 85 ドルを上回った。
黄金がなぜ持続的に反発できるのか？
先週金曜日の5600ドルから月曜日に4400ドルまで急落し、金は20％以上下落した。この暴落によってレバレッジが洗い流され、底拾いのチャンスも生まれた。
長期投資家と中央銀行が安値で買い漁っている。昨日6％の急騰の後、今日はさらに上昇し、買いが非常に強硬であることを示している。
米ドル指数は今日は下落し、金に支えをもたらした。人民元は米ドルに対して2.5年ぶりの高値に達し、米ドルの全面的な軟調ぶりを反映している。
長期的な黄金の目標は変わっていない
ウォールストリートの主要機関は依然として上昇を予測している：
ジェピコ：年末目標 6300 ドル
- ドイツ銀行：年末目標 6000ドル
現在5000ドル付近ですが、まだ20％以上の上昇余地があります。
市場の深層的な論理：AIバブル崩壊の懸念？
今日の市場の動向は、一つの核心的な問題を暴露した：AIの商業的な収益化のスピードは、資本支出の増加について全く追い付いていない。
AMD の問題は収益の成長が十分に速くないということ（前年比 26% の成長はすでに非常に強い）ではなく、コストの管理が取れないAI競争で競争力を維持するためにAMDは莫大な資金を投じているが、市場は疑問を呈し始めている。この費用対効果は得られるのだろうか。
もしAMDのようなAIチップの主要プレイヤーですらコストをコントロールできないのであれば、下流のAIアプリケーション企業、ソフトウェア企業、インフラ企業は利益を上げられるのだろうか。
今週の残りの主要なイベント
木曜日-金曜日：
- アルファベット（グーグル）決算発表
- アマゾンの財務報告
- 初回の失業手当申請者数（木曜日）
- 米伊会談（金曜日）
もしグーグル／アマゾンの決算が予想を下回れば、テクノロジー株はさらに下落する可能性がある。
米イランの会談が決裂し、地政学的リスクが高まれば、金価格はさらに上昇するだろう。