過去2年間、ウォールストリートはAIを最もバイショナルな取引と扱い、利益をターボチャージし、過剰な評価を支え、将来的に生産性の恩恵をもたらす成長エンジンとしてきた。
しかし、連邦準備制度は同じ数値にアクセスでき、インフレを依然として2％の目標に引き戻すために奮闘している市場において、AIの構築を新たな需要源と見なす傾向が強いようです。
ゴールドマン・サックスは、2026年におけるAI関連の資本支出が8,000億ドルに近づくと予想しており、計算によると、この急増により年間ビジネス投資予測は7.8%に引き上げられ、資本支出成長に独自に約3.3パーセントポイントの追加効果をもたらす。
TrendForceは、世界で最も大きなクラウドプロバイダー9社を追跡しており、それらの合計2026年の支出は約8300億ドルに達すると見込んでいます。これは前年比約79%の増加です。この増加の大きな部分は、追加の容量ではなく価格上昇を反映しており、マイクロソフトは1900億ドルの予算のうち約250億ドルを、高価なメモリや部品に起因すると説明しています。
すべては、FRBが最も注目するインプットに大きな重みを置き、この投資ブームを政策上の課題に変えかねない。
8000億ドルのAI支出は実際にどこに使われているのか？
これを物理的な形で想像すると理解しやすいです。そのすべての資金は、土地、鋼材、変圧器、銅線、ギガワット単位の新規発電能力、産業規模の冷却装置、そしてそれらすべてを組み立てるために雇われる非常に熟練しており非常に希少な技術者たちの形を取ります。
ゴールドマンはこれを、サーバー、半導体、メモリ、電力インフラ、データセンター、ソフトウェア、研究予算に及ぶ波と表現し、同行の長期的なモデルでは、今年のAI資本支出が約7650億ドルから2031年までに1兆6000億ドルへと増加すると予測している。
電力が制約要因となった。5月下旬の演説で、FRB理事のリサ・クック氏は、電気と水道料金が過去1年でそれぞれ約5％上昇し、チップ、ハイテク機器、ソフトウェアがすべて高騰し、専門建設業の賃金が顕著に上昇したと指摘した。家庭は月々の光熱費への圧力を実感しており、複数の州議会が大規模なデータセンター開発を抑制しようとしているため、この状況は政治的な反発を引き起こしている。
中央銀行の指導部は、これがどこへ導くかについて、異例ほど明確で正直だった。3月にジェローム・パウエルは記者に対して、建設の活況は「これらの建物に必要なあらゆる商品やサービスに圧力をかけている」と述べ、その影響は「おそらくインフレを押し上げている」と認めた。
クックは同年5月の演説でさらに踏み込み、「AIによる投資需要の高まりから価格にさらに別のショックが加わる可能性がある」と警告し、企業が1兆5,000億ドル以上のデータセンター計画を発表したが、そのうちわずか一部しか実際に建設されていないと指摘した。
つまり、AIの需要側は、この技術が最終的に生産性の向上をもたらすよりもはるか前に価格データに反映されている。
Bitcoinの金利引き下げベットとは何か
その影響は、シリコンバレーの貸借対照表から暗号資産へと直結する。Bitcoinは、インフレの減速により連邦準備制度が金利引き下げを実施し、金融環境を緩和し、2024年の上昇を後押ししたリスク志向を再活性化するという期待に支えられて、今年の大部分を過ごした。
CryptoSlateは、この資産が現在流動性サイクルと非常に密接に連動していることを記録しており、その感受性はBitcoinのハーフィングを上回って主要な価格駆動要因となっている。8,000億ドルの需要は金利引き下げを難しくしており、AI関連の価格圧力が1ドル生じるたびに、FRBはさらに据え置きを正当化する理由を得ることになる。
市場はすでにその再評価を始めています。先物および予測市場では、6月16-17日の会合で据え置きとなる確率が93％以上と見られており、これはパウエルから5月に引き継いだケビン・ウォーシュが初めて主催する会合となります。CryptoSlateは、債券トレーダーが年末の利上げを織り込んでいた時期から、連邦準備制度が凍結されたままとなったインフレデータに至るまで、この逆転の経過を追跡してきました。
再評価はスポット価格にも影響を及ぼし、6月4日までにBitcoinは62,000ドルを一時下回った後、約63,600ドルまで下落しました。これは2025年10月の記録の約半分であり、1週間で13%以上下落しました。この損失の大部分は資金の流出によるもので、Bitcoin ETFは2024年の導入以来最長となる11営業日連続の流出を記録し、その規模は約34億5,000万ドルに達しました。その資金の大部分は、当初マクロ問題を引き起こしていたAIおよび半導体株式へ直接シフトしました。
5年という期間で見れば、AIはその支持者が約束するように、コストを削減し、単調な労働を自動化し、労働者1人あたりの生産性の実質的向上を通じてインフレを緩和する可能性が高い。しかし、インフラ整備段階では、まずその逆の効果が生じる傾向がある。数年にわたるインフラ需要を狭い期間に集中させると、実際の効率化が見られる前からハードウェア、エネルギー、人材の需要が高まり、価格ショックは早期に発生し、恩恵は遅れて訪れる。
即時の影響と遅れたメリットとの間のギャップが、FRBを悩ませている。ウォッシュは、AIが「構造的な物価下落圧力」をもたらし、「私たちの人生で最も生産性を高める波」をもたらすと主張しており、この見解は彼が低金利への開かれた姿勢であることを示している。一方、クックと理事のマイケル・バーは相反する立場を取っており、バーは明確に、AIのブームが政策金利引き下げの理由にはならないと述べている。
一方、トレーダーたちは主にタイミングに悩まされてきました。Bitcoinは株式やその他の市場と同様に、目の前の最初の決定に反応する傾向があります。したがって、2030年頃にようやく実を結ぶ可能性のある「生産性の仮説」は、今週、今月、あるいは四半期保有している資産にはほとんど影響を与えません。インフレ率が3％を超える状況では、Warshは6月に自身の信念に基づいて行動する余地がほとんどありません。
テクノロジー企業の評価を押し上げ、指数を上昇させているのと同じAIブームが、FRBを慎重にさせ、暗号資産トレーダーが18か月間待ち望んでいた流動性サイクルの遅延を招いている可能性がある。政策立案者が年間8,000億ドルの支出を安定した需要のさらに一つの柱と見なすことに合意すれば、Bitcoinの金利引き下げトレードは、保有者が認めたいとは思わないほどはるかに脆弱な基盤の上に成り立つことになる。
投稿 AIの8,000億ドルの支出ブームがBitcoinのFed問題になりつつある は、CryptoSlate で最初に公開されました。