仮想通貨レンディングプラットフォームは、デジタル資産の閉じたループ内で利回りを最適化するために数年を費やしてきました。Aaveは、現在、はるかに大きな従来の証券レンディング市場に踏み込む decisively な動きを始めています。オリジナルのレポートによると、Aaveの創設者であるStani Kulechovは、プロトコルが証券担保ローンおよび証券レンディングを通じて、ターゲット市場を仮想通貨資産からすべての資産クラスに拡大していると述べています。
この動きにより、Aaveは、約4.6兆ドルの証券を貸し出し、年間約350億ドルの収益を生み出しているグローバル証券貸出プールに直接接続されます。Aaveのエグゼクティブであるルイジ・ドニオーリ・デメオ氏によると、この計画は、リアルワールド資産のトークン化が着実に注目を集めている中で実現されます。オンチェーンRWAの価値は、週次トークン化まとめで詳述されているように、最近200億ドルの壁を突破しました。
なぜ今、トークン化された株式が重要なのか
DeMeoは、Aave V4がオンチェーン証券貸借にトークン化された株式を導入すると確認しました。ユーザーは、従来の金融市場を特徴付ける再担保や仲介者を介さずに、直接貸出手数料を獲得できるようになります。これは構造的な変化です。従来の証券貸借では、 Custodians、プライムブローカー、エージェントの連鎖が、収益が元の貸し手に到達する前に手数料を差し引きます。
Aaveのアプローチは、スマートコントラクトがライフサイクルを管理することで、これらのレイヤーを削除します。これはコストを圧縮し、アクセス範囲を広げる効率化の取り組みです。タイミングが注目されます。暗号資産ネイティブな収益率が縮小する中、オンチェーン収益製品に対する機関投資家の関心が高まっています。最近のSUIの急騰は、機関のステーキングとフィンテック統合によって引き起こされ、投機を超える実用性を備えたチェーンへ資本が移動していることを示しています。
Aave V4がユーザーに与える変更
Aave上のトークン化株式は、新しい担保タイプであるだけでなく、暗号資産に対する貸付から従来の証券に対する貸付への意図的な拡張を意味します。ETH、USDC、ラップドBitcoinなどの資産をすでに供給・借入しているプロトコルの既存ユーザーは、今後、株式やその他の証券のトークン化バージョンとやり取りすることになります。借り手はトークン化株式を担保として提示して流動性を獲得できます。貸し手は、その担保に対してステーブルコインを供給することで手数料を獲得できます。
中間者や再担保なしという点が重要です。DeMeoは「中間者や再担保なし」を強調し、これは従来の証券貸借市場における課題に直接的にアプローチしています。再担保—つまり、担保が複数回再利用され、隠れたレバレッジを生み出すこと—はシステムリスクの原因となっていました。Aaveのオンチェーンモデルは、担保の流れを完全に透明化します。
リアルワールド資産のトークン化のトレンド
Aaveの発表は単独の実験ではありません。これは、DeFiプロトコルがリアルワールド資産と統合するというより広い動きに沿っています。MakerDAOはDAIをリアルワールドのローンで裏付けています。Ondo Financeを含む他の企業は国債をトークン化しています。オンチェーンでのRWAが200億ドルに達したというマイルストーンは、DeFiのインフラと連動するトークン化された従来の資産に対する需要が存在することを示しています。Aaveが証券貸し出しに参入することは、貸出がコア製品であり、証券市場が暗号資産の時価総額をはるかに上回っているため、論理的な次のステップです。
しかし、規制の状況は依然として曖昧です。トークン化された株式は、ほとんどの管轄区域において証券です。Aaveのスマートコントラクトが取引を処理したとしても、トークン化された証券の発行および保管には、規制対象の機関が必要となる可能性があります。このプロトコルは、どの発行者やパートナーがトークン化された株式をAave V4に導入するかを明らかにしておらず、コンプライアンスインフラに関する疑問が残っています。それがなければ、4.6兆ドルという目標は遠いままです。
まだ不確実なこと
Aaveは、トークン化された株式の生成方法、保管方法、または償還方法についてまだ詳細を明らかにしていません。合成的な表現と法的に認められたトークン化証券との違いは、機関投資家の採用にとって非常に重要です。これらの資産が単なる価格追跡ツールである場合、それらが基礎資産に対する直接的な請求権である場合と比べて、貸出モデルが伴うリスクは異なります。流動性も別の変数です。トークン化株式市場は、従来の市場と比較して依然として薄く、Aaveは清算の連鎖を避けるために十分な厚さを確保する必要があります。
疑問は残るものの、方向性は明確です。Aaveは、暗号資産レンディングと従来の金融の境界がさらに曖昧になると見込んでいます。V4で実用的な法的枠組みを実現できれば、このプロトコルは年間350億ドルの証券レンディング収益の一部を吸収できる可能性があります。次なる具体的なシグナルとして、市場は発行者による発表やテストネットの活動に注目しています。