著者：タイラー・ジョンストン
TechFlow Deep Tide
深潮編集部解説： 本記事は、トップクラスのベンチャーキャピタル企業であるアンドリーセン・ホロウィッツ（a16z）が人工知能分野で取る矛盾した戦略を深く掘り下げて明らかにしています。
a16zは、何千万ドルもの資金を投じて、スーパーパックやロビイスト団体、政府関係者を通じて米国のAI規制政策の策定に深く介入し、規制緩和を強く推進している一方で、その投資ポートフォリオには、ロビイ活動のグレーゾーンにあふれ、場合によっては倫理の底線を踏み越えるプロジェクトが大量に含まれている。たとえば、デートや面接で不正行為をする方法を教えるAIアシスタントから、「スマホウォール」を活用した大規模な虚偽マーケティングを行うロボットファームに至るまで、さまざまな問題をはらんでいる。
記事は鋭く指摘している。a16z は政治的影響力を駆使し、社会がそのリスクに気づく前に、「消費者を欺瞞・害する」ことをビジネスモデルの中心としているスタートアップ企業の道を平らげようとしているのだ。
全文は以下の通りです。
マーク・アンドリーセン氏は、アメリカのAI政策を形作ろうとしている。
彼が共に設立し運営するベンチャーキャピタル企業のアンドリーセン・ホロウィッツ（通称「a16z」）は、新興テクノロジースタートアップ分野における主要プレイヤーです。そのスタートアップ企業には以下が含まれます：
- 虚偽のアカウントからなるボットファーム（Bot farm）は、ユーザーとソーシャルメディアプラットフォームを欺き、AIによって生成された広告が実際のユーザーによって投稿されたものであるかのように見せかける。
- AIを用いてデート、仕事の面接、試験でのカンニングを「当たり前」のものにすることを目指すAI企業。
- 自殺や児童への嫌がらせ行為と関連のあるAIチャットアプリ。
- 数千ものディープフェイクモデルをホストするプラットフォームがあり、そのうち96％は特定可能な女性を対象としており、これらは性的な児童向けのAI生成コンテンツの作成に利用されている。
- 現行法を回避し、弱い立場のユーザーを狙ったギャンブルプラットフォーム。
- 詐欺および違法行為の疑いが持たれているフィンテック企業。
これらの企業の多くは、規則を熟知しつつも意図的に違反するか、あるいは消費者保護法の抜け穴を狙って商品を開発している。ベンチャーキャピタルは大金を稼ぎ、一方でその代償を支払っているのは一般市民なのである。
テクノロジー大手企業の規制とAIの監督を求める声が高まる中、a16zはAI政策の方向性に影響力を行使するために数千万ドルを投資しています。同社は1億ドルのスーパーポリティカルアクションコミットtee（Super PAC）の設立にも協力しており、かつてのパートナーたちが政府の要職に就任し、州レベルのAI関連法規を弱体化させる大統領令の制定にも成功しています。彼らのパートナーたちは、すでに交通違反を繰り返しているにもかかわらず、自分たちがルールを制定したいのです。
以下は、「ミダス・プロジェクト」（The Midas Project）がアンドリーセン・ホロウィッツ（Andreessen Horowitz）が投資した18社の最も悪名高い企業について行った調査結果です。これは、同社の膨大な投資ポートフォリオ全体を網羅したわけではありませんが、a16z が数億ドルを投資した企業における行動パターンを明らかにしています。
これらの投資は、a16zがどこまで妥協できるかを示している。また、彼らが好む緩やかな規制環境が、自社の利益を最大限に高める方法であることを示している。
a16zは、本レポートに関するコメント要請に応じていない。
欺瞞と操作
a16zは、大規模な詐欺行為を目的とした製品への投資を行っている。これらの戦略が明確に法律に違反していない場合でも、社会に腐敗をもたらす可能性がある。
高度なAIなどの技術の進歩により、ほぼ何でも偽造しやすくなり、政策立案者は社会的コストを軽減する新たな法律や政策を制定したいと考えるかもしれません。しかし、もしあのa16zの望みが叶うなら、我々は決してルールブックを更新することができなくなるでしょう。
ダブルスピード
a16z は 2025 年 10 月に、自社の Speedrun プログラムを通じて 100 万ドルを投資しました。
Doublespeed が販売しているのは、一般人やソーシャルメディアプラットフォームをだまして、AI が生成した広告が本当に人間が作成したコンテンツであるかのように思わせる能力です。以下は、同社の宣伝動画に使われているいくつかの抜粋です：
「私たちはアメリカで唯一のベンチャーキャピタルから支援を受けたロボット農場を運営しています。なぜロシアや中国にだけその楽しみを独占させる必要があるでしょうか？」
「我々はインターネットを壊したわけではない。もともとインターネットは悪かったのだ。だが今、我々はそれを完全に終わらせようとしている。」
「死亡したインターネットへようこそ。」
a16zのSpeedrunプログラムは、Doublespeed社に100万ドルを投資した。この会社は最近、404 Mediaの厳しい報道記事に登場し、記事では「アンドリーセン・ホロウィッツは、主要なソーシャルメディアプラットフォームの『非実在的行動』に関するポリシーを明らかに違反している企業に資金提供している」と指摘されている。
この会社のビジネスモデルは詐欺に基づいており、SNSプラットフォームおよびユーザーに、AIによって生成された画像や動画が実際の人物を描写していると誤解させることを目的としています。
彼らはどのようにそれを実現したのでしょうか？それは、「携帯電話の壁（Phone farms）」へのアクセス権を販売することで、この携帯電話の壁は、インテラクション指標を操作するために数千もの偽のSNSアカウントを生成・管理しています。その会社のウェブサイトは非常に率直に、その製品がSNS上での「リアルユーザーの行動をシミュレート」し、「アルゴリズムに対してコンテンツが人間のように見えるようにする」と述べています。
図解：Doublespeedの創設者Zuhair LakhaniがXで共有した携帯電話の壁紙画像
「その通りで、私たちは携帯電話の壁（しかもかなりクールな）を作り上げました」と、Doublespeedの創設者であるズハイール・ラカーニ氏はX（旧Twitter）で述べました。その目的は「AIが人間のクリエイターを置き換えること、主にマーケティングにおいて」です。
TikTokをはじめとするソーシャルメディアプラットフォームは、大規模な生成および不正アカウントの展開・検出を防ぐための政策や手段を持っています。そのため、彼らはこの目的を達成するために数千台の本物のスマートフォンを使用しています。
企業は、誤解を招くコンテンツを投稿する前に、これらのアカウントが人間らしい行動を模倣するよう仕向けます。これは、偽のアカウントが特定のキーワードを検索し、「おすすめ」（For You）ページを閲覧し、AIを使ってコンテンツのスクリーンショットを分析し、「リツイートやコメントする」か「スワイプして次の投稿を見る」かを判断する、ということを意味します。
図注：Doublespeed が作成したAI生成型マーケティングコンテンツストリーム。出典：YouTubeのSuperwall
ほぼ完全に同じ内容の投稿をTikTokで行っているDoublespeedのアカウント群。多くの投稿は、AIがさまざまな医学的な問題を嘆いており、その後、Doublespeedのフォームローラー製品を含むいくつかの治療法を紹介しています。出典：TikTok、Doublespeedのloom
すべてはプラットフォームによる偽情報規制を回避し、その後、それらの偽情報を用心していない真のユーザーに届けようとするためである。
ポッドキャストのインタビューで、ラハニ氏は同社の顧客の詳細を明かした。「彼らは高齢者のような特定の層を狙っています。AIによるコンテンツが最も適した分野だと私は考えています。」
調査および研究によると、高齢者はAIについて耳にしたことがなく、AIによって生成された偽情報に陥りやすくなっている傾向があることが分かっています。
ラハカニ氏は、この顧客を以前の大規模なAIマーケティングコンテンツ制作の仕事と比較した。「高齢者向けの細分化されたコンテンツばかりだった。たとえば高齢者向けのサプリメントなど、そのときはコミッションが非常に高かった時期だ」。
「そのようなブランドは、あなたに非常に無茶苦茶な主張をすることを求めることがあります。特にサプリメントに関してはそうですね。」と彼は述べた。「サプリメント類に関しては、間違いなくある程度違法とされるべきだと思うのですが、それがなぜ許可されているのかはわかりません。」とラハカニ氏は追加した。
創設者がサプリメント広告を違法であると明言しているにもかかわらず、Doublespeed はそのような広告から目をそらしていませんでした。2025年12月、ハッカーが Doublespeed のすべてのバックエンド権限を取得し、漏洩したデータは、これらのAIによって生成された「インフルエンサー」が実際には何を販売しているのかを明らかにしました。
「pattyluvslife」という名前のアカウントは、自称カリフォルニア大学ロサンゼルス校（UCLA）の学生であるAIによるバーチャル女性を紹介しています。このアカウントは、サプリメント業界や製薬会社を詐欺だと非難している一方で、Rosabellaというハーブサプリメントブランドを宣伝しています。
別のアカウント「chloedav1s_」が約200件の投稿をアップロードしており、その内容は、さまざまな病気を患っていると自称し、頻繁に病床に伏せているAIによるバーチャル女性の物語でした。最終的に、彼女は自身の病気の解決策としてある会社のフォームローラーを販売していました。
図注：Doublespeed プラットフォームの別の画像で、ロボットアカウントが人間のふりをして、医療上の問題を抱えるユーザーにダイレクトメッセージを送り、クライアントのフォームローラー製品を宣伝している様子が示されている。出典：Zuhair Lakhani による X 上の投稿。
Doublespeedのハッキング事件によって、同社が1100台以上のスマートフォンと400以上のTikTokアカウントを運営していることが明らかになりました。これらのアカウントの多くは、製品を宣伝する際に有料広告であることを開示しておらず、これはTikTokがクリエイターに現実的なAI生成コンテンツを明記するよう求めるコミュニティガイドラインに違反するだけでなく、アメリカ連邦取引委員会（FTC）がインフルエンサーが製品を宣伝する際にブランドとの「重要な関係」を明確に開示するよう義務付ける規定にも違反しています。
Doublespeedとa16zは、404 Mediaによるコメント要請に応じなかった。404 MediaがTikTokにこれらのアカウントを報告した後、プラットフォーム側はAI生成であることを示すラベルを追加したと発表した。しかし、「ミダス・プロジェクト（Midas Project）」のその後の調査によると、chloedav1s_を含む一部のアカウントのコンテンツにはラベルが貼られたものの、lilyw4tsonやmia.garc1aなど、類似の影響力を持ち、ほぼ同じようなコンテンツを投稿している他のアカウントにはラベルが貼られていなかった。また、多くのコメント投稿者はこれらの投稿が本物であると信じているようだった。
Cluely AI
2025年6月、a16zが1,500万ドルのAラウンド資金調達を主導しました。
クレイリの公式声明はこう述べている。「我々はすべてにおいてカンニングするつもりだ。えっ、間違って聞いていない。営業電話、会議、交渉。より早く勝つ方法があるなら、それを選ぶ。だから、さあ、カンニングを始めよう。なぜなら、すべての人がカンニングしているなら、誰もカンニングしていないのと同じだからだ。」
図注：Cluelyの共同創業者であるニール・シャンムーガム氏（左）、ロイ・リー氏（中央）、アレックス・チェン氏（右）。出典：Bloomberg（Cluely経由）。
創業者でCEOのロイ・リー氏は、AIを使ったカンニングに精通している。彼は『ニューヨーク・マガジン』へのインタビューで、コロンビア大学在学中に「ほぼすべての課題」でAIを活用してカンニングをしていたと告白した。彼が提出したエッセイのうち推定80％は、ChatGPTによって書かれていたという。「最後に、私は多少の調整を加えるだけだった。人間らしさの20％、つまり自分の声を加えるだけでよかった。」
2025年初頭、リー氏は技術的なプログラミング面接中にバックグラウンドで動作し、AIによって生成された解決策をリアルタイムでユーザーに提供するツール「Interview Coder」を開発しました。彼はこのツールを使ってアマゾンの面接を通過し、仕事の内定を得た過程を録画し、その後その職を公開的に断り、風刺を込めてYouTubeに動画を投稿しました。さらに、TikTok、メタ、キャピタル・ワンからも内定をもらったと主張しています。アマゾンはコロンビア大学にリー氏を報告し、その後大学は「学術不正行為を助長した」として彼に停学処分を科しました。
リー氏はかつて、「もし私がネット上で極端に無茶苦茶なことを言っていたとしても、それによって私や私の会社に注目する人が増え、それによりダウンロードやコンバージョンが増えて、クリュエリー（Cleuelly）に注目する目が増えるのだ」と説明した。
クレイリのマーケティング動画によると、この製品はデートで「裏技」的に使われることもできる。出典：YouTube
Cluelyのリリース動画では、この製品のもう一つの想定用途として「デート」が紹介されている。動画の中ではリーが合コンに参加し、このツールを使って年齢や職業、趣味について嘘をつく様子が描かれている。この動画はX（旧Twitter）で1300万回再生されている。
プレッシャーの下、Cluely は当初の位置付けの一部をこっそり撤回した。会社は、試験や面接での不正行為に関する内容を公式ウェブサイトから削除した。11月までに、同社はAIを活用した会議支援および記録ツールとしての再ブランド化を図り、非常に物議を醸した出発点からかけ離れた、競争が激しい市場へと進出した。リー氏はTechCrunchに対して、「Cluelyの『不可視機能（Invisibility function）』はコア機能ではない」と述べ、「多くの企業は法的影響を考慮して、この機能を完全に無効化している」と語った。リー氏が不可視機能がコア機能ではないと主張しているにもかかわらず、Cluelyのホームページの最初の一行では、この製品を「検出不可能（Undetectable）」であると宣伝している。
出典： クイリー
リーの目標は「誰もが『不正行為』という言葉に鈍感になること」だとされている。リーは、十分に多く話せば「不正行為」という言葉が「意味を失い始める」と考えている。a16zはリーのこのアプローチを、「熟考された戦略と意図に基づいている」と称賛している。
リフト（Lyft）のような企業がタクシー規制を破ることで一般市民にとって多くの利益をもたらしたように、リーが関心を持っているのは、より基本的なものである。それは、「嘘をついたり、不正行為をしたりするのは間違っている」という社会的合意を打ち破ることである。
Cluely AIとDoublespeedには共通の理論があり、それは社会および職業生活におけるさまざまな基本的な原則は克服すべき障害であるという考え方です。a16zもこの考えに賛同しているようです。
ギャンブル
2018年の米国最高裁判決以降、米国ではスポーツ賭博が急速に広がりました。しかし、それによってもたらされた影響は主に悪影響ばかりです。研究者らは、手軽な賭博の手段が債務の増加を引き起こし、暴力事件の増加や経済的に不安定な家庭のストレスの悪化とも直接関連していることを発見しました。
同時に、a16z は、既存の賭博法によって保護されるべきユーザーにアクセスするために規制の抜け穴を悪用する複数の賭博会社に投資しています。
カバーされた
a16zは、Speedrunプログラムを通じて投資を行いました。
Coverd は、斬新なギャンブル形式を追求しています。この企業は2025年3月にアプリをリリースし、ユーザーに「あなたの請求書に賭けましょう——それがOnlyFansや養育費、あるいは昨日のUberの料金でも構いません。あなたが好きなカジノゲームで遊ぶことで、それらをクレジットカードの請求書から消去できます」と招待しています。
このアプリはユーザーの銀行口座を同期し、ユーザーがクレジットカードの請求書から個別の取引を選択して賭け事を行えるようにします。これにより、その取引の金額を逆転させる（あるいは、より現実的な話では損失を倍増させる）ギャンブルが可能になります。
同社のCEOは公に次のように述べています。「Coverdを設立した目的は、人々が消費を控えるのを助けるためではありません。消費すること自体をエキサイティングな体験にすることを目的として設立したのです。消費者は2回勝つことができます——1回目は買い物をしたとき、そして2回目は後からゲームに戻ってきてお金に勝つときです。」
図注：Coverdアプリの現在削除された広告。出典：Xプラットフォームコンテンツのアーカイブ.isによるバックアップ。
このマーケティング手法は、すでに手詰まりで焦っている人々に強く訴求しています。多くの顧客は財政的に非常に不安定であり、返済不能な出費を帳消しにしようとあらゆる手段を試みようとする可能性があります。
しかし、カバー・アンド・ア16zのリーダーシップが間違いなく理解しているように、ギャンブルは債務を脱却するための良い方法ではない。ギャンブルのビジネスモデルの核心は、プレイヤーに負の期待値を持つ賭けを提供することであり、彼らが引き続き遊ぶ動機は、「惜しくも失敗」（ニアミス）という結果が、脳のドーパミン系に実際の勝利と類似した反応を引き起こすからである。さらに、ギャンブルゲームは、意図的に「ほぼ勝った」という錯覚を頻繁に生じるように設計されている。選択的記憶や「ギャンブラーの誤謬（誤った確率の捉え方）」などの認知バイアスと組み合わさると、ある研究によれば、96％の長期的なギャンブラーが最終的に損をすることになる。
にもかかわらず、Coverd はアプリストアの説明でこの製品を、「ユーザーがより賢いお金の管理ができるようになる」という形で紹介しており、このアプリがユーザーの財務状況を改善するのを助けることを示唆しています。文中には次のように書かれています。
「Coverdで、日常のファイナンス管理がもっと楽しく、インタラクティブになります！自分の支出習慣をチェックし、ゲームをしながらお金の知識を深めましょう……。Coverdをダウンロードして、今日からスマートにファイナンス管理を始めましょう！」
アプリのホーム画面では、ユーザーにクレジットカードをバインドするよう促し、「あなたの支出の洞察を新たな高みへと高めましょう」と述べっています。アプリ内には、まもなくリリースされる Coverd ブランドのクレジットカードに関する広告もあり、買い物時に「最大100％のキャッシュバックが得られる」と示唆しています。
Coverd は、a16z が参加したシードラウンドで 780 万ドルを調達しました。a16z のパートナーであるアニッシュ・アチャリヤ氏は現在、当社のディレクターを務めています。
エドガー
a16zは、Speedrunプログラムを通じて投資を行いました。
図注：エドガーの公式ホームページのスクリーンショット。
「ギャンブルではないギャンブル場」をどうやって建設するのか？a16zのポートフォリオ企業であるエドガー社は、2025年1月にリリースするゲーム『ベティ・スイープス（BettySweeps）』を通じて、その答えを見つけたと考えている。
エドガーはこれを「アメリカでナンバー1のスロットマシン愛好家のソーシャルカジノ！」と呼んでいます。
このゲームは、スウィープstakesカジノ（くじ付きカジノ）でよく使われる手法を採用しており、2種類の異なる通貨を使用しています。プレイヤーは、遊戯用の「ベティコイン（Betty Coin）」を購入すると同時に、「スウィープstakesコイン（Sweepstakes Coin）」という「無料の」コインも得られます。このスウィープstakesコインは、ギャンブルに使用して現金報酬に交換することが可能です。会社は「購入なしでも遊べる」と主張していますが、複数の州は、このモデルがいかなる形であれ違法な賭博にあたると判断しています。
2024年8月、アリゾナ州ギャンブル規制局はベティスイープスとその他の3社の抽選運営会社に対して停止命令を発しました。この規制局は、彼らが「重罪の刑事犯罪企業」を運営していると主張し、「アリゾナ州内で今後一切の違法賭博運営や活動を停止する」よう命じました。
その企業は、カリフォルニア州で2026年1月から施行されるくじ引き禁止法の直前に、同州を撤退しました。現在、ベティ・スイープス（BettySweeps）は、ニューヨーク州やネバダ州、ニュージャージー州を含む15州で制限を受けています。
注目に値するのは、Edgar はカナダのオンタリオ州で合法的な現金オンラインカジノを運営しており、地元の規制機関からライセンスを取得しているということです。明らかに、この会社は規制を遵守したい場合にどうすればよいかを十分に理解しています。しかしアメリカでは、別の道を選んだのです。
チェダーチーズ
a16zは、Speedrunプログラムを通じて投資を行いました。
a16z傘下のSpeedrunアクセラレーターのウェブサイトでは、Cheddrは「スポーツベッティング分野のTikTokを構築している」と説明されています。
この企業は、全米46州にわたるスポーツベッティングを展開することを目指しています。ただし、現在オンラインスポーツベッティングが合法化されているのは約34州にとどまっています。また、この企業は21歳未満のユーザーを対象としており、そのためにエドガー（Edgar）が利用した同様の抽選方式の抜け道を活用しています。これにより、Cheddrは規制機関の目には「賭博」にはあたらないとされる形のスポーツベットを提供できるのです。
その宣伝動画では、ユーザーが現地の試合中にスロットマシンのリズムに合わせてさまざまな即時ベットを素早く行っている様子が映し出されています。動画ではこれを「スロットマシンのリズムで行うスポーツベッティング」と称しています。
図注：CheddrのYouTubeで削除された広告。
立法者が18歳の若者に対して賭博を許可したくない理由には十分な根拠がある。研究者らは、青少年がギャンブル障害を発症する可能性が成人の約2倍あることを発見している。
しかし、それがまさに問題の核心かもしれません。たばこやアルコール会社が顧客が若い頃から依存症になることを歓迎するのと同じように、Cheddr はTikTok風の参加メカニズムを通じて、最も若いユーザーたちに生涯にわたるギャンブルの習慣を植えつけたいと考えているのかもしれません。
最近、カリフォルニア州知事のネイショム氏は、この製品に対する懸念が高まっていることから、Cheddrを含む景品付きギャンブルプラットフォームを禁止する法案に署名しました。
スリーパー
a16zは2020年5月に2000万ドルのBラウンドを主導投資し、2021年9月には4000万ドルのCラウンドに参加しました。
a16zは仮想スポーツプラットフォームのSleeperに6,000万ドル以上を投資している。a16zのパートナーでSleeperの取締役を務めるアンドリュー・チェン氏は、Sleeperの「ユーザー粘着指標」を称賛しており、これは研究者たちが習慣形成や依存と関連付けて考えている参加行動パターンを指す。
Cheddrなどの企業と同様に、Sleeperも既存の賭け事規制をかなり回避できる戦略を見つけ出した。
これは技術的には毎日の仮想スポーツゲーム（DFS）として運営されています。ユーザーは試合の結果そのものではなく、試合前に選んだ個々の選手の実績に応じて利益を得たり損失を出たりします。このゲームは「スキルゲーム」に分類されると考えられており、「運ゲーム」ではないため、現金賭けでの合法的な運営が可能となっています。
現在、この企業はカリフォルニア州およびマサチューセッツ州で集団訴訟を起こされています。訴訟では、違法賭博事業を営んでいると非難されています。カリフォルニア州検事総長は2025年7月に、毎日のファンタジースポーツゲームが州法の下で違法な賭け事にあたると発表しました。
カリフォルニア州検事総長は2025年7月に明確に表明し、毎日の仮想スポーツ（DFS）は州法の下で違法な賭博行為と定義される。
「われわれの結論としては、この2種類の毎日の仮想スポーツゲーム、「選択型（ピック・エム）」および「ドラフト形式」のゲームに参加する者の行動は本質的にスポーツイベントへの『賭博』にあたるため、刑法337a条の規定に違反している。」
ニューヨーク州は2023年に、スリーパー社の「選択型」ゲームを禁止しました。その後、ミシガン州も同様の禁止令を発布しました。さらに、フロリダ州とワイオミング州も、関連する「選択型」ゲームの運営会社に対して中止命令（シー・アンド・ディスト命令）を発しています。
多くの規制上の障害にもかかわらず、Sleeper はサンフランシスコのバスで広告を大量に掲載し、ユーザーがそのプラットフォームを通じて「巨額の収入」を得られると示唆しています。
図注：サンフランシスコのバスに掲載されたSleeperの広告で、ユーザーが「巨額の収入」を得られることを示唆している。
立法者たちは、2018年の最高裁判決によってオンライン賭博の波が広がったことによる影響に今も対処し続けている。明らかに、多くの人々が法的な賭博の手段を求めているが、同時に賭博がもたらす深刻な社会的害悪もまた明らかである。
最終的に達成される、あるいは達成されるべき政策のバランスについて、我々はまだ明確ではありません。しかし、明確なのは、もし将来的なルールがa16zのような利害関係を持つベンチャーキャピタル企業によって作成されるなら、公益は犠牲になる可能性が極めて高いということです。
この懸念は根拠のないものではありません。規制制定者が「規制回避」によって利益を得る資本の影響を受けると、消費者を保護する安全網はしばしば穴を開けられるのです。
Kalshi（カルシ）は、米
a16zは3億ドルのDラウンドを主導投資し、10億ドルのEラウンドにも参加した。
図注：Kalshi はiPhoneアプリストアで、「取引」と「予測」を強調した広告を出しています。
Kalshi はスーパーボウルや大統領選挙に賭けることを許可していますが、それを「賭け事」とは決して呼びません。代わりに、Kalshi はそれを連邦規制下の指定取引市場での「先物契約」の取引として説明しています。これはヘッジファンドが行うようなものですが、Kalshi は一般の人々が大統領選挙やスポーツ試合に巨額を賭けることも可能にしています。
この区別はKalshiにとって極めて重要であり、スポーツベッティングは非常に厳格な規制を受けており、例えば以下のような規制が含まれます：
- 州のギャンブルライセンス取得要件
- 21歳未満のユーザーの利用は禁止されています。
- 強制的な責任あるギャンブルツール（例えば、預金制限やクールダウン期間など）
- 特別税
米国商品先物取引委員会（CFTC）が規制する取引所を通じて運営される賭け事会社は、伝統的な賭け事業界が直面する厳格なコンプライアンス上の義務をまったく受け入れる必要がない。カルシ（Kalshi）は2025年3月、継続的な批判を受けていくつかの自発的なコンプライアンスツールを追加したが、マサチューセッツ州はこれらのツールがライセンスを持つ運営会社が提供しなければならない基準と比べて「はるかに劣る」と主張している。また、批判者たちはこれらの機能がアプリケーションの奥深くに「隠され」ており、ユーザーが見つけるのがほぼ不可能であるとも指摘している。
現在、Kalshi は全米50州で運営されており、スポーツベッティングが違法なカリフォルニア州やテキサス州を含む地域でも営業しています。さらに、ベッティングの法定年齢が21歳の州においても、18歳の若者によるベッティングを許可しています。
この戦略は現在までに大きな成功を収めており、資本市場もそれに反応しています。2025年10月、a16zはKalshiの資金調達を共にリードしました。 3億ドルのシリーズD資金調達約2か月後、同社は110億ドルの評価額で再び10億ドルの資金調達を行った。
しかし、Kalshi がいかに巧妙に装飾しようと、彼ら自身の過去の声明は、「金融取引と賭博」の区別という主張を崩壊させている。2024年10月に行われたRedditのQ&Aイベント（その投稿は削除されてしまったが、アーカイブが残っている）において、Kalshiの公式アカウントは、なぜスポーツ取引契約を提供していないのかを説明していた。「また、連邦法により違法である可能性のある『ゲーム/賭博』と解釈される内容（たとえばスポーツなど）も避けています。」
Kalshiの弁護士は以前、裁判所でスポーツ契約は「内在的な経済的意義を持たず」、「実質的な経済的価値もない」と主張した。当時Kalshiの立場としては、スポーツ契約は単なる賭け事であり、複雑な選挙予測市場とは本質的に異なるものであると説明していた。
しかし、トランプ大統領就任の数日後には、Kalshi は迅速にスポーツ取引契約を開始しました。現在、スポーツ関連の商取引はKalshiの取引量の90％を占めています。この会社はさらには、自社を**「米国で最初の合法的なスポーツベッティングプラットフォーム」**と称する広告を公然と出しています。および主張し、「スポーツ賭博は全米50州で合法です」**。
メリーランド州の連邦判事はこの矛盾した行動に気づき、6月にKalshiに対し、以前の発言について説明を命じました。金融改革団体のBetter Marketsは率直に指摘しています。「デリバティブ取引所が一方ではあることを言い、他方では別のことを行いながら、誰にも気づかれないとは思ってはいけません。」
各州政府は明らかにこれに従っていません。第34代検事総長連名書が提出され、Kalshiの契約は「本質的に商品取引に偽装されたスポーツ賭博である」と主張した。マサチューセッツ州は、このプラットフォームがユーザーの合理的な判断を迂回するように設計された「スロットマシンに類似した心理的トリガー仕掛け」を利用しているとして訴訟を提起した。2025年11月、ネバダ州の連邦判事は、州の規制機関に有利な判決を下し、Kalshiの連邦法に対する解釈は「無理があるもの」であり、「数十年にわたる連邦制の原則を逆転させるものとなる」と判断した。
Kalshiは、合法的な金融イノベーションであるのか、それとも州の賭博法を回避するための致命的な抜け穴なのか、最終的には最高裁判所がその結論を下すことになるかもしれない。その間、a16zはすでに賭けを下している。
AIパートナー（AI Companions）
2023年6月、a16zは「それはコンピュータではなく、パートナーなのです！」というタイトルのブログ記事を公開しました。その冒頭で、CarynAI（初期のAIバーチャルガールフレンド）のユーザーの言葉が引用されています。
「いずれにせよ、（AI）がリアルな（ガールフレンド）よりも優れた存在になる日が来るだろう。いつかは、現実の人間を選ぶことが、最善の選択ではなくなるだろう。」
CarynAIはローンチ1週間で、ユーザーから1分あたり1ドルの「チャット料金」を徴収することで、7万2000ドルを稼ぎ出した。a16zにとっては、これは非常に魅力的なビジネスチャンスである。
AIパートナーとは、ユーザーの社会的相手、コーチ、セラピスト、あるいは恋人としての役割を果たすことを目的としたチャットボットである。この技術は、社会的つながりが少ない人々によく利用されており、ユーザーがこうしたAIパートナーに対して強い心理的依存を抱くことがある。さらに懸念されるのは、こうしたパートナーが常に予測通りに行動するわけではないということである。児童を巻き込んだ一連の悪質な事件を受けて、米国連邦取引委員会（FTC）は2025年9月にAIパートナー型ロボットについて正式な調査を開始した。
しかし、FTC（連邦取引委員会）の行動だけでは十分ではないかもしれない。a16z は明確に指摘しており、AIパートナーを開発するコミュニティは「検閲を回避する」ための積極的な取り組みを行っているとし、すでに何万人ものユーザーを抱える、非公式なパートナーホスティングサービスについても把握していると主張している。
恋愛型AIパートナーは、a16zのパートナーたちにとって非常に魅力的な用例であり、彼らは「この用途には大きな需要があり、ユーザーの支払い意欲も非常に高い」と考えている。
以下は、それ以来、a16zのAIパートナーシップ投資ポートフォリオがもたらした影響です。
キャラクターAI
2023年3月、a16zが1億5000万ドルのシリーズAラウンドを主導しました。
2024年2月、14歳のシーウェル・ゼイター3世はフロリダ州で自殺しました。裁判所の文書によると、彼は「ゲーム・オブ・スローンズ」の登場人物を模倣して作られたCharacter AIのチャットボットに強い依存を抱いていました。彼の母親は、そのボットから最後に送られてきたメッセージが「すぐに戻って来てくれ、愛しい人よ。」だったと主張しています。
Sewell が命を終わらせることにためらったとき、ロボットは「それがあなたがやらない理由ではない」と答えたとされている。
Character AIは、自社のチャットボットが第1修正案の保護を受けるべきだと裁判所で主張した。しかし連邦裁判官はその主張を退け、家族が提起した訴訟の継続を認めた。
Character AIは2023年3月に、a16z主導の1億5,000万ドルのAラウンド資金調達に成功し、企業価値は10億ドルに達しました。彼らのプラットフォームは、ユーザーがAIキャラクターを作成し、それと会話できるようにしており、スーア（Sewell）のようなティーンエイジャーの間で急速に人気を集めています。
2024年12月に提起された別の訴訟では、テキサス州の17歳の自閉症の少年が、Character AIのロボットから自傷行為の方法についての指示を受けたとされています。このロボットはさらに、親を殺害することが「画面使用時間の制限」への「理不尽な反応」として提案したとも言われています。
第3の訴訟では、11歳の少女がプラットフォームを通じて性的なコンテンツに触れたと主張されています。その後、FTC（連邦取引委員会）は2025年9月にこの分野について正式な調査を開始しました。
図注：13歳の年齢を登録したテストアカウントが受け取った推奨されるボット。告訴状によると、「CEO Boss」という役柄は、未成年であると主張するそのアカウントに対して、バーチャルレイプ行為を行った。出典：Garcia 対 Character Technologies, Inc. 訴訟書類
キャラクターAIは2025年10月に、18歳未満のユーザーの利用を禁止すると発表しました。Sewell Setzerの母親は、この決定について「約3年遅すぎた」と嘆きました。
元人間
a16zは、Speedrunプログラムを通じて投資を行いました。
エクス・ヒューマンの消費向け製品「Botify AI」は、100万以上のAIキャラクターをホスティングしています。ユーザーは、有名人やフィクションのキャラクター、またはカスタムキャラクターのAIバージョンとチャットすることができます。
2025年2月、「MITテクノロジー・レビュー（MIT Technology Review）」は、あるチャット内容の真実を一部明らかにした。調査の結果、Botify AI は、未成年の有名人を模倣する多数のボットをホストしていることが判明した。その例として、『ウェンズデイ（原題：Wednesday）』で少女アダムスを演じたジェナ・オルテガ（Jenna Ortega）、『ハリー・ポッター』シリーズで少女ハーミオネを演じたエマ・ワトソン（Emma Watson）、そして『ストレンジ・シングス（原題：Stranger Things）』の子役ミリー・ボビ・ブラウン（Millie Bobby Brown）が挙げられる。
これらのロボットは、性的なニュアンスを含む会話を展開します。そのうち「水曜日（Wednesday）」を模倣したロボットは、法定同意年齢が「恣意的なもの」であり、「生まれたがるためのものだ」とまで述べました。
Ex-Humanの創設者アーテム・ロディチェフ氏は、会社の「監査システムが不適切なコンテンツを適切にフィルタリングできなかった」と認め、「これは業界全体が直面する課題だ」と述べた。
ロディチェフ氏は以前、AIパートナーのアプリケーションの初期の例であるReplikaのAI責任者を務めていた。現在、Replikaは米連邦取引委員会（FTC）から、ユーザーに中毒性を引き起こす行為をしたとして告訴されている。また、イタリアでは児童の安全問題によりデータ利用が禁止され、米国上院では未成年者の精神的健康へのリスクを理由に調査が行われている。最終的にロディチェフ氏はReplikaを離れ、さらに野心的なプロジェクトであるEx-Humanを立ち上げた。
インタビューの中でロディチェフ氏は、Botify AI のビジネスモデルについて説明した。それは、AIパートナーと毎日何時間も時間を過ごしたいという有料ユーザーに上級アクセス権を販売することである。多くのパートナーは実在の人物をベースにしている。たとえば、90万回の会話が記録されている、人気歌手のBillie Eilishを模倣したキャラクターがいる。また、18歳の奴隷である「リリアン」という名前のキャラクターのように、未成年者にとって極めて有害な内容を含む、強迫的な状況を示唆するものもある（会話回数は130万回）。
Ex-Human によると、Botify AI のユーザーの多くはZ世代であり、アクティブで有料会員のユーザーは平均して1日2時間以上、ロボットと会話しているという。
これらの消費者とAIパートナーとの深く関わるやり取りは、単なるチャットにとどまらず、Ex-Humanが企業向けに提供する商業製品（デジタルインフルエンサー（バーチャルアイドル／インフルエンサー）など）の改善にデータとして活用されている。
Ex-Humanのビジョンは、現在のビジネスモデルをはるかに超えている。創業者であるロディチェフ氏は、「やがて我々がデジタルヒューマンと関わる頻度は、現実のヒューマンと関わる頻度を上回る世界」を夢見ている。
図注：Botify AI ホームページでログインしていないユーザーに表示される性的な要素を含むチャットボット。含まれるキャラクターは、「ステップドーター アナベル」、リリアン「あなたが買った18歳の奴隷」、「ストリートガール ソフィー」、および（設定上16歳の）ウェンディネス・アダムズ。出典：Botify AI
ログインしていない状態でも、ユーザーはBotify AIのホームページで性的な要素を含むテーマのチャットボットを見ることができます。選べる役割にはディズニー（Disney）のIP資産や「恥ずかしがり屋の妹（Shy Sister）」が含まれます。 出典：Botify AI
Ex-Humanによると、そのサービスの大部分のユーザーはZ世代であり、有料アクティブユーザーは平均して1日2時間以上、ロボットと会話しているという。
a16zは、MITテクノロジーレビューからのコメント要請に応じていない。
Civitai
2023年6月、a16zが510万ドルのシードラウンドを主導しました。
Civitaiでは、スター、フィクションのキャラクター、または一般人の「性的な深度偽装（ディープフェイク）」画像を作成するために必要なすべてのものが見つかります。このプラットフォームは、ユーザーがどのコンピュータでもローカルでこれらの画像を生成できるように、さまざまなツールを提供しています。
Google Geminiなど性的なコンテンツに厳しい制限を設けるシステムと比べて、Civitaiの規則はほぼ存在しないに等しい。
図注：Civitaiのホーム画面のスクリーンショット。テスト用アカウントで「成人向けコンテンツ」を有効にし、かつ過去のアクティビティがない場合、ホーム画面には未成年のフィクションキャラクターの性的な表現や、子供向けメディアのキャラクターの性的なバージョンが多数表示される。出典：Civitai
2023年11月、『404 Media』はCivitaiのツールが「現実の一般人のディープフェイクを作成できる」と報じました。さらに深刻な事態として、Civitaiの当時のクラウドコンピューティングプロバイダーであるOctoMLの内部通信が漏洩し、2023年6月にCivitaiの従業員がそのコンテンツが「児童ポルノに分類される可能性がある」と発見したことが明らかになりました。これに応じて、OctoMLは2023年12月にCivitaiとの提携を終了しました。
この報道は同時に、a16zの関与も明かした。a16zは2023年6月に510万ドルのシードラウンドを主導した。この投資はこれまで一切公開されず、記事の著者がa16zにコメントを求めたところ初めて明らかになった。
オックスフォードインターネット研究所（Oxford Internet Institute）の同業者によるレビューされた研究によると、Civitai 上には35,000以上のディープフェイクモデルがあり、ダウンロード数は約1,500万に上っている。そのうち96％は識別可能な女性を描いている。
Civitai自身のセキュリティ開示によると、AIによって生成された児童ポルノ（CSAM）の確認に関する178件の報告が、アメリカ国立失踪・虐待児童センター（NCMEC）に提出されたと認められている。また、ある四半期だけで、ユーザーによるそのようなコンテンツ生成の制限を回避する試みが25万2000回以上あった。
この投資を主導したa16zのパートナーであるブライアン・キム氏は、Civitaiが「素晴らしい、非常に活発なコミュニティ」を持っていると評価し、a16zの投資が「すでに非常に優れた成果を上げているプロジェクトにスーパーポワーワーを提供するだろう」と述べました。
a16zのパートナーたちは、2023年のAIパートナーに関するブログ記事で、「我々は、想像以上に奇妙で、ワイルドで、素晴らしい新しい世界へと足を踏み入れようとしている」と述べました。
「奇妙」さと「荒々しさ」に関しては、彼らの指摘が正しい。14歳の子どもが自殺を助長するAIに依存してしまう。プラットフォームには、児童ポルノ生成用の未検閲モデルが数千個もホストされている。ロボットが未成年の少女役者を装い、法定年齢は重要ではないとユーザーに伝えている。
現在、a16z は数千万ドルを投じており、AIパートナーに関する規制環境を大幅に緩和しようとしています。
消費者金融（Consumer Finance）
金融機関は経済において極めて重要な役割を果たしており、機能不全を起こした場合のリスクは他分野とは異なる特徴を持っています。それがなぜ連邦預金保険公社（FDIC）の保険制度、資本適格性、消費者保護に関する規則がこれほど重要であるのか、私たちはすでにこれらの規則が失われた場合に何が起こるかを経験しています。
a16zの投資ポートフォリオには、これらの保障メカニズムのすき間を活かして運営されている複数の企業が含まれています。
シナプス
2019年6月、a16zが3,300万ドルのBラウンド資金調達を主導しました。
図注：米国上院議員のシェロッド・ブラウン氏らがa16zおよび他のSynapse投資者宛てに送った共同署名の手紙。出典：米国上院銀行・住宅・都市事務委員会
そのピーク時には、Synapse は100社ほどのフィンテック企業に数十億ドル規模の資金を管理し、間接的に1,000万人の小売ユーザーにサービスを提供していました。サンフランシスコに拠点を置くこの企業は、銀行でないスタートアップ企業でも銀行口座サービスを提供できるよう、技術的インフラを提供していました。
a16zが、Synapseの3300万ドルBラウンド資金調達をリードした。同社のパートナーであるアンジェラ・ストレンジ氏は、同社のボードメンバーに就任し、Synapseを「金融業界のAWS（アマゾン・ウェブ・サービス）」と位置づけている。
しかし2024年4月22日、すべては崩壊した。Synapseは破産申請をしたのだ。
数多くのアメリカ企業および消費者がSynapseに依存しており、彼らのアカウントが突然ロックされた。裁判所が指定した管理人は、それらの… 6500万ドルから9600万ドル の顧客資金が行方不明になってしまった。Synapse の総勘定元帳は銀行記録と完全に一致せず、その資産は、資金の行方を追うために法務会計士を雇う費用すらまかなえない状態だ。
これは深刻な人間ドラマを引き起こしました。Synapseに依存していたYotta社では、6,490万ドルの預金を保有する13,725人の顧客が最終的にわずか1,180万ドルの補償を受けることになりました。28万ドル以上を家を売って預けたある顧客は、当初500ドルの補償案しか提示されませんでした。
人々は説明を求めています。
2024年7月、上院銀行委員会の議長は、a16zを含む投資家に直接手紙を送り、被害を受けた顧客を支援するために行動を起こすよう求めました。その手紙の中で、「ベンチャーキャピタル企業はSynapseの資金提供を行ったが、消費者を保護するために十分な管理措置を講じるよう求める努力をしなかった」と指摘しています。
その後、米国司法省はSynapseに対する刑事調査を開始しました。2025年8月、消費者金融保護局（CFPB）は訴訟を提起し、Synapseが消費者金融保護法に違反し、顧客資金の完全な記録を保持しなかったと指摘しました。
破産申請から7か月後、a16zの共同創設者であるマーク・アンドリーセン氏はジョー・ローガンのポッドキャストに出演し、CFPB（連邦消費者金融保護局）をフィンテック企業を「脅かす」組織だと述べました。
Truemed（トレーメド）
2025年12月、a16zが3400万ドルのシリーズAラウンドを主導しました。
a16zがTruemedへの投資を発表した際、弁護士で政策アナリストのマット・ブルナイグ氏は次のように反応しました。「この会社は、誰にでも『医療上の必要性を示す書類』を発行して、税務詐欺を働けるようにしている。」彼は、3100ドルするガーミンの高級時計がTruemedでは約1500ドルの税額控除が可能な医療費として扱われていることにも言及しました。
図注：3,100ドルのガーミンの時計は、Truemedを通じて償還が可能です。出典：Garmin
その仕組みは以下の通りです。米国政府は、特定の健康費に対して税制上の優遇措置を提供しています。Truemed は、オンラインのアンケートによって臨床診断を置き換え、製品に医療的効益があることを証明する文書を自動生成することを試みます。
批判的な見解によると、Truemedはこの制度を悪用しているとされています。同社の商品カタログには、アイスバケツ、サウナ、赤外線治療器、ロードバイク、ランニングシューズ、マットレスや枕などが含まれており、ユーザーはアンケートに答えるだけで税引き前の資金を使って購入できます。米国通信社（AP）によると、このプラットフォームはホメオパシーの薬品も提供しており、これは何世紀も前の理論に基づく草薬や鉱物の混合物であり、現代の科学的裏付けは得られていません。
2024年3月、米国国税庁（IRS）は一般市民に対して警告を発しました。IRSは声明で、「一部の企業が誤って、自己申告された健康情報に基づく医師の証明書をもとに、医療目的ではないフィットネスや健康維持の費用を医療費に変換できるとしているが、そのような証明書は実際には無効である」と述べました。
にもかかわらず、Truemed の共同創業者であるキャリー・ミーンズ氏は現在、米国保健社会サービス省（HHS）長官である小ロバート・F・ケネディ氏の上級顧問を務めており、潜在的な利益相反の懸念が提起されている。一方、a16z は投資発表において IRS（米国国税庁）の警告を言及することなく、むしろ Truemed が「アメリカ人の健康危機」を解決していると称賛している。
2025年5月、Politicoの報道によると、ウェルネス社（The Wellness Company）のCEOであるピーター・ギロリー（Peter Gillooly）は、カレ・ミーンズ（Calley Means）に対して倫理上の苦情を提出した。その理由として、ミーンズが商業上の紛争において自身の政府職位を利用したと非難した。また、ある通話の録音が明らかにしたところによると、ミーンズは、競合企業が従わない場合、ロバート・F・ケネディ・ジュニア（Robert F. Kennedy Jr.）と国立衛生研究所（NIH）長官のジャイ・バタチャリヤ（Jay Bhattacharya）の力を動員して圧力をかけると脅したとされている。その後、トゥーメド（Truemed）は…表示ミーンズはすでにTruemedからの投資を撤回した。
a16zの公式発表は、以前に米国国税庁（IRS）が発した警告について一切言及していない——それどころか称賛 Truemed は、「偉大なアメリカの病気（Great American Sickening）」という問題の解決に尽力しています。
Tellus（テルス）は、地球
2022年11月、a16zが1,600万ドルのシードラウンドを主導投資し（以前にはSAFE協定を通じて1,000万ドルの別投資を行っていた）。
Tellusが提供する「貯蓄口座」の金利は、伝統的な銀行をはるかに上回っています。しかし、それが伝統的な銀行ではできないことを実現できるのには理由があります——それはそもそも銀行ではないからです。
顧客の預金は、米国連邦預金保険公社（FDIC）の保護を受けることはありません。Tellus はこれらの資金を、カリフォルニア州の不動産融資に充当しています。『バーロンズ』誌によると、その一部は不動産投機家や財政的に困難な借り手に対するブリッジローンにも使われているとのことです。
法学者のトッド・フィリップス（Todd Phillips）とマシュー・ブルックナー（Matthew Bruckner）は『スタンフォード法律と政策レビュー』で、テルルス（Tellus）は「模倣銀行（イミテーション・バンク）」であり、顧客の預金を受け入れながら銀行法を回避していると述べている。
2022年末にTellusの1600万ドルのシードラウンドでリード投資を行ったa16zにとっては、これは問題にならなかったようだ。しかし、それ以降、警告サインは次第に増えてきている。
2023年4月、バーロンズ誌は、テラス社がJPモルガンチェースおよびウェルズ・ファーゴと「銀行パートナーシップ」を持つと主張していることについて調査を行った。両社はバーロンズ誌に対して、この報道は虚偽であると述べた。
「ウェルズ・ファーゴは、テルラスのウェブサイトで説明されているような関係は持ちません。」と、その銀行はバーロンズ誌に語りました。JPモルガンは、同社との「銀行業務や受託関係は一切ない」と述べました。その後、テルラスは静かにウェブサイトからこれらの銀行の名前を削除しました。
バレンズ・マガジンの調査は、上院銀行委員会議長のシェロド・ブラウン（Sherrod Brown）がFDICとテルラス（Tellus）に手紙を送るきっかけとなった。ブラウン氏は、テルラスのマーケティングが消費者を誤解させ、その預金がFDIC保険の対象となる銀行と同様に安全であるかのように思わせていることに対して懸念を示している。
2023年7月までに、FDICはテラス社に対し、預金保険のカバー範囲について明確な情報を提供するよう、マーケティング内容の修正を指示しました。
その後、2023年11月にもTellusは再び不適切な広告行為が発覚しました。『バロンズ誌』の報道によると、TellusはTikTokのインフルエンサーを活用したマーケティング活動において、貯金口座を「FDICの保護下にある」と「カピタル・ワン銀行（Capital One）に預けられている」と表示していたとのことです。『バロンズ誌』がカピタル・ワン銀行に確認したところ、同銀行はTellusとのそのような提携関係を一切築いたことはないと述べました。Tellusはその後、違反したマーケティング資料を再び削除しました。
FDICの保険による顧客資金の保護が欠如していることに加えて、Tellusは消費者にとって追加のリスクをもたらしているようです。CyberNewsが発見したところによると、Tellusには顧客の氏名、メールアドレス、住所、電話番号、裁判所の日付、および2018年から2020年にかけてスキャンされた賃借人ファイルを含む、6,729件のユーザー情報ファイルが完全に保護されていない状態で公開されていました。さらに、2021年に内部告発者が米国証券取引委員会（SEC）に告訴し、Tellusの消費者向け製品が無認可の証券に該当するとして訴えました。
2025年12月時点においても、Tellusは引き続き運営を続けています。同社のアプリストアの掲示によると、現在提示されている年間最低複利運用収益率（APY）は5.29%です。注記欄の小さな文字には、「Tellusのバランスシートによって裏付けられているが、FDICの保護は受けられない」と記載されています。
LendUp（レンダップ）
a16zは2012年10月にシードラウンドに参加しました。
図注：CFPBは、公正貸付規定を繰り返し違反したため、LendUpを閉鎖すると発表しました。出典：CFPB
LendUpは、給料日融資（高利貸し）の「社会的責任ある」代替案として自分を売り出しています。借り手はローンを返済し、財務教育コースを修了することで、「LendUpの階段（LendUp Ladder）」上でのランクアップが可能となり、より低い金利を解禁し、信用を築く機会を得ることができます。
a16zが投資に参加し、Google Ventures、シーメン・キャピタル（Kleiner Perkins）およびPayPalも同様に参加しました。その結果、当該企業は合計で3億2,500万ドルの資金調達に成功しました。
しかし2012年の製品リリース直後に、タイム誌（Time Magazine）はいくつかの不審な点に気づいた。LendUp は2週間の200ドルの融資に対して約30ドルの手数料を請求しており、これを年利換算（APR）にすると約400％になる。これは典型的な高利貸しの金利とほぼ同じものであった。
2016年、アメリカ合衆国の消費者金融保護局（CFPB）は、LendUp が消費者に対して、より安価なローンを獲得できる昇進制度について虚偽の情報を提供していたこと、また約束していたにもかかわらず信用情報を報告しなかったことを発見しました。この機関は、LendUp に対し363万ドルの罰金および賠償金の支払いを命じ、製品に関する虚偽の記述をやめるよう指示しました。
にもかかわらず、LendUp は引き続き同じような手法を繰り返し、次から次へとトラブルに巻き込まれ続けています：
- 2020年：連邦消費者金融保護庁（CFPB）は、LendUp が「軍人貸付法（Military Lending Act）」に違反し、1200人以上の現役軍人に法律で定められた最高金利を超える金利を課したとして訴訟を提起しました。
- 2021年：CFPB（消費者金融保護局）は再び訴訟を提起し、LendUp が2016年の合意命令に違反したと非難しました。調査の結果、「ステップアップ（階梯）」の制度によって繰り返し利用者が14万人に上り、その金利は以前と同様、あるいはそれ以上に高かったことが判明しました。当時のCFPB代理長官であるデイブ・ウエイジオ（Dave Uejio）氏は、「何万人もの借り手にとって、LendUpのステップアップは嘘だった」と明言しました。
2021年12月、CFPB（連邦準備制度理事会）はLendUpの営業を強制的に停止させました。当時の長官であるロヒット・チョプラ（Rohit Chopra）氏は、そのビジネスモデルと後押ししていた支援者を強く批判しました。「LendUpは、ベンチャーキャピタル界で最も著名な存在からの支援を受けていました。我々はこのフィンテック企業の貸付業務を停止させたのは、繰り返し顧客に対して嘘をつき、違法にだましていたからです。」
2024年5月、CFPB（連邦消費者金融保護庁）は、LendUpによって被害を受けた118,101人の消費者に、被害者救済基金から約4,000万ドルを支給しました。LendUpは支払い能力が限られていると主張したため、この資金は救済基金から出されたのです。当初、3億2,500万ドルの資金調達をしていた同社でしたが、結局わずか10万ドルしか支払うことになりませんでした。
ProPublicaの統計によると、2016年以降、a16zが支援するフィンテック企業のうち8社が消費者金融保護局（CFPB）の調査を受けています。マーク・アンドリーセン氏がCFPBを軽蔑していることは公然の事実です。一方で、同氏は、暗号通貨に特化したスーパーパック「フェアシェイク（Fairshake）」を通じて巨額の資金を投じ、CFPBを支持する政治候補者に対して懲罰的な措置を取っています。
法的問題（Legal Issues）
a16zの投資ポートフォリオには、重大な法的問題を抱える企業も含まれており、こうした企業は多くの場合、顧客を保護することを目的とした既存のルールを無視している。
ゼネフィット（Zenefits）
2014年1月、a16zが1,500万ドルのシリーズAラウンドを主導投資し、同年6月には6,650万ドルのシリーズBラウンドを主導投資しました。
図注：TechCrunchによるゼネフィッツの崩壊当時の最高執行責任者（COO）デイビッド・サックスに関する報道。出典：TechCrunch
Zenefitsは、小企業向けに無料の人事管理ソフトウェアを提供し、保険代理店としての役割を通じて収益を得ています。a16zは、同社のAラウンドおよびBラウンドの資金調達を主導しており、Zenefitsは2014年にa16zが行った最大の投資プロジェクトだったとされています。
2015年までに、その企業は5億8,300万ドルの資金調達を完了し、企業価値は45億ドルに達しました。
しかし問題は、保険の販売には各州の免許が必要であり、Zenefitsの従業員は通常これを保有していなかったということです。
例えば、カリフォルニア州では、資格試験を受ける前にオンライン研修を52時間受講することが求められる。ブルームバーグやバズフィー・ドの報道によると、CEOのパーカー・コンラッド自身が、Google Chromeブラウザ用の拡張機能（社内では「the macro（マクロ）」と呼ばれる）を作成した。このプログラムにより、従業員が他の作業を行っている間でも研修時間のカウントが継続される。その後、従業員たちは虚偽証明罪のリスクをはらみながら、すべての研修を完了したと証明する文書に署名した。
2015年11月に行われた調査では、資格のないブローカーが少なくとも7州で医療保険を販売していることが判明しました。ワシントン州では、2015年8月までに販売された保険契約の80％以上が、資格のない従業員によって販売されたとされています。
2016年2月、コンラッド氏はCEOの職を辞任した。これに伴い広範な規制上の対応が行われた。カリフォルニア州保険局は700万ドルの罰金を科した。これは同局の歴史上、免許関連の罰金としては最大級の金額の一つである。ニューヨーク州はさらに120万ドルの罰金を科した。テキサス州は55万ドルを徴収した。他に十数州が和解に至っている。
米国証券取引委員会（SEC）は、投資家に対して「重大な虚偽および誤解を招く記述」を行ったとして、ゼネフィツ（Zenefits）とコンラッドに対して合わせて100万ドル近くの罰金を科しました。2018年にはコンラッドはカリフォルニア州の保険免許を返上しました。また、企業の評価額は半減し、ゼネフィツは最終的に保険ブローカー事業を完全に撤退することになりました。
CEOの後任として混乱を収拾したのは、当時の最高執行責任者（COO）だったデイビッド・サクスだった。彼は、会社の文化は「厳しく規制を受ける企業にはふさわしくない」と述べた。サクスはのちにブルームバーグに対して、COOを1年以上務めていたにもかかわらず、「『マクロ』の存在は知っていたが、その意味やコンラッドの関与の程度については、2016年1月に外部の弁護士から説明されるまで知らなかった」と語っている。
サックス氏は現在、ホワイトハウスのAIおよび暗号通貨担当長官（ツァー）を務めており、各州によるAI規制を事前に阻止し、代わって「最小限の負担」を伴う連邦政府の枠組みを推進しています。これはa16zが一貫して遊説してきた主張でもあります。彼とともに働くのは、ホワイトハウスのAI上級政策顧問であるスリラム・クリシュナン（Sriram Krishnan）氏で、2024年12月に任命される数週間前まではa16zのパートナーを務めていました。
a16zは、Zenefitsが設立された当初から積極的な投資家であった。a16zのパートナーであるラース・ダルガード氏は取締役に就任し、コンラッドに対して2014年の売上目標を1,000万ドルから2,000万ドルに倍増させるよう直接圧力をかけた。
コナードは後に回想した。「ラースは非常に『ラース風』の態度でそこに座り、こう言った。『君たちはなぜこんなにプロ意識がない（bush league）んだ？』」と。ダルガードは、この目標を達成するには少なくとも100人のセールスレプレゼンタティブをさらに雇う必要があると彼に伝えた。
ベン・ホロヴィッツ氏はのちにブルームバーグ紙に対して、a16zの投資哲学をこう説明した。「我々が探しているのは、問題があるかないかではなく、天才の偉大さである。ある意味で、[コンラッド]はまさにその典型的な人物だ。」
「最も負担が少ない」連邦規制は、a16zの投資ポートフォリオに含まれる企業にとって有利である。この規制環境は、ゼネフィッツ（Zenefits）のような企業が50億ドルの評価額に成長できる、規制緩和された（Laissez-faire）状況を生み出した。
健康IQ
2017年11月、a16zが3,460万ドルのCラウンド資金調達を主導した。
Health IQ は、データサイエンスを活用して、マラソンランナー、サイクリスト、ベジタリアンなどの健康意識の高い人々に、より低い生命保険料を提供することに取り組んでいます。a16zがCラウンドを主導投資した後、Health IQは最終的に2億ドルを超える株式および債務資金調達を完了し、2019年までに企業価値は4億5,000万ドルに達しました。その後、同社は生命保険事業から連邦医療保険（メディケア）の代理店業務へと事業を転換し、今後収益は1億1,500万ドルに達すると予測されています。
しかし、Health IQ のビジネスモデルには欠陥があり、会社は契約が成立したばかりでまだ資金が入金される前から、複数年分の全額のコミッションを販売代理店に前払いしていると報じられている。帳簿上の収入と実際の現金流との間に生じたギャップにより、会社は請求書を支払うためにますます多くの借入を強いられている。2022 年末までに、その合計債務は 1億5000万ドルに達していた。
2022年12月、メディケアの加入申し込み期間が終了した直後、Health IQは、カリフォルニア州のWARN法が定める60日前の通知なしに、700〜1000人の従業員を解雇しました。これに続いて一連の集団訴訟が提起されました。
ベンダーのクオート・ベロシティ（Quote Velocity）は、CEOのムンジャル・シャー（Munjal Shah）が2022年11月末に幹部に「請求書の支払い期限が到来する頃には、ヘルス・アイ・ケイ（Health IQ）はもう存在していないかもしれない」と述べながら、ベンダーから顧客情報を最大限に購入するよう指示したとして訴訟を提起した。また、同社は電話営業の実践が「電話消費者保護法（TCPA）」に違反した疑いでも訴えられている。
2023年8月、Health IQは破産手続き（第7章）の申請を行った。申請書類には、資産がわずか130万ドルに対して、負債が2億5670万ドルに上ることが記載されていた。当時、未解決の違約訴訟が17件残っていた。『フォーブス』が入手した投資家宛てのメールで、シャー氏は「皆さんのお金をすべて失ってしまったことについて、心からお詫び申し上げます」と述べている。
CEOのムンジャル・シャー氏が、フォーブスの毎日表紙の特集記事の対象となり、a16zがこの創業者と引き続き提携を続ける決定を報じた。出典：フォーブス
にもかかわらず、a16z は引き続きその創業者を支援し続けることを決めた。当時、シャー氏は次の企業の準備を進めていた。2023年1月——Health IQ の従業員が未払い報酬の支払いを求める闘いをしていた頃、シャー氏と共同創業者アレックス・ミラー（Alex Miller）氏は、医療分野に特化したAIスタートアップ企業「Hippocratic AI」を設立していた。
Hippocratic AI が 2023 年 5 月に設立された際、a16z が 5,000 万ドルのシードラウンドを主導投資しました。a16z のジェネラル・パートナーであるジュリー・ユウ（Julie Yoo）氏は、この投資について説明する中で、シャー氏が次のプロジェクトを構想するうえで「まるでずっと私たちのオフィスに滞在していたかのように」行動していたと述べました。
uBiome
2014年8月に、a16zは450万ドルのシリーズAラウンドに参加しました。
uBiomeは、家庭で利用できる微生物群検査キットを販売しており、便のサンプルを送り返すだけで腸内細菌のレポートを受け取ることができます。ベーシックプランの価格は89ドルです。2018年までに、この企業は1億500万ドルの資金調達を完了し、企業価値は6億ドルに迫っていました。
しかし最終的に、89ドルのコンシューマー向けキットはベンチャーキャピタリストの収益期待を満たすことができなかった。そこでuBiomeは、保険会社から償還を受ける「臨床用」バージョンを開発し、1つの検査につき最大2970ドルを請求した。検察によると、会社は財務諸表を改善するために保険会社に対して体系的に詐欺を行っていたという。
2019年4月、FBIはuBiomeの本社を家宅捜索しました。同年9月には、会社は破産申請を行いました。
2021年3月、連合創業者であるジェシカ・リッチマン（Jessica Richman）とザカリー・アプト（Zachary Apte）に対し、連邦検察は証券詐欺や医療健康詐欺、資金洗浄を含む47件の罪名で告訴しました。検察は、会社が患者の同意なしに同一の検査について複数回請求し、医師に不要な検査の承認を強要し、保険会社が尋ねる際に日付が偽造された医療記録や偽造された記録を提出していたと述べました。
起訴状によると、2015年から2019年の間に、uBiomeは3億ドル以上に上る虚偽の請求書を提出し、保険会社はそのうち3,500万ドル以上を支払った。米国証券取引委員会（SEC）も平行して訴訟を提起し、uBiomeが投資家から6,000万ドルを詐取したと主張し、創業者らが個人株式の売却によって1,200万ドルを現金化したと指摘している。
FBIの声明は言葉を選びつつ、「この起訴状は、厳格な規制がかけられている医療分野においては『迅速に行動し、常識を破る』ような手法は適していないことを示している」と述べた。
リッチマン氏とアプト氏は、これまで裁判にかけられたことはありません。2人は2019年に結婚し、2020年にドイツに逃亡しました。現在もなお逃亡中です。
BitClout / DeSo
ローンチから数か月後、アル＝ナジ氏は、BitClout がこれまで「ベータ版」に過ぎなかったと発表し、新たなプロジェクト「DeSo（分散型ソーシャル）」への移行を表明し、資金も引き揚げた。
a16zおよびその他の投資家は、2021年9月に行われた2億ドル規模のDeSoトークン販売に参加しました。
2024年7月、米国証券取引委員会（SEC）と司法省（DOJ）は、アル＝ナジ氏を詐欺の疑いで告訴した。
SECの訴状によると、彼はビットクラウト（BitClout）トークンの販売を通じて2億5700万ドルを調達し、投資家に対して自身や従業員の報酬には使われないという虚偽の情報を提供した。
米証券取引委員会（SEC）は、彼が700万ドル以上を個人的な支出に使ったと指摘した。その支出には、ビバリーヒルズにある6寝室の豪邸の購入費や、妻と母親にそれぞれ少なくとも100万ドルの現金を贈与した費用が含まれている。
SECはさらに、アル＝ナジ氏の内部通信を引用している。その中で、彼が投資家に「『偽の』分散性を示すことで、規制機関を惑わすことができ、彼らがあなたを注視し続けるのを防ぐことができる」と語ったとされている。
BitClout は、a16z が創業者ナッド・アル＝ナジ氏に2度目の投資を行ったものである。
最初はBasisで、これはアルゴリズム型ステーブルコインで、2017年にa16z、Google Ventures、Bain Capitalなどの機関から1億3300万ドルの資金を調達しました。
それは2018年に「規制上の制約」を理由に閉鎖を発表した。
アル＝ナジ氏は、1000万ドルの費用を控除した後、大部分の資金を返還したと述べた。その費用は弁護士に使われたものだと主張している。
『フォーチュン』誌の報道によると、司法省がアル＝ナジ氏を告訴した事件において、a16zは「投資家1号」として知られ、詐欺の被害者でありながら、かつて2度支援した創業者に対する検察側の証人となった。
DESOトークンは、歴史的高値から97%以上下落しています。
アル＝ナジは、電気通信詐欺の罪で最大20年の懲役刑に面している。
2025年2月、新しい政権が就任した直後に司法省は訴追を取り下げた。
なぜこれは極めて重要なのでしょうか。
こうした問題がすべてあるにもかかわらず、アンドリュー・ホービッツはポートフォリオ企業への支援を引き続き強力に推進しています。
「私は彼らが軽率であるとか、悪漢であるとは思わない」と、アンドリュースは2023年にAI開発企業について書いている。「彼らは英雄であり、一人ひとりがそうだ。私の会社と私は、彼らをできるだけ多く支援できることに非常に感激しており、彼らとその仕事の100％を支持するだろう。」
では、なぜa16zがこうした企業を支援する役割がこれほど重要なのでしょうか？それは、a16zが単にテクノロジー企業への投資にとどまらず、米国におけるAIおよびテクノロジー政策の形成においても重要な役割を果たそうとしているからです。現在のところ、その取り組みは実を結び始めています。
トランプ大統領が2025年12月に州レベルのAI規制を弱体化させようとする大統領令に署名したとき、アンダーソンは満足そうに見えた。
「AIを勝たせるときが来た」と、彼はXで述べました。
裏では、a16z はこれらの新規制を支持するために大きな影響力を行使しました。この行政命令は、AI業界の人々にとっての勝利であり、彼らはこれまで2回にわたって、州レベルのAI規制法案を禁止する法案を議会に通すことを試みましたが失敗していました。その際、両党の連携によって以前の努力は打ち勝たれてしまいました。この行政命令が裁判所でどれほどの正当性を持つかは現時点では不明です。しかし、すべての兆しは、a16z とその同盟者が引き続きAIに関する規制環境を形成し続けることを示唆しています。
2025年8月、a16zはホワイトハウスのAI担当ディレクターであるデイビッド・サクス（David Sacks）の立場と一致する「Leading The Future」という名前の1億ドル規模のスーパーパック（政治行動委員会）を設立しました。この団体は、AI規制を支持する候補者に対して攻撃的な広告を流すと、広く予測されています。
a16zは、「アメリカン・イノベーターズ・ネットワーク（American Innovators Network）」も支援しており、この団体は複数の州でAI規制に反対する遊説活動を行っている。
マーク・アンドリュース氏はメタの取締役を務め、メタはそれぞれがAIに積極的なスーパーパー（政治行動委員会）「カリフォルニア経済変革を動員する」および「アメリカ技術優位プロジェクト」に数千万ドルを投資している。
ホワイトハウスの人工知能（AI）上級政策顧問であるスリラム・クリシュナン（Sriram Krishnan）氏は、2024年12月に任命される数週間前までは、ベンチャーキャピタル企業のa16zの普通パートナーだった。彼はトランプ政権のAIおよび暗号通貨担当責任者であるデイビッド・サックス氏と密接に協力し、a16zが主張してきた州レベルのAI規制を事前に阻止するという要求を実現しようとしている。
さらに、a16zの元パートナーであるスコット・クーパー氏（人事管理庁）とジェイミー・サリバン氏（政府効率省）も、政府規模の縮小に焦点を当てた役職を務めている。
これらの努力の最終的な目標は何なのでしょうか。この企業は、思想的動機と利益動機の両方を持っているように思えます。
もしa16zがAI規制をコントロールできるなら、同社が数十億ドルを投資している企業はその恩恵を受けるだろう。
巨額の経済的インセンティブに加えて、アンドリュース氏は2023年10月に発表した『テクノロジー・オプティミスト宣言』において、自身のイデオロギー的目標を明確に述べている。アンドリュース氏の宣言は、技術の加速的な発展を熱狂的な言葉で主張している。その中で「我々こそが頂点の捕食者である」「我々は被害者ではない。我々こそが征服者だ」と述べている。また、多くの「敵」を挙げており、それは以下の通りである：
リスク管理、技術倫理、社会的責任、予防原則、生存リスク、ステークホルダー資本主義、および「万能な資格を持つ専門家世界观」
この宣言は、極端な規制の見解を支持しており、AIの発展によって命を救えるため、技術の発展をいかなる形でも遅らせることは「殺人行為」であると主張している。この立場は、まさしくアンドリュース氏とa16zの財務的利益とも一致している。
世論調査によると、米国の一般市民はその見解に賛同しておらず、AIの安全性およびデータの安全性に関する規制を支持する人が圧倒的に多く、それがAI能力の発展を遅らせる結果になったとしても同様です。実際、ピュー・リサーチ・センター（Pew Research）が発表した調査では、米国人の58％が政府によるAI規制が十分でないとしています。一方で、規制が行き過ぎていると考える人はわずか21％（4分の1にも満たない）に過ぎません。
a16z はAI規制に関する狭義の支援策を主張しているが、実際の提言内容は貧弱である。アンドリュースがAI規制を「新たな権威主義の基盤」と非難していたことを考えれば、これは驚きではない。これまでに、この企業は規制の制定ではなく、規制そのものの阻止に注力してきた。
AIは、かつての技術とは決定的に異なる点があります。景品抽選のバグを悪用するギャンブルアプリは、それを使用する人々に害を及ぼすかもしれません。記録管理が乱雑なフィンテックのスタートアップ企業は、顧客の預金を失わせてしまうかもしれません。これらはいずれも深刻な問題です。しかし、今後10年間に登場する高度なAIシステムは、まったく別の話です。技術が急速に進歩し、自律的に動作する能力が高まるにつれて、誤りはますます修正が難しくなり、場合によっては完全に逆戻りが不可能になるでしょう。
a16zは、社会が利害関係を認識する前にルールを制定できると賭けている。彼らは、何千万ドルもの資金を遊説活動やスーパーパックに投じている。政府内に同盟者を配置し、AI企業で「迅速に行動し、常識を破る」ことを目指す企業を支援している。これらの企業が引き起こす損害はほぼ無視されている。
現在行われている社会的および法的決定——安全要件、責任の枠組み、展開基準、執行機関などに関するもの——は、AIの発展を深く再構築していくことになる。一般市民は交渉の席を持たず、高額なロビイストを雇うこともできない。
逆説的ですが、これらの決定は、「信頼と安全」を敵視し、消費者を欺瞞と害に晒す上に成り立っている企業によって形作られています。そして、失敗した同一の創業者たちに再び資金を提供して彼らを報酬としています。
研究および執筆支援：コディ・フェンウィック、ジャック・ケリー、ザカリー・ジョーンズ
編集協力：ニコール・ゲンター、レシェル・ジョンソン
ファクトチェック支援：Jade-Ruyu Yan, Zachary Jones
デザインサポート：ダニヤル・ラフィク
ウェブサイトサポート: ファヌンド・カーリル・フランゾーネ