「MicroStrategyは2026年5月31日までにBitcoinを売却するか？」という質問に対して、2つの「いいえ」の解決策が挑戦された結果、$8500万以上の取引高を記録したPolymarketの契約が、UMAのオプティミスティック・オラクルキューに保留されています。
トリガーは、月曜日に提出された戦略8-Kで、2022年以来初となる、5月26日から5月31日までの間に平均純売却価格77,135ドルで32 BTCが売却されたことが明示された。この売却は、契約の米国東部時間23:59の締め切り前に完了した。8-Kは6月1日に公開された。現在、契約の価格は12c Yes / 89c Noとなっている。
この紛争は、Crypto Twitter上で例外的な事例ではなく、Polymarketの解決スタックに対する構造的な判決として捉えられています。「UMAのトークン投票モデルは構造的に破綻している」とアナリストのエリック・コナー（@econoar）は月曜日に投稿しました。「巨大な保有資産所有者が曖昧なルールを武器に、Polymarketのマーケットを誤って解決し、自らの保有資産を守っています。決定論的決済が導入されるまで、正当性はゼロです。これはHyperliquidがHIP-4で解決しようとしているまさにその問題です。」
UMAの投票
Polymarketは、争いのある決済をUMAのオプティミスティック・オラクルに外部委託しており、提案された解決策はトークン保有者による投票に昇格する前に2回まで異議を唱えることができます。支払いは事実裁判所ではなく、ネイティブトークンの投票権によって決定されます。
ウォールストリート・ジャーナルの調査5月では、多くの争われたPolymarketマーケットで、UMA投票の過半数が上位10つのウォレットから寄せられ、アクティブなUMA投票者の少なくとも60％が実際のPolymarket口座と関連付けられ、約5分の1の争いには、その投票が対象とする契約に経済的利害を有する投票者が少なくとも1人含まれていたことが判明した。Polymarketは2026年にすでに1,150以上の争われたマーケットを記録しており、2025年通年の合計をすでに上回っている。
この戦略市場は、昨年の2億3700万ドルのゼレンスキーのスーツ市場以来、最も高額なリアルタイムテストである。Polymarket自体は投票結果を上書きすることはできない。同社は投票者向けに次のような公告を掲載した。「MSTRからの情報、オンチェーンデータ、信頼できる報道の合意のいずれも、MicroStrategyが市場の期間内にBitcoinを売却したことを確認していない。市場の期間外で得られた確認は対象外である。」
はい側のトレーダーたちは、19,610ドルの賭けを約11セントで行った「Surprised-Legacy」という仮名の保有者を含み、Yesが解決した場合、約20万ドルの支払いを受けられると主張しており、8-Kで述べられた売却期間がルールが問うているものであり、提出日ではないと主張している。
決定的決済
HyperliquidのHIP-4アウトカムマーケットは、5月2日よりメインネットで稼働しており、オプティミスティック・オラクル層を完全に置き換えています。決済は、チェーンの独自のバリデーターセットが自動ニュースフィードソフトウェアを実行することによって決定されます。トークン投票によるバックアップはなく、二段階の紛争期間もありません。また、決済層トークンの保有者が対象マーケットの参加者となる道も存在しません。各バイナリ契約は、事前に指定されたデータソースに対して1または0に解決します。
Kalshiは、2024年8月にデリバティブ決済機関としてCFTCに登録されたKalshi Klear LLCを通じて、取引所決済型の中央対照者帳簿で同じ最終状態に到達します。紛争は匿名のトークン保有者ではなく、連邦規制当局に提出されたルールに基づき取引所が処理します。
Polymarketの米国部門は、現在自体がCFTC登録の指定契約市場となっていますが、Strategyマーケットが存在する国際ブックは、依然としてUMAによってPolygon上でUSDCで決済されます。
5,000万ドルが現在どこに存在しているか
UMAの投票ウィンドウは約2日間続きます。6月30日と12月31日の同じ市場の子要素は、すでに紛争なく「Yes」で解決済みであり、問題の5,000万ドルは、「5月に売却する」ことがその月内での公開開示を必要とするか、それともオンチェーン実行のみを必要とするかにかかっています。