2025年のトークンの多くが、ベンチャーキャピタル（VC）のリターンが鈍化し、新規cryptoファンドの設立が5年ぶりの低水準に落ち込んだため、上場時の価格を下回って取引されています。これは市場のダイナミクスに大きな変化が生じていることを示しています。
トップVCはもはやトークンの価値上昇を保証しない
かつて爆発的なトークンローンチを支えていたcryptoベンチャーキャピタルの機械は、勢いを失いつつある。Galaxyリサーチが強調した最近のデータによると、2025年にローンチされたトークンの約85％が、現在ローンチ価格より下で取引されている。トップクラスのベンチャー企業が支援するプロジェクトですら、意味のあるリターンを提供できず、多くのプロジェクトがわずかに損益分岐点にとどまり、一部は深刻な赤字に陥っている。
2022年との対比は鮮明です。2022年第2四半期だけで、cryptoベンチャーキャピタルは80以上の新ファンドを通じて約170億ドルを調達しました。機関投資家たちは、ほとんどトークンのロードマップとピッチデッキしかないプロジェクトに次々と資金を提供しました。
今日に至って、状況は逆転しました。VCの投資収益率は2022年以降、着実に低下しています。新しいcryptoファンドの数は5年間で最低水準にまで減少しました。先四半期の調達額は、2022年第二四半期のピーク時の資本調達額のわずか12%に過ぎませんでした。
報告によると、ベンチャー企業は昨四半期に85億ドルを投資し、前四半期比84%の増加となりましたが、アナリストはこれが主に2022年のブーム期に調達された資本であると指摘しています。実際、2023年から2025年までの総投資額は、2022年単体で調達された額とほぼ同等です。
しかし、良い側面もあるかもしれません。容易なベンチャーキャピタル資金が枯渇する中、プロジェクトはトークンの話題性ではなく、製品市場適合性、ユーザー成長、持続可能な収益に注力するよう迫られています。内部関係者の影響が減ることで、トークンの積極的な解放が減り、開発者とコミュニティの利害がより一致する可能性もあります。
これについて、@thedefiedgeというデセントラライズド・ファイナンス（DeFi）の研究機関は、「VCの影響が薄れると、真のユーザーと実際の収益を持つプロジェクトが勝ち残る。より多くのチェーンではなく、次ラウンドの調達ではなく製品の最適化に注力するビルダーが増えることを期待する。」と述べた。
下落は、資本主導のトークンサイクルの終焉と、よりファンダメンタルズ主導のcryptoエコシステムの始まりを示している可能性があります。