オリジナル | Odaily 星球日报（@OdailyChina）
著者｜Azuma（@azuma_eth）
秘密申請は行っておらず、完全なポジションクローズも行っていません！新晋「AI株神」レオポルド・アシェンブレンナーのファンド、Situational Awareness LPは、本日夕方、13Fファイルを正式に公表しました。
- Odaily注：Leopold Aschenbrennerの個人ストーリーについては、『SBFの弟分、1年で2.25億を55億にした』をご覧ください。
これは、今朝の『最快今日揭晓，全网正蹲守24岁“AI股神”的版本答案』で述べられた最初の仮説が事実であることを意味します。Situational Awareness LP は、5月15日の締め切り直後に提出を完了したため、SECは当日中にそのファイルを公式サイトに掲載できず、結局市場はさらに週末を待たなければならず、SECが今週月曜日に復帰してようやくそのファンドの保有資産が公表されました。
この最新の13Fファイルによると、2026年3月31日時点でのSituational Awareness LPの名义保有額は、前年12月31日の55.2億ドルから148%増加し、137億ドルに達しました。
- Odaily 注：米国株式の13Fファイルの統計基準では、オプション資産の時価は、ファンドが実際に支払ったオプションプレミアムではなく、対応する基礎株式の想定元本として表示されます。これは、当該ファンドが数百億ドルの想定資産規模で半導体ヘッジを構築している一方で、実際の現金コスト（最大損失）ははるかに小さく、典型的な高レバレッジマクロヘッジであることを意味します。
また、今四半期のSituational Awareness LPの純流入資金は、ファンド保有総額の32.51%を占めており、これはファンド規模の急拡大がポートフォリオの評価益だけでなく、非常に大きな外部新資金の申込（すなわち新資本の投入）によるものであることを示しています。
激しいポジション調整中
ファイルには、Situational Awareness LP が今年第1四半期に大規模なポジション調整を行ったことが記載されています。
- 新規購入（New Purchases）：23銘柄（オプションを含む）；
- 加値（追加購入）：9銘柄；
- 清値（Sold out of）：10銘柄（オプションを含む）；
- 減ポジション（保有を減らした）：4銘柄（オプションを含む）。
新着：半導体の下落に備えて60%のポジションをヘッジ
- Odaily注：上図は時価総額が1億ドルを超える新規上場銘柄のみをカバーしており、すべての23銘柄は「ポータル」をクリックしてご確認ください。
まず新規の動きを見てみましょう。これは、Situational Awareness LP の13F報告書全体の中で最も衝撃的な情報です——同ファンドは第1四半期に、大規模なプットオプション（PUT）ポジションを通じて、AI半導体および計算能力ハードウェアセクターに対して体系的なリスクヘッジを実施しました。
直接にデータを見てみましょう：
- SMH PUT（VanEck セミコンダクターコアETFプットオプション）：比率 14.94%（時価総額 20.4 億ドル）—— 最大の新規ポジション；
- NVDA PUT（NVIDIAプットオプション）：割合 11.47%（時価総額 15.6 億ドル）—— 二番目に大きな新規ポジション；
- ORCL PUT（オラクル プット）： 占比 7.84%；
- AVGO PUT（博通看跌期权）： 占比 7.36%；
- AMD PUT（AMD 看跌期权）： 占比 7.09%；
上位5つのプットオプションポジションのみで、Situational Awareness LPの137億ドルの名义ポジション総額の48.7%を占めている。マイクロン（MU）、TSMC（TSM）、ASML（ASML）、インテル（INTC）のプットオプションを加えると、このファンドの名义ポジションの60%以上が、AIハードウェアのコア株の下落または急激な変動に賭けたり、ヘッジしたりしている。
また注目すべきは、Situational Awareness LP が同じ株式に対して両方のコールオプションとプットオプションを購入している点です。たとえば、美光のプットオプション（MU PUT、4.27%）を購入する一方で、MU CALL（3.09%）も購入しており、台積電のプットオプション（TSM PUT、3.91%）を購入する一方で、TSM CALL（2.59%）も購入しています。
これはヘッジファンドが一般的に使用するバイ-directionalベット戦略です。このファンドは、2026年の次の四半期決算または業界サイクルにおいて、地政学的要因または需給の極端な不均衡により、マイクロン（記憶チップ）とTSMC（受託製造）の株価が市場予想を大幅に上回る大きな変動を起こすと見込んでいます。片方向の変動が十分に大きければ、両方のポジションで利益を得ることができます。
追加注文：正株は依然としてSanDisk、CRWVを好む
追加投資に関して、Situational Awareness LP はオプションを選択せず、代わりに9銘柄の普通株を増持しました。
第1四半期、Situational Awareness LP は閃迪（SNDK）を8万5,000株小幅に増持し、保有株式総数は114万株に達し、保有資産価値は7億2,400万ドルに上り、投資ポートフォリオ全体の5.30%を占めています。これはSituational Awareness LPの保有銘柄の中で、正株形式で存在する極めて少数の超大型保有銘柄の一つです。
もう一つ注目すべき動きとして、Situational Awareness LPは第1四半期にCoreWeave（CRWV）の保有株を大幅に増やし、107万株以上を追加保有して、保有価値は5億5600万ドルに達し、全体の4.07%を占めました。CoreWeaveは、現在のAI GPUクラウドサービス分野で最も注目されているインフラ企業の一つであり、NVIDIAエコシステムの重要なパートナーでもあります。同社が上場（IPO）後、Situational Awareness LPは直ちにこれをコアポートフォリオに組み込み、大幅に保有を増やしました。これは、同ファンドがNVIDIAの短期的な評価額を空売り（PUT）している一方で、GPUを直接計算能力として大手モデルに提供するクラウド大手に対して、依然として非常に強い見通しを持っていることを示しています。
また、Situational Awareness LP は、Leopold Aschenbrenner が提唱する「電力は新時代の石油である」というロジックに従い、KEEL、IREN、APLD、RIOT、CLSK、BTDR などの計算能力または電力インフラ企業に追加投資しました。
清算：解除英特爾看漲槓桿，退出光通信
清算面において、Situational Awareness LP の最大の動きは、インテルのコールオプション（INTC CALL）のレバレッジを完全に除去したことである。前回の開示期間中、Situational Awareness LP はポートフォリオの13％以上をインテルのコールオプションに投じており（最大で2,023万枚のオプション契約）、これは非常に高いレバレッジを伴う方向性の賭けであった。今四半期には一括清算し、代わりに現物株形式で保有を継続（0.07％）しているが、その比率は極めて小さい。
また、Situational Awareness LP は第1四半期に LITE（前回のウェイト 8.68%）と COHR（前四半期のウェイト 1.61%）を完全に売却しました。LITE と COHR は、いずれも世界トップレベルの光通信チップおよび光モジュール（Optical Transceivers）の大手企業です。今回の売却は、Situational Awareness LP が AI 光モジュール／ネットワークハードウェアセクターから撤退していることを示しています。
Situational Awareness LPは、第1四半期にCIFR（前回のウェイト2.80%）とHUT（前回のウェイト0.72%）をすべて売却しました。これらはいずれも暗号資産鉱業企業であり（次項で減持したCORZを含む）、RIOT、CLSK、BTDRなどの同種企業への増持を考慮すると、これは通常のポートフォリオ調整に過ぎない可能性があります。
ポジション縮小：BE で大幅な利益確定
最後に減持部分を見ると、Bloom Energy（BE）はSituational Awareness LPの前回の13Fファイルで最大保有銘柄でした。今四半期、同ファンドは359万股を減持し、保有比率は前四半期の15.87%から急落して6.42%となりました。
Bloom Energyは固体酸化物燃料電池技術に特化しており、データセンターの「現場発電（On-site Power）」において従来の電力網を経由せずに直接電力を供給する核心的な銘柄である。ポジションを維持し続ける規模が依然として大きいことを考慮すると、ポジションの縮小はSituational Awareness LPが同社を見限ったことを意味するのではなく、むしろ通常の利益確定操作である可能性が高い。
CoreWeaveのコールオプション（CRWV CALL）は、Situational Awareness LPによる第二大減ポジション（ポジション比率が14.04%から1.03%に急落）であり、前述の通り同ファンドはCRWVを現物株形式で引き続き保有しているため、これは主にレバレッジの削減操作である。
Situational Awareness LP は Core Scientific（CORZ）の株式を274万股減持し、保有比率を7.59％から2.84％に引き下げました。CORZはビットコイン鉱山企業がAI計算能力のホスティングに転換する際のリーディングカンパニーですが、Situational Awareness LPが今四半期に他のまだ転換期にあるが評価がより魅力的な鉱山企業を増持していることを考慮すると、CORZの減持は一部の利益確定とみられます。
「AI 股神」は一体何を考えているのか？
この13Fの表面的なデータだけを見ると、多くの人が「2027年にAGIを実現する」と叫んでいたレオポルド・アシェンブレンナーがAI全体に空売り姿勢を取ったという単純な結論を導くかもしれない。
しかし、実際の状況はこれほど単純ではありません。Situational Awareness LPのポジション構造には、一見矛盾しているように見えるが、高度に統合された2つの主軸が同時に存在しています。
- 一方では、「チップエンド」の短期的な評価バブルに対して極めて警戒しています。Situational Awareness LP は、驚異的な規模の PUT（プットオプション）名义ポジションを用いて、NVIDIA、Broadcom など全体の AI セミコンダクターリンクを「崩壊保険」でカバーしています；
- 一方では、AIの長期的なインフラ需要に対するほぼ強迫的な楽観主義がある。CoreWeave、Bloom Energy、そして電力、変圧器、データセンター関連の複数の企業は、本質的に同じ確実なロジックを示している——AIの計算力戦争は深水域に入っている。
これはおそらくSituational Awareness LPが現在最も重要な判断としている点である。将来真正に希少となるのは、GPUチップそのものではなく、これらのGPUを継続的に動作させるためのエネルギー、電力システム、およびデータセンターインフラである。GPUは継続的に生産を拡大でき、先進プロセスも最終的には段階的に向上するが、メガワット級の電力供給能力、変圧器、送電システム、大規模データセンターの建設サイクルは、短期間で同時に複製するのは難しい。市場が十分に価格に反映させた「シャベルを売る」ロジックよりも、Leopold AschenbrennerはAI産業の次段階で真正にボトルネックとなる場所に注目しているようだ。
これにより、Situational Awareness LP が AI ハードウェアセクターの激しい変動リスクをヘッジするために半導体プットオプションを大規模に購入すると同時に、GPU クラウドサービス、電力、および計算インフラ資産に引き続き大口投資している理由が説明されます。
ある意味で、この13Fは単なる保有資産の開示というよりも、Leopold AschenbrennerがAI産業チェーンの次段階の進化方向について示したロードマップのように思える。
AIにすべてを賭けて急激に有名になった天才投資家が、AIセクターのために数十億ドルの名义ポジションを保険として購入し始めたということは、少なくとも一点、この時代で最も堅実なAIバullですら、ボラティリティそのものを真剣に受け止め始めたことを示している。