2026年、ビットコイン市場は歴史的な転換点にあります。マクロストーリーレベルにおいて、世界的な地政学的緊張の激化は、現行の金融システムの崩壊を加速させています。アメリカがブレトンウッド体制を通じて築いた石油ドルの支配権は、中国が製造業およびハイテク産業の優位性を基盤として構築する人民元体制からの強い衝撃を受けているのです。このような多極化した金融秩序の転換は、ブロックチェーン技術にとって歴史的な機会を提供しています。表面的には、価格の推移やDAT（動的調整ターゲット）の実際の貢献、ボラティリティの収束のペースについて市場には顕著な意見の分岐があります。しかし、こうした短期的な経路に関する議論の裏には、ビットコインの長期的な位置付けに関する市場の深く、かつ統一されたコンセンサスが形成されています。ビットコインの価格決定メカニズムは、ハーフイベントのサイクルという物語から完全に切り離され、その価格決定権は不可逆的に暗号資産ネイティブな資金から、従来の資本市場における資産配分の論理によって主導されるものへと移行しつつある。コアバリューのアンカリングは、デジタルゴールドというマクロな物語から、国家および機関の資産負債表の中的一项へと下落している。コア戦略的資産配置その長期的なボラティリティが商品市場に収束していくことは、すでに避けられないトレンドとなっています。
2026年の前半における市場は、ETF/DATへの資金流入とマクロ経済のボラティリティの間でバランスを取る中で展開される見通しである。幅広いボラティリティ枠組みとして、下半期には米連邦準備制度理事会（FRB）の利下げなどのマクロ政策が実現され、国家および機関投資家の保有規模が継続的に拡大することで、価格決定権の移行に関するコンセンサスがさらに強調され、価格の変動幅が縮小する動きが強まると考えられます。地政リスク回避と多極的な金融インフラへの需要は、国家および機関によるビットコインへの戦略的資産配分を加速させるだろう。、中立価値予備の物語が市場の主流を完全に占めるだろう。。
1. はじめに：市場は分岐点で新たな構図を育む
長期間にわたり、ビットコイン市場は、小口投資家（リテール）の心理、レバレッジのサイクル、および4年に1度の供給サイドのハーフイベント（ハーフィング）に起因する劇的なボラティリティのパターンに従ってきました。しかし、2024年1月の現物ETFの承認と2025年の市場構造的な調整を経て、新たな市場の枠組みが静かに確立しつつあります。
30社以上の主要ウォールストリートおよび暗号通貨ネイティブな機関が、2025年12月から2026年1月にかけて発表した年次見通しで一致して指摘したように、暗号通貨業界は「思春期の不安定さ」から「大人の落ち着き」へと移り変わり、「いわゆる産業化フェーズ」に進んでいる。グレーチス（Grayscale）は、2025年12月15日に発表した報告書でこれを「機関投資家の時代の幕開け（Dawn of the Institutional Era）」と名付け、この転換の中心となるのは、まさにビットコインの価格決定権の移転：ビットコインが多極化した地政学的構造において、「中立的な価値貯蔵手段」としての真空を正式に埋め始めた。
より深く見れば、現在の地政学的状況の急激な変化がこのプロセスを加速しています。ロシアやイランなどの国々は、ビットコインやステーブルコインを通じて米国の経済制裁を効果的に回避しています。第三世界の国々はブロックチェーン技術を活用し、従来の西欧金融システムに依存しない独自の金融インフラを構築しようとしています。一方、米国の機関投資家はビットコインを保有することでドル高インフレリスクをヘッジしています。このようなグローバルな多極的金融秩序の再構築のニーズにより、ビットコインにはかつてない戦略的資産配置の価値が生まれています。
チェーン上のデータは、この転換の深さを裏付けています。2026年1月13日時点でのビットコインの流通供給量は1,997万5,087枚に達しました。既に95.12％が採掘済みです。年間インフレ率は低下し、0.823％これは歴史的に初めて、金利が1.5％～2％の金の利回りを下回りました。同時に、機関投資家の保有規模もかつてない水準となっています。米国現物ETFの累計純流入額は564億ドルに達し、管理資産総額は1,168.6億ドルに上り、ビットコインの総時価総額の6.48％を占めています。また、世界中で約160社の上場企業が合計で110.5万BTC（総供給量の5.53％）を保有しており、その中でもStrategy社が単独で68.74万BTCを保有しています。これらの「非流動在庫」は合わせて約170万BTCをロックしており、これは流通供給量の8.5％に相当します。この構造的な変化により、市場の需給バランスが再編されています。
本章では、現在の移行期において市場が生じさせている表面的な分岐に焦点を当て、その分岐を貫き、中性価値準備金によって駆動される長期的な統一論理を論証する。
2. 市場の分断を示す3つの次元：データ駆動型の戦略的選択の対立
長期的な方向性は一致しているものの、市場は2026年にその目標地点に到達する道筋について顕著な意見の分かれがあり、主に以下の3つの側面に現れている：
2.1 価格トレンドに関する論争：片道ブレイクアウトと幅広いボラティリティ
楽観的な見方ビットコインは2026年に新たな歴史的高値を更新し、12万ドルから22.5万ドルの範囲を目標とするだろうと考えている。この予測の中心的な裏付けは、三重の資金エンジンが重なる効果にある。
まず、ETF（上場投資信託）による継続的な純流入についてです。Bitwiseが発表した2026年の展望では、大胆な主張として「ETFが新規に発行されるビットコイン、イーサリアム、ソラナの100％以上を購入する」と述べており、これはETFの買い注文がハーフ後の供給減少を完全に吸収し、既存市場からも資産を奪い取ることを意味します。2026年1月時点までに、アメリカのスポットETFは累計で60万59枚のBTCを純流入しています。Bitwiseの論理に従えば、2026年のハーフ後の年間新規供給量は約16万4250枚であり、ETFが現在の月平均2〜3万枚の流入ペースを維持すれば、供給量を十分に上回る購入が可能になります。
次に、DAT社の継続的なビットコイン購入行動があります。世界中で上場企業160社がビットコインをバランスシートに組み入れており、Strategy社は2025年までに保有量を68.74万枚に増やす方針を維持しています。iPowerなどの企業は、専用の資金調達を通じてビットコインを購入しています。MSCI指数がこうした企業を継続的に組み入れていることから、この戦略が主流化しつつあることがさらに裏付けられています。
3つ目は、FRBの利下げ期待に伴うマクロ面での好材料です。市場では2026年後半にかけてFRBが利下げサイクルを再開すると広く予想されており、グローバルな流動性の改善がリスク資産にとって有利な環境を生み出すとされています。この三重の資金的支えは、機関投資家によるポートフォリオ構成とマクロ経済的流動性の二重の資金的支えを形成し、それによって価格が2025年の歴史的高値を突破する原動力となるだろう。
慎重な見解対照的に異なった立場を取っている。Galaxy Digital は2025年12月18日の報告書で、「2026年は予測不能に過ぎる（too chaotic to predict）」と明言し、オプション市場の価格付けに基づいて、年末にビットコイン価格が7万ドルから15万ドルの範囲に均等に分布する可能性があると示唆した。この判断は、三大要因による抵抗が背景にある。
まず、ビットコインが従来のリスク資産と高い相関性を持っている点です。ソーシャルメディアの分析では、ビットコインとS&P500の相関係数が0.7を超えていることが示されており、米国株式市場のマクロな変動がビットコインに影響しやすくなっています。2026年は世界のマクロ政策が転換する年と予測されており、FRBの利下げのペース、日本銀行の金利引き上げ、ヨーロッパでのインフレの再燃といった不確実性が、ビットコイン価格に直接的な影響を与えることになります。
次に、チェーン上のデータが明らかにする技術的抵抗があります。UTXOの年齢帯分析によると、多くの保有コストが集中しています。92,100ドルから117,400ドルまで2025年の高値付近で購入されたコストは、現在の価格に対して強力な上部供給圧を形成しています。現在の価格はこのコストクラスターの下限に達しており、上昇するにはこのストップロス圧力を消化するために時間と資金が必要になります。短期保有者のコストベースは約95,000ドルであり、これは心理的および技術的な重要な抵抗ラインとなります。
3つ目は、ETF資金の流入の不確実性です。累計の流入額は大きくても、ETF資金が一時的に純流出を示す可能性があります。2025年10月から12月にかけて、ビットコイン価格はピーク時に比べて40％下落しましたが、実現済みマーケットキャピタルは1,125億ドルという歴史的高値を維持しており、これは機関投資家がパニック売りをしなかったことを示しています。しかし、新たな資金の流入が減速していることも意味しています。もしマクロ経済環境が悪化し、ETFが継続的に純流出を続けるようになれば、機関投資家による需要という物語の基盤が直接揺るがされるでしょう。
慎重派の核心的な判断は、です。機関資金の持続力とマクロ経済の不確実性が拮抗する結果によって、2026年が一方向へのブレイクアウトになるのか、それとも幅広いレンジトレードになるのかが決まる。。
2.2 DAT物語の争い：持続可能なエンジンと脆いフライホイール
DAT方式に関する論争についても、まったく対照的な見解が示されている。
支持者はDATを継続的な資金調達のエンジンと見なしている。それらは、ETFに次ぐ制度的な需要の新たな源泉であると考えられている。2026年1月現在、世界中で約160の上場企業がビットコインを保有しており、上位100社の合計保有量は1,105,000BTCに達し、これは全供給量の5.53％にあたる。この規模は、多くの単一国家の主権的準備資産の構想を上回り、無視できない構造的需要となっている。
企業であるiPowerが専門の資金調達を通じて暗号資産を購入し、Strategyが継続的に保有量を拡大していることから、DAT（暗号資産）は単なる「買って放置する」受動的な資産配分ではなく、能動的な資産運用戦略であることが示されています。MSCI指数がStrategyなどの企業を継続的に組み入れていることから、市場がこのモデルを認める傾向がさらに強まっています。支持者らは、こうした企業の動きが広がることで、DATは新たな価値を生み出す可能性があると指摘しています。価格に依存しない需要の基本面ビットコインの長期的な支えとなる。
懐疑論者はDATを価格に依存した受動的なモデルと定性している。その内在的な脆弱性を強調した。グレーセールは2025年12月15日の報告書で、DATを「誤った注目を引くもの（レッド・ヒアリング）」と直接的に評価し、そのメディアでの注目度が実際の価格への影響を上回り、2026年の主要な市場要因にはならないと指摘した。ギャラクシー・デジタルはさらに2025年12月4日に警告を発し、予測を示した。2026年までに、少なくとも5社のDAT企業が経営上の問題により倒産または買収される見込みです。。
懐疑論者の中心的な論点は、DATモデルの「通貨購入→資金調達」のフライホイール（回転車輪）が、仮想通貨価格の上昇に強く依存している点にある。スコットランド王立銀行（RBS）の報告書では、DAT企業の株価がビットコイン価格と高レバレッジで連動していると指摘されており、仮に仮想通貨価格が大幅に下落すれば、「株価下落→資金調達の困難→仮想通貨の強制売却→仮想通貨価格のさらなる下落」という悪循環が生じる可能性があるとしている。ソーシャルメディアの分析でも、「DAT構造はレバレッジに依存しており、下落サイクルでは準備金の強制清算が進み、株価は12か月以内にゼロになるだろう」と明確に予測する意見も見られる。
チェーン上のデータによると、小型のDAT企業の株価は長期間、ビットコインの帳簿上の純資産価値（mNAV<1）を下回り続けており、市場がそのビジネスモデルの持続可能性に疑念を抱いていることを示唆しています。もしビットコインの価格が2026年に予想通りのブレイクスルーを達成できなければ、これらの企業は流動性危機に直面する可能性があります。
意見の対立の焦点は、「DATモードが本当に創造したのは何か」にあります。価格に依存しない需要の基本面、または単に市場の変動を拡大するだけなのかパッシブ・フォロワー。
2.3 ボラティリティ収束に関する論争：2026年行使 versus 2027年への繰り延べ
ビットコインのボラティリティが伝統的資産に収束する時間についても、市場では意見の分かれたままである。
楽観的な見通しでは、2026年中に収束が達成されるとされている。Bitwise はその予測において、大胆にも「ビットコインのボラティリティがナブディア社を下回る」と断言した。この予測は象徴的である。ナブディア社はテクノロジー株の代表格であり、そのボラティリティは従来の商品よりもはるかに高い。もしビットコインのボラティリティがこれよりも低くなれば、それはビットコインの資産としての性質が根本的に変化したことを意味する。
この予測の根拠は、機関投資家の保有比率が継続的に上昇していることです。ETFやDAT（データ資産信託）は非上場在庫にあたるため、合わせて約170万BTCがロックされており、流通供給量の8.5％に相当します。これにより、市場の投機的な流通量が大幅に減少しています。機関投資家が購入して保有するような資産配分行動は、小口投資家による高頻度取引とは対照的であり、短期的な投機的価格変動を効果的に緩和する役割を果たします。
Bitwise の別の予測によると、「ビットコインと株式の相関関係は低下する」とされており、これはビットコインが徐々に「リスク資産ベータ」の位置付けから離れ、「独立した資産クラス」へと進化していくことを意味する。これにより、マクロ経済の変動が伝播する影響が軽減されるだろう。
慎重な見解では、収束は2027年まで遅れるだろうとされている。VanEck はその長期資本市場の仮定において、ビットコインの年次ボラティリティ（変動率）が維持されると予測しています。40%～70%その範囲は、フロントエッジ市場の株式と同等で、金の15％～20％をはるかに上回る。この判断は、3つの理由に基づいている。
まず、資産属性の再構築には一朝一夕では済まない時間がかかります。機関投資家の保有規模がかつてないほど拡大しているにもかかわらず、個人投資家やレバレッジトレーダーが依然として相当な割合を占めています。したがって、市場構造の完全な転換にはさらに長い時間が必要です。
さらに、2026年初頭の市場データによると、暗黙的ボラティリティは歴史的な低位から穏やかに回復しており、短期的な価格変動への市場の評価が完全に消えているわけではないことが示されています。Galaxy Digital は、ビットコインがマクロ資産の偏りに向かっていることに注目しており、プットオプションの価格がコールオプションよりも高くなっていることから、市場が下落リスクを懸念していることが反映されていると指摘しています。
第三に、マクロ経済データのインパクトは依然として顕著です。グローバルなマクロ政策の転換年にあたる今年において、流動性の見通しの変化がビットコインに一時的な影響を与える可能性があります。一部のKOL（著名な意見リーダー）は、「短期的には1～2月に期待を寄せているが、2026年のマクロ経済については悲観的であり、流動性が持続的な動力の支えにはならないだろう」と述べています。もし地域紛争がエスカレートしたり、FRB（連邦準備制度理事会）の利下げが期待を下回るようであれば、ボラティリティ（価格変動性）は一時的に高まる可能性があります。
この分岐点の核心は、機関化の進展が2026年までに数量的変化から質的変化への飛躍を果たし、ボラティリティを実質的に収束させることができるかどうか、それとも2027年までその進展を継続する必要があるかどうかにあります。
3. 紛議の中での統一的合意：逆らえない制度化のトレンド
上記のパスについて意見が分かれるところもありますが、市場関係者は以下の3つの根本的な問題について強いコンセンサスを形成しており、これらはビットコインの新たな価値ストーリーの基盤をなしています。
3.1 共識1：価格決定権の移管が完了し、半減サイクルの物語は周辺化された
これは、すべての意見の違いを超えた最も基本的な合意です。2025年12月の報告書で、21Shares、Bitwise、Grayscale、Fidelityをはじめとする複数の機関が明確に宣言しました。ビットコインの「4年ごとの半減サイクル」に関する物語は完全に無効化された。
21Sharesは「4年サイクルが崩れた」と明言し、Bitwiseは「ビットコインが4年サイクルを打ち破り新たな高値を記録するだろう」と予測している。Fidelityはライブ配信で「暗号資産の伝統的な4年サイクルがすでに終了した可能性がある」と議論し、Grayscaleはその報告書のタイトルを「いわゆる『4年サイクル』の終焉（しゅうえん）」と定めている。
この主張を裏付けるデータがあります。2024年4月に行われた4回目の半減後、ビットコインの価格上昇幅は、2012年、2016年、2020年の前3回のサイクルと比べてはるかに小さく、半減による価格へのポジティブな影響が急激に低下していることを示しています。もっとも重要なのは、原動力は「供給側（半減）」から完全に「需要側（価値の蓄積）」へとシフトしています。。
フィデリティは市場が「新たなパラダイム」に入ったと明言しました。ETFの日平均取引高はビットコインの総取引高に占める割合がますます重要になっており、新たな流動性の中心地および価格発見の場となっています。2026年1月までに、ETFへの累積純流入量は60万59枚のBTCに達し、これは2024年4月の半減から2026年1月までの累積新規供給量（約60万枚）の100％に相当します。供給の減少を完全に吸収しています。
DAT（データ）戦略および主権財産の議論の普及により、供給のロックがさらに体系的に行われている。ブラックロックやフェデラル・ファイナンシャル（富達）などの資産運用大手は、顧客のために四半期ごとに資産配分を行っており、その資金の流れはハーフ（半減）イベントよりも継続的な価格決定要因となっている。機関投資家および従来の金融市場の購入者たちは、サイクルに基づく売り手と対抗しており、ビットコインの希少性は金や不動産と比較して過小評価されている。
価格設定の主導権は、「ブロック報酬の半減」に注目する暗号資産ネイティブな資金から、「シャープレシオ、資産の相関性、アロケーション比率」に注目する従来型の資産運用機関に移譲されている。これは逆らえない権力の移行である。
3.2 共識2：価値のアンカリングの再構築により、機関の資産負債表におけるコア・アロケーションとなる
短期的な価格の見方に関係なく、市場はビットコインの長期的な価値基盤がすでに移行したことを認めています。それはもはや、比較的抽象的な「デジタルゴールド」という物語にのみ依存するものではなく、具体的には3つの実質的な柱に固定されています。現在の地政学的枠組みの再編成という文脈において、さらに戦略的な価値を獲得している。。
1. 伝統的資産との適度で分析可能な相関性。
現在、ビットコインとS&P500の相関係数は0.7を超え、一部の見解ではリスク要因とみなされていますが、機関投資家視点ではこの相関性はモデリング可能で、予測可能であるとされています。Bitwiseは「ビットコインと株式の相関性は低下する」と予測しており、これは機関投資家の資産配分比率が上昇するにつれて、ビットコインが純粋なリスク資産のベータから徐々に離れ、独立した資産クラスへと進化していくことを意味します。この適度な相関性により、ビットコインは伝統的な投資ポートフォリオにおける平均-分散最適化モデルに組み入れることが可能となり、完全に分離された投機的資産とは異なる存在として位置づけられることになります。
2. 絶対的かつ検証可能な希少性。
2026年1月13日現在、ビットコインの95.12％が採掘され、年間インフレ率は0.823％まで低下しています。歴史的に初めて金の1.5％〜2％を下回る2,100万枚というハードキャップ方式の供給上限はコンセンサスプロトコルによって保証されており、いかなる中央機関によっても改変することができません。この「アルゴリズムによる希少性」は、金の「物理的希少性」とは異なり、デジタル時代における価値保存に適しています。
3. ますます整備が進むコンプライアンス設定チャネル。
トランプ大統領は2025年7月18日に「GENIUS Act」に署名し、米国において安定通貨（ステーブルコイン）の連邦規制枠組みを確立しました。この法律は、100％の準備金の保持と月次開示を義務付けることで、業界全体に規制の明確性をもたらしました。また、「CLARITY Act」は2025年7月17日に下院で可決され、CFTCとSECの規制権を分割し、DeFi（分散型金融）のための安全港を提供します。これにより、機関投資家の参加における法的不確実性が大幅に軽減されます。 一方、欧州連合（EU）では「MiCA規則（市場インパクト・キャピタル・アクセス規則）」が2024年12月30日に施行され、ビットコインをその他の暗号資産と同様に分類し、サービス提供事業者のライセンス取得や情報開示および市場操縦防止規則の遵守を義務付けています。この規則の全面的な実施は2026年にかけて行われる予定です。 これらの立法的進展は、暗号資産の規制が断片的から体系的へと移行していることを示し、機関資金の大規模な流入と業界の健全な発展のための法的基盤を築いています。
4. 地政リスク回避と金融秩序再編の戦略的価値。
多極的な世界の地政学的構図の中で、ビットコインは独自の戦略的価値を示しています。ロシアやイランなどの制裁を受ける国々は、ビットコインやステーブルコインを通じて国境を越えた決済を行い、従来の金融規制の制約を効果的に回避しています。第三世界の国々はブロックチェーン技術を活用して独自の金融インフラを構築し、西側主導の金融システムへの依存を減らしています。一方、米国の機関投資家はビットコインを保有することで、ドルの信用低下やインフレ圧力に備える対冲手段として活用しています。このような国境を越え、陣営を越えた資産配置の需要は、ビットコインに従来の資産にはない地政学的アルファ（Alpha）の機会を提供しています。
この4つの柱の結合により、ビットコインは主権を持たず、インフレに強い中立的な価値保存資産正式に年金、保険基金、ファミリーオフィスの資産配分モデルに組み込まれるようになります。米国の401(k)年金制度がデジタル資産の配分を許可し、1％から5％の配分比率に基づく巨額の潜在的な買い需要が生まれます。さらに、41％を超えるヘッジファンドが暗号資産の配置を計画しており、ノルウェー年金基金などの主権財富基金も試験的な準備を開始しています。また、モルガン・スタンレーなどの従来型の富裕層向け資産運用プラットフォームも、2026年までに顧客向けにビットコインETFの配置オプションを提供する計画です。
グレースケールはその報告書で、「2026年には構造的な転換が加速され……採用が拡大する（特にコンサルティング型資産運用会社と機関投資家との間で）」と述べている。これは、「ビットコインの価値基準が投機的資産から戦略的配置資産へと本質的に変化した」ことを示している。
3.3 一致見解3：ボラティリティが商品市場に収束することは長期的な必然である
2026年にNVIDIAのボラティリティを下回る目標を達成できるかどうかについて意見の対立はあるものの、両者はともに同意している。「機関化の度合いの上昇 → ボラティリティの低下」コアな論理チェーン、およびボラティリティが長期的に金などの成熟した商品と近づいていく必然的なトレンド。
供給サイドから見ると、ビットコインの年間インフレ率が初めて金を下回り、極めて希少な商品としての地位を供給面から確立しました。2100万枚という供給上限の制約により、今後のインフレ率は継続的に低下し、各ハーフイベント（報酬半減）ごとに供給がさらに引き締まっていくことになります。
需要側から見ると、ETFの包括的な配置とDAT（デジタル資産信託）による長期的なロックが、市場の投機的な売り圧を軽減する二重の安定要因として機能しています。チェーン上のデータによると、ETFとDATによって合計で約170万BTCがロックされており、これは流通供給量の8.5％にあたります。これらの非流動在庫を保有する投資家たちは長期的な資産配分を目的としており、個人投資家やレバレッジ取引者と比べて取引頻度がはるかに低いです。
Glassnodeのデータによると、利益確定の圧力が緩和され、ETF需要が再び顕在化する中、市場は「防御的なデレバレッジ（減資）」から「選択的なリスク再取得」への移行を進め、構造的に健全な方向に向かっている。実現済み時価総額は1.125兆ドルという歴史的な高値を維持しており、保有者の平均取得コストが堅調であることを示し、短期的な価格変動の影響を受けにくい状態にある。
Galaxy Digital は、ビットコインは「構造的な長期的なボラティリティ低下（structural decrease in long-term volatility）」を経験し、「マクロ資産の偏り（macro asset skew）」へと移行していると指摘しています。これは、ビットコインのボラティリティのパターンが、レバレッジや清算によって引き起こされる「内生的な投機的ボラティリティ」から、FRB（連邦準備制度理事会）の政策やリスク選好によって引き起こされる「外生的なマクロボラティリティ」へと移行していることを意味します。後者のボラティリティの特徴は、従来の商品とより近いものとなっています。
機関投資家が求めているのは、変動率が管理可能で、従来の投資ポートフォリオに組み入れ可能な資産であり、彼らが継続的に市場に参入するという現象そのものが、変動率低下の最大の要因となる。年金、保険資金などの長期資金が主要な限界需要家となると、ビットコインの価格はレバレッジ取引者による利益追求の動きではなく、長期的な資産配分の再バランスによって決定されるようになり、自然と変動率は従来の資産に近づいていく。
したがって、ボラティリティの中心が下がり、金などの成熟した商品と近づいていくことは、広く認められた長期的な必然的なトレンドである。意見の違いは、このプロセスが2026年に完了するのか、2027年に延長されるのかという点だけである。
4. 2026年のトレンド展望：対立のゲームから共識の深化へ
上記の意見の相違と一致の分析を基にし、チェーン上のデータ、機関の報告書、およびソーシャルメディアの物語を組み合わせることで、私は2026年のビットコイン市場のトレンドについて、以下の独自の判断を下しました。
4.1 2026年H1：分岐が主導し、幅広いボラティリティ
市場は新旧のパラダイムの移行期にあたる「調整期間」にあると考えられる。一方で、マクロな市場の気分が改善されれば、ETF資金が再び純流入を記録する可能性がある。2026年1月までに、ETFの管理資産総額は1,168.6億ドルに達しており、機関の予測に従うと、2026年全体での純流入額は数百億ドルに達する可能性がある。DAT企業も新たな資産配分を行う可能性があり、Strategyなどの大手企業が引き続き通貨を購入し続けることで、価格の下支えが期待される。
一方で、従来の株式市場との高い相関性と過去の高値圏での含み損（ロスカット）の履歴は、上昇の幅とスピードを大幅に制限するだろう。チェーン上のデータによると、UTXOのコストベースは92,100ドルから117,400ドルまで価格帯は密集しており、短期保有者のコストベースは約95,000ドルです。これらのレンジは強力な技術的抵抗線を形成し、価格が100,000ドルを突破すると市場にはFOMO（見逃せないという恐怖）が生じるでしょう。
マクロ面では、2026年の上半期において地政学的緊張のエスカレーションリスク、米連邦準備制度理事会（FRB）の利下げペースの不透明さ、日本銀行が金利引き上げを行う可能性、ヨーロッパのインフレデータが再び変動する可能性などが挙げられます。これらの不確実性は、ビットコイン価格に直接影響を与えることになります。
総合的に見ると、価格は「機関資金による底支え」および「マクロな変動と技術的抵抗圧力」の間で繰り返し攻防を繰り広げ、その結果として以下のような動きを示す可能性が高い。幅広いボラティリティの構図10万ドルは、心理的かつ技術的なレジスタンスラインとして重要となるであろう。この段階において、投資家として我々が注目すべきは、ETF資金の流れ、FRBの政策サイン、およびブロックチェーン上のトークン分布や先物市場のポジション変化であり、片面的なブレイクアウトを期待することではない。
4.2 2026 H2：コンセンサスが強化され、ボラティリティが収束する
下半期が進むにつれて、価格決定権の移転に関するコンセンサスはますます浸透し、市場がより安定した状態へと進化する原動力となるであろう。
まず、FRB（連邦準備制度）が金利引き下げサイクルに入る見通しがさらに明確になった。グローバルな流動性環境の改善は、リスク資産およびビットコインにとってマクロ面でのポジティブな要因となるだろう。
次に、上半期のボラティリティによる調整を経たことで、上値の含みコストによる抵抗は一部解消される見込みです。損切りの状態にあった投資家は、繰り返されるボラティリティの中で損切りして市場から退出するか、長期保有に転じるため、供給圧力が軽減されることで、価格のブレイクアウトに有利な条件が整うと予測されます。
さらに重要なのは、機関投資家の保有量が継続的に増加していくことです。Bitwise が「ETF が新規供給の100％以上を購入する」と予測しているとおりであれば、ETFの管理資産規模は年内に1500億ドルに迫る、あるいはそれを上回る可能性があります。上半期にリスクテストを経た後、DAT社が価格下落によって破綻しなかった場合、その保有量はさらに増加する可能性があります。機関投資家の保有比率が高まることで、市場の投機的な流動性供給は構造的に低下していくと考えられます。
その頃までに、価格決定権の実質的な移行が市場コンセンサスとして深く浸透していることになるだろう。ビットコインの動向は、Galaxy Digital の予測通り、比較的地味なものとなる可能性がある。つまり、今のように月次で30％〜50％の急騰急落が頻繁に起きるのではなく、機関投資家の資産配分の再調整の中で穏やかな変動を続けることになるだろう。機関のバランスシートにおけるコア資産および中立的価値の準備金に関する物語は、市場の主流となるだろう。価格はより堅実な基盤の上での過去最高値の突破が期待できる。
もし「CLARITY Act（クリアリティ法）」が2026年の上院投票を経て順調に可決されれば、規制の明確性のさらなる向上により、新たな機関投資家のFOMO（Fear Of Missing Out）が引き起こされ、下半期の主要な触媒となるだろう。Bitwiseは明確に「CLARITY法の可決はイーサリアムとソラナの新たな高値を後押しするだろう」と述べており、ビットコインへのポジティブな影響はさらに顕著になると予測している。
包括さまざまな要因を総合的に判断すると、下半期にビットコインは上昇相場に入る可能性がある。波動しながら収束し、安定して上昇するこの段階において、年末の価格は10万ドル〜15万ドルの範囲で安定し、2027年のさらなるブレイクスルーの基盤を築くものと期待される。
4.3 リスクの提示
1. 総需要インフレの再発リスク
もし世界的なインフレが予想外に反発し（エネルギー価格の急騰やサプライチェーンの混乱の再発など）、これによりFRBが再び強硬な姿勢（ハawks）に転じ、利下げの遅延または中止を余儀なくされるようであれば、リスク志向とビットコインのマクロヘッジストーリーの両方が同時に打撃を受けることになるだろう。また、日本銀行の金利引き上げリスクにも注意が必要である。歴史的に見れば、円のキャリートレード決済が流動性の薄い時間帯にビットコイン価格を20％以上下落させる原因となったことがある。もし2026年の上半期に日本銀行の金利引き上げ幅が予想を上回るようであれば、同様のシナリオが再現される可能性がある。
2. 合規方針の厳格化リスク
「GENIUS Act」と「CLARITY Act」は規制枠組みの改善を象徴するものではあるが、暗号資産業界に対する資金洗浄防止（AML）や銀行機関秘密法（BSA）などのコンプライアンス要件が突然強化される可能性がある。すでに「GENIUS Act」では、ステーブルコイン発行業者がAML対策、制裁措置のスクリーニング、顧客本人確認などのBSA要件を遵守することを義務付けており、同様の要件がビットコインETFやDAT（暗号資産信託）企業にも拡大された場合、機関投資家の参加コストが増加し、魅力が低下する恐れがある。
3. 資金繰り逆転のリスク
ETF資金が想定外の継続的な純流出を経験した場合、機関投資家需要の物語の基盤そのものを直接揺るがすことになる。2025年10月から12月にかけて発生した40％の価格下落は、このリスクが現実味を帯びていることを示している。もしマクロ経済環境が悪化し（例えば、FRBが再び強硬な利上げ姿勢を取る、または世界的な景気後退の懸念が高まった場合）、年金基金や保険会社がリスク資産の保有比率を削減する可能性がある。その結果、ETFは最初に解約圧力に直面するだろう。小口投資家による分散的な買い受けが存在しない状況では、ETFに対する集中的な売却が、過去のサイクルよりも急激な流動性枯渇を伴う暴落を引き起こす可能性がある。
4. DATモードの爆雷リスク
Galaxy Digital は、2026年までにDAT企業のうち少なくとも5社が倒産または買収される可能性があると予測しており、そのリスクは今年の上半期における仮想通貨価格の変動期において特に顕著であった。戦略（Strategy）などの大手企業が株価や経営上の問題によりビットコインを一斉に売却せざるを得なくなると（現時点ではその可能性は極めて低いが、中小のDAT企業ほどリスクが高い）、市場に連鎖反応を引き起こす可能性がある。
結論
2026年のビットコイン市場は、「投機主導」と「機関主導」の2つの時代の境目にある。表面的な価格、DAT、ボラティリティの三大分岐点は、本質的には市場が転換のリズムではなく転換方向異なる判断。
3つの主要な統一的コンセンサス—価格決定権の不可逆的な移転、価値が国家および機関の配置にアンカーされる、ボラティリティが長期的に収束する—は、新たなパラダイムの基盤をなしています。チェーン上のデータはこの転換の深さを裏付けています。95％を超えるBTC供給量がすでに採掘され、インフレ率0.823％は金のそれより低く、機関投資家が8.5％の流通供給量をロックしており、実現済みマーケットキャピタルは1.125兆ドルという歴史的高値を維持しています。これらの構造的な変化は、短期的な価格変動によっても逆転しないでしょう。
投資家として、我々は単なる価格の上下にとらわれることを越えて、機関投資家の流入というプロセスにおけるマイルストーンに注目する必要があります。それは『CLARITY Act』の進展、ETFへの資金流入、DATモデルがボラティリティの中で示す堅牢性のテスト、そしてFRBの利下げスケジュールです。2026年の前半における幅広いボラティリティは、古い価格付けロジックから新しいものへの移行に不可欠なプロセスであり、後半におけるボラティリティの収束は、中立的な価値の蓄積という物語が最終的に確立されることを検証するものとなるでしょう。
機関投資家時代の幕開けとともに、ビットコインの競争力は、もはや個人投資家の感情やマイナーのコストに左右されるものではなくなり、国家通貨準備、年金基金、保険資産、主権財富基金などの資産配分モデルにおいて、自らが置き換え不可能な戦略的資産であることを証明できるかどうかにかかってくるだろう。
これは「デジタルゴールド」から「中立的な価値保存手段」への価格決定権の移行であり、ビットコインにとって思春期から成熟期への移行を示す成人式とも言える。