撰文：Cointelegraph

編訳：AididiaoJP、Foresight News

要点まとめ

• wstETH担保資産に2.85%の一時的な価格偏差が発生し、Aaveで約2,700万ドルの清算を引き起こしました。この出来事は、自動化されたDeFi貸付システムにおいて、わずかな技術的問題でも重大な財務的影響を引き起こす可能性があることを示しています。
• この清算ラッシュの発生は、Aaveシステムが一時的にwstETHの価値を約1.19ETHと評価したことによるもので、当時の市場価値は約1.23ETHに近く、一部の借入ポジションが担保不足と誤認されました。
• 価格オラクルはDeFiの重要な基盤インフラであり、外部市場データをスマートコントラクトに伝達する役割を果たします。これにより担保価値を決定し、ローンの健全性を評価し、自動清算をトリガーします。
• 問題の根本的な原因は、価格データソースの故障ではなく、AaveのCAPOリスクオラクルモジュールの設定ミスでした。このモジュールの古いスマートコントラクトパラメータが、トークンの為替レートに一時的な上限を設定していました。

DeFiプロトコルは、担保管理からリスク評価に至るまでのすべての業務を自動化ロジックに依存しています。この仕組みは、真にオープンで許可不要の金融システムを構築する一方で、わずかな技術的問題が急速に拡大し、深刻な金融混乱を引き起こす可能性もあることを意味します。

リスク監視機関であるChaos Labsの報告によると、2026年3月10日の市場下落がAaveで約2,700万ドルの借入ポジション清算を引き起こし、この脆弱性を鮮明に示しました。24時間以内に、約2,700万ドル相当のユーザーポジションが清算されました。驚くべきことに、今回の出来事は大規模な市場売りによるものではなく、wrapped staked ETH (wstETH) 担保資産に2.85%の一時的な価格偏差が生じたためです。

この出来事は、価格オラクルの信頼性と健全なリスク管理フレームワークがDeFiエコシステムの安定性を維持する上でいかに重要であるかを強く示しています。

本記事では、wstETH担保資産に2.85%の価格偏差が発生し、どのようにしてAave貸付プロトコル上で約2,700万ドルの清算を引き起こしたかを説明しています。記事は、オラクルの設定、スマートコントラクトパラメータ、および自動清算メカニズムが、DeFi市場における小さな価格誤差をどのように拡大させたかを詳しく分析しています。

Aave市場で清算ラッシュが発生した際、貸付プロトコルの異常な活動を注視していたChaos Labsは迅速にこれを特定し、報告しました。当初、市場観測者は価格オラクルの故障がプラットフォーム上の担保資産の誤評価を引き起こした可能性を推測しました。

価格オラクルは重要な橋渡しの役割を果たし、オンチェーンアプリケーションに外部市場価格を提供します。Aaveのような貸付プロトコルでは、これらの価格データが借入者の担保がそのローンをカバーするのに十分かどうかを直接決定します。一度担保価値が要求される安全域を下回ると、システムはそのポジションを自動的に清算します。

今回の出来事の中核資産はwstETHであり、これはDeFi貸付エコシステムで担保資産として広く使用されているトークンです。

Aaveなどの貸付プロトコル上での清算速度は、通常、従来の証拠金追加入金よりもはるかに速いです。DeFi市場では自動化されたスマートコントラクトにより7x24時間の連続稼働が実現されており、担保比率が規定の閾値を下回ると、ポジションは数秒以内に清算される可能性があります。

wstETH（wrapped staked Ether）は、流動性ステーキングプロトコルLidoが発行するトークンです。

ユーザーがLidoを通じてイーサリアムをステーキングする際、まずstETHを受け取ります。このトークンはステーキングしたETHの元本および累積されたステーキング報酬を表します。stETHは、さまざまなDeFiアプリケーションとの互換性を高めるために「ラップ」され、wstETHに変換することができます。

ステーキング報酬が継続的に累積されるため、1枚のwstETHの価値は通常、1枚のETHよりやや高くなります。この特性により、wstETHはDeFi貸付市場で魅力的で広く採用されている担保資産タイプとなっています。

今回の清算ラッシュでは、wstETHの実際の市場価値とAaveリスクシステムで使用される評価値の間に偏差が生じました。AaveのアルゴリズムはwstETHを約1.19ETHと評価しましたが、当時のより広範な市場評価は約1.23ETHでした。

約2.85%の評価差異により、wstETHを担保とするポジションの不足担保度合いが実際よりも深刻に見えました。

その結果、一部の借入ポジションが必要な安全閾値を下回り、Aaveの自動清算プロセスがトリガーされました。

価格オラクルはDeFiの基盤インフラです。ブロックチェーン自体では現実世界の市場データを取得できないため、オラクルサービスに依存して資産の外部価格情報を提供する必要があります。これらの価格データは次の点に直接影響します：

• 担保資産の評価
• 借入ポジションの健全性
• 清算をトリガーする判断基準

担保資産価格が報告上下落すると、プロトコルはローン担保が不足していると判断し、関連ポジションを自動的に清算します。

このメカニズムは完全にアルゴリズムによって駆動されるため、ごくわずかな価格偏差でも重大な連鎖的影響を引き起こす可能性があります。

DeFi分野では、ごくわずかな価格偏差でも大きな影響をもたらす可能性があります。オラクル価格や市場価格の一時的な変動がたとえ数パーセントであっても、連鎖的な清算を引き起こす可能性があります。多くの借入者が高いレバレッジポジションを使用し、価格変動の激しい暗号通貨を担保としている場合、このリスクは特に顕著です。

詳細な調査により、Aaveのメイン価格オラクルが正常に機能していたことが確認されました。

問題は、特定の資産に対して設けられた保護層である「関連資産価格オラクル」(CAPO) リスクモジュールに起因していました。

CAPOの主な機能は、wstETHのような利回り型トークンの価値上昇に対して速度制限を設定し、価格の急激な高騰や潜在的なオラクル攻撃のリスクを防ぐことです。

しかし、今回の事件では、CAPOモジュール内部の設定不一致が問題の原因となりました。

Chaos Labsによると、問題の原因はスマートコントラクトに保存されていた古いパラメータです。

2つの重要なパラメータが同期更新されていませんでした：

• 参照レート
• およびそのレートに関連するタイムスタンプ

これらのパラメータが同期更新されなかったため、CAPOが算出した許容レートの暫定上限が当時の実際の市場レートを下回りました。

その結果、プロトコルがwstETHの価値を市場価格より約2.85％低く評価しました。

Aaveは価格オラクルに依存しており、これはスマートコントラクトにリアルタイムの資産価格データを提供するデータソースです。これらのデータソースが一時的に取引所からの異常な市場価格を反映した場合、プロトコルは自動的に担保価値を再計算し、清算を引き起こす可能性があります。

担保率が安全閾値を下回ると、Aaveの自動清算エンジンが即座に起動します。

清算人（通常は高速で稼働する取引ボット）が迅速に介入し、借り手の一部の債務を返済することで、事前設定された割引価格で対応する担保を取得します。

今回の事件では、約2,700万ドルの借入ポジションが清算されました。

清算人はこの一時的な価格のズレを利用し、約499 ETHの利益（清算ボーナスを含む）を得ました。

清算規模は大きかったものの、Aaveプロトコル自体には不良債権は発生しませんでした。Aave創設者のStani Kulechov氏は、「Aaveプロトコルに影響はなかった」と述べています。

Chaos Labsは、一旦ポジションが安全閾値を超えた場合、プラットフォームのコアリスク管理および清算メカニズムが設計通りに正常に機能したと指摘しました。そのため、今回の事件の影響は関連する借り手に限定され、Aaveプロトコル全体の支払能力や安定性には脅威を与えませんでした。担保価値の一時的な人為的引き下げが、一部の借入ポジションを清算ラインを下回る状態にしました。

Aaveのガバナンスはその後、回収資金および分散型自律組織（DAO）の金庫を使用して影響を受けたユーザーに補償する提案を行いました。この方法は、DeFiガバナンスの新しい傾向を反映しています：プロトコル側は、このような技術的事件をシステムインフラのリスクと見なし、被害を受けたユーザーを全損から救済する方向に傾いています。

この事件は、オラクルメカニズムの設計が、DeFiインフラの中で最も重要かつ最も脆弱な部分の一つであることを浮き彫りにしました。

自動化されたメカニズムが数十億ドル規模の担保価値を管理する際、わずかな設定ミスでも想定を超える深刻な結果を引き起こす可能性があります。

同様の事件は他のDeFiプラットフォームでも時折発生しています。例えば、あるプラットフォームはオラクル設定のエラーにより、Coinbaseのwrapped staked ETH（cbETH）を一時的に約1ドル（実際の価値は約2,200ドル）と評価し、大規模な混乱を引き起こしました。

これらのケースは、分散型金融システムにおいて信頼性と正確性のある価格データソースを維持することが依然として課題であることを示しています。

Lidoエコシステムの関連貢献者は、今回の清算がwstETHトークン自体のいかなる障害や欠陥に起因するものではないことを明確にしました。

このトークンは事件期間中、正常に機能し、基盤となるLidoステーキングプロトコルも完全に利用可能で影響を受けませんでした。

問題の核心は、Aave借入プロトコルがリスク管理設定を通じて価格データを処理および解釈する方法に偏りがあったことです。

分散型金融が成長を続ける中、各プロトコルはwstETHのような利回り型資産に対応するため、ますます精密なリスク管理システムを展開しています。

これらの資産は、ステーキング報酬の累積により価値が継続的に増加するため、独特な価格設定の課題をもたらします。

そのため、効果的なリスクモデルでは以下の要素を適切に対処する必要があります：

• 動的に変化するレート
• 継続的に累積されるステーキング報酬
• 時間に依存するパラメータ更新
• スマートコントラクトの各パラメータの正確な同期

これらの要素間でわずかな不調和でも、大規模な清算事件に発展する可能性があります。