レイ・ダリオは、AI株に資金が集中している市場の傾向を警告し、これが変動率を引き起こす可能性があると述べています。彼は、リスクを管理するために、非相関資産に分散投資することを投資家に勧めています。ダリオの分析によると、今後5〜10年間で米国株式のリターンはマイナスになる可能性があります。彼はこの見通しを評価水準と自身のバブル指標と関連づけています。トレーダーは、市場の動向が変化する中で、重要なサポートレベルとレジスタンスレベルを注視すべきです。

<html><body><div class="overflow-hidden rich_text_content text-[16px] text-[#222] tracking-[1.6px] leading-[31px]"><p><img alt="" src="https://img.staticimg.com/news_flash/08995d46-95e1-48f5-b24c-458dc1532c82.jpg"/></p><h2>投資の原則：この状況で、あなたはどのように行動しますか？</h2><p>このノートは、現在の状況下で、この投資ゲームをどうプレイするかについて述べています。</p><p>これをブリッジ、ポーカー、バックギャモン、またはチェスだと考えてみてください。あなたの番が来て、隣には状況を判断しアドバイスをくれるコンピューターがあります。私にとって、投資とはまさにこのような感覚です。たとえそのコンピューターが手元にあろうがなかろうが、あなたは自分に次のような質問をすべきです：今のカードの配置で、私は次にどう動くべきでしょうか（つまり、現在の市場の特徴や影響している要因は何でしょうか）。</p><p>このゲームは長年プレイしてきました。この段階に至って、私の目標は自分のプレイスタイルを次世代に伝えることです。さらに一歩進んで、さまざまな人が投資というものを自由に探求できるプラットフォームを作りたいと思っています。学び、自分が当初どう行動したかを振り返り、それをより良くすること。私は手札をどう扱うかに正解と不正解があると信じています。だから、特定の状況に直面したとき、自分に問うべきは「この状況でどうベットすべきか？」であり、信頼できる答えを出せるようにしなければなりません。</p><p>以下では、私が現在の市場をどのように見ているか、そして私が考えるべき行動（私も実際に実行していること）についてお話しします。</p><h2>今この試合をどうプレイするのか</h2><p>今日の最も重要な条件は何か、それに対してどのように賭けるべきですか？</p><p>私の見解では、おそらくすべての人にとっても同様ですが、現在の市場は、極めて少数の企業が（主にAIという画期的な新技術を有する）特定のセクターに集中し、市場全体の動向を支配しています。これらの企業は市場資本化総額の非常に高い割合を占めており、市場および経済に大きな影響を与えています。このような時期には常に、新技術セクターに多くの興奮、不確実性、変動が集まり、それらの感情は世界中の株式市場に伝播します。したがって、このセクターの変動と不確実性は極めて重要です。</p><p>それ以外にも、私が「五大力」と呼ぶ、同じくらい重要な複数の変数があります。第一に、債務と通貨が何を起こしているか。第二に、政治的・社会的問題が何を起こしているか（これらは税金や政治的要因による市場への影響を大きく左右します）。第三に、地政学的要因が市場に与える影響（例えば戦争など）。第四に、自然界が何を起こしているか。第五に、新技術が何を起こしているか。これらの条件を私の投資システムに入力すると、システムはこれらの条件に対してどのように賭けるべきかを計算します。同時に、私も何に賭けるべきかを考えています。</p><p>賭け方を考える際、最も問うべきであり、明確に答えるべき問いは次の通りです：a）市場指数（例：S&P 500）がすでに織り込んでいる程度よりも、新技術に強く賭け、このセクターやあなたが最も有望と見なす数社をオーバーウェイトしたいのか、b）指数と同程度のウェイトを維持したいのか、それともc）この集中から分散したいのか。</p><p>ほとんどすべての人が最高の資産を購入しようとし、そのために必死になっています。そして、今この新しい技術はあらゆるものを変えようとしています。しかし、歴史は教えてくれます。このサイクルの段階で、この技術を生み出している少数のリーディングカンパニーに過度な資金を集中させると、ほとんどの人が失敗するということを。その背後には論理があり、過去のすべてのケースで同じことが繰り返されてきました。AIという新しい技術は確かにユニークですが、過去にも同様にユニークで比較対象となる多くの新技術がありました。それらを確認すべきです。もしあなたがそれらを無視するなら、今回はなぜ違うのか、明確な理由を提示しなければなりません。</p><h2>リスクは確かに高いです</h2><p>過去のすべての偉大な新技術の物語は、同じ方式で、同じ論理に基づいて展開されてきた。高リスクと大きな不確実性は、これらの新技術企業が生まれつき持つ属性である。過去の類似した状況におけるそれらの行動を振り返れば、たとえ長期的に最終的に勝利を収めた革新的企業（マイクロソフトやアップルなど）であっても、その途中では同様の瞬間に大きく打撃を受けたことがわかる。さらに、新技術企業が剛然と登場した当下（後から振り返るのではなく）では、誰が成功し、誰が失敗するかを判断することは非常に難しい。IBMがその一例である。これらの事例をすべて並べて見れば、新技術企業の将来は極めて不確実であるということが理解できる。これが、それらの本質なのである。</p><p>例えば、それらは過剰に投資するか、または不足に投資するかのどちらかです。理由は、投資が足りなければ必ず損失を被る一方で、未来を正確に予測することは不可能であるため、過剰に投資しているかどうかを知ることができないからです。過剰にしても不足にしても、いずれも代償を支払う必要があります。</p><p>それらは、金利引き締め、戦争、税制の急変など、自らに影響を与えるあらゆる変化、特に外的要因を正確に予測することは不可能である。そのため、これらはすべて激しい上下動を経験し、まず投資家を興奮させ、その後、臆病な人々を驚かせて市場から駆逐し、市場のボラティリティを拡大させる。さらに深く考えると、これらの新技術や新企業はかつて前世代を颠覆したが、結局のところ、その多くもまた、現在では想像もできないような形で、より新しい技術や企業に颠覆されるだろう。私たちは、同じことが今日の企業にも起こり得るかどうかを考慮しなければならない。量子コンピューティングの影響は、「既知の既知」の一つである。では、まだ想像されていないものは？</p><p>競合がもたらすリスクは？たとえば中国はAI技術の生産と配布を進めており、中国の政策立案者は経済とAIについて完全に異なる見方を持っている。私たちは新たな技術戦争の真っ只中におり、各国の指導者は自国が勝利しなければならないと考えている。中国の視点では、AIは大きな生産性の利点をもたらし、全体的な生活水準を引き上げるため、無料または低価格で広く提供されるべきである。彼らにとって利益よりも重要なのは、多くの人々がこれらの新技術を活用することによってもたらされる全体的な利益である。私は、自動車、太陽光パネル、バッテリーなどの製品で行ったように、中国が国際市場競争に突入すると予想している。</p><p>この状況は、歴史上私たちに教訓を与えた多くの瞬間と非常に似ている。私はオランダ帝国の末期、英国帝国の初期、英国が造船およびその他の重要な産業でオランダを上回った歴史を思い出す。また、台湾をめぐる地政学的対立は、少なくともこのような可能性を想起させるべきだ：中国は「チップを台湾から輸出させない」ことを地政学的駆け引きの手段として使うかもしれない。AI株には他のリスクもある。たとえば、富税やその他の税金の上昇により、大量の資産をこれらの株式に賭けている人々が売却を余儀なくされる可能性がある。また、AIに対する反発情绪が高まれば、企業の拡大に制約が課される可能性もある。</p><p>私はあなたに心配すべきことを山ほど挙げられるし、同じくらいの長さで、私が賭けたいAIの大きな機会のリストも作れる。私はこれらのリスクがどのように収束するか、あるいはAI企業を買うべきでないと言っているわけではない。ただ、市場には大量の集中リスクが存在しており、これは疑いようのない事実であり、あなたがこのような状況にどう対応すべきかを理解しておく必要がある。私がこれまでの類似事例すべてを調査し、論理的に考察した結果、私は自信を持って言える：リスクは非常に高く、この状況に最適な対応策は：</p><h2>分散良い</h2><p>ご存知の通り、私のモットーは分散投資であり、私の「投資の聖杯」は、15の互いに無関係でリスクが均衡した優れたポジションを保有することです。言い換えると：</p><p>良い賭けで構成され、十分に分散されたポートフォリオは、集中した賭けを上回る（より高いリターン・リスク比を持ち、同じリスクレベルでより良いリターンを設計できる）。市場の特定の領域にリスクが集中するほど、分散化が重要になる。特に、巨大な不確実性を内在する革新的な新技術によって市場が駆動されている場合、なおさらである。</p><p>これは意見ではなく、数学的な確実性です。たとえば、ある賭けのリターン・リスク比が0.3（たとえば、6%のリターンに対し18%の標準偏差、これは一般的に株式の水準とされます）だと仮定します。次に、5つ、10つ、15つの無相関な賭けに分散投資した場合を比較しましょう。同じ6%のリターンを得ながら、標準偏差で測ったリスクはそれぞれ8%、6%、5%に低下します。つまり、15個の良い無相関投資により、リターン・リスク比は4.3倍（0.3から1.29へ）向上します。ご希望であれば、同じリスクレベルではるかに高いリターンを得るためにレバレッジをかけることも可能です。これは事実です。</p><p>私が自信を持っているのは、バックテスト、50年以上の投資キャリアで実際に実現したリターン、そして高確率で成り立つロジックによるものです。賭けを適切に分散させ、望むボラティリティレベルに調整すれば、長期的には、多くの投資家が好む集中投資よりもはるかに優れたリターンを得られます。より具体的に言えば、適切に分散すれば、あらゆる集中賭けよりも優れたリスク・リターン比を得られます。さらにそれを望むリスクレベルに調整すれば、そのリスク下で他のどの手法よりも高いリターンを実現できます。</p><p>この方法を公開したため、今は私の「それほど秘密でない」成功の鍵となっています。しかし、このような方法で投資戦略を考える人にはめったに出会いません——つまり、組み合わせの構築について考え、良好に分散されたベットのポートフォリオが、ある偉大な変革産業の数銘柄に集中して投資する場合と比べて、どれほどパフォーマンスが劣るかを考慮する人がほとんどいないのです。大半の人は、これらの銘柄や業界が上がるかどうか、そしてどのように賭けるかだけを考えています。組み合わせの構築を考える人とそうでない人との間には、パフォーマンスに大きな差があります。この方法をどのようにうまく実践するかについては、今後機会を見てより完全に説明します。</p><p>以上のことを踏まえると、目の前のこの手のカードをどう打つかを考える際、自分に次のように問うべきだと思います：自分の集中ポジションはどのくらいの規模にすべきか、そしてそれを分散すべきか。</p><h2>リターンが低く見えます</h2><p>リスクが高いことは疑いの余地がない事実です。次に、おそらく間違っているかもしれない私の見解をお伝えします：期待リターンは低いです。この判断は、私の評価分析とバブル指標の読みから導かれています。今後5〜10年間の株式の実質リターンは約-5%から-10%と見込まれますが、これらの数値には大きな不確実性が伴います。私には、これらの株式は長期の資産であり、遠い未来を信頼できる形で見通すのが難しいため、リスクが非常に高いように見えます。また、それらは高値で、不安定な手に保有されているように見えます。</p><h2>私の研究チームからの質問</h2><p>最近の会議で、チームの誰かが私に尋ねました。「なぜ、現在の市場の構成が間違っていると考えるのですか？今日の市場で分散が欠如していることが、ある合理的な理由——例えば、一部の投資家がAI株の期待リターンが非常に高いと信じていること、あるいはある業界が如此に高い時価総額シェアを占めている場合、指数内にこのような集中が自然に生じること、あるいは人々がある業界に極めて熱狂的になると、多くの投資家が将来の利益がどれだけになるか、その利益をどのように評価すべきかを賢明で信頼できる方法で計算せずに、その業界の株式を購入してしまうこと——ではないとどうして言えるのですか？」</p><h2>私の回答</h2><p>価格上昇にはさまざまな理由があり、すべてが良い理由というわけではありません。一部の投資家は価格に注目し、ファンダメンタルズに対して価格が魅力的だと感じて価格を押し上げます。また、一部の投資家は、これが画期的な新技術であると信じてこれらの株を保有しており、株価の上昇を「これは良い株だ」という確認と見なしています。さらに、一部の投資家はインデックスへの露出を持ち、受動的にこれらの株に重いウェイトを割り当てています。私にとって、これらの問題を悩んで自分が何をすべきかを明確にしようとするのも良いですが、そもそも十分な情報を得られておらず、自信を持って賭けられないことを認めるのもまた正しいことです。あなたはただ「私は十分に理解していないから、この賭けには乗らない」と言い、本当に乗らないこともできます。</p><p>人被坑的原因，往往是「我必须形成一个观点，而且我的观点有价值」這種想法；但現實更可能是，你根本無法形成一個足夠可靠、值得下注的觀點。（註：說得明確一點，我不是建議你不要下注——而且你也避不開下注，因為你總得把錢投入某種投資，或持有現金，而多數人以為現金風險最低，其實它才是長期最差的投資。我建議的是，即使你對哪個市場好或壞毫無戰術判斷，也要懂得分散賭注。做法是：當你對任何戰術判斷都沒有信心時，持有均衡的、戰略層面的資產配置組合。不過這將是後續再談的話題。）</p><p>したがって、何を知らないかを理解し、どのタイミングで賭けないかを決めることが、何を知っているかを理解し、賭けるのと同じくらい重要だと信じています。</p><p>もっと簡単に言うと、私はこの原則を信じています：通常、十分な情報を得て集中投資を正当化するのは難しいため、最も良い方法は、最も自信を持っていて互いに無関係な賭けを分散させ、そのポートフォリオを望むリスクレベルに調整することです。これが私の「投資の聖杯」です。</p><p>今、この手のカードを前にして、私は誰もがこの技術駆動の市場の次に何が起こるかを十分に明確に理解し、大きな集中した賭けを打てるとは思えません。私にとって、このような「不明確さ」に対処する最良の方法は、集中を避け、分散を保つことです。これはあなたが教科書で読んだ理論と反するように思えるでしょう——教科書では基本的に市場は効率的だと述べており、「市場を信じればよい」と言っています。</p><p>まとめると：現在、革新的な新技術に集中した異常な市場が存在しています。これは、新技術への興奮をその技術関連株の魅力と混同せず、慎重さを捨てて、リスクが高く関連性の高い集中投資に手を出すべきでないことを私たちに思い出させます。特に、より賢明な分散投資を通じて、はるかに低いリスクで同様に魅力的なリターンを得られる可能性があるのにです。</p><p>付記：私はあなたの投資アドバイザーになりたくないので、私のポジションや戦術的判断を共有しません。ただし、まもなく、私のバブル指標の値とその背後にあるロジックを含む、これらの判断の背後にある重要な視点を共有します。</p><p>著者：レイ・ダリオ、翻訳：深潮 TechFlow</p></div></body></html>

投資の原則：この状況で、あなたはどのように行動しますか？

このノートは、現在の状況下で、この投資ゲームをどうプレイするかについて述べています。

これをブリッジ、ポーカー、バックギャモン、またはチェスだと考えてみてください。あなたの番が来て、隣には状況を判断しアドバイスをくれるコンピューターがあります。私にとって、投資とはまさにこのような感覚です。たとえそのコンピューターが手元にあろうがなかろうが、あなたは自分に次のような質問をすべきです：今のカードの配置で、私は次にどう動くべきでしょうか（つまり、現在の市場の特徴や影響している要因は何でしょうか）。

このゲームは長年プレイしてきました。この段階に至って、私の目標は自分のプレイスタイルを次世代に伝えることです。さらに一歩進んで、さまざまな人が投資というものを自由に探求できるプラットフォームを作りたいと思っています。学び、自分が当初どう行動したかを振り返り、それをより良くすること。私は手札をどう扱うかに正解と不正解があると信じています。だから、特定の状況に直面したとき、自分に問うべきは「この状況でどうベットすべきか？」であり、信頼できる答えを出せるようにしなければなりません。

以下では、私が現在の市場をどのように見ているか、そして私が考えるべき行動（私も実際に実行していること）についてお話しします。

今この試合をどうプレイするのか

今日の最も重要な条件は何か、それに対してどのように賭けるべきですか？

私の見解では、おそらくすべての人にとっても同様ですが、現在の市場は、極めて少数の企業が（主にAIという画期的な新技術を有する）特定のセクターに集中し、市場全体の動向を支配しています。これらの企業は市場資本化総額の非常に高い割合を占めており、市場および経済に大きな影響を与えています。このような時期には常に、新技術セクターに多くの興奮、不確実性、変動が集まり、それらの感情は世界中の株式市場に伝播します。したがって、このセクターの変動と不確実性は極めて重要です。

それ以外にも、私が「五大力」と呼ぶ、同じくらい重要な複数の変数があります。第一に、債務と通貨が何を起こしているか。第二に、政治的・社会的問題が何を起こしているか（これらは税金や政治的要因による市場への影響を大きく左右します）。第三に、地政学的要因が市場に与える影響（例えば戦争など）。第四に、自然界が何を起こしているか。第五に、新技術が何を起こしているか。これらの条件を私の投資システムに入力すると、システムはこれらの条件に対してどのように賭けるべきかを計算します。同時に、私も何に賭けるべきかを考えています。

賭け方を考える際、最も問うべきであり、明確に答えるべき問いは次の通りです：a）市場指数（例：S&P 500）がすでに織り込んでいる程度よりも、新技術に強く賭け、このセクターやあなたが最も有望と見なす数社をオーバーウェイトしたいのか、b）指数と同程度のウェイトを維持したいのか、それともc）この集中から分散したいのか。

ほとんどすべての人が最高の資産を購入しようとし、そのために必死になっています。そして、今この新しい技術はあらゆるものを変えようとしています。しかし、歴史は教えてくれます。このサイクルの段階で、この技術を生み出している少数のリーディングカンパニーに過度な資金を集中させると、ほとんどの人が失敗するということを。その背後には論理があり、過去のすべてのケースで同じことが繰り返されてきました。AIという新しい技術は確かにユニークですが、過去にも同様にユニークで比較対象となる多くの新技術がありました。それらを確認すべきです。もしあなたがそれらを無視するなら、今回はなぜ違うのか、明確な理由を提示しなければなりません。

過去のすべての偉大な新技術の物語は、同じ方式で、同じ論理に基づいて展開されてきた。高リスクと大きな不確実性は、これらの新技術企業が生まれつき持つ属性である。過去の類似した状況におけるそれらの行動を振り返れば、たとえ長期的に最終的に勝利を収めた革新的企業（マイクロソフトやアップルなど）であっても、その途中では同様の瞬間に大きく打撃を受けたことがわかる。さらに、新技術企業が剛然と登場した当下（後から振り返るのではなく）では、誰が成功し、誰が失敗するかを判断することは非常に難しい。IBMがその一例である。これらの事例をすべて並べて見れば、新技術企業の将来は極めて不確実であるということが理解できる。これが、それらの本質なのである。

例えば、それらは過剰に投資するか、または不足に投資するかのどちらかです。理由は、投資が足りなければ必ず損失を被る一方で、未来を正確に予測することは不可能であるため、過剰に投資しているかどうかを知ることができないからです。過剰にしても不足にしても、いずれも代償を支払う必要があります。

それらは、金利引き締め、戦争、税制の急変など、自らに影響を与えるあらゆる変化、特に外的要因を正確に予測することは不可能である。そのため、これらはすべて激しい上下動を経験し、まず投資家を興奮させ、その後、臆病な人々を驚かせて市場から駆逐し、市場のボラティリティを拡大させる。さらに深く考えると、これらの新技術や新企業はかつて前世代を颠覆したが、結局のところ、その多くもまた、現在では想像もできないような形で、より新しい技術や企業に颠覆されるだろう。私たちは、同じことが今日の企業にも起こり得るかどうかを考慮しなければならない。量子コンピューティングの影響は、「既知の既知」の一つである。では、まだ想像されていないものは？

競合がもたらすリスクは？たとえば中国はAI技術の生産と配布を進めており、中国の政策立案者は経済とAIについて完全に異なる見方を持っている。私たちは新たな技術戦争の真っ只中におり、各国の指導者は自国が勝利しなければならないと考えている。中国の視点では、AIは大きな生産性の利点をもたらし、全体的な生活水準を引き上げるため、無料または低価格で広く提供されるべきである。彼らにとって利益よりも重要なのは、多くの人々がこれらの新技術を活用することによってもたらされる全体的な利益である。私は、自動車、太陽光パネル、バッテリーなどの製品で行ったように、中国が国際市場競争に突入すると予想している。

この状況は、歴史上私たちに教訓を与えた多くの瞬間と非常に似ている。私はオランダ帝国の末期、英国帝国の初期、英国が造船およびその他の重要な産業でオランダを上回った歴史を思い出す。また、台湾をめぐる地政学的対立は、少なくともこのような可能性を想起させるべきだ：中国は「チップを台湾から輸出させない」ことを地政学的駆け引きの手段として使うかもしれない。AI株には他のリスクもある。たとえば、富税やその他の税金の上昇により、大量の資産をこれらの株式に賭けている人々が売却を余儀なくされる可能性がある。また、AIに対する反発情绪が高まれば、企業の拡大に制約が課される可能性もある。

私はあなたに心配すべきことを山ほど挙げられるし、同じくらいの長さで、私が賭けたいAIの大きな機会のリストも作れる。私はこれらのリスクがどのように収束するか、あるいはAI企業を買うべきでないと言っているわけではない。ただ、市場には大量の集中リスクが存在しており、これは疑いようのない事実であり、あなたがこのような状況にどう対応すべきかを理解しておく必要がある。私がこれまでの類似事例すべてを調査し、論理的に考察した結果、私は自信を持って言える：リスクは非常に高く、この状況に最適な対応策は：

ご存知の通り、私のモットーは分散投資であり、私の「投資の聖杯」は、15の互いに無関係でリスクが均衡した優れたポジションを保有することです。言い換えると：

良い賭けで構成され、十分に分散されたポートフォリオは、集中した賭けを上回る（より高いリターン・リスク比を持ち、同じリスクレベルでより良いリターンを設計できる）。市場の特定の領域にリスクが集中するほど、分散化が重要になる。特に、巨大な不確実性を内在する革新的な新技術によって市場が駆動されている場合、なおさらである。

これは意見ではなく、数学的な確実性です。たとえば、ある賭けのリターン・リスク比が0.3（たとえば、6%のリターンに対し18%の標準偏差、これは一般的に株式の水準とされます）だと仮定します。次に、5つ、10つ、15つの無相関な賭けに分散投資した場合を比較しましょう。同じ6%のリターンを得ながら、標準偏差で測ったリスクはそれぞれ8%、6%、5%に低下します。つまり、15個の良い無相関投資により、リターン・リスク比は4.3倍（0.3から1.29へ）向上します。ご希望であれば、同じリスクレベルではるかに高いリターンを得るためにレバレッジをかけることも可能です。これは事実です。

私が自信を持っているのは、バックテスト、50年以上の投資キャリアで実際に実現したリターン、そして高確率で成り立つロジックによるものです。賭けを適切に分散させ、望むボラティリティレベルに調整すれば、長期的には、多くの投資家が好む集中投資よりもはるかに優れたリターンを得られます。より具体的に言えば、適切に分散すれば、あらゆる集中賭けよりも優れたリスク・リターン比を得られます。さらにそれを望むリスクレベルに調整すれば、そのリスク下で他のどの手法よりも高いリターンを実現できます。

この方法を公開したため、今は私の「それほど秘密でない」成功の鍵となっています。しかし、このような方法で投資戦略を考える人にはめったに出会いません——つまり、組み合わせの構築について考え、良好に分散されたベットのポートフォリオが、ある偉大な変革産業の数銘柄に集中して投資する場合と比べて、どれほどパフォーマンスが劣るかを考慮する人がほとんどいないのです。大半の人は、これらの銘柄や業界が上がるかどうか、そしてどのように賭けるかだけを考えています。組み合わせの構築を考える人とそうでない人との間には、パフォーマンスに大きな差があります。この方法をどのようにうまく実践するかについては、今後機会を見てより完全に説明します。

以上のことを踏まえると、目の前のこの手のカードをどう打つかを考える際、自分に次のように問うべきだと思います：自分の集中ポジションはどのくらいの規模にすべきか、そしてそれを分散すべきか。

リスクが高いことは疑いの余地がない事実です。次に、おそらく間違っているかもしれない私の見解をお伝えします：期待リターンは低いです。この判断は、私の評価分析とバブル指標の読みから導かれています。今後5〜10年間の株式の実質リターンは約-5%から-10%と見込まれますが、これらの数値には大きな不確実性が伴います。私には、これらの株式は長期の資産であり、遠い未来を信頼できる形で見通すのが難しいため、リスクが非常に高いように見えます。また、それらは高値で、不安定な手に保有されているように見えます。

最近の会議で、チームの誰かが私に尋ねました。「なぜ、現在の市場の構成が間違っていると考えるのですか？今日の市場で分散が欠如していることが、ある合理的な理由——例えば、一部の投資家がAI株の期待リターンが非常に高いと信じていること、あるいはある業界が如此に高い時価総額シェアを占めている場合、指数内にこのような集中が自然に生じること、あるいは人々がある業界に極めて熱狂的になると、多くの投資家が将来の利益がどれだけになるか、その利益をどのように評価すべきかを賢明で信頼できる方法で計算せずに、その業界の株式を購入してしまうこと——ではないとどうして言えるのですか？」

価格上昇にはさまざまな理由があり、すべてが良い理由というわけではありません。一部の投資家は価格に注目し、ファンダメンタルズに対して価格が魅力的だと感じて価格を押し上げます。また、一部の投資家は、これが画期的な新技術であると信じてこれらの株を保有しており、株価の上昇を「これは良い株だ」という確認と見なしています。さらに、一部の投資家はインデックスへの露出を持ち、受動的にこれらの株に重いウェイトを割り当てています。私にとって、これらの問題を悩んで自分が何をすべきかを明確にしようとするのも良いですが、そもそも十分な情報を得られておらず、自信を持って賭けられないことを認めるのもまた正しいことです。あなたはただ「私は十分に理解していないから、この賭けには乗らない」と言い、本当に乗らないこともできます。

人被坑的原因，往往是「我必须形成一个观点，而且我的观点有价值」這種想法；但現實更可能是，你根本無法形成一個足夠可靠、值得下注的觀點。（註：說得明確一點，我不是建議你不要下注——而且你也避不開下注，因為你總得把錢投入某種投資，或持有現金，而多數人以為現金風險最低，其實它才是長期最差的投資。我建議的是，即使你對哪個市場好或壞毫無戰術判斷，也要懂得分散賭注。做法是：當你對任何戰術判斷都沒有信心時，持有均衡的、戰略層面的資產配置組合。不過這將是後續再談的話題。）

したがって、何を知らないかを理解し、どのタイミングで賭けないかを決めることが、何を知っているかを理解し、賭けるのと同じくらい重要だと信じています。

もっと簡単に言うと、私はこの原則を信じています：通常、十分な情報を得て集中投資を正当化するのは難しいため、最も良い方法は、最も自信を持っていて互いに無関係な賭けを分散させ、そのポートフォリオを望むリスクレベルに調整することです。これが私の「投資の聖杯」です。

今、この手のカードを前にして、私は誰もがこの技術駆動の市場の次に何が起こるかを十分に明確に理解し、大きな集中した賭けを打てるとは思えません。私にとって、このような「不明確さ」に対処する最良の方法は、集中を避け、分散を保つことです。これはあなたが教科書で読んだ理論と反するように思えるでしょう——教科書では基本的に市場は効率的だと述べており、「市場を信じればよい」と言っています。

まとめると：現在、革新的な新技術に集中した異常な市場が存在しています。これは、新技術への興奮をその技術関連株の魅力と混同せず、慎重さを捨てて、リスクが高く関連性の高い集中投資に手を出すべきでないことを私たちに思い出させます。特に、より賢明な分散投資を通じて、はるかに低いリスクで同様に魅力的なリターンを得られる可能性があるのにです。

付記：私はあなたの投資アドバイザーになりたくないので、私のポジションや戦術的判断を共有しません。ただし、まもなく、私のバブル指標の値とその背後にあるロジックを含む、これらの判断の背後にある重要な視点を共有します。

著者：レイ・ダリオ、翻訳：深潮 TechFlow

レイ・ダリオ、AI市場の集中と今後5〜10年間の米国株式の負のリターンを警告

韓国警察は、カンボジアのフィッシングネットワークと関連する1億1100万ドルのUSDTマネーロンダリング事件で23人の容疑者を逮捕しました。容疑者たちは2024年2月から2025年4月にかけて、詐欺や投資詐欺の不正収益を取引所間で移動させてマネーロンダリングを行いました。AML調査では、11,300の口座を関与させる265件の事例が判明しました。当局は6億5千万ウォンの資産を差し押さえましたが、主要な首謀者は国際刑事警察機構（INTERPOL）の赤手配通知対象です。さらに33人の個人が違法な為替サービスを支援し、流動性および暗号資産市場に影響を与えました。

<html><body><p>BlockBeatsの情報によると、6月16日、韓国ソウル地方警察庁は、カンボジアのフィッシング犯罪組織に暗号資産のマネーロンダリングサービスを提供したとして、23人の容疑者を逮捕した。事件の金額は約1億1100万ドル（約168億韓国ウォン）である。</p><p><br/></p><p>調査によると、このグループは2024年2月から2025年4月にかけて、USDTを購入し、韓国および海外の取引プラットフォーム間で資金を頻繁に移動させることで、詐欺および投資詐欺から得られた不正収益を洗浄し、合計約265件の事件、約11,300の銀行および取引口座に関与した。</p><p><br/></p><p>警察は、このネットワークが複雑な多層アカウント構造と国境を越えた取引を通じて犯罪資金を分散・再統合したと述べ、約6億5千万ウォン（約43万ドル）の不正資金を差し押さえたが、核心的な首謀者は依然として逃走中であり、国際刑事警察機構（INTERPOL）の赤色手配リストに掲載されている。</p><p><br/></p><p>また、警察はUSDTを用いて観光客や知人間で地下の資金交換を実施し、資金の移動と規制回避を支援した33人の不正外貨両替業者を逮捕した。</p></body></html>

BlockBeatsの情報によると、6月16日、韓国ソウル地方警察庁は、カンボジアのフィッシング犯罪組織に暗号資産のマネーロンダリングサービスを提供したとして、23人の容疑者を逮捕した。事件の金額は約1億1100万ドル（約168億韓国ウォン）である。

調査によると、このグループは2024年2月から2025年4月にかけて、USDTを購入し、韓国および海外の取引プラットフォーム間で資金を頻繁に移動させることで、詐欺および投資詐欺から得られた不正収益を洗浄し、合計約265件の事件、約11,300の銀行および取引口座に関与した。

警察は、このネットワークが複雑な多層アカウント構造と国境を越えた取引を通じて犯罪資金を分散・再統合したと述べ、約6億5千万ウォン（約43万ドル）の不正資金を差し押さえたが、核心的な首謀者は依然として逃走中であり、国際刑事警察機構（INTERPOL）の赤色手配リストに掲載されている。

また、警察はUSDTを用いて観光客や知人間で地下の資金交換を実施し、資金の移動と規制回避を支援した33人の不正外貨両替業者を逮捕した。

韓国警察、カンボジア詐欺ネットワークに関連する1億1100万ドルのUSDTマネーロンダリング事件で23人を逮捕

ECB総裁クリスティーヌ・ラガルドは、ドル建てステーブルコインや外国のネットワークが金融インフラを支配しているため、欧州が決済主権を失うリスクに直面していると警告した。彼女は、カード決済の60％以上が国際的なスキームを利用しており、13のユーロ圏国が国内の解決策を持っていないと指摘した。法的通貨としてのデジタルユーロはこの傾向を逆転でき、広く受け入れられる必要がある。ECBは、TIPSをインドのUPIと東南アジアのNexusに接続するPontesおよびAppiaプロジェクトを推進している。ラガルドは、断片化的な法的枠組みが進展を損なう可能性があると強調した。デジタル資産の規制が引き続き優先事項である中、欧州は迅速に行動しなければならない。一方で、BTCがインフレヘッジとしての役割を果たすというナラティブは、グローバル市場で依然として重要なテーマである。

<html><body><p>火星財經の報道によると、Finance Feedsは、欧州中央銀行（ECB）総裁のクリスティーヌ・ラガルドがECB会議で、欧州が決済主権を失うリスクに直面していると警告した。米ドルステーブルコインと外国のネットワークが、将来の金融インフラを支配しているという。ラガルドは、欧州に独自の汎欧州カードネットワークがなく、国際カード組織が欧州のカード決済の60％以上を占め、ユーロ圏21カ国中の13カ国が国家カード制度をもう持っていないと指摘した。彼女は、デジタルユーロがこの状況を打破できると述べ、その法定通貨としての地位は欧州全域で受け入れられるべきだと強調した。ラガルドは、トークン化金融が安全に拡大するには中央銀行通貨が必要であり、市場参加者は中央銀行決済インフラがなければデジタル資産を大規模に発行しないと述べた。ECBはPontesとAppiaの二つのイニシアチブを推進し、TIPSをインドのUPIおよび東南アジアのNexusシステムと接続している。彼女は、加盟国がそれぞれ独自の法的枠組みを策定すれば、技術が解消しつつある分断が法的レベルで再現されると警告した。この競争はすでに地政学的かつ主権の問題へと発展している。</p></body></html>

火星財經の報道によると、Finance Feedsは、欧州中央銀行（ECB）総裁のクリスティーヌ・ラガルドがECB会議で、欧州が決済主権を失うリスクに直面していると警告した。米ドルステーブルコインと外国のネットワークが、将来の金融インフラを支配しているという。ラガルドは、欧州に独自の汎欧州カードネットワークがなく、国際カード組織が欧州のカード決済の60％以上を占め、ユーロ圏21カ国中の13カ国が国家カード制度をもう持っていないと指摘した。彼女は、デジタルユーロがこの状況を打破できると述べ、その法定通貨としての地位は欧州全域で受け入れられるべきだと強調した。ラガルドは、トークン化金融が安全に拡大するには中央銀行通貨が必要であり、市場参加者は中央銀行決済インフラがなければデジタル資産を大規模に発行しないと述べた。ECBはPontesとAppiaの二つのイニシアチブを推進し、TIPSをインドのUPIおよび東南アジアのNexusシステムと接続している。彼女は、加盟国がそれぞれ独自の法的枠組みを策定すれば、技術が解消しつつある分断が法的レベルで再現されると警告した。この競争はすでに地政学的かつ主権の問題へと発展している。

ECB総裁、欧州が決済主権のリスクに直面していると警告、デジタルユーロを主要な解決策として提起

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</div>
<ul>
<li>Account creation and management;</li>
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</li>
</ul>

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<ul><li>We are legally required to keep certain Personal Data under laws like anti-money laundering (Section 21 FM-GwG), tax law (Section 132(1) BAO), or commercial law (Sections 190, 212 UGB).</li>
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<li>Your request would reveal confidential or legally protected information. We will provide what is possible without violating these protections.</li></ul>

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<ul><li><bl>Right of Access</bl> (Article 15 GDPR): You have the right to obtain confirmation as to whether we process Personal Data concerning you, and, where that is the case, to access such data and related information, including the purposes of Processing, categories of Personal Data, recipients, and retention periods.</li>
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<li><bl>Right to Erasure</bl> (“Right to be Forgotten”, Article 17 GDPR): You may request the deletion of your Personal Data where, for example, the data is no longer necessary for the purposes for which it was collected, or where you have withdrawn your consent and no other legal basis for Processing applies.</li>
<li><bl>Right to Restriction of Processing</bl> (Article 18 GDPR): You may request that we restrict the Processing of your Personal Data in certain cases, e.g. if the accuracy of the data is contested, or if the Processing is unlawful but you oppose erasure.</li>
<li><bl>Right to Data Portability</bl> (Article 20 GDPR): Where the Processing is based on your consent or a contract and carried out by automated means, you have the right to receive the Personal Data you provided in a structured, commonly used and machine-readable format and to transmit it to another Controller.</li>

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<div>We take the security of your Personal Data very seriously and employ a wide range of measures to keep it safe. Our security framework combines administrative, technical, and physical controls designed to prevent unauthorized access, loss, alteration, or misuse of your information.</div>
<div>Some of the key protections we use include:</div>
<ul><li>Encryption technologies to secure data transfers and storage;</li>
<li>Two-factor authentication (2FA) to add an extra layer of account protection;</li>
<li>Regular security assessments and audits to ensure our safeguards remain effective;</li>
<li>Strict access controls limiting personal data access to authorized personnel only;</li>
<li>Data minimization methods such as pseudonymization where applicable;</li>
<li>Procedures for quick recovery of data availability in case of technical failures;</li>
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<li>Incident response plans to promptly handle any security breaches.</li></ul>
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<div>In principle, you are not legally required to provide us with your Personal Data. However, the provision of certain Personal Data is necessary to access and use our Platform, to comply with statutory obligations (e.g. under anti-money laundering and counter-terrorism financing laws), or to enter into and perform a contract with us.</div>
<div>In particular, we are legally obliged to collect and process specific categories of Personal Data (such as identification documents and proof of address) before entering into a business relationship, and on an ongoing basis, in accordance with applicable Know-Your-Customer (KYC) and Anti-Money Laundering (AML) requirements. </div>
<div>Without this information, we cannot provide you with access to our Services or might not be able to establish or continue a business relationship with you, or to provide certain features of our Platform.</div>

<div>This Policy is current as of the “Last Updated” date indicated above. We may update or amend this Policy from time to time to reflect changes in legal requirements, our data Processing practices, or the features of our Services. Therefore, we encourage you to review this Policy periodically to stay informed about how we process your Personal Data.</div>

<div>If you have any further questions about the processing of your personal data, please contact our DPO: <e>privacy@kucoin.eu.</e></div>

<div>The following definitions are particularly relevant:</div>
<ul><li>“<bl>Personal Data</bl>” refers to any information relating to an identified or identifiable natural person.</li>
<li>“<bl>Processing”</bl> refers to any operation or set of operations which is performed on personal data or on sets of personal data, whether or not by automated means, such as collection, recording, organisation, structuring, storage, adaptation or alteration, retrieval, consultation, use, disclosure by transmission, dissemination or otherwise making available, alignment or combination, restriction, erasure or destruction.</li>
<li>"<bl>Controller</bl>" refers to the natural or legal person, public authority, agency, or other body which, alone or jointly with others, determines the purposes and means of the processing of personal data.</li>
<li>“<bl>Supervisory Authority</bl>” refers to the Österreichische Datenschutzbehörde, Barichgasse 40-42, 1030 Vienna (T +43 1 52 152-0, M dsb@dsb.gv.at).</li>
<li>“<bl>Data Subject</bl>” means an identified or identifiable natural person. An identifiable natural person is one who can be identified, directly, or indirectly, by reference to an identifier, such as a name, an identification number, location data, an online identifier or to one or more factors specific to the physical, physiological, genetic, mental, economic, cultural, or social identity of that natural person.</li></ul>

<div>KuCoin EU acts as the Controller of your Personal Data in connection with the Services we provide. This means we are responsible for ensuring the lawful and secure Processing of your Personal Data and for complying with applicable data protection laws and regulatory requirements.</div>
<div>By registering for and using the Platform, you acknowledge that your Personal Data will be processed in accordance with this Policy and the Terms and Conditions applicable to the Platform.</div>
<div>To help us meet these obligations, we have appointed an internal Data Protection Officer (DPO) who oversees our data protection compliance and serves as the main point of contact for both Supervisory Authorities and Data Subjects on all matters relating to privacy.</div>
<div>If you have any questions or concerns about how your Personal Data is being processed, you can contact our DPO at <e>privacy@kucoin.eu</e>. For certain requests, we require further identification data from you (e.g. passport, ID card, etc), in order to ensure that your Personal Data is only shared with you.</div>

<div>We are committed to Processing only Personal Data that is adequate, relevant, and limited to what is necessary in relation to the purposes for which it is processed, in accordance with the data minimization principle set out in Article 5(1)(c) of the GDPR.</div>
<div>We collect your Personal Data in a variety of ways depending on how you interact with us and our Services, including: </div>
<div><bl>Information you provide to us</bl>, for example:</div>
<ul><li>When you register for an account or use our Platform;</li>
<li>During the Know-Your-Customer (KYC) or account opening process;</li>
<li>When you complete forms or upload documents on the Platform;</li>
<li>When you subscribe to news and updates from us;</li>
<li>When you contact our support or other employees via email or other communication channels;</li>
<li>When you submit support requests, participate in dispute resolution, or request assistance;</li>
<li>When you participate in events, fairs, interviews;</li>
<li>When you visit our offices in person.</li></ul>
<div><bl>From third parties</bl>, such as:</div>
<ul><li>Affiliates and partners who enable or support your access to our Services;</li>
<li>Service providers for identity verification, background screening, PEP and sanctions checks, and fraud prevention;</li>
<li>Credit reference agencies and financial service providers;</li>
<li>Publicly accessible sources (e.g., commercial registers or government databases within the EU);</li>
<li>Licensed data brokers or aggregators, where legally permissible.</li></ul>
<div><bl>By automatic collection</bl>, such as:</div>
<ul><li>WhenThrough your use of our Services and Platform via technical logs, usage tracking, or cookies.</li></ul>

<div>In operating our Platform and providing our Services, we may process the following <bl>categories of Personal Data</bl>:</div>

<ul><li><bl>Identification data</bl>: full name, date and place of birth, nationality, identification number, passport/ID documents.</li>
<li><bl>Contact details</bl>: residential address, email address, phone number.</li>
<li><bl>Financial and transactional data</bl>: source of funds and wealth, bank account information, payment method details (e.g. credit card number, expiration date, security code), tax identification number, employment status, income.</li>
<li><bl>Verification data</bl>: identity documents, certifications (e.g. employment or inheritance documentation), results of PEP/sanctions screening.</li>
<li><bl>Employment-related data</bl>: professional background, education history, employer references (where applicable).</li>
<li><bl>Platform usage data</bl>: login timestamps, device type, interaction history, user preferences.</li>
<li><bl>Device and technical data</bl>: device model, operating system, browser type, crash logs, unique device identifiers.</li>
<li><bl>Log data</bl>: IP address, access location, timestamps, user activity.</li>
<li><bl>Account and transaction data</bl>: wallet addresses, account balances, trading history, deposit records, verification history.</li>
<li><bl>Marketing Data</bl>: data collected through cookies and other marketing technologies to personalize communications.</li>
<li><bl>Multimedia Data</bl>: photos, videos, and audio recordings.</li>
<li><bl>On-site visit data</bl>: video and image recordings captured during visits to our office premises.</li>
<li><bl>Other data</bl>: any additional information you provide when contacting our support or staff.</li></ul>

<div><bl>Please note</bl>: Certain Personal Data may be screened against risk profiles and regulatory watchlists in order to comply with our legal obligations under anti-money laundering (AML) laws and our internal KYC/AML policies. This may include checks against databases of politically exposed persons (PEPs), international sanctions lists, and fraud prevention agencies, including the involvement of credit reference providers where appropriate.</div>

<div>We process your Personal Data where it is necessary to enter into or perform our contractual relationship with you, including:</div>
<ul><li>Providing and managing access to our Services and your user account;</li>
<li>Processing transactions and executing your instructions;</li>
<li>Verifying your identity and authenticating your access;</li>
<li>Providing customer service and technical support;</li>
<li>Sending important service-related updates and notifications.</li></ul>

<div>Personal data processing may be necessary to fulfill various legal requirements, such as those set out in the 5th Anti-Money Laundering Directive (AMLD), the Austrian Money Laundering Act (FM-GwG), the Payment Services Act (ZaDiG 2018), the Trade Regulations Act (GewO 1994), FATF Travel Rule, and others. Examples of processing under these obligations include:</div>
<ul><li>Ensuring compliance and mitigating risks;</li>
<li>Conducting Know-Your-Customer (KYC) procedures, including identity verification and proof of funds;</li>
<li>Managing contracts, invoicing, and accounting;</li>
<li>Monitoring to prevent fraud, illicit use, money laundering, and terrorist financing;</li>
<li>Disclosing information to fiscal or criminal authorities as legally required;</li>
<li>Checking creditworthiness through credit agencies;</li>
<li>Performing appropriateness assessments;</li>
<li>Processing transaction details (e.g., sender and recipient information) to comply with FATF Travel Rule;</li>
<li>Recording telephone and electronic communications when mandated.</li></ul>

<div>We may process your Personal Data to pursue our legitimate interests, provided these interests are not overridden by your rights and freedoms. This includes:</div>
<ul><li>Ensuring the security, integrity, and availability of our systems and infrastructure (e.g. IT security, fraud detection, disaster recovery);</li>
<li>Operating and maintaining our Platform, websites, and applications (e.g. error diagnostics, user interface optimization, device compatibility);</li>
<li>Analysis and improvement of the platform's quality and the general user experience (e.g. performance tracking on the platform);</li>
<li>To provide marketing communications, promotions to you for KuCoin EU own, similar products or services;</li>
<li>Conducting internal audits and investigations;</li>
<li>Responding to requests from authorities, lawyers, or collection agencies during legal proceedings;</li>
<li>Managing and reducing risks by checking credit agencies, debtor lists, or business analysts;</li>
<li>Engaging with you via social media and community channels including responding to user inquiries, moderating content, and maintaining a safe and engaging environment on our official communication channels;</li>
<li>Performing video surveillance at our premises to protect property and ensure the safety of staff, clients, and visitors (subject to Section 12 and 13 DSG).</li></ul>

<div>Where required by law or where we rely on your voluntary agreement, we process your Personal Data based on your consent, including:</div>
<ul><li>Sending newsletters, promotional communications, or marketing offers (in line with Section 174 of the Austrian Telecommunications Act 2021 (TKG 2021));</li>
<li>Using optional cookies and tracking technologies for analytics and advertising;</li>
<li>Certain uses of audio, video and photo data for marketing and other representational purposes;</li>
<li>Carrying out video surveillance in areas where consent is legally required or appropriate;</li>
<li>Offering optional features on the Platform that require your express participation.</li>
<li>You may withdraw your consent at any time with effect for the future.</li>
<li>We will only process your Personal Data to the extent necessary for the purposes for which it was collected, and in accordance with the principles of data minimisation and purpose limitation set out in the GDPR.</li></ul>
<div><bl>Please note</bl>: If you choose not to provide certain Personal Data that is required by law or necessary for the conclusion or performance of a contract, we may not be able to provide you with the related Services.</div>

<div>We process your Personal Data in compliance with all applicable data protection laws, including the EU General Data Protection Regulation (GDPR), the E-Privacy Directive, and relevant national legislation (such as the Austrian Data Protection Act). Your Personal Data is processed solely for the <bl>purposes</bl> described below, and always based on the <bl>legal grounds</bl> set forth in Article 6(1) of the GDPR.</div>

<div>We may share your Personal Data with the following categories of recipients, in accordance with Article 13(1)(e) and 14(1)(e) GDPR:</div>
<ul><li>KuCoin Group Companies and Affiliates - To the extent necessary to respond to your requests, process transactions, secure our platform, or otherwise perform our Services;</li>
<li>IT Service Providers - For hosting, system maintenance, and cybersecurity support;</li>
<li>Card Provider - To issue and maintain card services;</li>
<li>Analytics Providers - To understand how you use our Services;</li>
<li>Payment and Financial Service Providers - To facilitate financial transactions and fund movements;</li>
<li>Customer Support and Communication Vendors - For managing customer inquiries through communication platforms, call centers, or ticketing systems;</li>
<li>Marketing and Promotions Providers - To promote our Services;</li>
<li>Identity Verification and Compliance Providers - For KYC/AML processes, sanction and PEP screenings, and fraud prevention;</li>
<li>Legal Advisors and Auditors - Where required for legal compliance, risk management, or the establishment, exercise or defense of legal claims;</li>
<li>Supervisory and Public Authorities - Where disclosure is required by law or based on lawful requests (e.g. tax authorities, regulators, law enforcement);</li>
<li>Cloud and Data Storage Providers - For secure data hosting and storage services;</li>
<li>External Tax Advisors - Where necessary for fulfilling our tax compliance obligations;</li>
<li>Potential Acquirers or Investors - In the context of mergers, acquisitions, or other corporate transactions, subject to strict confidentiality obligations.</li></ul>

<div>Where we engage third parties to process your Personal Data on our behalf, we do so under a data processing agreement (DPA) in accordance with Article 28 GDPR. These processors are contractually obliged to:</div>
<ul><li>Act only on our documented instructions,</li>
<li>Implement appropriate technical and organizational security measures, and</li>
<li>Refrain from disclosing your data to other third parties unless legally required.</li></ul>
<div>Please note that not all recipients qualify as data processors. In some cases, parties process your Personal Data as independent Controllers under Article 4(7) GDPR. This applies, for instance, to financial institutions (e.g., fiat on-ramp providers) that are independently required to retain certain information for compliance with financial or anti-money laundering laws. In such cases, Processing is carried out based on their own legal grounds under Article 6 GDPR, and no processing agreement under Article 28 GDPR is required.</div>
<div>In specific situations, data may be processed under a joint controllership arrangement pursuant to Article 26 GDPR, where two or more parties jointly determine the purposes and means of Processing. In such cases, we enter into a binding agreement which transparently allocates the respective responsibilities - especially concerning the exercise of Data Subject rights and information obligations under Article 13 and 14 GDPR. The essence of this agreement is available upon request.</div>
<div>Disclosures to public authorities, courts or regulators are strictly based on a legal obligation under Article 6(1)(c) GDPR. Such entities act as independent Controllers.</div>
<div>In the context of corporate transactions (e.g. mergers or acquisitions), potential acquirers may process Personal Data as separate Controllers, depending on the stage and structure of the transaction.</div>

<div>Our business operates internationally, with partners and service providers located in various countries. This means your Personal Data may be transferred outside your country of residence or, for European customers, outside the European Economic Area (EEA). Such transfers occur only when necessary to fulfill your requests, process transactions, or provide our Services.</div>
<li>Your personal information may be processed in countries where data protection laws differ from those in your home country. However, we are committed to protecting your data with the same standards and principles as apply where we first collected it.</li>
<li>To ensure your personal data receives a consistent level of protection, we rely on several legal mechanisms for international data transfers, including:</li>
<li>Transfers to countries recognized by the European Commission as having adequate data protection standards.</li>
<li>Use of European Commission-approved Standard Contractual Clauses (SCCs) for transfers to countries not deemed adequate, including intra-group transfers and transfers to service providers.</li>
<li>Where applicable, other lawful transfer bases such as your consent, compliance with legal requirements, performance of contracts, or important public interest justifications.</li>
<div>We will not transfer your personal data outside your country or, for Europeans, outside the EEA unless one of these legal safeguards or grounds applies.</div>
<div>For more details or to receive a copy of the safeguards we use, please contact our Data Protection Officer at <e>privacy@kucoin.eu</e>.</div>

<div>We retain your Personal Data only for as long as necessary to fulfil the purposes for which it was collected, including complying with legal, accounting, regulatory requirements or defending legal claims. </div>
<div>The specific retention periods vary depending on the legal basis and purpose of processing. In particular, statutory retention periods applicable to KuCoin EU include, but are not limited to, the following:</div>

<ul><li>Personal Data processed to perform a contract is generally stored for the duration of the contractual relationship and until the expiry of applicable statutory limitation periods. Under Austrian civil law (Section 1486 of the General Civil Code (ABGB)), this period is typically three years. In certain cases, such as pending legal disputes or where the extended limitation period under Section 1487 ABGB applies, data may be retained for up to 15 years, based on practical experience with the enforcement of claims.</li>
<li>Tax-relevant data is retained for at least seven years following the end of the relevant calendar year, in line with Section 132 BAO and Section 212 UGB.</li>
<li>Where Processing is based on your consent, Personal Data is retained until consent is withdrawn or the data is no longer necessary for the original purpose. Retention beyond this only occurs where required by law (e.g., tax or civil law retention obligations or retention periods as described above, Section 1486 and 1487 ABGB).</li>
<li>Where Personal Data must be retained by law or to establish, exercise or defend legal claims,retention periods may extend beyond standard durations. For example, transaction data collected under anti-money laundering laws (such as under the FM-GwG) must be retained for 10 years after termination of the business relationship.</li></ul>
<div>Once a retention period expires and no further legitimate purpose for retaining the Personal Data exists, we will securely delete or irreversibly anonymise your Personal Data, in line with applicable data protection laws.</div>

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KuCoinは、ビットコイン、イーサリアム、1000以上のアルトコインの売買および取引が可能な信頼できる暗号通貨取引所であり、Web3経済への安全なアクセスを提供します。

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