導入：Re Protocolは、認可された保険会社を通じてステーブルコイン資本と完全担保付き再保険契約を結びつける分散型プラットフォームです。ユーザーは承認されたステーブルコインをInsurance Capital Layersに入金し、reUSDやreUSDeなどの収益付与トークンを受け取り、オンチェーンおよびオフチェーンの収益源からリターンを獲得します。Re ProtocolはDeFiインフラとグローバルな再保険市場を統合することで、従来機関向け資産クラスをより透明性が高く、アクセスしやすく、組み合わせ可能にすることを目指しています。

再保険は、保険会社のための保険として説明されることが多いです。

保険会社が大きな損失へのリスクを減らしたい場合、そのリスクの一部を再保険業者に振替えることができます。これにより、保険会社は貸借対照表を安定させ、保険金支払いを管理し、保険契約の引き受けを継続できます。

歴史的に、再保険は規模が大きく、アクセスが難しい市場でした。参加者は通常、保険会社、再保険会社、機関投資家、および専門の資本提供者に限定されてきました。一般の暗号通貨ユーザーやDeFi参加者にとって、再保険バック付きリターンへの直接的なアクセスは簡単ではありませんでした。

Re Protocolは、ステーブルコイン資本を再保険契約に割り当てるオンチェーンシステムを構築することで、これを変更しようと試みています。

ユーザーが従来の再保険構造に直接アクセスする必要なく、Re Protocolは収益付きトークンを通じてトークン化された参加を提供します。これにより、ユーザーはブロックチェーンを通じて再保険関連のリターンにアクセスしつつ、コラテラル、準備金、トークン価格に関する透明性を維持できます。

Re Protocolは、ICLと呼ばれる保険資本層を通じて機能します。

ICLは、特定のリスクとリターンのプロファイル用に専用の保管庫として機能します。ユーザーは、USDC、USDe、またはsUSDeなどの受け入れられた資産をプロトコルに入金します。その見返りに、そのICLに関連付けられた収益付与トークンを受け取ります。

預けられた資産は、オンチェーンのスマートコントラクトとFireblocksの預かりvaultによって保全されます。資本が再保険活動に投入される際、Surplus Notesや§114 Trust口座などの法的かつ規制された構造を経て移動します。

このデザインは、二つの世界をつなぐ橋を築きます。

一方で、ユーザーはDeFiスタイルのトークンとスマートコントラクトとやり取りします。他方で、プロトコルは認可された再保険パートナーとリアルワールドの保険関連契約に資本を割り当てます。

目的は、情報が通常非公開で遅延し、機関のみがアクセス可能な従来の再保険資本市場よりも、プロセスをより透明にすることです。

Re Protocolは現在、主に2つの収益付与トークン、reUSDとreUSDeを提供しています。

reUSDはBasis-Plusトークンです。資本構造の上位トランシェに位置し、より安定した低変動率の収益を求めるユーザー向けに設計されています。ブレンドされた利回りに加えて、250bpsのスプレッドを獲得します。上位トランシェであるため、下位の層によって保護されています。

reUSDeはInsurance Alphaトークンです。ジュニアトランシェに位置し、850bpsの高いスプレッドを提供します。この高い収益可能性と引き換えに、再保険者の自己資本が尽きた場合、reUSDよりも先に損失を吸収するため、reUSDeはより多くのリスクを負います。

両方のトークンは同じ一般的な収益源を共有していますが、リスクレベル、スプレッド、および償還構造が異なります。

reUSDは、オンチェーンの流動性が利用可能な場合、即時償還が可能なよう設計されています。流動性が枯渇した場合、償還はキューに追加されます。

reUSDeは四半期ごとの償還ウィンドウを備えており、利用可能な余剰資本に基づいて処理されます。

これにより、ユーザーはリスクと流動性の好みに応じて、2つの異なる方法で参加できます。

資本構成はRe Protocolの最も重要な部分の一つです。

基礎となる再保険ポートフォリオに損失が発生した場合、最初に損失を吸収する者を決定します。

第一層は再保険会社自身の自己資本です。これは、ライセンスを受けた再保険者がプロトコル資本に影響を与える前に、自らの資本をリスクにさらすことを意味します。

第二層はreUSDeです。サブトランチとして、reUSDeは再保険者の自己資本が尽きた後に損失を吸収します。これがreUSDeがより高いスプレッドを獲得する理由です。

第三層はreUSDです。上位優先順位トランシェであるreUSDは、再保険者の自己資本とreUSDe層の両方によって保護されています。これにより、reUSDeよりもリスクが低くなりますが、スプレッドも低くなります。

この階層構造は、同じプロトコル内で異なるリスク・リターンプロファイルを生み出すため重要です。

より安定性を求めるユーザーはreUSDを選択できます。より高い収益を求めてリスクを受容するユーザーはreUSDeを選択できます。

Re Protocolの収益は、ブレンドモデルから生じます。

資本の一部は、再保険会社にプロトコル外で投入され、SOFRレートに基づいて収益を生み出します。もう一部はチェーン上に残り、7日間のトレーリング平均sUSDeベーシストレードレートに基づいて収益を生み出します。

最終利回りは、これらのソースの加重平均に、トークン固有のスプレッドを加えたものです。

reUSDのスプレッドは250bpsです。

reUSDeのスプレッドは850bpsです。

トークン価格は、Chainlinkを通じてUTC 00:00に每日更新され、異常に大きな1日当たりの価格変動を防ぐためのガードレールが設けられています。

この日次価値累積モデルにより、ユーザーは毎日手動で収益を主張する必要なく、収益トークンを保有することで収益を得られます。

Re Protocolは透明性とリスク管理を重視しています。

オンチェーンの準備金はデフォルトで表示されます。トラスト口座や再保険関連口座を含むオフチェーン残高は、The Network Firmによって毎日証明され、Chainlinkを通じて公開されます。

プロトコルはまた、Fireblocksの預託、MPCマルチシグ制御、日次準備金報告、スマートコントラクト監査、およびKYC/KYB制御を採用しています。オラクル設定、償還、アクセス管理、預託者管理などの重要な操作は、制御されたマルチシグシステムを通じて処理されます。

プロトコルは、完全担保付きのクォーターシェア再保険契約と保守的な保険プログラムにも焦点を当てています。提供された資料によると、Re Protocolは、自動車保険ポートフォリオ、商業一般責任保険、および災害リスクが限定的な財産保険など、非災害的で変動率が低く、期間が短いプログラム事業に注力しています。

これはリスクを排除するものではありませんが、プロトコルが純粋な投機的収益ではなく、構造化されたリスク管理に基づいて設計されていることを示しています。

Reプロトコルは、従来アクセスが困難だったリアルワールドの金融市場とDeFi資本を結びつけるため重要です。

再保険はグローバルなリスク管理システムの重要な部分ですが、通常は非透明で機関中心です。Re Protocolは、トークン化、スマートコントラクト、Chainlinkのレポート、構造化された資本レイヤーを活用して、参加をより透明でアクセスしやすくします。

ユーザーにとって、Re ProtocolはreUSDとreUSDeを通じて再保険バックアップの収益へのアクセスを提供します。DeFiにとっては、リアルワールド資産の新たな収益源がオンチェーン市場に導入されます。保険会社および再保険会社にとっては、担保付き資本の新たなチャネルが可能になります。

要するに、Re Protocolは、ステーブルコインの資本がリアルワールドの保険市場を支援し、ユーザーが異なるリスクと収益プロファイルに透明性のあるトークン化された形でアクセスできるインフラを構築しています。

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