2026年におけるBitcoinの変動率が歴史的に低い理由：Glassnodeは長期保有者を指摘
Bitcoinは高変動率資産とよく説明されるが、その評判は2026年9月の実際の取引状況と一致していない。Glassnodeによると、1か月実現変動率は歴史的に低い水準にあり、最も強い統計的要因は時価総額や先物未決済高、取引高ではなく、少なくとも155日間動いていないコインである長期保有者供給である。この所有構造は利用可能なフロートを吸収し、短期的な流れによって動かすことのできるBitcoinの数量を減らし、価格が79,100ドル付近で取引されながらも変動が抑制されている理由を説明している。
2026年において、Bitcoinの変動率は歴史的に低くなっています。これは、流通供給の大部分が忍耐強い保有者によってロックされており、取引所やデリバティブの帳簿を通じて循環していないためです。Glassnodeは2026年9月8日に、「BTCの変動率は現在、歴史的に低い」とし、「低変動率の最も強い要因は時価総額ではない。コインを誰が保有しているかである」と述べました。長期保有者供給は、時価総額、オープンインターフェスト、または取引高よりも、実現された変動率をよりよく説明しました。
Glassnodeは、13の変数をトレンド除去された1か月実現変動率と比較しました。トレンド除去により、長期的なトレンドが除去され、短期的な関係を測定できるようになります。長期保有者供給が説明される分散の約19％でトップとなり、次に非流動性供給が約12％、レヴィネス（古いコインの使用度を示す指標）が約11％で3位となりました。時価総額はわずか約3％でした。
そのランキングが重要なのは、多くのトレーダーが依然としてBitcoinの規模を値動きが収束した主な理由と見なしているからです。より大きな時価総額はより多くのドルの流れを吸収できますが、Glassnodeの結果は、所有構成が規模よりも大きな役割を果たしていることを示しています。コインがidle状態にあると、流動性のある供給量は縮小します。その結果、同じ買い注文や売り注文は注文板をより短い距離で移動することになります。
2026年9月7日時点のGlassnode Studioデータによると、1か月年率実現変動率は47.25％、1週間は37.55％、3か月は37.59％、1年は43.51％でした。これらの水準は、VanEckの2026年8月中旬のChainCheckで示されたBitcoinの長期実現変動率の平均値約80％を大きく下回っています。同レポートは、2026年8月11日時点の30日実現変動率を27.2％と記録しています。
長期保有者は、コインを市場から155日以上引き離すことにより、値動きを抑制しています。これにより、新しい需要に応じたり、強制的な売却を吸収したりするためのコインの供給が減少します。Glassnodeは、一般的に長期保有者供給を155日以上保有されているコインと分類しています。そのグループは2026年6月に流通供給の約83%にあたる約1664万BTCに達した後、2026年7月21日に過去最高を更新しました。
そのシェアが上昇すると、日次取引の流動性が薄くなります。ニュースが活発でも、スポット取引高は中程度のまま維持されることがあります。2026年9月8日に公開されたGlassnodeのBTCマーケットパルス第37週では、週間スポット取引高は53億ドルとされ、Bitcoinは77,300ドルから81,300ドルの範囲内で約79,100ドルで推移しました。
同様の理由で、流動性の低い供給はGlassnodeの変動率調査で2位となりました。流動性の低いコインは、支出の履歴がほとんどないウォレットに保管されています。活性度は3位でした。これは、古いコインが動くと上昇し、そのまま放置されると低下するためです。長期保有者供給が高く、活性度が低い市場は、コインが迅速に循環していないことを示しています。
VanEckの2026年8月18日付レポートでは、より厳格な1年保有基準を用い、異なるスナップショットを示した：1年以上保有されているコインは、30日間で356,000 BTC減少し、2026年8月11日時点の流通供給量の59.1%にあたる1,184万BTCとなった。この2つの定義は完全には一致しないが、両方とも同じメカニズムを示している。古いコインの保有者が支出をやめると、実現された変動率は縮小する。
実現変動率は、Bitcoinの歴史と比較して依然として低く、オプション市場は、最近の価格変動よりもさらに小さな動きを織り込んでいます。Glassnode Studioは、2026年9月8日時点でのDeribitのATMインプライド変動率を、1週間で39.38％、1か月で38.08％、3か月で39.74％、6か月で40.31％としています。
GlassnodeのWeek 37 Market Pulseによると、変動率スプレッドは-20.9%に拡大し、インプライド・ボラティリティがリアライズド・ボラティリティより低く取引されていることを示しています。25デルタスキュウは0.79%から-2.05%に低下しました。両方の値は統計的下限バンドを下回っています。この組み合わせは、コールの需要がプットに対して増加しているにもかかわらず、将来の変動に対してオプションが大きなプレミアムを課していない市場を表しています。
VanEckが2026年8月中旬に記録した年率27.2%の30日実現変動率は、同社が挙げる長期平均約80%の約3分の1にとどまった。9月のGlassnode Studioによる1か月読みは、8月の安値より高い47.25%だが、かつてのBitcoinサイクルを定義した60%～100%の範囲にはまだ遠い。
低実現変動率は価格が急騰しないことを意味するわけではありません。最近の日次リターンの分布が狭かったことを意味します。1回の大きな取引セッションで、短期ウィンドウ実現変動率は迅速に上昇する可能性があります。これは、二乗リターンが計算において支配的であるためです。Glassnodeのより広いメッセージは、ベースラインが依然として圧縮されたままであり、長期保有者がフロートを制御しているということです。
マーケットキャピタル、オープンインターフェスト、取引高は、現在の静穏さを説明するには不十分です。これらは規模や活動を測定するものであり、実際に取引可能な供給量を示すものではないからです。Glassnodeは、マーケットキャピタルを13変数ランキングの最下位に位置付け、デトレンドされた変動率分散の約3％と評価しました。オープンインターフェストと取引高も、長期保有者供給、流動性の低い供給、活性度を下回っています。
サイズは依然として重要です。より大きなネットワークは、同じパーセンテージの変動なしに大きなドルの流れを吸収できます。しかし、同じ資本規模を持つ2つの市場でも、一方の供給の80％が不活性で、他方が取引所に多くの流動性のあるフロートを持っている場合、挙動は異なります。Glassnodeの結論は、「誰がコインを保有しているか」が2026年の制約要因であるということです。
変動率が低く続く中、デリバティブのポジションは拡大しています。GlassnodeのWeek 37 Market Pulseによると、先物の未決済高は1.0%上昇して371億ドルとなり、統計的上限バンドを上回りました。オプションの未決済高も2.1%上昇して401億ドルとなり、こちらも上限バンドを上回っています。ロング側のファイナンス支払いは32.8%減少して130万ドルとなり、レバレッジは上昇幅に見合った買い意欲の増加なしに拡大しました。
その組み合わせは矛盾しているように見えるかもしれません。オープンインターベストは高い一方で、実際の値動きは制限されています。Glassnodeのランキングはこの矛盾を解消する手助けをします。レバレッジは、狭いスポットフロートの上に存在しえます。長期保有者が売却しなければ、先物およびオプションは拡大しても、トレーダーが混雑したポジショニングと関連付けるような大きなスポットの値動きを即座に引き起こすことはありません。
Bitcoinの流動供給は、ほとんどのコインが長期保有者層に移行しているか、めったに使用されないウォレットに保有されているため、依然としてタイトな状態です。Glassnodeの2026年6月のスナップショットでは、長期保有者供給が約1664万BTC、流通コインの約83％を占めており、これがそのタイトさを示す最も明確な最近の公式指標です。
最新のGlassnodeパルスにおけるオンチェーン活動は、価格に対して静的です。エンティティ調整済み振替ボリュームは12.8%減少して50億ドルとなりました。手数料ボリュームは4.8%減少して21万3,000ドルとなりました。アクティブアドレスは635,600で横這いでした。これらの指標は統計的バンド内にあり、価格は79,100ドル付近で推移しました。
収益性が十分に高いため、多くの保有者は売却する強い理由を持っていません。Glassnodeの第37週レポートによると、69.3%のコインが利益状態であり、NUPLは上部バンドを大きく上回り、実現損益比は1.0で均衡に戻りました。月間実現キャピタルの変動幅は0.8%に加速し、ホット資本のシェアは30.1%まで上昇し、両方とも上部バンドを上回っています。
ETF需要は、この狭いフロートに対してさらに買い圧力を加えています。Glassnodeによると、米国スポットBitcoin ETFは、第37週の期間に前週の2億4780万ドルから6億8120万ドルの純流入を記録しました。ETF MVRVは-0.54から1.31にシフトし、ETF保有者は合計で利益を確保しています。新規発行は、オンチェーンで155日間の長期保有者供給として分類されていなくても、しばしば長期保有資産のように振る舞うラッパーにコインを引き込みます。
長期保有者が支出を開始したり、活発さが高まったり、レバレッジが高まった状態で薄いフロートにショックが発生したりすると、低変動率の状態は崩れる可能性があります。Glassnode自身のランキングは、最初のリスクが最も重要であることを示唆しています。変動率の分散の約19％を説明していたコホートが配布を開始すると、実現変動率は直接的に高値に再評価される道筋を持ちます。
オーバーヘッド供給は、分布が現れる可能性のある場所の一つです。Glassnodeの2026年8月下旬のオンチェーン調査では、83,000ドルから86,000ドルの間に長期保有者クラスターが確認されました。このレンジへの押し上げは、これらの保有者が損益分岐点近くで売却するかどうかを試すものです。このテストには暴落は必要なく、古いコインが動くだけで十分です。
Glassnodeの研究において、レバレッジは拡大要因であり、基本的なケースではない。第37週において、先物の未決済高は371億ドル、オプションの未決済高は401億ドルで、いずれも上バンドを上回っている。これは強制的なリスク軽減が依然として大きな価格変動を引き起こす可能性があることを示している。ファイナンスコストは落ち着いているため、スクイーズリスクの一つの要因は減少しているが、未決済高は直近のスポット取引高53億ドルに対して依然として大きい。
インプライド・ボラティリティがリアライズド・ボラティリティより低い状態は、もう一つ注目すべきポイントです。GlassnodeのWeek 37パルスにおける-20.9%のボラティリティ・スプレッドは、オプションが市場がすでに実現した変動率よりも安価であることを意味します。9月7日のGlassnode Studioの1か月間リアライズド・ボラティリティが47.25%から上昇した場合、オプション価格がそれに追いつく必要があり、それがヘッジ需要を促す可能性があります。
これらのリスクは、現在の事実セットを打ち消すものではありません。2026年9月上旬時点で、Glassnodeは依然として変動率を歴史的に低いと評価しており、長期保有者供給を首位にランク付けしています。
トレーダーは、低ボラティリティをまず供給の物語として、次にレバレッジの物語として捉えるべきです。Glassnodeの2026年9月8日の分析は明確に示しています：長期保有者の供給が、時価総額、オープンインターフェスト、または取引高よりも実現ボラティリティをよりよく説明しています。ポジションサイズとブレイクアウトの計画は、「Bitcoinは常にボラティリティが高い」という仮定ではなく、そのフロートから始めるべきです。
資本が引き続き流入している間、レンジ幅の価格行動が継続する可能性があります。Glassnodeの第37週のスナップショットは、約79,100ドル付近で週間の動きが横ばいとなり、スポットのモメンタムが鈍化する一方で、ETFの流入が増加していることを示しました。これは、参加者がいないために市場が静まり返ったのではなく、保有者が限られている中で利益を吸収している市場の状態です。
低変動率はオプションおよび先物の設計にも影響を与えます。Glassnode Studioによると、2026年9月8日現在、Deribitでの短期満期のインプライド変動率は約38％～39％で、Bitcoinの数年間平均よりも小さな日次変動幅を反映しています。実現変動率を80％と仮定する戦略は、保有者の行動が変化しない限り、期待される変動幅を過大評価します。
役に立つチェックリストはシンプルです。ベースレジームには、長期保有者の供給と活発さを注目してください。確認には流動性の低い供給を観察してください。拡大にはオープンインターベストとファイナンディングを注目してください。Glassnodeの8月下旬の調査で特定された83,000～86,000ドルの長期保有者コストベースの壁を、最初の主要な分配テストとして観察してください。
市場のニュースは速い——しかし、それをどこで実行するかが同じくらい重要です。今月10月、KuCoinはKuCoin 5.0をリリースし、KuCoinを再構築されたプラットフォームに変貌させます。以下が、あなたにとって実際に変わる点です：
-
すべてを一つの口座で。従来のプラットフォームは、あなたの資金を「スポット」「証拠金」「先物」の別々の口座に分けて管理し、その理由を理解することを求めていました。KuCoin 5.0の統合口座は、その仕組みを完全に廃止。一度入金すれば、すべてが簡単に利用できます。
-
株式、インデックス、および商品。KuCoin 5.0は、暗号資産からグローバル市場へ拡張します。暗号資産が横ばいになり、株式が上昇する（またはその逆）場合、法定通貨の送金を待つ必要なく、数分で移動できます。
-
リアルワールドアセット（RWA）。商品などの従来の資産へのトークン化されたエクスポージャーが、あなたの暗号資産口座内で利用可能に。世界金融で最も急速に成長しているセグメントの一つが、もはや機関投資家だけのものではなく、あなたが取引に使っているのと同じ残高からアクセスできます。
-
学びながら収益を獲得。取引の準備ができていない方でも、KCUSDでステーブルコインを毎日自動再投資して利子を獲得できます。4%の利回りで、闲置中の入金を最もストレスの少ない方法で活用できます。
-
シンプルな言葉で動作するAIアシスタント。質問して市場の状況を把握し、見ているものを理解できます。プラットフォームに組み込まれており、専門用語は一切不要です。
-
圧倒されないアプリ。より速く、クリーンで一貫性があり、チュートリアルなしで最初のタップから直感的です。
-
信頼するだけでなく、確認できるセキュリティ。MiCAR認可を受けたEUの企業であり、Proof of Reservesを自分で確認でき、国際的に認証されたセキュリティ（SOC 2 Type II、ISO 27001:2022）を備えています。
数分で口座を作成し、暗号資産が過去にあった場所ではなく、これから向かう場所に合わせて構築されたプラットフォームでスタートしましょう。
2026年において、Bitcoinの変動率は歴史的に低く、これは市場規模ではなく、長期保有者が主要な供給制約要因となっているためです。Glassnodeの2026年9月8日の分析によると、長期保有者供給は、トレンド除去済み1か月実現変動率分散の約19％を説明し、流動性の低い供給（約12％）や活性度（約11％）を上回りました。市場規模はわずか約3％しか説明していません。
2026年9月7日〜8日時点の公式Glassnode Studioのデータによると、1か月実現変動率は47.25％、1か月DeribitATM（実行価格一致）インプライド変動率は38.08％です。VanEckの2026年8月18日付ChainCheckでは、30日実現変動率が27.2％と記録され、長期平均（約80％）を下回りました。Glassnodeの第37週マーケットパルスでは、スポット価格が約79,100ドル、先物未決済高が371億ドル、オプション未決済高が401億ドル、供給の69.3％が利益状態であり、米国スポットETFのネット流入額は6億8120万ドルでした。
実際の教訓はシンプルです。所有構造は実現された変動を抑制しています。レバレッジは依然としてブレイクを拡大する可能性があります。注目すべき最初の変数は、長期保有者が保有を継続するかどうかです。
Bitcoinの2026年の変動率は過去最低ですか？
Glassnodeは2026年9月8日現在、1か月実現変動率が歴史的に低いと述べており、VanEckの2026年8月中旬の30日間変動率27.2%は、同社が挙げる長期平均約80%を大幅に下回っている。
ビットコインの長期保有者を定義する保有期間は？
Glassnodeは一般的に、155日以上保有されているコインを長期保有者供給と見なします。VanEckの2026年8月のChainCheckでは、1年以上保有されている1,184万BTCを報告する際に、別途1年の基準を使用しました。
低変動率は、Bitcoinが急騰または急落できないことを意味しますか？
いいえ。長期保有者が資産を売却したり、レバレッジを効かせた保有資産が決済されたりすれば、フロートが薄くても急激な取引セッションが発生する可能性があります。Glassnodeは依然として保有者供給を最優先していますが、先物の未決済高は371億ドルと、依然として増幅要因となっています。
ここでインプライド・ボラティリティとリアライズド・ボラティリティの違いは？
実現ボラティリティは過去の価格変動を測定します。インプライドボラティリティはオプション市場による将来の推定値です。Glassnode Studioは2026年9月7日時点の1か月実現ボラティリティを47.25%と評価しました一方、Deribitの2026年9月8日時点の1か月ATMインプライドボラティリティは38.08%でした。
保有者が既に大部分の供給をコントロールしているのに、ETFの流入がなぜ重要なのですか？
ETFの新規発行は、流動性が限られた状況でより長期的な買い圧を追加します。Glassnodeの第37週のパルスでは、米国スポットBitcoin ETFの純流入額が6億8120万ドルとなり、ETFのMVRVが1.31で利益転換に移行しました。
免責事項：本記事は情報提供を目的としたものであり、財務的、法的、または投資アドバイスを構成するものではありません。デジタル資産とやり取りする前に、必ずご自身で調査を行ってください。
免責事項: このページは、お客様の便宜のためにAI技術を使用して翻訳されています。最も正確な情報については、元の英語版を参照してください。