ウォルマート第2四半期決算：収益の上方修正と見通しの引き上げも、1株当たり利益の見通し下方修正により株価下落を防げず
2026/08/21 15:27:00
ウォルマート株は、小売業者が予想を上回る第2四半期の業績を発表したにもかかわらず、2026年8月20日に約10%下落しました。ウォルマートの公式Q2 FY27決算発表によると、総売上高は1,879億ドルに達し、前年同期比5.9%増、コンセンサス予想の約1,868億ドルを上回りました。
調整済み1株当たり利益は0.81ドルに達し、19.1%増加して、約0.74ドルの予想を上回った。経営陣は通期の純売上高および調整済み営業利益の見通しを引き上げたが、通期の調整済みEPS見通し2.80～2.87ドルはウォールストリートの約2.90ドルというコンセンサスを下回り、米国における同店舗売上高の成長率は2.6%に鈍化した。投資家は見通しの下方修正と弱い消費者動向に注目し、急激な売却圧力が生じた。
ウォルマートは2026年7月31日で終了した第2四半期において、堅調な売上成長と運営強化を報告しました。売上高は1,879億ドルで、前年同期比5.9％（通貨変動を考慮しないと5.1％）増加し、同社が2026年8月20日に発表した決算資料に基づく市場予想の約1,868億ドルを上回りました。
グローバルeコマース売上は23%増加し、総ネット売上のシェアが拡大しました。ウォルマート米国におけるeコマース売上は24%増加し、店舗発送配送とマーケプレイスの拡大が後押ししました。グローバル広告収益は38%増加し、ウォルマート米国の広告収益も38%増加しました。会員手数料収益は世界全体で17%増加しました。
営業利益は28.8%増の93億8300万ドルとなり、調整済み定額通貨ベースでは17.4%増加しました。グロスマージンは96ベーシスポイント拡大し、25.4%となりました。経営陣は、関税還付が一時的な押し上げ要因となった一方で、価格投資によって一部相殺されたと指摘しました。この純影響を除いた場合、本質的な営業利益の成長率は以前の見通しの上位範囲に位置しました。
GAAP純利益は9.4%低下して63億6600万ドルとなり、調整後EPSは9.1%低下して0.80ドルとなりました。これは、株式その他の投資における純損失が主な要因です。調整後EPSの0.81ドルは、これらの項目および関連する税額控除を除いた核心的な業績をより適切に反映しています。
8月20日以降のFactSetおよびLSEGデータを引用した報告によると、米国の同店舗売上高成長率は2.6%に鈍化し、6年以上で最も低い水準となり、アナリストの予想（3.5%～3.8%）を下回った。取引件数は1.5%増加した一方、平均チケット額は1.1%の増加にとどまり、前年同期の3.1%のチケット成長率から大幅に鈍化した。
連邦最大公正価格規制の適用後、薬局売上は約80ベーシスポイントの逆風に見舞われました。ヘルス＆ウェルネスを除くと、比較可能売上は約3.4%に達していたでしょう。ガソリン価格の上昇は、低所得および中所得の買い物客にも圧力を与え、 discretionary spending における取引を促しました。
サムズクラブ米国は、燃料を除く同店売上高が4.4%増、純売上高が8.8%増えて257億ドルに達し、より強力な業績を示しました。国際売上高は、中国とインドが牽引し、為替影響を除いて7.9%増加しました。これらのセグメントは、ウォルマート米国店舗のやや鈍化した傾向を相殺するのに貢献しました。
ウォルマートは、2027会計年度の主要指標に関する見通しを引き上げ、長期成長の原動力への自信を示しました。通貨変動を除外したネット売上高成長見通しは、従来の3.5%～4.5%から4.0%～5.0%に引き上げられました。調整済み営業利益成長見通しは、6.0%～8.0%から7.0%～8.5%に上方修正されました。調整済みEPS見通しは、$2.75～$2.85から$2.80～$2.87に引き上げられました。
この増加は、より高い追加マージンをもたらすeコマース、広告、会員ビジネスの強さを反映しています。経営陣は、関税還付金を価格引き下げと顧客体験の向上に引き続き投資し、取引量と市場シェアの拡大を促進する計画です。資本支出の見通しも、純売上高の約4.0％へとやや引き上げられました。
第3四半期について、ウォルマートは定通貨ベースのネット売上高成長率を3.0％～3.75％、調整済みEPSを0.62ドル～0.64ドルと見込んでいます。調整済み営業利益は2.0％～4.0％の成長が見込まれます。第3四半期の見通しには、FlipkartのBig Billion Daysイベントの時期変更と継続的な価格投資が反映されています。
2026年8月20日、株価は最大10%下落し、約9%安で取引を終え、市場価値が数百億ドル削減されました。投資家は主に二つの要因に反応しました。1つ目は、通期調整済みEPSのガイドライン中央値が約2.90ドルの市場予想を下回ったこと、2つ目は、米国における予想より弱い同店舗売上高が、消費者の回復力に対する疑問を生んだことです。
営業利益の急増には、関税還付による大きな純利益が含まれています。CFOのジョン・デイビッド・レニーは、残る還付金を後半期に価格への投資に優先的に充てる方針であることを強調し、投資家に対し、底堅い成長の全体像をより明確に把握するため、第2四半期と第3四半期を一体で見ることを勧めました。また、第3四半期の1株当たり利益の見通しも、多くのアナリストの予想を下回り、短期的な注意を促す結果となりました。
評価への懸念が影響しました。ウォルマートは一貫した実行力とデジタルの勢いを反映してプレミアム倍率で取引されていましたが、ほぼ横這いの四半期間の利益成長期待がそのプレミアムを試しました。金利上昇やインフレ懸念による広範な市場の圧力が、この反応をさらに強めました。
高証拠金のデジタルビジネスが主な成長原動力となりました。グローバルeコマースのネット売上は23%増加し、総ネット売上の約24%を占めました。米国におけるマーケプレイスの売上は、報告された一部の指標で50%以上増加し、店舗発送による配送が加速しました。
広告収益はグローバルで38%拡大し、チャネル全体でのスケール拡大とターゲティングの向上により恩恵を受けました。会員収益は17%成長し、サムズクラブとWalmart+での浸透率の向上が後押ししました。これらの収益源は全体的な利益率を改善し、コア小売事業における価格投資にもかかわらず、粗利益率の拡大に貢献しました。
経営陣は、ウォルマート米国におけるeコマース成長が20％以上という複数年にわたる一貫性を、スピード、商品ラインナップ、利便性における持続的な競争優位の証拠として挙げました。これらの分野は、引き上げられた通期見通しの中心的な要素です。
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Walmartは、FY27年第2四半期において、売上高と調整済みEPSが予想を上回り、グローバルeコマースの23％成長、広告事業の38％拡大、そして会員動向の堅調さを背景に、通期の売上および営業利益見通しを上方修正しました。一方、薬局部門の逆風と燃料費の上昇により、米国における同店舗比較売上高は2.6％に鈍化し、調整済みEPSの見通し（2.80～2.87ドル）は市場予想の上方修正を下回りました。これらの要因により、市場レポートによると、2026年8月20日に業績発表後、株価は約9～10％下落しました。
コア事業は健在であり、デジタル高マージン事業と関税返還による計画的な価格投資によって、基盤的な利益が支えられました。この結果は、消費者環境が厳しい中でもウォルマートが市場シェアを拡大する能力を示していますが、一方で、今期のガイダンスの詳細や経済指標への短期的な敏感さも浮き彫りにしています。投資家たちは、ボリューム成長が計画的な投資を相殺しているかどうかを、第3四半期の実行状況を注視します。全体として、この四半期はウォルマートのマルチチャネルモデルの持続可能性を強化しましたが、プレミアム評価は、認識される短所に対して余裕がほとんどないことを市場に改めて示しました。
ウォルマートの第2四半期におけるGAAP純利益の減少の原因は何か？
株式その他の投資における純損失が、コア小売事業の弱体化ではなく、GAAP純利益を9.4%低下させて63億6600万ドルに押し下げました。
ウォルマートのグローバルeコマース売上はどれほど成長しましたか？
グローバルeコマース売上は前年比23%増加し、ウォルマート米国eコマースは24%増加しました。
ウォルマートの更新された通期調整済みEPSの見通しは？
同社は、2027会計年度の調整済みEPSを前回の$2.75～$2.85から$2.80～$2.87に上方修正しました。
米国の同店舗売上はなぜ予想を下回ったのでしょうか？
連邦規制による薬価の変動が約80ベーシスポイントの逆風をもたらし、ガソリン価格の上昇により消費者の支出がより慎重になりました。
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