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KuCoin Ventures週次レポート：地政学的ショックと再評価：AIが戦略的インフラとしての地位を確立、仮想通貨市場は「スタグフレーション取引」と「コンプライアンス運用」の中で分岐を加速

2026/03/03 08:03:02

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1. 週間市場ハイライト

パブリックマーケットは「マス向け、ファンダメンタルズ重視」の暗号資産ナラティブに傾いています—一方、オンチェーンマーケットは「情報優位 → 論争」のループにとどまっています

 
過去1週間で、市場の分断がさらに顕著になりました。パブリック市場では、監査可能な運用指標と明確なコンプライアンス枠組みを通じて、暗号資産関連資産の再評価が進んでいます。一方、オンチェーンエコシステムでは、データの不正利用、フロントランニング、そして相互の非難が注目を独占しています。革新的な製品ナラティブが比較的少ないこの時期、情報の非対称性が「アルファ」の主要な源泉となっており、信頼のコストが上昇し、規制のスパイオーバーリスクが再び注目を集めています。
 
公的株式から始めましょう。Circle（CRCL）は、利益発表後に回復し、「ステーブルコイン規模×金利環境」の式に基づくキャッシュフローの可視性向上が後押しとなりました。USDCの供給が拡大する中で、準備金収益と全体的な収益が改善し、Circleの市場ポジショニングは単一の「ステーブルコイン概念株」としてのラベルから、より主流で規制された金融インフラとしての視点へとシフトしました。一方で、開示要件に基づく役員・取締役による最近の定期的な現金化活動が議論の焦点となっています。これは内部取引の疑いを意味するものではありませんが、利益発表後の価格再評価段階において、短期的な供給とセンチメントに影響を与える微小な要因と解釈される可能性があります。今後、最も重要なのは以下の3つの変数です：USDC供給拡大の持続性（つまり、成長が実際の決済需要によって引き続き支えられているか）、準備金収益および収益性が金利路線にどれほど敏感であるか、そして経営陣の株式売却の速度・構造が短期的な圧力要因となる可能性です。
 
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Block（XYZ、かつてのSquare）は、本質的にペイメントおよびフィンテック企業であり、その核心的な事業はマーチャント acquiring/ペイメントツールと消費者向けCash Appに集約される。先週、Blockはレイオフを運用へのAI統合と明確に結びつけることで、「運営ストーリー」をより積極的な効率性の物語へと進めた。市場はこれを、人件費中心の成長からAI支援のスリムな成長への組織的効率リセットと解釈し、単位コストあたりの出力向上と規模を利益率に変換する同社の能力強化を目的としている。今後数四半期における鍵となる問いは、AI駆動のコスト構造再設計が一時的な費用削減ではなく持続的な利益率拡大につながるかどうか、そして再編がコア事業の成長品質、特にCash Appのエンゲージメント、トランザクション量、製品イテレーションの頻度にどのような具体的な影響を与えるかである。
 
オンチェーン市場に視点を戻すと、トーンはまったく変わる。Axiomのエピソードに対する敏感さは、「製品が革新的かどうか」ではなく、市場の公平性に対する基本的な期待を揺るがす点にある。プラットフォームがユーザーのアイデンティティとオンチェーン行動を効率的に結びつけ、内部統制が悪用を防ぐのに不十分である場合、競争優位は研究や実行ではなく、特権的なアクセスや情報の非対称性から生じる。より具体的な層を加えると、ZachXBTの調査に関連するPolymarketの契約は、公的発表の前に有意なボリュームとオッズの変動を積み重ね、予測市場を通じて「内部通報調査を取引する」という自己言及的なループを生み出した。このダイナミクスにより、市場は単一の倫理的失敗から、構造的なガバナンスと規制のギャップへと容易に拡張解釈するようになる。ここからリスクの進化は主に二つの軌道にかかっている。第一に、Axiomがアクセス制御と監査可能性（例：権限設定、ログ記録、機密データの最小化）において検証可能な是正措置を提供できるかどうか。第二に、規制当局の注目が高まる中で、イベント契約／予測市場に対するコンプライアンス強化が、市場の厚さと参加者数に構造的な影響を与えるほど迅速かつ強力になるかどうかである。
 
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データソース: https://polymarket.com/event/which-crypto-company-will-zachxbt-expose-for-insider-trading
 
全体として、これは「パブリックマーケットは良い、オンチェーンマーケットは悪い」という単純な物語ではありません。これは価格決定ロジックのシフトのように見えます。投資家が検証可能性、開示、スケーラブルなビジネスモデルを重視する場合、パブリックマーケットへの露出はファンダメンタルズの確実性プレミアムを受けやすいです。一方、オンチェーンエコシステムが引き続き情報優位性を主要な収益メカニズムとして継続するならば、短期的にはより活発な活動が見られるかもしれませんが、より厳しい監督と高い信頼コストのレジームに収束する可能性が高くなります。この乖離は加速しています。パブリックマーケットは明確な商業的フライホイールを採用している一方で、オンチェーンマーケットは継続的な信頼の低下を補うために、より強力なガバナンスと信頼できる自己検証を必要としています。
 

2. 週間選別市場シグナル

地政学的対立が「AIインフラストラクチャー」に関するコンセンサスを再構築；安全資産資金が「スタグフレーション取引」モードにシフト

 
2月28日、米国とイスラエルの共同作戦「オペレーション・エピック・ファリー」はイランに大きな打撃を与え、最高指導者アリ・ハメネイを含む複数の高官が死亡した。この出来事後、一部のマーケティングアカウントや感情的なソーシャルメディアの輪が、これは「AI自律キルチェーン」によるSF級の暗殺だと大々的に宣伝した。しかし、WSJ、NYT、および複数のオープンソース情報機関によるクロス検証によると、「AIフィクション」よりもはるかに現実的な真実が明らかになった。つまり、戦場の核心は人間の諜報活動（CIAの長期的な浸透など）と指揮官の最終的な判断である。
 
しかし今日、AIが実際の戦闘において示す恐ろしい効果を軽視する者は誰もいない。この現代戦において、Palantirのデータ融合プラットフォームやAnthropicのClaudeモデルを代表とするAI技術は、まさに「超脳」として不可欠な役割を果たした。これらは、膨大な量の衛星画像、ドローン偵察、傍受した通信を極めて短時間で処理し、数十の攻撃シナリオにわたって精密な戦争シミュレーションを実施した。AIの価値を最も鮮明に示す劇的な場面は、トランプがAnthropicの技術使用を一括禁止した直後にもかかわらず、Claudeのようなモデルが既に米中央軍（CENTCOM）の基礎的な戦闘および情報システムに深く組み込まれており、実戦中にそれらを即座に除去することが軍にとって不可能だったという点である。このような極限環境における代替不可能性は、AIの物語を「技術的最前線」から「国家戦略インフラ」へと根本的に昇格させた。
 
この究極の地政学的試練に直面し、AIは絶対的な主役として登場し、世界的な激しい議論と応用を引き起こしている。一方で、ビットコインが一部の資本の安全資産として機能している以外、広範な暗号資産業界の主な用途は、予測市場の「PvPメカニクス」に限定されているように見える。このマクロの劇的変動の中、暗号資産全体の物語は極めて薄い。この不自然な「周縁的」立場から脱却するため、暗号資産投資は極端な実用主義へシフトしなければならない。AIがそうであるように、現実のビジネスフローに組み込まれるインフラを探し出し、Web3が将来のグローバルマクロ物語において席を確保しなければならない。
 
地政学的対立とテクノロジー大手の業績報告という二重の影響により、グローバルなリスク資産は短期的な圧力に直面しました。しかし、資本は無差別な売却には及ばず、代わりに明確な「ナラティブの転換」が見られました。AIに対する市場の注目は、初期の「盲目的な熱狂」から「ビジネスへの統合と実用性」へと急速にシフトしました。パランティアのような企業は、実戦におけるデータ統合の価値を実証しており、その実用的な「軍事＋AI」のロジックがスマートマネーによって再評価され、追求されています。
 
ホルムズ海峡の実際の封鎖への市場の懸念から、WTI原油は72ドルを超えて急騰し、ブレント原油は一時13％上昇して80～82ドルのレンジに達した。リスク回避ムードにより、米国株式インデックス先物は急激な夜間下落を記録し、ダウは一時400ポイント近く下落した。資本はテクノロジーおよび消費財株から急速に引き上げられ、エネルギーおよび防衛セクターへ流入した。資金は金と米ドルへの流入を加速させ、一方で10年物米国債利回りは安全資産買いによりわずかに低下した。中東紛争が原油価格を100ドル以上に押し上げれば、世界的インフレ率は0.6～0.7％ポイント上昇すると予想される。市場は急速に「AIブームトレード」から「地政学＋スタグフレーション」の防衛モードへ移行している。
 
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データソース：TradingView
 
突然の戦争の影響で、暗号資産市場は当初、典型的なハイベータリスク資産としての特性を示したが、迅速に回復し、強い構造的レジリエンスを示した。土曜日のパニック売却により、BTCは一時63,000ドルまで下落し、暗号資産市場の総時価総額が瞬時に1,280億ドル以上減少し、5億ドル以上のレバレッジがロスカットされた。しかし、スポット市場での安値買い資金がほぼ即座に流入し、BTCは週末中に66,000～68,000ドルのレンジへ迅速に反発し、重要なサポートレベルを維持した。広範なアルトコイン市場は2月に弱いパフォーマンスを示したが、この反発中にアルトコインシーズ指数は45まで回復した。SOLのような高弾力性のパブリックチェーンにおける短期的な底上げは、極度のパニック後、過小評価された高品質なベータ資産に対して資本がレフトサイドポジションを構築しようとしていることを示している。
 
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データソース：SoSoValue
 
先週までに、痛い1か月間の調整を経て、米国の暗号資産スポットETFの資金は、底打ちと回復の明確な兆しを示し始めていた。BTCスポットETFは資金の流出を止めるだけでなく、2月下旬には連日大きなネット流入を記録した。ETHスポットETFも同様に強い回復パターンを示し、月末には1日あたり1億5千万ドルを超えるネット流入を記録した。これは、経済データの観点から見れば、従来の機関投資家が一時的な修正を終了と判断し、左側積み立てを開始したことを示している。しかし、週末の戦争はこのトレンドを完全に攪乱する可能性がある。今週月曜日の米国株式市場の開場後に発生する実際のETF資金流れが、機関投資家のリスク回避傾向と今後の市場動向を判断するための核心的な観測指標となる。
 
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データソース：DeFillama
 
ネットワーク全体のステーブルコインの時価総額は約3098億ドルで、全体的な規模はやや拡大しています。注目すべきは内部構造の調整です：資本は明確に分散型ステーブルコインから、よりコンプライアンスが高く、法定通貨担保型のステーブルコインポートフォリオへと流れています。これは、市場内の機関資本が、暗号資産市場から完全に撤退するのではなく、主に防衛的な「レバレッジ削減と再配分」操作を実行していることを示唆しています。
 
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データソース：CME FedWatchツール
 
地政学的対立により、連邦準備制度理事会の金利引き下げ計画は完全に狂った。原油価格の急騰により、インフレの粘着性が再び予想を上回った。持続的に高い無リスク金利は、リスクが高く、キャッシュフローがゼロの仮想通貨資産の評価を引き続き抑制し続ける。連邦準備制度理事会のバランスシートが6.5兆ドルまで縮小されたことを踏まえると、この対立が長期化すれば、世界中の中央銀行の流動性姿勢は、予想されていた「微弱な緩和」から「防衛的な引き締め」へと転換を余儀なくされ、仮想通貨資産の評価上限を継続的に押し下げるだろう。
 

今週注目の主要イベント：

米国とイランの対立は、即座に「地政学的リスクプレミアム」を2026年最高水準まで押し上げ、石油価格をグローバル価格設定における新たな支配的変数とした。今後1～2週間、市場は非常にボラティリティが高くなり、対立が「コントロール可能」とされるか「制御不能」とされるかに応じて資本の再評価が行われる。
 
  • 3月3日：ISM製造業PMI（約53.0予想）；イラン情勢の最新情報を注目してください。
  • 3月5日：ADP民間雇用報告、ISMサービスPMI、フードビージュブック（地域経済調査）－インフレ・雇用のシグナルに注目。
  • 3月6日：初回失業保険申請件数
  • 3月7日：2月の非農業部門雇用統計および小売売上高——これは紛争がエスカレートしてからの最初の主要なデータ発表であり、3月17日〜18日のFOMC会合のトーンに大きな影響を与えるでしょう。

 

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データソース：CryptoRank
 
CryptoRankの統計によると、今週は18件の資金調達イベントで合計1億1600万ドルの資金調達が公表されました。その中で最大規模は、時価総額16億ドルで2億ドルの資金を調達したWhopです。Whopは、クリエイター経済に焦点を当てた世界有数のデジタルマーケットプレイスプラットフォームであり、クリエイターはこのプラットフォームを通じてソフトウェアツール、トレーディンググループ、オンラインコミュニティやコースへのアクセスを販売しています。今回の資金調達は、TetherウォレットとUSDTを統合し、即時で低コストなグローバル決済を可能にすることに焦点を当てています。
 
その他の資金調達には以下が含まれます：
  • Panteraが主導し、Coinbase Ventures、Wintermute他が参加した1,150万ドルのシリーズAを完了。Web3スーパーアプリとして、Hyperliquidのパーペチュアル/現物取引、予測市場、ステーキング、Visa暗号資産カードを統合。次なるステップは北米への拡大とAIエージェントビジネス運用の開発である。
  • JPYC：Asteriaが主導する1,200万ドルのシリーズBを完了。日本国内のIT企業やBitFlyerも出資。日本初の規制対象の国内JPYステーブルコインで、100％円預金および日本国債で裏付けられ、複数のチェーンに展開されている。主にコンビニ支払い、国際送金、Circle StableFXとの連携に使用される。
 

t54 Labs、500万ドルのシード資金を調達。AIエージェント経済の「信頼インフラ」として実用的に位置づけ

 
t54 Labsは先ごろ、500万ドルのシード資金を調達しました。このラウンドはAnagram、PL Capital、Franklin Templetonが主導し、Ripple、Virtuals Ventures、ABCDEが戦略的に参加しました。
 
このプロジェクトは、カリフォルニアベイエリアに拠点を置く初期段階のAIインフラ企業であり、信頼できるエージェント経済のための信頼層を構築することを核心ミッションとしています。従来のDeFiやAIツールとは異なり、これは自律型AIエージェント専用に設計されており、人間の介入や事前資金供給口座に依存することなく、安全でコンプライアンスに準拠した形で価値を自律的に転送できます。現在、XRPL、Solana、Baseチェーンにデプロイされており、x402支払いプロトコルをサポートしています。
 
創設者のチャンラー・ファンは次のように強調しました。「エージェントが自律的に取引を開始すると、検証可能なアイデンティティ、リアルタイムのリスク評価、プログラム可能なアカウンタビリティが標準になります。」ターゲット市場には、AIエージェントのコンピュート支払いサービス、x402マーチャント決済、機関向け財務自動化が含まれます。エージェント経済は2030年までに30兆ドルに達すると予測されており、t54は「信頼インフラストラクチャー」分野に明確に位置づけています。
 
主要な機能には、KYA（Know Your Agent）認証システムが含まれます。
  • 機能：開発者KYB、モデル原点追跡、人間-AIエージェント紐付け、意図の証明
  • 解決する課題：現在、ほとんどのAIエージェントは「身元も責任もなし」で振替を実行しており、プロンプトインジェクション攻撃やなりすましの脆弱性にさらされています。
 
Trustline リアルタイムリスクエンジン
  • コアテクノロジー：エージェントネイティブなシグナル（ID、コード監査、認可された行動パターン、デバイスコンテキスト）を使用してリアルタイムのクレジットスコアを生成します。
  • 異常や操作攻撃を検出し、高承認率を維持しながら自動的にチャレンジプロトコルを起動します。エージェントの自律性に向けた取引前リスクコントロールで、数秒以内に判断を下します。
 
オープンソースのセキュリティレイヤー x402-secure
  • x402プロトコルに基づくSDK + プロキシレイヤー
  • すべてのエージェント支払いに、本人確認、意図チェック、Trustlineリスクコントロールを自動で適用します。統合は数分で完了します。
  • サポートツールには、リアルタイムダッシュボード（セキュリティスコアランキング、行動監視、異常検出）とエージェント認証ネットワークが含まれます。本プロジェクトは現在、公式Coinbase x402 Bazaarエコシステムページに掲載されています。
 
プロジェクトは既に最初のエージェントネイティブなクレジット製品であるClawCreditをリリースしています。その主な特徴には、鍵なし操作と事前資金充填の必要がないこと、代わりに預託決済を採用していることが含まれます。エージェントは責任ある利用を通じて自動的にクレジット限度額を構築します。すべての支出は、エージェントの推論プロセスとコードスナップショット（完全に監査可能）と100％リンクしており、すでにSolana上で稼働しています。実用的なケース：エージェントは、人間が繰り返し残高をチャージする必要なく、x402サービスの利用のために自動的にクレジットラインを申請し支払うことができます。
 
2026年初頭のAI × Crypto分野において、t54 Labsは「まず実際のビジネス課題を解決し、その後エコシステムのスケーリングを議論する」という実用的な道筋を示している。このプロジェクトは、自律型AI決済における信頼性とコンプライアンスのギャップを解決するために暗号資産インフラを活用している。このアプローチは論理的に一貫しているだけでなく、非常に大きな商業的拡張性を有している（AIコンピューティング支払い、x402マーチャント決済、機関財務自動化への浸透が可能）。今後も、このプロトコルのクロスチェーン採用データおよびその後の製品イテレーションのペースを継続して追跡していく。
 

KuCoin Venturesについて

KuCoin Venturesは、信頼を基盤に構築された世界をリードする暗号資産プラットフォームであるKuCoin取引所の主要な投資部門であり、200以上の国と地域で4,000万人以上のユーザーをサービスしています。KuCoin Venturesは、Web 3.0時代における最も革新的な暗号資産およびブロックチェーンプロジェクトに投資することを目的としており、深い洞察とグローバルなリソースを活用して、暗号資産およびWeb 3.0の構築者を財政的・戦略的に支援します。コミュニティに優しく、研究に基づく投資家として、KuCoin Venturesはポートフォリオプロジェクトのライフサイクル全体にわたり密接に協力し、Web3.0インフラ、AI、コンシューマーアプリ、DeFi、PayFiに焦点を当てています。
 
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